AI-supercharged stock market is world’s worst in third quarter

South Korea was the world's worst-performing stock market in the third quarter following a vicious sell-off in July when one of the year's most popular AI trades unwound. The benchmark Kospi fell 18.8 per cent in the three months to September 30 due to the sell-off in memory chip stocks at the start of the quarter. Investing in companies such as Samsung Electronics and SK Hynix had become one of the most popular ways to take a bullish view on AI.

The second worst-performing major index was China's benchmark CSI 300, which fell by 12.5 per cent in the quarter. The S&P 500 gained 2.3 per cent. Despite the decline, the Kospi is still up 60 per cent this year, making it one of the world's top stock markets along with Taiwan.

The Korean market had become a proxy for investors' views on the colossal spending in AI infrastructure, said Prashant Bhayani, chief investment officer for Asia at BNP Paribas Wealth Management. The implosion of Leopold Aschenbrenner's hedge fund Situational Awareness, which had taken outsized leveraged positions in South Korean memory stocks, combined with the irrational exuberance of the country's rabid retail investor base buying leveraged single-stock ETFS, combined to create a sharp unwind in positions in July. Now the prospect of higher global yields is threatening to end a record-breaking run for the Korean stock market, which has risen more than 185 per cent since the start of 2025. "I do think the bond market is going to weigh on equities -- it's a global thing," said Jongmin Shim, head of Korea research at CLSA.

Bhayani of BNP Paribas said valuations in Korea had become more attractive since the July sell-off but there was little chance of another sharp rise in valuations. "We could see reasonable returns but are you going to see 70 per cent? No way," he said. There has already been a derating in the market. The forward price-to-earnings ratios for SK Hynix and Samsung Electronics, which together make up about half of Korea's stock market capitalisation, have fallen to a range between four and five.

Joshua Crabb, head of Asia-Pacific equities at Robeco, said higher bond yields were a "headwind" for Korean equities but noted that the country's chipmakers "already trade on low single-digit multiples, so the direct valuation impact should be limited".

كانت كورا الجنوبية أسوأ سوق أسهم أداءً في العالم خلال الربع الثالث، بعد بيع مكثف في يوليو عندما تم تفكيك إحدى أكثر صفقات الذكاء الاصطناعي شعبية في العام. تراجع مؤشر Kospi الرئيسي بنسبة 18.8% خلال الثلاثة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر، بسبب بيع أسهم شركات الرقاقات الذاكرة في بداية الربع. أصبح الاستثمار في شركات مثل Samsung Electronics و SK Hynix إحدى الطرق الأكثر شعبية للتعبير عن رأي إيجابي تجاه الذكاء الاصطناعي. كان الثاني من أسوأ المؤشرات الرئيسية أداءً هو مؤشر الصين الرئيسي CSI 300، الذي تراجع بنسبة 12.5% خلال الربع. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 2.3%. على الرغم من التراجع، فإن Kospi لا يزال مرتفعًا بنسبة 60% خلال العام، مما يجعله أحد أهم أسواق الأسهم في العالم إلى جانب تايوان. قال براشانت بهاياني، المدير الاستثماري الرئيسي لمنطقة آسيا في BNP Paribas Wealth Management، إن السوق الكوري أصبح بمثابة ممثل عن رأي المستثمرين حول الإنفاق الضخم على بنية تحتية الذكاء الاصطناعي. أدت انهيار صندوق التحوط Situational Awareness الخاص بـ ليوبولد أشينبورنر، الذي كان قد اتخذ مراكز مرتفعة الرافعة في أسهم الذاكرة الكورية، بالإضافة إلى المبالغة غير المعقولة في الحماس من قبل قاعدة المستثمرين التجزئيين في البلاد الذين يشترون صناديق ETF مرتفعة الرافعة لسهم واحد، إلى خلق تفكيك حاد في المراكز في يوليو. الآن، فإن توقعات ارتفاع العائد العالمي يهدد بنهاية سلسلة القياسات القياسية لسوق الأسهم الكوري، الذي ارتفع أكثر من 185% منذ بداية عام 2025. "أعتقد أن سوق السندات سيؤثر على الأسهم -- هذا أمر عالمي"، قال جونغمين شيم، رئيس أبحاث كورا في CLSA. وقال بهاياني من بنك باريبا إن التقييمات في كورا أصبحت أكثر جاذبية منذ بيع يوليو، لكن فرصة حدوث ارتفاع حاد آخر في التقييمات منخفضة. "قد نرى عوائد معقولة، لكن هل سترى 70%؟ بالتأكيد لا"، قال. وقد حدث بالفعل تخفيض في السوق. تراجعت نسب الترتيب المستقبلية للأرباح لـ SK Hynix و Samsung Electronics، اللذان يمثلان معًا حوالي نصف رأس السوق الأسهمي الكوري، إلى نطاق بين أربعة وخمسة. وقال جوشوا كراب، رئيس أسهم آسيا والمحيط الهادئ في Robeco، إن العائدات الأعلى على السندات كانت "عائقًا" أمام الأسهم الكورية، لكنه لاحظ أن شركات الرقاقات في البلاد "تتداول بالفعل على مضاعفات منخفضة من الرقم الواحد، لذا يجب أن يكون التأثير المباشر على التقييم محدودًا".

