Why Markets Are Buoyant — and Under Pressure

Despite all the hand-wringing about the economy and its prospects, the stock market hit another record high. Why? Earnings and the expectation of future profits continue to beat estimates, even as interest rates creep up. The real question is no longer whether the bears are wrong, but how long the huge corporate spending boom can defy the gravity of rising borrowing costs.

This bull market is about nothing but earnings growth, Michael Purves, the founder of the research firm Tallbacken Capital, told The Times. What’s happening now is the best earnings and margin growth in our lifetime, Steve Chiavarone, the chief investment officer for equities at Federated Hermes, told The Financial Times. That momentum should carry on through the corporate earnings season, which begins next week: Over 70 companies in the S&P 500 have raised profit estimates for the recent quarter, a record, according to Fact Set.

Among them are energy companies that have benefited from rising prices and technology giants that are reaping huge profits from the artificial intelligence boom. (By contrast, eight of the 11 sectors in the S&P 500 are down.) Those two sectors are benefiting from points of pain for the economy. Higher energy prices, driven by the conflicts in the Middle East, are putting pressure on other industries. Brent crude, the international benchmark for oil, traded above $101 a barrel this morning. And the eye-popping buildout of A.I. infrastructure — which shows no sign of stopping, as Space X’s reported plan to borrow $40 billion to buy Nvidia chips demonstrates — is helping to push up bond yields. The yield on the 10-year Treasury bond, which is linked to many home and commercial loans, ticked above 5.3 percent on Wednesday, around a decades-long high.

Worries about the status quo continue to grow. The president of the San Francisco Fed, Mary Daly, told Axios that she’s worried those two factors combined could further push up inflation, potentially forcing the Fed to raise rates. And Ray Dalio, the founder of Bridgewater Associates, told Bloomberg Television that the increasing borrowing by A.I. companies could further tighten other types of credit, and that even some tech giants are starting to hit debt limits.

على الرغم من كل القلق بشأن الاقتصاد وآفاقه، فقد وصل سوق الأسهم إلى مستوى قياسي آخر. لماذا؟ تستمر الأرباح وتوقعات الأرباح المستقبلية في التغلب على التقديرات، حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة تدريجيًا. السؤال الحقيقي لم يعد ما إذا كان الدببة مخطئين، بل إلى متى يمكن أن يستمر الازدهار الضخم في إنفاق الشركات في تحدي جاذبية تكاليف الاقتراض المتزايدة.

هذا السوق الصاعد لا يتعلق إلا بنمو الأرباح، كما أخبر مايكل بيرفيس، مؤسس شركة البحث تالباكين كابيتال، صحيفة التايمز. ما يحدث الآن هو أفضل نمو للأرباح والهوامش في حياتنا، كما أخبر ستيف تشيافاروني، رئيس استثمارات الأسهم في فيدرال هيرميس، صحيفة الفايننشال تايمز. يجب أن يستمر هذا الزخم خلال موسم أرباح الشركات، الذي يبدأ الأسبوع المقبل: وفقًا لـ Fact Set، رفعت أكثر من 70 شركة في مؤشر S&P 500 تقديرات أرباحها للربع الأخير، وهو رقم قياسي.

من بينها شركات الطاقة التي استفادت من ارتفاع الأسعار، وعمالقة التكنولوجيا الذين يجنون أرباحًا هائلة من ازدهار الذكاء الاصطناعي. (على النقيض من ذلك، فإن ثمانية من أحد عشر قطاعًا في مؤشر S&P 500 تتراجع.) هذان القطاعان يستفيدان من نقاط الألم في الاقتصاد. أسعار الطاقة الأعلى، التي تُدفع بالنزاعات في الشرق الأوسط، تضغط على صناعات أخرى. برنت crude، المعيار الدولي للنفط، كان يُتداول فوق 101 دولار للبرميل هذا الصباح. وبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي الضخم — والذي لا يظهر أي علامة على التوقف، كما يوضح خطة سبيس إكس المبلغ عنها لاستعارة 40 مليار دولار لشراء شرائح نفيديا — يساعد في رفع عوائد السندات. عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، المرتبط بالعديد من القروض السكنية والتجارية، تجاوز 5.3٪ يوم الأربعاء، قرب أعلى مستوى له منذ عقود.

