‘Switzerland has spoken’: will UBS leave?

Three-and-a-half years after acquiring Credit Suisse, UBS is once again confronting fundamental questions about its future. The Swiss parliament’s upper house backed a proposal forcing the bank to hold an extra $16bn of capital, designed to prevent a repeat of the 2023 crisis. Executives are resigned to losing the political battle, with one insider stating, “Switzerland has spoken.” The defeat leaves UBS with few options: retaining billions in additional capital, shrinking international operations, or leaving the country altogether.

Two major investors, Artisan Partners and Cevian Capital, have urged relocation, citing Switzerland as “no longer an attractive or desirable location.” Potential destinations include the US, due to its less stringent capital framework, or a large Eurozone economy like Germany. The UK is considered less viable due to similar capital requirements. However, leaving would carry significant costs; Morgan Stanley analysts estimate the government could impose an exit tax as high as $10bn.

Swiss finance minister Karin Keller-Sutter warned that departure would be “much more expensive and legally very complex” than complying with new rules. Rather than relocating independently, UBS could pursue a deal with a foreign rival to escape Switzerland’s capital regime. One option is a reverse takeover by a smaller foreign bank, potentially in the US, which could avoid the exit tax.

Another possibility is a mega-merger with a Wall Street or European bank. UBS expects to have more flexibility once the integration of Credit Suisse is complete, by which time it will have absorbed most integration costs and anticipate significantly higher profits.

بعد ثلاث سنوات ونصف من الاستحواذ على كريدي سويس، تواجه يو بي إس مرة أخرى أسئلة جوهرية حول مستقبلها. أيدت الغرفة العليا للبرلمان السويسري مقترحاً يفرض على البنك الاحتفاظ برأس مال إضافي قدره 16 مليار دولار، مصمم لمنع تكرار أزمة 2023. التنفيذيون مستسلمون لخسارة المعركة السياسية، مع تصريح أحد المطلعين: "سويسرا قد تحدثت". الهزيمة تترك ليو بي إس خيارات قليلة: الاحتفاظ بمليارات الدولارات من رأس المال الإضافي، أو تقليص العمليات الدولية، أو مغادرة البلاد تماماً. حث مستثمران كبيران، هما Artisan Partners و Cevian Capital، على الانتقال، مشيرين إلى أن سويسرا لم تعد "موقعاً جذاباً أو مرغوباً فيه". تشمل الوجهات المحتملة الولايات المتحدة، نظراً لإطار رأس مال أقل صرامة، أو اقتصاد كبير في منطقة اليورو مثل ألمانيا. يُعتبر المملكة المتحدة أقل جدوى بسبب متطلبات رأس مال مماثلة. ومع ذلك، فإن المغادرة ستترتب عليها تكاليف كبيرة؛ يقدر محللو مورغان ستانلي أن الحكومة قد تفرض ضريبة خروج تصل إلى 10 مليارات دولار. حذرت وزيرة المالية السويسرية Karin Keller-Sutter من أن المغادرة ستكون "أكثر تكلفة بكثير ومعقدة قانونياً" من الامتثال للقواعد الجديدة. بدلاً من الانتقال بشكل مستقل، يمكن ليو بي إس السعي إلى صفقة مع منافس أجنبي للهروب من نظام رأس المال السويسري. أحد الخيارات هو استحواذ عكسي من قبل بنك أجنبي أصغر، محتملاً في الولايات المتحدة، والذي قد يتجنب ضريبة الخروج. الاحتمال الآخر هو اندماج ضخم مع بنك في وول ستريت أو أوروبي. تتوقع يو بي إس الحصول على مرونة أكبر بمجرد اكتمال دمج كريدي سويس، وبحلول ذلك الوقت ستكون قد استوعبت معظم تكاليف الدمج وتتوقع أرباحاً أعلى بشكل ملحوظ.

