The US Treasury is buying long bonds, but not very many

US long-term government bonds faced renewed selling pressure on Thursday, undermining Scott Bessent's attempt to stabilize the market. The Treasury secretary announced plans to at least double buyback operations for long-dated securities, but investors remain unconvinced. Long-dated Treasury yields have climbed sharply, complicating the US Treasury's task of refinancing $40tn in federal debt without triggering unsustainable budget deficits.

The Trump administration's federal budget assumes the Federal Reserve will cut rates and bond yields will rally, but market conditions are not aligning with these projections. Without strong economic growth or sustained inflation overshoots, higher yields mean higher borrowing costs and larger deficits.

Despite the intervention, the Treasury plans to issue a net $97bn of new 20- to 30-year bonds this quarter, down from a previous estimate of $103bn. The buyback operations, which initially targeted $2bn per quarter, will now increase, but the overall impact on net supply remains limited. Market participants appear skeptical that these measures will meaningfully shift sentiment.

Finance ministries worldwide face similar challenges when economic conditions make long-dated issuance unattractive, yet the US continues along its current path.

واجهت سندات الخزانة الحكومية الأمريكية ذات الأجل الطويل ضغطًا جديدًا على البيع يوم الخميس، مما أضعف محاولة Scott Bessent لاستقرار السوق. أعلن وزير الخزانة عن خطط لزيادة عمليات الشراء بشكل لا يقل عن الضعف، لكن المستثمرين لا يزالون غير مقتنعين. ارتفعت عوائد سندات الخزانة ذات الأجل الطويل بشكل حاد، مما يعقيد مهمة وزارة الخزانة في إعادة تمويل $40 تريليون من الديون الفيدرالية دون خلق فائض موازني غير مستدام.

يفترض ميزانية الخزانة الاتحادية في إدارة ترامب أن الاحتياطي الفيدرالي سيقلل من المعدلات وأن عوائد السندات ستزداد، لكن ظروف السوق لا تتماشى مع هذه التوقعات. بدون نمو اقتصادي قوي أو زيادة مستدامة في التضخم، فإن العوائد الأعلى تعني تكاليف اقتراض أعلى وفائض أكبر.

على الرغم من التدخل، فإن الخزانة تخطط لإصدار صافي $97 مليار من السندات الجديدة بين 20 و30 عامًا في هذا الربع، مقلوب من تقدير سابق بقيمة $103 مليار. عمليات الشراء، التي استهدفت في الأصل $2 مليارًا في الربع، ستزداد الآن، لكن التأثير العام على العرض الصافي يظل محدودًا. يبدو المشاركون في السوق غير متفائلين بأن هذه الإجراءات ستغير المشاعر بشكل ملموس.

تواجه وزارات المالية في جميع أنحاء العالم تحديات مشابهة عندما تجعل الظروف الاقتصادية إصدار الأجل الطويل غير جذاب، لكن الولايات المتحدة تستمر على مسارها الحالي.

আমেরিকার দীর্ঘমেয়াদী সরকারি বাঁধ গুরুবার নতুন বিক্রয় চাপের সম্মুখীন হয়েছে, যা স্কট বেসেন্টের বাজার স্থিতিশীল করার প্রচেষ্টাকে দুর্বল করেছে। ট্রেজারি সেক্রেটারি লম্বা সময়ের নির্দিষ্ট প্রমাণপত্রগুলির জন্য কমপক্ষে দ্বিগুণ কেনাকাটা করার অপারেশন পরিকল্পনা ঘোষণা করেছেন, কিন্তু বিনিয়োগকারীরা এখনও অস্বস্তিকর। দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি আয়িত্বশীলতা হালকামাত্রে বাড়িয়েছে, যা $40 ট্রিলিয়ন ফিডারেল ঋণ পুনর্নবীকরণ করার জন্য অমেরিকীয় ট্রেজারির কাজকে জটিল করে তুলেছে বিনা অস্থায়ী বাজেট ঘাটতি সৃষ্টি করে।