تستمر المخاوف بشأن الوضع الراهن في الزيادة. أخبرت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، أكسيوس بأنها قلقة من أن هذين العاملين معًا قد يدفعا التضخم للارتفاع أكثر، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على رفع الأسعار. وقال راي داليو، مؤسس Bridgewater Associates، لقناة بلومبرغ التلفزيونية إن الزيادة في الاقتراض من قبل شركات الذكاء الاصطناعي قد تشدد أنواعًا أخرى من الائتمان، وأن حتى بعض عمالقة التكنولوجيا بدأوا يصلون إلى حدود ديونهم.

অর্থনৈতিক এবং এর সম্ভাবনাগুলি নিয়ে সব চিন্তার बाबजूद, শেয়ার বাজার একটি আরেকটি রেকর্ড উচ্চতম পৌঁছাল। কেন? আয় এবং ভবিষ্যৎ লাভের আশা stále অনুমানকে পারছে, এমনকি ব্যাজেরहार doucement বাড়ছে। সত্য প্রশ্ন এখনও নয় যে ভালুদের গলত, বরং কতক্ষণ পর্যন্ত বিশাল কোর্পোরেট খরচ বoom উধার বাড়তি খরচের গুরুত্বকে চ্যালেঞ্জ করতে পারে।

এই বুল বাজার শুধুমাত্র আয় বৃদ্ধির বিষয়, টালব্যাকেন ক্যাপিটাল গবেষণা ফার্মের প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল পারভেস দ্য টাইমসকে বলেছেন। এখন কি ঘটছে আমাদের জীবনের সবচেয়ে ভালো আয় এবং মার্জিন বৃদ্ধি, ফেডারেটেড হারমেসে ইকুইটি-এর চীফ ইনভেস্টমেন্ট অফিসার স্টিভ চিয়াভারোने ফাইন্যানশিয়াল টাইমসকে বলেছেন। এই গতিবদ্ধতাটি কোর্পোরেট আয় মৌসুমে চালিয়ে যেতে পারে, যা পরের সপ্তাহ থেকে শুরু হচ্ছে: ফ্যাক্ট সেট অনুযায়ী, এসএন্ডপি ৫০০-এ ৭০টির বেশি কোম্পানি সাম্প্রতিক ত্রৈমাসিকের জন্য লাভ অনুমান বাড়িয়েছে, একটি রেকর্ড।

তাদের মধ্যে রয়েছে শক্তি কোম্পানিগুলো যা দাম বাড়ার কারণে উপকৃত হয়েছে এবং প্রযুক্তি দিগ्गজরা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার বুম থেকে অসাধারণ লাভ উপার্জন করছে। (বিপরীতমুখে, এসএন্ডপি ৫০০- এর ১১ সেক্টরের মধ্যে ৮টি নিচে চলে গেছে।) এই দুটি সেক্টর অর্থনৈতিক ব্যথার বিন্দু থেকে উপকৃত হচ্ছে। মধ্য পূর্বের çatক দ্বারা চালিত উচ্চ শক্তি দাম অন্যান্য শিল্পে চাপ দিচ্ছে। ব্রেন্ট ক্রুড, তেলের আন্তর্জাতিক মানক, আজ সকালে ১০১ ডলার প্রতি ব্যারের উপরে বিনিময় হচ্ছিল। এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামোর অশোক নির্মাণ — যা থামার কোনো চিহ্ন দেখাচ্ছে না, যেমন স্পেস এক্স-এর রিপোর্ট করা পরিকল্পনা দেখায় যে সে এনভিডিয়া চিপ কেনার জন্য ৪০ বিলিয়ন ডলার ঋণ নেবে — বন্ড আয়কে উঠাতে সাহায্য করছে। ১০ বছরের ট্রেজারি বন্ডের আয়, যা অনেক গৃহ ও বাণিজ্যিক ঋণ থেকে জড়িত, বুধবার ৫.৩ শতাংশের ওপরে চলে গেছে, যা দশकोंের উচ্চতমের কাছে।