Credit Suisse অধিগ্রহণ করার তিন বছর ছয় মাস পর, UBS আবারও তার ভবিষ্যৎ নিয়ে মৌলিক প্রশ্নের মুখোমুখি। সুইজারল্যান্ডের সংসদের উচ্চকক্ষ একটি প্রস্তাবকে সমর্থন করেছে যা ব্যাংকটিকে অতিরিক্ত ১৬ বিলিয়ন ডলার মূলধন ধারণ করতে বাধ্য করবে, যা ২০২৩ সালের সংকটের পুনরাবৃত্তি রোধ করার জন্য নকশা করা হয়েছে। নির্বাহীরা রাজনৈতিক যুদ্ধে হার মেনে নিচ্ছেন, একজন অভ্যন্তরীণ সূত্র জানিয়েছেন, "সুইজারল্যান্ড কথা বলেছে।" পরাজয়ের ফলে UBS-এর কাছে কম বিকল্প রয়েছে: বিলিয়ন ডলারের অতিরিক্ত মূলধন ধরে রাখা, আন্তর্জাতিক কার্যক্রম সংকুচিত করা, অথবা পুরোপুরি দেশ ত্যাগ করা। দুটি বড় বিনিয়োগকারী, Artisan Partners এবং Cevian Capital, স্থানান্তরের আহ্বান জানিয়েছেন, সুইজারল্যান্ডকে "এখন আর আকর্ষণীয় বা কাঙ্ক্ষিত স্থান নয়" উল্লেখ করে। সম্ভাব্য গন্তব্যের মধ্যে যুক্তরাষ্ট্র অন্তর্ভুক্ত, এর কম কঠোর মূলধন কাঠামোর কারণে, অথবা জার্মানির মতো বড় ইউরোজোন অর্থনীতি। সাদৃশ্যপূর্ণ মূলধন প্রয়োজনীয়তার কারণে যুক্তরাজ্যকে কম বাস্তবসম্মত বিবেচনা করা হচ্ছে। তবে, দেশ ত্যাগ করলে значительный খরচ বহন করতে হবে; Morgan Stanley-এর বিশ্লেষকদের অনুমান অনুযায়ী সরকার ১০ বিলিয়ন ডলার পর্যন্ত প্রস্থান কর দাবি করতে পারে। সুইজারল্যান্ডের অর্থমন্ত্রী Karin Keller-Sutter সতর্ক করেছেন যে প্রস্থান নতুন নিয়ম মেনে চলার চেয়ে "অনেক বেশি ব্যয়বহুল এবং আইনগতভাবে অত্যন্ত জটিল" হবে। স্বতন্ত্রভাবে স্থানান্তরিত হওয়ার বদলে, UBS একটি বিদেশি প্রতিদ্বন্দ্বীর সাথে চুক্তি করে সুইজারল্যান্ডের মূলধন ব্যবস্থা থেকে পালানোর চেষ্টা করতে পারে। একটি বিকল্প হলো একটি ছোট বিদেশি ব্যাংক দ্বারা বিপরীত অধিগ্রহণ, সম্ভাব্যভাবে যুক্তরাষ্ট্রে, যা প্রস্থান কর এড়িয়ে যেতে পারে। আরেকটি সম্ভাবনা হলো ওয়াল স্ট্রিট বা ইউরোপীয় ব্যাংকের সাথে একটি মেগা-একত্রীকরণ। UBS আশা করছে যে Credit Suisse-এর একীকরণ সম্পন্ন হওয়ার পর সে আরও নমনীয়তা পাবে, তখন পর্যন্ত এটি অধিকাংশ একীকরণ খরচ শোষণ করে নেবে এবং উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি মুনাফা আশা করছে।

Dreieinhalb Jahre nach der Übernahme der Credit Suisse steht UBS erneut vor grundlegenden Fragen über seine Zukunft. Die obere Kammer des Schweizer Parlaments unterstützte einen Vorschlag, der die Bank verpflichtet, zusätzliches Kapital in Höhe von 16 Milliarden Dollar zu halten, der darauf ausgelegt ist, eine Wiederholung der Krise von 2023 zu verhindern. Führungskräfte sind damit abgefunden, die politische Schlacht zu verlieren, wobei ein Insider erklärte: "Die Schweiz hat gesprochen." Die Niederlage lässt UBS nur wenige Optionen: Milliarden an zusätzlichem Kapital zu behalten, internationale Geschäfte zu schrumpfen oder das Land ganz zu verlassen.

Zwei große Investoren, Artisan Partners und Cevian Capital, haben zu einer Verlagerung aufgerufen und die Schweiz als "einen Ort, der nicht mehr attraktiv oder wünschenswert ist" bezeichnet. Potenzielle Ziele umfassen die USA aufgrund ihres weniger strengen Kapitalrahmens oder eine große Volkswirtschaft der Eurozone wie Deutschland. Das Vereinigte Königreich gilt aufgrund ähnlicher Kapitalanforderungen als weniger tragfähig.

Der Ausstieg würde jedoch erhebliche Kosten verursachen; Analysten von Morgan Stanley schätzen, dass die Regierung eine Aussteuerung in Höhe von bis zu 10 Milliarden Dollar verhängen könnte. Die Schweizer Finanzministerin Karin Keller-Sutter warnte davor, dass der Ausstieg "viel teurer und rechtlich sehr komplex" sei als die Einhaltung neuer Regeln. Statt unabhängig zu verlagern, könnte UBS eine Vereinbarung mit einem ausländischen Konkurrenten treffen, um dem Schweizer Kapitalregime zu entkommen.