ট্রাম্প প্রশাসনের ফেডারেল বাজেট ধরে নেয় যে ফেডারেল রিজার্ভ হার কমাবে এবং বাঁধ আয়িত্বশীলতা বাড়বে, কিন্তু বাজারের শর্তগুলি এই প্রক্ষেপণগুলির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়। শক্তিশালী অর্থনৈতিক বৃদ্ধি বা ধারাবাহিক মহামারীর অতিরিক্ত ছাড় ছাড়া, উচ্চ আয়িত্বশীলতা অর্থ উচ্চ ঋণ খরচ এবং বড় ঘাটতি।

হস্তক্ষেপের পরেও, ট্রেজারি এই ক্ষেত্রে 20 সাল থেকে 30 সাল পর্যন্ত নতুন বাঁধের একটি নিট $97 বিলিয়ন ইস্যু করার পরিকল্পনা করছে, যা পূর্বের অনুমান $103 বিলিয়ন থেকে কম। খরচের অপারেশন, যা প্রাথমিকভাবে প্রতি ত্রৈমাসিক $2 বিলিয়ন লক্ষ্য করেছিল, এখন বাড়বে, কিন্তু মোট সরবরাহ ওপর প্রভাব সীমিত থাকবে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা এই উপায়গুলি কি সত্যিই মূড পরিবর্তন করতে পারে তার সন্দেহ পোষণ করে।

আর্থিক শর্তগুলি যখন দীর্ঘমেয়াদী ইস্যু করা আকর্ষণীয় নয়, তখন বিশ্বের আর্থিক মন্ত্রণালয়গুলিও অ comparable চ্যালেঞ্জ বাতিল করে, কিন্তু আমেরিকা তার বর্তমান পথ অব্যাহত রাখে।

US-Langzeitregierungsschulden standen am Donnerstag erneut unter Verkaufsdruck und untergruben Scott Bessents Versuch, den Markt zu stabilisieren. Der Schatzsekretär kündigte an, die Kaufoperationen für langfristige Wertpapiere mindestens zu verdoppeln, aber die Anleger sind nicht überzeugt. Die Langzeit-Treasury-Renditen sind stark angestiegen und erschweren die Aufgabe des US-Treasury, $40 Billionen an Bundesverschuldung ohne unhaltbare Haushaltsdefizite neu zu finanzieren.

Der Bundeshaushalt der Trump-Administration geht davon aus, dass die Federal Reserve die Zinsen senkt und die Anleiherenditen steigen, aber die Marktbedingungen entsprechen nicht diesen Projektionen. Ohne starkes Wirtschaftswachstum oder anhaltende Inflationsüberschreitungen bedeuten höhere Renditen höhere Kreditkosten und größere Defizite.

Trotz des Eingreifens plant das Treasury, in diesem Quartal ein Netto von $97 Milliarden an neuen 20- bis 30-jährigen Anleihen auszugeben, was niedriger als die vorherige Schätzung von $103 Milliarden ist. Die Kauforoperationen, die ursprünglich $2 Milliarden pro Quartal angestrebt haben, werden nun erhöht, aber die Gesauswirkung auf das Nettoangebot bleibt begrenzt. Die Marktteilnehmer scheinen skeptisch zu sein, dass diese Maßnahmen die Stimmung tatsächlich positiv beeinflussen werden.

Finanzministerien auf der ganzen Welt stehen vor ähnlichen Herausforderungen, wenn Wirtschaftsbedingungen lange Laufzeitemissionen unattraktiv machen, aber die USA setzen auf ihrer aktuellen Route fort.

Los bonos gubernamentales a largo plazo de EE.UU. enfrentaron nueva presión de venta el jueves, minando el intento de Scott Bessent de estabilizar el mercado. El secretario del Tesoro anunció planes para al menos duplicar las operaciones de recompra de valores a largo plazo, pero los inversores permanecen poco convencidos. Los rendimientos de bonos del Tesoro a largo plazo han subido drásticamente, complicando la tarea del Tesoro de reestructurar $40 billones en deuda federal sin desencadenar déficit presupuestarios insostenibles.