স্থিতিকোথাও সম্পর্কিত চিন্তা বাড়ছে। স্যান ফ্রান্সিসকো ফেডের প্রেসিডেন্ট মেরি ডালি এক্সিয়োসকে বলেছেন যে তারা চিন্তিত যে এই দুটি גורু একত্রে মुद्रাস্ফীতি আরও উঠাতে পারে, সম্ভবত ফেডকে दर বাড়াতে বাধ্য করতে পারে। এবং ব্রিজওয়ার্ট অ্যাসোসিয়েটসের প্রতিষ্ঠাতা রে ডালিও ব্লুমবার্গ টেলিভিশনে বলেছেন যে এআই কোম্পানিগুলোর বাড়তি ঋণ গ্রহণ অন্যান্য ধরনের کریডিটকে আরও কঠিন করতে পারে, এবং এমনকি কিছু টেক দিগ्गজও ঋণ সীমা পৌঁছাতে শুরু করছেন।

Trotz aller Bedenken hinsichtlich der Wirtschaft und ihrer Aussichten hat der Aktienmarkt ein weiteres Rekordhoch erreicht. Warum? Gewinne und die Erwartung zukünftiger Gewinne übertreffen weiterhin die Schätzungen, selbst wenn die Zinssätze langsam steigen. Die eigentliche Frage ist nicht mehr, ob die Bären falsch liegen, sondern wie lange der enorme Aufschwung bei den Unternehmensausgaben der Schwerkraft steigender Kreditkosten trotzen kann.

Dieser Bullenmarkt handelt ausschließlich vom Wachstum der Gewinne, sagte Michael Purves, Gründer des Forschungsunternehmens Tallbacken Capital, der The Times. Was gerade passiert, ist das beste Wachstum von Gewinnen und Margen unseres Lebens, sagte Steve Chiavarone, Chief Investment Officer für Aktien bei Federated Hermes, der Financial Times. Dieser Schwung sollte während der Gewinnsaison der Unternehmen anhalten, die nächste Woche beginnt: Über 70 Unternehmen im S&P 500 haben ihre Gewinnschätzungen für das jüngste Quartal nach oben korrigiert — ein Rekord, wie Fact Set berichtet.

Dabei sind Energieunternehmen, die von steigenden Preisen profitiert haben, und Technologiegiganten, die enorme Gewinne aus dem KI-Boom ziehen. (Im Gegensatz dazu befinden sich acht von elf Sektoren des S&P 500 im Rückgang.) Diese beiden Sektoren profitieren von den Schmerzpunkten der Wirtschaft. Höhere Energiepreise, getrieben durch die Konflikte im Nahen Osten, üben Druck auf andere Branchen aus. Brent crude, der internationale Benchmark für Öl, handelte heute Morgen über 101 Dollar pro Fass. Und der beeindruckende Ausbau der KI-Infrastruktur — der keinerlei Anzeichen zeigt, dass er aufhören wird, wie der berichtete Plan von Space X zeigt, 40 Milliarden Dollar aufzunehmen, um Nvidia-Chips zu kaufen — treibt die Renditen von Anleihen nach oben. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, die mit vielen Hypotheken und Unternehmenskrediten verbunden ist, stieg am Mittwoch über 5,3 Prozent und näherte sich einem mehrjährigen Höchststand an.

Die Sorgen über den Status quo nehmen weiter zu. Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, sagte gegenüber Axios, dass sie sich Sorgen macht, dass diese beiden Faktoren zusammen die Inflation weiter antreiben könnten, was möglicherweise die Fed zwingen würde, die Zinssätze anzuheben. Und Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Associates, sagte gegenüber Bloomberg Television, dass die zunehmende Verschuldung durch KI-Unternehmen andere Kreditarten weiter verengen könnte, und dass sogar einige Technologiegiganten beginnen, ihre Schuldengrenzen zu erreichen.

A pesar de todas las preocupaciones sobre la economía y sus perspectivas, el mercado de valores alcanzó otro récord histórico. ¿Por qué? Las ganancias y la expectativa de futuros beneficios siguen superando las estimaciones, incluso mientras las tasas de interés aumentan gradualmente. La verdadera pregunta ya no es si los bajistas están equivocados, sino cuánto tiempo podrá el auge de gastos corporativos desafiar la gravedad de los costos de endeudamiento en aumento.