South Korea was the world's worst-performing stock market in the third quarter following a vicious sell-off in July when one of the year's most popular AI trades unwound. The benchmark Kospi fell 18.8 per cent in the three months to September 30 due to the sell-off in memory chip stocks at the start of the quarter. Investing in companies such as Samsung Electronics and SK Hynix had become one of the most popular ways to take a bullish view on AI.

The second worst-performing major index was China's benchmark CSI 300, which fell by 12.5 per cent in the quarter. The S&P 500 gained 2.3 per cent. Despite the decline, the Kospi is still up 60 per cent this year, making it one of the world's top stock markets along with Taiwan.

The Korean market had become a proxy for investors' views on the colossal spending in AI infrastructure, said Prashant Bhayani, chief investment officer for Asia at BNP Paribas Wealth Management. The implosion of Leopold Aschenbrenner's hedge fund Situational Awareness, which had taken outsized leveraged positions in South Korean memory stocks, combined with the irrational exuberance of the country's rabid retail investor base buying leveraged single-stock ETFS, combined to create a sharp unwind in positions in July. Now the prospect of higher global yields is threatening to end a record-breaking run for the Korean stock market, which has risen more than 185 per cent since the start of 2025. "I do think the bond market is going to weigh on equities -- it's a global thing," said Jongmin Shim, head of Korea research at CLSA.

Bhayani of BNP Paribas said valuations in Korea had become more attractive since the July sell-off but there was little chance of another sharp rise in valuations. "We could see reasonable returns but are you going to see 70 per cent? No way," he said. There has already been a derating in the market. The forward price-to-earnings ratios for SK Hynix and Samsung Electronics, which together make up about half of Korea's stock market capitalisation, have fallen to a range between four and five.

Joshua Crabb, head of Asia-Pacific equities at Robeco, said higher bond yields were a "headwind" for Korean equities but noted that the country's chipmakers "already trade on low single-digit multiples, so the direct valuation impact should be limited".

Südkorea war der schlechteste Aktienmarkt der Welt im dritten Quartal, gefolgt von einem heftigen Verkauf im Juli, als eine der beliebtesten KI-Handlungen des Jahres zurückgezogen wurde. Der Benchmark-Kospi fiel um 18,8 % in den drei Monaten bis zum 30. September aufgrund des Verkaufs von Speicherchip-Aktien zu Beginn des Quartals.

Die Investition in Unternehmen wie Samsung Electronics und SK Hynix war zu einer der beliebtesten Wege geworden, um eine bullische Einschätzung der KI zu äußern. Der zweit schlechteste wichtige Index war der chinesische Benchmark CSI 300, der im Quartal um 12,5 % fiel. Der S&P 500 stieg um 2,3 %.