El presupuesto federal de la administración Trump asume que la Reserva Federal recortará las tasas y que los rendimientos de bonos subirán, pero las condiciones del mercado no se alinean con estas proyecciones. Sin un crecimiento económico sólido o excesos sostenidos de inflación, mayores rendimientos significan mayores costos de financiación y déficit más grandes.

A pesar de la intervención, el Tesoro planea emitir una neta de $97 mil millones en nuevos bonos de 20 a 30 años este trimestre, frente a una estimación anterior de $103 mil millones. Las operaciones de recompra, que inicialmente apuntaban a $2 mil millones por trimestre, ahora aumentarán, pero el impacto general en la oferta neta permanece limitado. Los participantes del mercado parecen escépticos de que estas medidas realmente cambien el sentimiento.

Los ministerios de finanzas en todo el mundo enfrentan desafíos similares cuando las condiciones económicas hacen poco atractiva la emisión a largo plazo, pero Estados Unidos continúa por su camino actual.

Les obligations gouvernementales à long terme des États-Unis ont fait face à une nouvelle pression de vente jeudi, sapant la tentative de Scott Bessent de stabiliser le marché. Le secrétaire au Trésor a annoncé des plans pour au moins doubler les opérations d'achat pour les valeurs à long terme, mais les investisseurs restent peu convaincus. Les rendements des obligations à long terme ont fortement augmenté, compliquant la tâche du Trésor de refinancer $40 billions de dette fédérale sans déclencher des déficits budgétaires insoutenables.

Le budget fédéral de l'administration Trump suppose que la Réserve fédérale réduira les taux et que les rendements des obligations augmenteront, mais les conditions du marché ne s'alignent pas sur ces projections. Sans une croissance économique solide ou des excès persistants d'inflation, des rendements plus élevés signifient des coûts d'emprunt plus élevés et des déficits plus importants.

Malgré l'intervention, le Trésor prévoit d'émettre un net de 97 milliards de dollars d'obligations nouvelles de 20 à 30 ans ce trimestre, contre une estimation précédente de 103 milliards. Les opérations d'achat, qui visaient initialement 2 milliards de dollars par trimestre, augmenteront désormais, mais l'impact global sur l'offre nette reste limité. Les participants au marché semblent sceptiques quant à l'efficacité de ces mesures pour réellement changer le sentiment.

Les ministères des Finances dans le monde entier font face à des défis similaires lorsque les conditions économiques rendent l'émission à long terme peu attractive, mais les États-Unis poursuivent leur trajectoire actuelle.

अमेरिकी दीर्घकालिक सरकारी बांध पर गुरुवार को नई बिक्री दबाव का सामना कर रहे हैं, जिससे स्कॉट बेसेंट के बाजार को स्थिर करने के प्रयास कमजोर हो गए। वित्त सचिव ने घोषणा की कि वह लंबे समय तक चलने वाले प्रमाणपत्रों के लिए कम से कम दोगुना खरीदारी के ऑपरेशनों की योजना बना रहे हैं, लेकिन निवेशक अभी भी असम्मानित हैं। दीर्घकालिक ट्रीसरी यील्ड्स ने तेज़ी से बढ़ोतरी की है, जिससे $40 ट्रिलियन के संघीय ऋण के पुनर्धन के संदर्भ में अत्यधिक बजट घाटे को जनरेट करने के बिना अमेरिकी वित्त विभाग का कार्य अधिक जटिल हो गया है।

ट्रंप प्रशासन के संघीय बजट मान लेते हैं कि अमेरिकी महामंडळ (Federal Reserve) दरों में कटौती करेगा और बांध यील्ड्स बढ़ेंगे, लेकिन बाजार की स्थितियाँ इन प्रक्षेपणों के साथ संरेखित नहीं हो रही हैं। यदि आर्थिक विकास में मजबूती या स्थायी महंगी महंगाई के अतिव्यंजन नहीं हैं, तो उच्च यील्ड्स का अर्थ है उच्च ऋण उधार लेने की लागत और बड़े घाटे।