Este mercado alcista se trata únicamente del crecimiento de las ganancias, dijo Michael Purves, fundador de la firma de investigación Tallbacken Capital, al The Times. Lo que está sucediendo ahora es el mejor crecimiento de ganancias y márgenes de nuestra vida, dijo Steve Chiavarone, director de inversiones en acciones de Federated Hermes, al Financial Times. Ese impulso debería continuar durante la temporada de ganancias corporativas, que comienza la próxima semana: más de 70 empresas del S&P 500 han elevado sus estimaciones de ganancias para el trimestre reciente, un récord, según Fact Set.

Entre ellas se encuentran las empresas de energía que se han beneficiado del aumento de los precios y los gigantes tecnológicos que están obteniendo enormes ganancias gracias al auge de la inteligencia artificial. (En contraste, ocho de los 11 sectores del S&P 500 están en descenso.) Estos dos sectores se están beneficiando de los puntos de dolor de la economía. Los precios más altos de la energía, impulsados por los conflictos en Oriente Medio, están ejerciendo presión sobre otras industrias. El Brent crudo, el referente internacional del petróleo, se negociaba por encima de 101 dólares por barril esta mañana. Y el sorprendente despliegue de infraestructura de IA — que no muestra señales de detenerse, como lo demuestra el plan reportado de Space X de tomar un préstamo de 40.000 millones de dólares para comprar chips de Nvidia — está ayudando a impulsar al alza los rendimientos de los bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que está vinculado a muchos préstamos para vivienda y comerciales, superó el 5,3 por ciento el miércoles, alrededor de un máximo de décadas.

Las preocupaciones sobre el statu quo siguen creciendo. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, le dijo a Axios que está preocupada de que esos dos factores combinados puedan impulsar aún más la inflación, potencialmente obligando a la Fed a subir las tasas. Y Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, le dijo a Bloomberg Television que el aumento del endeudamiento por parte de las empresas de IA podría apretar aún más otros tipos de crédito, e incluso algunos gigantes tecnológicos están comenzando a alcanzar sus límites de deuda.

Malgré toutes les inquiétudes concernant l'économie et ses perspectives, le marché boursier a atteint un nouveau record. Pourquoi ? Les bénéfices et l'attente de futurs profits continuent de dépasser les estimations, même si les taux d'intérêt augmentent progressivement. La vraie question n'est plus de savoir si les baissiers ont tort, mais combien de temps le boom des dépenses des entreprises pourra défier la gravité des coûts d'emprunt en hausse.

Ce marché haussier ne concerne que la croissance des bénéfices, a déclaré Michael Purves, fondateur de la société de recherche Tallbacken Capital, au The Times. Ce qui se passe maintenant est la meilleure croissance des bénéfices et des marges de notre vie, a déclaré Steve Chiavarone, directeur des investissements en actions chez Federated Hermes, au Financial Times. Cet élan devrait se poursuivre pendant la saison des résultats des entreprises, qui commence la semaine prochaine : plus de 70 entreprises du S&P 500 ont relevé leurs estimations de bénéfices pour le trimestre récent, un record, selon Fact Set.

Parmi elles se trouvent les entreprises énergétiques qui ont bénéficié de la hausse des prix et les géants de la technologie qui récoltent d'énormes profits grâce au boom de l'intelligence artificielle. (En contraste, huit des onze secteurs du S&P 500 sont en baisse.) Ces deux secteurs bénéficient des points de douleur de l'économie. Les prix de l'énergie plus élevés, entraînés par les conflits au Moyen-Orient, exercent une pression sur d'autres industries. Le Brent, référence internationale du pétrole, s'échangeait au-dessus de 101 dollars le baril ce matin-là. Et le déploiement impressionnant de l'infrastructure de l'IA — qui ne montre aucun signe d'arrêt, comme le démontre le plan rapporté de Space X visant à emprunter 40 milliards de dollars pour acheter des puces Nvidia — contribue à pousser à la hausse les rendements des obligations. Le rendement de l'obligation du Trésor américain à 10 ans, lié à de nombreux prêts immobiliers et commerciaux, a dépassé 5,3 % mercredi, autour d'un sommet de plusieurs décennies.