Trotz des Rückgangs liegt der Kospi immer noch um 60 % im Plus in diesem Jahr, was ihn zu einem der weltweit besten Aktienmärkte zusammen mit Taiwan macht. Der koreanische Markt war zu einem Proxy für die Meinungen der Anleger über die enormen Ausgaben für KI-Infrastruktur geworden, sagte Prashant Bhayani, Chief Investment Officer für Asien bei BNP Paribas Wealth Management. Der Zusammenbruch des Hedgefonds Situational Awareness von Leopold Aschenbrenner, der übermäßige Hebelpositionen in südkoreanischen Speicheraktien eingegangen war, kombiniert mit dem irrationalen Ehrgeiz der wilden Einzelhändlerbasis des Landes, Hebel-Einzelaktien-ETFs zu kaufen, kombiniert, um im Juli eine scharfe Reduzierung der Positionen zu erzeugen.

Jetzt bedroht die Perspektive höherer globaler Renditen, das Rekordwachstum für den koreanischen Aktienmarkt zu beenden, der seit Beginn des Jahres 2025 um mehr als 185 % angestiegen ist. „Ich denke wirklich, dass der Bond-Markt die Aktien belasten wird – es ist eine globale Sache“, sagte Jongmin Shim, Leiter der Korea-Forschung bei CLSA. Bhayani von BNP Paribas sagte, dass die Bewertungen in Südkorea seit dem Juli-Verkauf attraktiver geworden seien, aber die Chance auf einen weiteren starken Anstieg der Bewertungen gering sei. „Wir könnten angemessene Renditen sehen, aber werden Sie 70 % sehen? Auf keinen Fall“, sagte er. Es gab bereits eine Neubewertung im Markt.

Die Forward-Kurs-Gewinn-Raten für SK Hynix und Samsung Electronics, die zusammen etwa die Hälfte der Marktkapitalisierung Koreas ausmachen, sind auf einen Bereich zwischen vier und fünf gesunken. Joshua Crabb, Leiter der Asien-Pazifik-Aktien bei Robeco, sagte, dass höhere Bond-Renditen ein „Headwind“ für koreanische Aktien seien, bemerkte jedoch, dass die Halbleiter des Landes „bereits mit einstelligen Vielfachen gehandelt werden, sodass die direkte Bewertungsauswirkung begrenzt sein sollte“.

Corea del Sur fue el mercado bursátil con peor desempeño del mundo en el tercer trimestre, tras una fuerte venta en julio cuando uno de los trades de IA más populares del año se deshizo. El índice de referencia Kospi cayó un 18,8 % en los tres meses hasta el 30 de septiembre debido a la venta de acciones de chips de memoria al inicio del trimestre. Invertir en empresas como Samsung Electronics y SK Hynix se había convertido en una de las formas más populares de tener una visión alcista sobre la IA.

El segundo índice principal con peor desempeño fue el índice chino CSI 300, que cayó un 12,5 % en el trimestre. El S&P 500 subió un 2,3 %. A pesar del descenso, el Kospi aún sube 60 % este año, convirtiéndolo en uno de los mercados bursátiles más importantes del mundo junto con Taiwán.

El mercado coreano se había convertido en un proxy para las opiniones de los inversores sobre el enorme gasto en infraestructura de IA, dijo Prashant Bhayani, director de inversión para Asia en BNP Paribas Wealth Management. La implosión del fondo de cobertura Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner, que había tomado posiciones apalancadas excesivas en acciones de memoria de Corea del Sur, combinada con el excesivo entusiasmo irracional de la base de inversores minoristas del país comprando ETFs de una sola acción apalancados, combinados para crear un fuerte desenlace de posiciones en julio. Ahora, la perspectiva de rendimientos globales más altos amenaza con poner fin a una racha récord para el mercado bursátil coreano, que ha subido más de 185 % desde el comienzo de 2025. "Creo que el mercado de bonos va a pesar sobre las acciones -- es algo global", dijo Jongmin Shim, jefe de investigación de Corea en CLSA.

