Sujata Rao এবং Matthew Hill রিপোর্ট করেছেন যে অ্যাঙ্গোলা, নাইজেরিয়া এবং সেনেগালের মতো নগদ-সংকটগ্রস্ত সরকারগুলি সার্বভৌম বন্ড জামানত হিসাবে বন্ধক রেখে বাণিজ্যিক ব্যাংক থেকে কোটি কোটি ডলার সংগ্রহের জন্য টোটাল রিটার্ন সোয়াপ (TRS) ব্যবহার করছে। ঐতিহ্যবাহী রেপো চুক্তির বিপরীতে, TRS হল ডেরিভেটিভ যা ব্যালেন্স শিটের বাইরে থাকতে পারে, ঋণ পুনর্গঠনের সময় সাধারণ বন্ডহোল্ডারদের অতিরিক্ত ক্ষতির মুখোমুখি করে। সেনেগালের $1.2 বিলিয়ন TRS ঋণের সাথে ঝুঁকি তীব্র হয়েছে, যেখানে বন্ডহোল্ডাররা জড়িত ব্যাংকগুলির জন্য অগ্রাধিকারমূলক আচরণ রোধ করতে লড়াই করছে। TRS বিনিয়োগকারীদের একটি সম্পদের মালিকানা ছাড়াই তার উপর মোট রিটার্ন পেতে দেয়, এই কাঠামো দীর্ঘদিন ধরে হেজ ফান্ড দ্বারা ব্যবহৃত হয়। 2021 সালে Archegos Capital-এর পতনের পর এই উপকরণগুলি কুখ্যাত হয়ে ওঠে, যার ফলে Credit Suisse, Morgan Stanley এবং Nomura-এর ক্ষতি হয়। কারণ TRS প্রায়ই জামানত অনুপাত ঋণের পরিমাণের চেয়ে অনেক বেশি রাখে—অ্যাঙ্গোলায় দ্বিগুণ, ইকুয়েডরে 240%—একটি সার্বভৌমের নিজস্ব বন্ড, যা অর্থ খারাপ হওয়ার সাথে সাথে মূল্য হারায়, ক্রমশ অপর্যাপ্ত হয়ে যায়, সম্ভাব্যভাবে সরকারকে ইতিমধ্যেই চাপের মধ্যে থাকা অবস্থায় আরও বন্ড বা নগদ পোস্ট করতে বাধ্য করে।
নিবন্ধটি তুলে ধরে যে কীভাবে এই অস্বচ্ছ ডেরিভেটিভগুলি বন্ডহোল্ডারদের বেশি ঝুঁকি বহন করতে পারে, বিশেষ করে যখন একটি nation ঋণ ত্রাণ আলোচনার মুখোমুখি হয়। এটি আরও উল্লেখ করে যে TRS মানক আর্থিক প্রতিবেদনে প্রতিফলিত হয় না, যা রেটিং এজেন্সি এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য এক্সপোজার মূল্যায়ন করা কঠিন করে তোলে। পরিস্থিতি সার্বভৌম ঋণ কাঠামোতে অধিকতর স্বচ্ছতা এবং সুরক্ষা ব্যবস্থার প্রয়োজনীয়তা নির্দেশ করে।
প্রধান উদ্বেগের মধ্যে রয়েছে রেটিং এজেন্সিগুলির জন্য দৃশ্যমানতার অভাব, মার্জিন কলের সম্ভাবনা এবং সরকারের তার অর্থ খারাপ হওয়ার ঠিক সময়ে নতুন মূলধন ইনজেক্ট করার প্রয়োজন হতে পারে। তেলের দাম কমার পর অ্যাঙ্গোলার JPMorgan-কে $200 মিলিয়ন প্রদানের ঘটনা এই ব্যবস্থাগুলির বাস্তব-বিশ্বের প্রভাব চিত্রিত করে।
সামগ্রিকভাবে, নিবন্ধটি সতর্ক করে যে TRS নগদ-সংকটগ্রস্ত nations-এর জন্য দ্রুত, সস্তা অর্থায়ন প্রদান করতে পারে, তবে তারা ঐতিহ্যবাহী বন্ডহোল্ডারদের জন্য ঝুঁকি বাড়ায় এবং সার্বভৌম ঋণ ব্যবস্থাপনাকে জটিল করে তোলে।
উৎস: Bloomberg Markets · সারাংশ: HeadlinesBriefing