Les inquiétudes concernant le statu quo continuent de croître. Mary Daly, présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, a déclaré à Axios qu'elle s'inquiétait que ces deux facteurs combinés puissent pousser davantage l'inflation à la hausse, pouvant potentiellement obliger la Fed à relever les taux. Et Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a déclaré à Bloomberg Television que l'augmentation de l'endettement des entreprises d'IA pourrait resserrer davantage d'autres types de crédit, et que même certains géants de la technologie commencent à atteindre leurs limites d'endettement.

अर्थव्यवस्था और उसके भविष्य के बारे में सभी चिंताओं के बावजूद, शेयर बाजार ने एक और रिकॉर्ड उच्च स्तर छुआ। क्यों? कमाई और भविष्य के लाभ की उम्मीद लगातार अनुमानों को पार कर रही है, भले ही ब्याज दरें धीरे-धीरे बढ़ रही हों। असली सवाल अब यह नहीं है कि मंदी वाले गलत हैं, बल्कि यह है कि巨额企业支出 boom कितने समय तक उधार लेने की बढ़ती लागत के गुरुत्वाकर्षण को चुनौती दे सकता है।

यह तेजी वाला बाजार केवल कमाई की वृद्धि के बारे में है, टallbackेन कैपिटल रिसर्च फर्म के संस्थापक माइकल 퍼베स ने द टाइम्स को बताया। क्या हो रहा है अब हमारे जीवन का सबसे अच्छा कमाई और मार्जिन वृद्धि है, फेडरेटेड हर्मीस में इक्विटीज़ के मुख्य निवेश अधिकारी स्टीव चियावारोने ने फाइनेंशियल टाइम्स को बताया। यह गति कॉर्पोरेट कमाई सीजन तक जारी रहेगी, जो अगले सप्ताह शुरू हो रही है: फैक्ट सेट के अनुसार, एसएंडपी 500 में 70 से अधिक कंपनियों ने हालिया तिमाही के लिए लाभ अनुमान बढ़ाया है, एक रिकॉर्ड।

उनमें से हैं ऊर्जा कंपनियां जो बढ़ती कीमतों से लाभान्वित हुई हैं और टेक्नोलॉजी दिग्गज जो कृत्रिम बुद्धिमत्ता के boom से enormous लाभ कमा रहे हैं। (इसके विपरीत, एसएंडपी 500 के 11 सेक्टर्स में से 8 नीचे हैं।) ये दो सेक्टर्स अर्थव्यवस्था के दर्द के बिंदुओं से लाभान्वित हो रहे हैं। मध्य पूर्व के संघर्षों द्वारा चलाई जा रही उच्च ऊर्जा कीमतें अन्य उद्योगों पर दबाव डाल रही हैं। ब्रेंट क्रूड, तेल का अंतर्राष्ट्रीय मानक, आज सुबह 101 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर कारोबार कर रहा था। और एआई इंफ्रास्ट्रक्चर की आश्चर्यजनक निर्माण — जो रुकने का कोई संकेत नहीं दिखा रहा है, जैसा कि स्पेस एक्स की रिपोर्ट की गई योजना द्वारा दर्शाया गया है कि वह एनवीडिया चिप्स खरीदने के लिए 40 अरब डॉलर उधार लेगी — बॉंड यील्ड को बढ़ाने में मदद कर रही है। 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉंड की यील्ड, जो कई घर और वाणिज्यिक ऋजनों से जुड़ी है, बुधवार को 5.3 प्रतिशत से ऊपर चली गई, जो दशकों लंबे उच्च स्तर के आसपास है।

स्थिति quo के बारे में चिंताएं बढ़ती जा रही हैं। सैन फ्रांसिस्को फेड के अध्यक्ष मैरी डेली ने एक्सियोस को बताया कि वे चिंतित हैं कि ये दो कारक मिलकर मुद्रास्फीति को और बढ़ा सकते हैं, जिससे फेड को दरें बढ़ानी पड़ सकती हैं। और ब्रिजウォーター एसोसिएट्स के संस्थापक रे डैलियो ने ब्लूमबर्ग टेलीविजन को बताया कि एआई कंपनियों द्वारा बढ़ता उधार लेना अन्य प्रकार के क्रेडिट को और कड़ा कर सकता है, और यहां तक कि कुछ टेक दिग्गज भी अपने ऋण सीमा तक पहुंचना शुरू कर रहे हैं।