Bhayani de BNP Paribas dijo que las valoraciones en Corea se habían vuelto más atractivas desde la venta de julio, pero que había pocas posibilidades de otro fuerte aumento en las valoraciones. "Podríamos ver devoluciones razonables, pero ¿vas a ver un 70 %? De ninguna manera", dijo. Ya ha habido un descenso en el mercado. Las ratios de valoración a plazo para SK Hynix y Samsung Electronics, que juntas representan aproximadamente la mitad de la capitalización de mercado de Corea, han caído a un rango entre cuatro y cinco.

Joshua Crabb, jefe de acciones del Pacífico Asia en Robeco, dijo que los mayores rendimientos de bonos eran un "viento en contra" para las acciones coreanas, pero señaló que los fabricantes de chips del país "ya cotizan con múltiplos de un solo dígito, por lo que el impacto directo en la valoración debería ser limitado".

La Corée du Sud était le pire marché boursier mondial au troisième trimestre, après un vif rachat en juillet lorsque l'un des trades d'IA les plus populaires de l'année s'est désengagé. L'indice de référence Kospi a baissé de 18,8 % au cours des trois mois jusqu'au 30 septembre en raison de la vente d'actions de puces mémoire au début du trimestre. Investir dans des entreprises telles que Samsung Electronics et SK Hynix s'était imposé comme l'une des façons les plus populaires d'exprimer un avis haussier sur l'IA.

Le deuxième indice principal le moins performant était l'indice chinois CSI 300, qui a baissé de 12,5 % au cours du trimestre. Le S&P 500 a gagné 2,3 %. Malgré la baisse, le Kospi est encore en hausse de 60 % cette année, ce qui le place parmi les plus importants marchés boursiers mondiaux avec Taïwan.

Le marché coréen s'était transformé en un proxy pour les vues des investisseurs sur les dépenses colossales dans les infrastructures d'IA, a déclaré Prashant Bhayani, directeur des investissements pour l'Asie chez BNP Paribas Wealth Management. L'effondrement du fonds d'arbitrage Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner, qui avait pris des positions levierées excessives dans les actions de mémoire sud-coréennes, combiné à l'excès d'enthousiasme irrationnel de la base d'investisseurs particuliers du pays achetant des ETF d'une seule action levierée, a combiné pour créer un désengagement net des positions en juillet. Maintenant, la perspective de rendements globaux plus élevés menace de mettre fin à une séquence record pour le marché boursier coréen, qui a progressé de plus de 185 % depuis le début de 2025. « Je pense que le marché obligataire va peser sur les actions -- c'est une chose globale », a déclaré Jongmin Shim, responsable de la recherche Corée chez CLSA.

Bhayani de BNP Paribas a déclaré que les valorisations en Corée s'étaient rendu plus attractives depuis la vente de juillet, mais qu'il y avait peu de chances d'une nouvelle forte hausse des valorisations. « Nous pourrions voir des rendements raisonnables, mais allez-vous voir 70 % ? Bien sûr que non », a-t-il déclaré. Il y a déjà eu un rééquilibrage du marché. Les ratios cours-bénéfice anticipés pour SK Hynix et Samsung Electronics, qui représentent ensemble environ la moitié de la capitalisation boursière de la Corée, sont descendus à une fourchette comprise entre quatre et cinq.

Joshua Crabb, responsable des actions Asie-Pacifique chez Robeco, a déclaré que les rendements obligataires plus élevés constituaient un « frein » pour les actions coréennes, mais a noté que les fabricants de puces du pays « échangeant déjà sur des multiples à chiffre unique, l'impact direct sur la valorisation devrait être limité ».

South Korea was the world's worst-performing stock market in the third quarter following a vicious sell-off in July when one of the year's most popular AI trades unwound. The benchmark Kospi fell 18.8 per cent in the three months to September 30 due to the sell-off in memory chip stocks at the start of the quarter. Investing in companies such as Samsung Electronics and SK Hynix had become one of the most popular ways to take a bullish view on AI.