Eine Option wäre eine Reverse Takeover durch eine kleinere ausländische Bank, möglicherweise in den USA, die die Aussteuerung vermeiden könnte. Eine andere Möglichkeit wäre eine Mega-Fusion mit einer Wall-Street- oder europäischen Bank. UBS erwartet mehr Flexibilität, sobald die Integration der Credit Suisse abgeschlossen ist, bis dahin wird sie die meisten Integrationskosten absorbiert haben und deutlich höhere Gewinne erwarten.

Tres años y medio después de adquirir Credit Suisse, UBS vuelve a enfrentar preguntas fundamentales sobre su futuro. La cámara alta del parlamento suizo respaldó una propuesta que obliga al banco a mantener 16.000 millones de dólares adicionales en capital, diseñada para evitar una repetición de la crisis de 2023. Los ejecutivos están resignados a perder la batalla política, con un insider declarando: "Suiza ha hablado".

La derrota deja a UBS con pocas opciones: retener miles de millones en capital adicional, reducir sus operaciones internacionales o abandonar el país por completo. Dos grandes inversores, Artisan Partners y Cevian Capital, han instado a la reubicación, citando a Suiza como "un lugar ya no atractivo ni deseable". Los destinos potenciales incluyen Estados Unidos, debido a su marco regulatorio de capital menos estricto, o una gran economía de la eurozona como Alemania.

El Reino Unido se considera menos viable debido a requisitos de capital similares. Sin embargo, la salida conllevaría costes significativos; los analistas de Morgan Stanley estiman que el gobierno podría imponer un impuesto de salida de hasta 10.000 millones de dólares. La ministra de finanzas suiza Karin Keller-Sutter advirtió que la salida sería "mucho más cara y legalmente muy compleja" que cumplir las nuevas normas.

En lugar de reubicarse de forma independiente, UBS podría buscar un acuerdo con un rival extranjero para escapar del régimen de capital suizo. Una opción es una adquisición inversa por parte de un banco extranjero más pequeño, potencialmente en Estados Unidos, que podría evitar el impuesto de salida. Otra posibilidad es una mega-fusión con un banco de Wall Street o europeo.

UBS espera tener más flexibilidad una vez completada la integración de Credit Suisse, momento en el que habrá absorbido la mayor parte de los costes de integración y anticipará beneficios significativamente más altos.

Trois ans et demi après avoir acquis Credit Suisse, UBS est à nouveau confronté à des questions fondamentales sur son avenir. La chambre haute du parlement suisse a appuyé une proposition obligeant la banque à détenir un capital supplémentaire de 16 milliards de dollars, conçue pour empêcher une répétition de la crise de 2023. Les dirigeants sont résignés à perdre la bataille politique, un insider déclarant : "La Suisse a parlé".

La défaite laisse UBS avec peu d'options : conserver des milliards de dollars de capital supplémentaire, réduire ses opérations internationales ou quitter le pays entièrement. Deux grands investisseurs, Artisan Partners et Cevian Capital, ont exhorté à la relocalisation, citant la Suisse comme "un lieu désormais non attrayant ni désirable". Les destinations potentielles incluent les États-Unis, en raison de son cadre de capital moins strict, ou une grande économie de la zone euro comme l'Allemagne.

Le Royaume-Uni est considéré comme moins viable en raison de exigences de capital similaires. Cependant, le départ entraînerait des coûts importants ; les analystes de Morgan Stanley estiment que le gouvernement pourrait imposer une taxe de sortie allant jusqu'à 10 milliards de dollars. La ministre suisse des finances Karin Keller-Sutter a averti que le départ serait "beaucoup plus coûteux et juridiquement très complexe" que de se conformer aux nouvelles règles.

Plutôt que de se relocaliser indépendamment, UBS pourrait conclure un accord avec un rival étranger pour échapper au régime de capital suisse. Une option serait une OPA inverse par une plus petite banque étrangère, potentiellement aux États-Unis, ce qui pourrait éviter la taxe de sortie. Une autre possibilité serait une méga-fusion avec une banque de Wall Street ou européenne.

UBS s'attend à avoir plus de flexibilité une fois l'intégration de Credit Suisse achevée, moment auquel elle aura absorbé la majeure partie des coûts d'intégration et anticipera des bénéfices nettement plus élevés.