Meski ada banyak kekhawatiran tentang ekonomi dan prospeknya, pasar saham masih mencatat rekor tertinggi baru. Mengapa? Laba dan harapan laba masa depan terus mengalahkan perkiraan, meski suku bunga sedang naik perlahan. Pertanyaan yang sebenarnya bukan lagi apakah para bear salah, tetapi seberapa lama boom pengeluaran korporasi besar dapat menantang gravitasi biaya pinjaman yang naik.

Pasar naik ini hanya tentang pertumbuhan laba, kata Michael Purves, pendiri perusahaan penelitian Tallbacken Capital, kepada The Times. Yang terjadi sekarang adalah pertumbuhan laba dan margin terbaik dalam hidup kita, kata Steve Chiavarone, chief investment officer untuk saham di Federated Hermes, kepada Financial Times. Momentum ini seharusnya berlanjut selama musim laba korporasi yang dimulai minggu depan: lebih dari 70 perusahaan di S&P 500 telah menaikkan perkiraan laba untuk kuartal terakhir, sebuah rekor, menurut Fact Set.

Di antaranya ada perusahaan energi yang mendapat manfaat dari kenaikan harga dan raksasa teknologi yang sedang meraih keuntungan besar dari boom kecerdasan buatan. (Dalam kontras, delapan dari sebelas sektor S&P 500 sedang menurun.) Kedua sektor ini mendapat manfaat dari titik sakit ekonomi. Harga energi yang lebih tinggi, yang dipicu oleh konflik di Timur Tengah, memberikan tekanan pada industri lain. Brent crude, patokan internasional untuk minyak, diperdagangkan di atas $101 per barel pagi ini. Dan pembangunan infrastruktur AI yang besar — yang tidak menunjukkan tanda-tanda berhenti, seperti yang terlihat dari rencana yang dilaporkan Space X untuk meminjam $40 miliar untuk membeli chip Nvidia — membantu mendorong rendemen obligasi naik. Rendemen obligasi Tesoro AS 10 tahun, yang terkait dengan banyak pinjaman rumah dan komersial, naik di atas 5,3 persen pada Rabu, mendekati level tertinggi dalam beberapa puluh tahun.

Kehawatiran tentang status quo terus meningkat. Presiden Federal Reserve Bank San Francisco, Mary Daly, berkata kepada Axios bahwa dia khawatir kedua faktor tersebut yang digabungkan bisa memicu inflasi lebih tinggi, memaksa Fed untuk naikkan suku bunga. Dan Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates, berkata kepada Bloomberg Television bahwa peningkatan pinjaman oleh perusahaan AI bisa memperketat jenis kredit lain, dan bahkan beberapa raksasa teknologi mulai mencapai batas utang mereka.

経済とその見通しについてのすべての懸念にもかかわらず、株式市場はまたしても過去最高値を更新しました。なぜ？利益と将来の利益の期待が予想を上回り続けているからです。たとえ金利が徐々に上がっていても。本当の問題は、空頭が間違っているかどうかではなく、巨大な企業支出ブームが借入コストの上昇に逆らってどれだけ長く続けられるかです。

この強気相場は、利益の成長だけに関係しているということです。リサーチ会社Tallbacken Capitalの創設者マイケル・パーヴェス氏はタイムズ紙にこう語っています。今起きていることは、私たちの人生の中で最高の利益とマージンの成長だと、フェデレーテッド・ハーメスの株式投資チーフ・インベストメント・オフィサーであるスティーブ・キアヴァローネ氏はフィナンシャル・タイムズ紙にこう語っています。この勢いは、来週から始まる企業決算シーズンまで続くはずです。事実セット（Fact Set）によると、S&P 500構成銘柄の70社以上が最近の四半期の利益見通しを上方修正しており、これは過去最高です。