हस्तक्षेप के बावजूद, वित्त विभाग ने योजना बनाई है कि वह इस तिमाही में 20 से 30 वर्ष के नए बांध के 97 बिलियन डॉलर के निट सप्लाई के साथ जारी रखेगा, जो पिछले अनुमान 103 बिलियन डॉलर से कम है। खरीदारी के ऑपरेशन, जिनका लक्ष्य प्रारंभ में प्रति तिमाही 2 बिलियन डॉलर था, अब बढ़ेगा, लेकिन कुल मिलाकर आपूर्ति पर प्रभाव सीमित रहेगा। बाजार के प्रतिभोगियों की ओर से इन उपायों के भावना को बदलने में प्रभावी होने के बारे में संदेह है।

आर्थिक स्थितियों के कारण लंबे समय तक चलने वाले जारी न करना आकर्षक न होता है, तब भी विश्व के वित्त मंत्रालयों को इसी तरह की चुनौतियों का सामना करना पड़ता है, लेकिन अमेरिका अपने वर्तमान मार्ग पर चला रहा है।

Obligasi pemerintah jangka panjang AS menghadapi tekanan penjualan baru pada hari Kamis, merusak upaya Scott Bessent untuk menstabilkan pasar. Sekretaris Treasury mengumumkan rencana untuk setidaknya mendualkan operasi pembelian untuk sekuritas jangka panjang, tetapi investor tetap tidak yakin. Hasil obligasi Treasury jangka panjang telah naik tajam, menyulitkan tugas Treasury untuk merefikan $40 triliun utang federal tanpa menyebabkan defisit anggaran yang tidak berkelanjutan.

Anggaran federal administrasi Trump mengasumsikan bahwa Federal Reserve akan memotong suku bunga dan hasil obligasi akan naik, tetapi kondisi pasar tidak sesuai dengan proyeksi ini. Tanpa pertumbuhan ekonomi yang kuat atau kelebihan inflasi yang berkelanjutan, hasil yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman yang lebih tinggi dan defisit yang lebih besar.

Meskipun ada intervensi, Treasury berencana untuk menerbitkan bersih $97 miliar obligasi baru 20-30 tahun pada kuartar ini, turun dari perkiraan sebelumnya sebesar $103 miliar. Operasi pembelian, yang awalnya menargetkan $2 miliar per kuartar, kini akan meningkatkan, tetapi dampak keseluruhan pada pasokan bersih tetap terbatas. Para peserta pasar tampaknya skeptis bahwa langkah-langkah ini akan mengubah sentimen secara signifikan.

Kementerian keuangan di seluruh dunia menghadapi tantangan serupa ketika kondisi ekonomi membuat emisi jangka panjang tidak menarik, namun AS terus melanjutkan jalannya saat ini.

米国の長期政座備は木曜日に新たな売り圧力に直面し、Scott Bessent氏の市場安定化の試みを undermining しました。財務長官は少なくとも長期証券の回購操作を2倍にする計画を発表しましたが、投資家は依然として不安です。長期国債利回りは急激に上昇し、$40兆の連邦債務の再融資を行う際に、財務省のタスクが複雑化しました。

トランプ政権の連邦予算は、連邦準備制度が利率を引き下げ、国債利回りが上昇すると仮定していますが、市場の状況はこれらの予測と一致していません。強力な経済成長や持続的なインフレーションのオーバーシュートがなければ、より高い利回りはより高い借入コストとより大きな赤字を意味します。

介入にもかかわらず、財務省は今四半期に20年から30年までの新しい国備債を純発行額970億ドルを計画しています。これは以前の推定額1030儏ドルより少なくなっています。回購操作は当初、四半期あたり20億ドルを目標としていましたが、現在では増加するでしょうが、全体的な純供給への影響は限定的です。市場参加者は、これらの措置が実際に市場のセンチメントを変えるとは疑っています。

経済状況が長期発行を魅力的ではない場合、世界中の財務省も同様の課題に直面していますが、アメリカは現在の道を続けています。

Títulos governamentais de longo prazo dos EUA enfrentaram nova pressão de venda na quinta-feira, minando a tentativa de Scott Bessent de estabilizar o mercado. O secretário do Tesouro anunciou planos para pelo menos duplicar as operações de recompra para valores de longo prazo, mas os investidores permanecem pouco convencidos. Os rendimentos de títulos do Tesouro de longo prazo subiram fortemente, complicando a tarefa do Tesouro de refinanciar $40 bilhões em dívida federal sem desencadear déficits orçamentários insustentáveis.