Credit Suisse को अधिग्रहित किए हुए ढाई साल बाद, UBS फिर से अपने भविष्य के बारे में मौलिक प्रश्नों का सामना कर रहा है। स्विट्जरलैंड के संसद की उच्च सभा ने एक प्रस्ताव का समर्थन किया जो बैंक को अतिरिक्त 16 अरब डॉलर पूंजी रखने के लिए मजबूर करता है, जिसे 2023 की संकट की पुनरावृत्ति को रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया था। कार्यकारी अधिकारी राजनीतिक युद्ध हारने के लिए तैयार हैं, एक आंतरिक सूत्रकार ने कहा, "स्विट्जरलैंड ने बोल दिया है।" हार के बाद UBS के पास कम विकल्प हैं: अरबों डॉलर की अतिरिक्त पूंजी बनाए रखना, अंतरराष्ट्रीय संचालन को संकुचित करना, या देश से पूरी तरह बाहर निकलना। दो बड़े निवेशक, Artisan Partners और Cevian Capital, ने स्थानांतरण का आह्वान किया है, स्विट्जरलैंड को "अब आकर्षक या इच्छनीय स्थान नहीं" बताते हुए। संभावित गंतव्यों में अमेरिका शामिल है,因其资本框架较为宽松, या जर्मनी जैसे बड़े यूरो क्षेत्र अर्थव्यवस्था। यूके को समान पूंजी आवश्यकताओं के कारण कम व्यवहार्य माना जाता है। हालाँकि, बाहर निकलने पर महत्वपूर्ण लागत आएगी; Morgan Stanley के विश्लेषकों का अनुमान है कि सरकार 10 अरब डॉलर तक का निकासी कर लगा सकती है। स्विट्जरलैंड के वित्त मंत्री Karin Keller-Sutter ने चेतावनी दी कि निकासी नए नियमों का पालन करने की तुलना में "कई गुना अधिक महंगी और कानूनी रूप से बहुत जटिल" होगी। स्वतंत्र रूप से स्थानांतरित होने के बजाय, UBS विदेशी प्रतिद्वंद्वी के साथ एक सौदा करके स्विट्जरलैंड की पूंजी व्यवस्था से बच सकता है। एक विकल्प एक छोटे विदेशी बैंक द्वारा विपरीत अधिग्रहण है, संभावित रूप से अमेरिका में, जो निकासी कर से बच सकता है। एक अन्य संभावना वॉल स्ट्रीट या यूरोपीय बैंक के साथ एक मेगा-विलय है। UBS को उम्मीद है कि Credit Suisse के एकीकरण पूरा होने के बाद उसे अधिक लचीलापन मिलेगा, तब तक यह अधिकांश एकीकरण लागत को अवशोषित कर लेगा और उल्लेखनीय रूप से अधिक मुनाफे की उम्मीद करेगा।

Credit Suisseの買収から3年半後、UBSは再び将来に関する根本的な問いに直面している。スイス議会の upper house は、2023年の危機の繰り返りを防ぐために設計された、銀行に追加の 160億ドル の資本を保有させる提案を支持した。執行役たちは政治的な敗北を覚悟しており、ある内部関係者は「スイスが声を上げた」と述べている。敗北によりUBSに残された選択肢は限られている：数十億ドルの追加資本を保持するか、国際事業を縮小するか、あるいは国を完全に去るか。2大主要投資家である Artisan Partners と Cevian Capital は、スイスを「もはや魅力的でも望ましい場所でもない」として移転を促している。潜在的な目的地には、資本規制がより緩やかな米国、またはドイツのような大きなユーロ圏経済国が含まれる。英国は同様の資本要件のため、実現可能性が低いと見なされている。しかし、撤退には大きなコストが伴う；Morgan Stanleyの分析家は、政府が最大 100億ドル の撤退税を課す可能性があるとの見方を示している。スイス財務省の Karin Keller-Sutter 長官は、撤退は新規則の遵守よりも「はるかに高価で、法的に非常に複雑になる」と警告した。独立して移転するのではなく、UBSは外国の競合他社との取引を通じてスイスの資本規制を回避できる可能性がある。1つの選択肢は、米国などにある smaller foreign bank による逆 takeover で、撤退税を回避できる可能性がある。別の可能性は、ウォール街または欧州の銀行との mega-merger である。UBSは、Credit Suisseの統合が完了した時点でより柔軟性を持つことを期待しており、その時点では統合コストの大部分を吸収し、大幅に高い利益を見込んでいる。

Três anos e meio após adquirir a Credit Suisse, a UBS volta a enfrentar questões fundamentais sobre seu futuro. A câmara alta do parlamento suíço apoiou uma proposta que obriga o banco a manter US$ 16 bilhões adicionais em capital, projetada para evitar uma repetição da crise de 2023. Os executivos estão resignados a perder a batalha política, com um insider declarando: "A Suíça falou".