その中には、価格上昇から利益を得ているエネルギー会社と、人工知能ブームから莫大な利益を上げているテクノロジーの巨人が含まれます。（対照的に、S&P 500の11セクターのうち8セクターが下落しています。）これらの2つのセクターは、経済の痛点から利益を得ています。中東の紛争によって引き起こされた高いエネルギー価格が他の産業に圧力をかけています。石油の国際ベンチマークであるブレント原油は、今朝1バレルあたり101ドル以上で取引されていました。さらに、止まる気配を見せないAIインフラストラクチャの巨大な建設 — スペースXが reportedly 400億ドルを借りてNvidiaのチップを購入する計画を示しているように — は、債券利回りを押し上げています。多くの住宅ローンや商業ローンに連動している10年物米国国債利回りは、水曜日に5.3％を超え、数十年ぶりの高水準に近づいています。

現状維持への懸念は続いて高まっています。サンフランシスコ連邦準備銀行総裁のメアリー・デイリー氏はAxiosに対し、これらの2つの要因が組み合わさるとインフレをさらに押し上げ、結果としてFRBが利上げを余儀なくされる可能性があると語っています。また、ブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオ氏はブルームバーグテレビジョンに対し、AI企業による借入の増加が他の種類の信用をさらに引き締める可能性があり、さらには一部のテクノロジー巨人も債務の上限に達し始めていると語っています。

Apesar de todas as preocupações sobre a economia e suas perspectivas, o mercado de ações atingiu outro recorde histórico. Por quê? Os lucros e a expectativa de futuros lucros continuam a superar as estimativas, mesmo enquanto as taxas de juros aumentam gradualmente. A verdadeira pergunta não é mais se os ursos estão errados, mas por quanto tempo o boom de gastos corporativos pode desafiar a gravidade dos custos de empréstimo em alta.

Este mercado de alta trata apenas do crescimento dos lucros, disse Michael Purves, fundador da firma de pesquisa Tallbacken Capital, ao The Times. O que está acontecendo agora é o melhor crescimento de lucros e margens de nossa vida, disse Steve Chiavarone, diretor de investimentos em ações da Federated Hermes, ao Financial Times. Esse impulso deve continuar durante a temporada de resultados corporativos, que começa na próxima semana: mais de 70 empresas do S&P 500 elevaram suas estimativas de lucro para o trimestre recente, um recorde, segundo o Fact Set.

Entre elas estão as empresas de energia que se beneficiaram do aumento dos preços e os gigantes de tecnologia que estão colhendo enormes lucros com o boom da inteligência artificial. (Em contraste, oito dos onze setores do S&P 500 estão em baixa.) Esses dois setores estão se beneficiando dos pontos de dor da economia. Os preços mais altos da energia, impulsionados pelos conflitos no Oriente Médio, estão exercendo pressão sobre outras indústrias. O Brent crude, o referência internacional do petróleo, estava sendo negociado acima de US$ 101 por barril nesta manhã. E o impressionante aumento da infraestrutura de IA — que não mostra sinais de parar, como demonstra o plano relatado da Space X de tomar emprestado US$ 40 bilhões para comprar chips da Nvidia — está ajudando a elevar os rendimentos dos títulos. O rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos, vinculado a muitos empréstimos imobiliários e comerciais, ultrapassou 5,3 por cento na quarta-feira, perto de um recorde de décadas.

As preocupações com o status quo continuam a crescer. A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Mary Daly, disse à Axios que está preocupada de que esses dois fatores combinados possam impulsionar ainda mais a inflação, potencialmente forçando o Fed a aumentar as taxas. E Ray Dalio, fundador da Bridgewater Associates, disse à Bloomberg Television que o aumento do endividamento pelas empresas de IA pode apertar ainda mais outros tipos de crédito, e que até alguns gigantes de tecnologia estão começando a atingir seus limites de dívida.

Несмотря на все опасения по поводу экономики и её перспектив, фондовый рынок достиг нового исторического максимума. Почему? Прибыль и ожидание будущей прибыли продолжают превышать оценки, даже когда процентные ставки постепенно растут. Настоящий вопрос больше не в том, правы ли медведи, а в том, как долго продолжится огромный бум корпоративных расходов, противостоящий гравитации растущих затрат на заимствование.