O orçamento federal da administração Trump assume que o Federal Reserve reduzirá as taxas e que os rendimentos dos títulos subirão, mas as condições do mercado não estão alinhadas com essas projeções. Sem um crescimento econômico forte ou excessos persistentes de inflação, rendimentos mais altos significam custos de financiamento mais altos e déficits maiores.

Apesar da intervenção, o Tesouro planeja emitir uma rede de $97 bilhões em novos títulos de 20 a 30 anos neste trimestre, contra uma estimativa anterior de $103 bilhões. As operações de recompra, que inicialmente visavam $2 bilhões por trimestre, agora aumentarão, mas o impacto geral sobre a oferta líquida permanece limitado. Os participantes do mercado parecem céticos sobre a eficácia dessas medidas para realmente mudar o sentimento.

Ministérios das Finanças em todo o mundo enfrentam desafios semelhantes quando as condições econômicas tornam a emissão de longo prazo pouco atraente, mas os EUA continuam em sua trajetória atual.

Американские государственные облигации длительного срока столкнулись с новым давлением продажи в четверг, подрывая попытку Скотта Бессента стабилизировать рынок. Министр казначейства объявил о планах увеличить операции по выкупу ценных бумаг длительного срока по крайней мере вдвое, но инвесторы остаются нев убеждены. Доходности долгосрочных облигаций выросли резко, осложняя задачу Министерства финансов по рефинансированию $40 трлн федерального долга без вызова неустойчивых бюджетных дефицитов.

Федеральный бюджет администрации Трампа предполагает, что Федеральная резервная система снизит ставки, и доходности облигаций поднимутся, но рыночные условия не соответствуют этим прогнозам. Без сильного экономического роста или устойчивого превышения инфляции более высокие доходности означают более высокие затраты на заимствование и большие дефициты.

Несмотря на вмешательство, Министерство финансов планирует выпустить чистую сумму в размере $97 млрд новых облигаций на 20–30 лет в этом квартале, что меньше предыдущей оценки в $103 млрд. Операции по выкупу, которые изначально нацелены на $2 млрд в квартал, теперь увеличатся, но общее влияние на чистое предложение остается ограниченным. Участники рынка, кажется, скептично отноятся к тому, что эти меры действительно изменят настроение.

Министерства финансов по всему миру сталкиваются с аналогичными проблемами, когда экономические условия делают долгосрочное размещение непривлекательным, но США продолжают идти по своему текущему пути.

美国长期政府债券周四面临 renewed 卖压，削弱 Scott Bessent 稳定市场的努力。财政部长宣布计划将长期证券的回购操作至少增加一倍，但投资者仍不买账。长期国债收益率已大幅上升，使得美国财政部在不引发不可持续预算赤 deficit 的情况下，对 40 万亿美元联邦债务进行再融资变得更加复杂。

特朗普政府的联邦预算假设美联储将降息，债券收益率将上升，但市场状况并未符合这些预测。没有强劲的经济增长或持续的通货膨胀超调，更高的收益率意味着更高的借款成本和更大的赤 deficit。

尽管采取了干预措施，财政部仍计划本季度净发行 970 亿美元的 20 年至 30 年期新债，低于此前的 1030 亿美元预估。回购操作最初每季度目标为 20 亿美元，现在将增加，但对净供应的总体影响仍然有限。市场参与者似乎对这些措施能否有效改变市场情绪持怀疑态度。

全球财政部在经济条件使得长期发行变得不具吸引力时也面临类似挑战，但美国仍沿着当前路径继续前进。