A derrota deixa a UBS com poucas opções: reter bilhões em capital adicional, encolher operações internacionais ou deixar o país completamente. Dois grandes investidores, Artisan Partners e Cevian Capital, instaram à realocação, citando a Suíça como "um local já não atraente ou desejável". Os destinos potenciais incluem os EUA, devido ao seu quadro de capital menos rigoroso, ou uma grande economia da zona do euro como a Alemanha.

O Reino Unido é considerado menos viável devido a requisitos de capital semelhantes. No entanto, a saída traria custos significativos; analistas da Morgan Stanley estimam que o governo poderia impor um imposto de saída de até US$ 10 bilhões. A ministra das finanças suíça Karin Keller-Sutter alertou que a saída seria "muito mais cara e juridicamente muito mais complexa" do que cumprir as novas regras.

Em vez de se realocar independentemente, a UBS poderia buscar um acordo com um rival estrangeiro para escapar do regime de capital suíço. Uma opção seria uma aquisição reversa por um banco estrangeiro menor, potencialmente nos EUA, o que poderia evitar o imposto de saída. Outra possibilidade seria uma mega-fusão com um banco de Wall Street ou europeu.

A UBS espera ter mais flexibilidade uma vez concluída a integração da Credit Suisse, momento em que terá absorvido a maior parte dos custos de integração e antecipa lucros significativamente maiores.

Через три с половиной года после приобретения Credit Suisse UBS вновь сталкивается с фундаментальными вопросами о своем будущем. Верхняя палата швейцарского парламента поддержала предложение, обязывающее банк удерживать дополнительный капитал в размере $16 млрд, предназначенный для предотвращения повторения кризиса 2023 года. Руководители смирились с поражением в политической борьбе, один инсайдер заявил: "Швейцария сказала свое слово". Поражение оставляет UBS с малым выбором: удержать миллиарды дополнительного капитала, сократить международные операции или полностью покинуть страну. Два крупных инвестора, Artisan Partners и Cevian Capital, призвали к переезду, назвав Швейцарию "местом, которое больше не является привлекательным или желательным". Потенциальные направления включают США из-за менее строгого капитального регулирования, или крупную экономику еврозоны, такую как Германия. Великобритания считается менее жизнеспособной из-за аналогичных требований к капиталу. Однако выход повлечет значительные издержки; аналитики Morgan Stanley оценивают, что правительство может взимать налог на выход до $10 млрд. Министр финансов Швейцарии Karin Keller-Sutter предупредила, что уход будет "намного дороже и юридически гораздо сложнее", чем соблюдение новых правил. Вместо самостоятельного переезда UBS может заключить сделку с иностранным конкурентом, чтобы избежать швейцарского капитального режима. Один из вариантов — обратное поглощение более мелким иностранным банком, потенциально в США, что могло бы избежать налога на выход. Другая возможность — мегаслияние с банком Уолл-стрит или европейским банком. UBS ожидает большей гибкости после завершения интеграции Credit Suisse, к этому времени она поглотит большую часть затрат на интеграцию и ожидает значительно более высокой прибыли.

收购瑞银瑞士信贷三年半后，UBS 再次面临关于其未来的根本性问题。瑞士议会上院支持一项提案，强制该银行额外持有 160 亿美元资本，旨在防止 2023 年危机重演。高管们已认输，一名内部人士称："瑞士已经表态。"这场失利让 UBS 所剩无几：保留数十亿美元额外资本、缩减国际业务，或彻底离开该国。两大主要投资者 Artisan Partners 和 Cevian Capital 已敦促搬迁，称瑞士"已不再是一个有吸引力或可取的所在地"。潜在目的地包括美国，因其资本框架较为宽松，或德国等大型欧元区经济体。英国因资本要求类似而被认为可行性较低。然而，离开将带来重大成本；摩根士丹利分析师估计，政府可能征收高达 100 亿美元的退出税。瑞士财政部长 Karin Keller-Sutter 警告称，离开将比遵守新规"昂贵得多且法律上非常复杂"。与其独立搬迁，UBS 可与外国竞争对手达成交易以摆脱瑞士的资本制度。一种选择是被一家较小的外国银行反向收购，可能在美国，从而避免退出税。另一种可能是与华尔街或欧洲银行进行大型合并。UBS 预计，一旦瑞士信贷整合完成，它将拥有更多灵活性，届时它将吸收大部分整合成本并预期利润大幅提高。