Этот бычий рынок связан исключительно с ростом прибыли, как заявил Майкл Первес, основатель исследовательской фирмы Tallbacken Capital, в интервью The Times. Что происходит сейчас — это лучший рост прибыли и маржинальности за всю нашу жизнь, как заявил Стив Чиавароне, главный инвестиционный директор по акциям в Federated Hermes, в интервью Financial Times. Этот импульс должен сохраниться в течение сезона корпоративной отчетности, который начинается на следующей неделе: согласно Fact Set, более 70 компаний из S&P 500 повысили прогнозы прибыли за последний квартал — рекорд.

Среди них — энергетические компании, получившие выгоду от роста цен, и технологические гиганты, извлекающие огромную прибыль из бума искусственного интеллекта. (Напротив, восемь из одиннадцати секторов S&P 500 находятся в падении.) Эти два сектора извлекают выгоду из болевых точек экономики. Рост цен на энергию, обусловленный конфликтами на Ближнем Востоке, создает давление на другие отрасли. Brent crude, международный benchmark для нефти, торговался выше 101 доллара за барль этим утром. И масштабное строительство инфраструктуры ИИ — которое не показывает признаков остановки, как демонстрирует сообщаемый план Space X о привлечении займа в 40 миллиардов долларов для покупки чипов Nvidia — способствует росту доходности облигаций. Доходность 10-летних государственных облигаций США, связанной с множеством ипотечных и коммерческих кредитов, поднялась выше 5,3 процента в среду, приблизившись к многолетнему максимуму.

Озабоченность текущим положением дел продолжает расти. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дэйли сказала Axios, что беспокоится, что эти два фактора в совокупности могут further усилить инфляцию, потенциально заставив ФРС повысить ставки. А Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, заявил Bloomberg Television, что рост заимствований компаниями ИИ может further ужесточить другие виды кредита, и даже некоторые технологические гиганты начинают достигать пределов своей задолженности.

尽管对经济及其前景有诸多担忧，股市仍创历史新高。原因是什么？收益和未来利润的预期持续超预期，即使利率逐步上升。真正的问题不再是看空者是否错误，而是企业巨额支出热潮能否长期抵抗借贷成本上升的重力。

这次牛市完全由收益增长驱动，研究公司Tallbacken Capital的创始人Michael Purves对《纽约时报》表示。正如联合赫尔梅斯股票首席投资官Steve Chiavarone对《金融时报》所说，我们正经历有史以来最佳的收益和利润率增长。这种势头应能持续到下周开始的企业财报季：根据Fact Set的数据，标普500指数中超过70家公司上调了最近季度的利润预期，这是历史最高纪录。

其中包括受益于油价上涨的能源公司，以及从人工智能热潮中获利巨额的科技巨头。（相比之下，标普500的11个行业中有8个在下跌。）这两个行业正从经济的痛点中获益。中东冲突推高的能源价格正对其他行业造成压力。布伦特原油作为国际原油基准，今日早盘交易价超过每桶101美元。此外，人工智能基础设施的惊人规模扩张 — — 如SpaceX据报道计划借款400亿美元购买英伟达芯片所示 — — 丝毫没有停止的迹象，正在推高债券收益率。与许多房屋和商业贷款挂钩的10年期美国国债收益率周三升至5.3%以上，接近数十年来的高点。

对现状的担忧持续加剧。旧金山联储总裁Mary Daly向Axios表示，她担心这两个因素叠加可能进一步推高通胀，从而可能迫使美联储加息。而桥水联合创始人Ray Dalio在接受彭博电视采访时表示，人工智能公司借款增加可能进一步收紧其他类型信贷，甚至一些科技巨头也开始触及债务上限。

关键实体：公司：Tallbacken Capital, Federated Hermes, Fact Set, Space X, Nvidia, Bridgewater Associates, Tishman Speyer | 人物：Michael Purves, Steve Chiavarone, Mary Daly, Ray Dalio | 地点：中东, 西伯利亚

常见问题：是什么推动了当前股市在经济风险下的上涨？

当前股市上涨的驱动力是强劲的收益增长和利润率扩张，专家称这是有史以来最好的表现，即使利率上升，它仍持续超越预期。