The second worst-performing major index was China's benchmark CSI 300, which fell by 12.5 per cent in the quarter. The S&P 500 gained 2.3 per cent. Despite the decline, the Kospi is still up 60 per cent this year, making it one of the world's top stock markets along with Taiwan.

The Korean market had become a proxy for investors' views on the colossal spending in AI infrastructure, said Prashant Bhayani, chief investment officer for Asia at BNP Paribas Wealth Management. The implosion of Leopold Aschenbrenner's hedge fund Situational Awareness, which had taken outsized leveraged positions in South Korean memory stocks, combined with the irrational exuberance of the country's rabid retail investor base buying leveraged single-stock ETFS, combined to create a sharp unwind in positions in July. Now the prospect of higher global yields is threatening to end a record-breaking run for the Korean stock market, which has risen more than 185 per cent since the start of 2025. "I do think the bond market is going to weigh on equities -- it's a global thing," said Jongmin Shim, head of Korea research at CLSA.

Bhayani of BNP Paribas said valuations in Korea had become more attractive since the July sell-off but there was little chance of another sharp rise in valuations. "We could see reasonable returns but are you going to see 70 per cent? No way," he said. There has already been a derating in the market. The forward price-to-earnings ratios for SK Hynix and Samsung Electronics, which together make up about half of Korea's stock market capitalisation, have fallen to a range between four and five.

Joshua Crabb, head of Asia-Pacific equities at Robeco, said higher bond yields were a "headwind" for Korean equities but noted that the country's chipmakers "already trade on low single-digit multiples, so the direct valuation impact should be limited".

Korea Selatan adalah pasar saham terburuk di dunia pada kuartal ketiga, setelah penjualan yang sangat keras pada Juli ketika salah satu perdagangan AI yang paling populer di tahun tersebut dibongkar. Indeks acuan Kospi turun 18,8% dalam tiga bulan hingga 30 September akibat penjualan saham chip memori pada awal kuartal. Berinvestasi dalam perusahaan seperti Samsung Electronics dan SK Hynix telah menjadi salah satu cara paling populer untuk mengambil pendapat bullish tentang AI.

Indeks utama kedua dengan kinerja terburuk adalah indeks Tiongkok CSI 300, yang turun 12,5% pada kuartal tersebut. S&P 500 naik 2,3%. Meskipun penurunan, Kospi masih naik 60% tahun ini, menjadikannya salah satu pasar saham teratas di dunia bersama Taiwan.

Pasar Korea telah menjadi proksi untuk pandangan investor tentang pengeluaran besar dalam infrastruktur AI, kata Prashant Bhayani, chief investment officer for Asia at BNP Paribas Wealth Management. Rungguanya dana hedge Situational Awareness milik Leopold Aschenbrenner, yang telah mengambil posisi leverage berlebihan dalam saham memori Korea Selatan, dikombinasikan dengan euforia tidak masuk akal dari basis investor ritel yang gila di negara tersebut yang membeli ETF saham tunggal leverage, digabungkan untuk menciptakan pembongkaran posisi yang tajam pada Juli. Sekarang, prospek hasil global yang lebih tinggi mengancam untuk mengakhiri rekor pertumbuhan untuk pasar saham Korea, yang telah naik lebih dari 185% sejak awal 2025. "Saya pikir pasar obligasi akan membebani saham -- ini hal global", kata Jongmin Shim, head of Korea research at CLSA.

Bhayani dari BNP Paribas mengatakan bahwa valuasi di Korea telah menjadi lebih menarik sejak penjualan Juli, tetapi ada sedikit kemungkinan untuk kenaikan valuasi yang tajam lagi. "Kami bisa melihat pengembalian yang wajar, tetapi apakah Anda akan melihat 70%? Tidak mungkin", katanya. Sudah ada derating di pasar. Rasio harga-perolehan ke depan untuk SK Hynix dan Samsung Electronics, yang bersama-sama mewakili sekitar setengah dari kapitalisasi pasar Korea, telah turun ke rentang antara empat dan lima.

Joshua Crabb, head of Asia-Pacific equities at Robeco, mengatakan bahwa hasil obligasi yang lebih tinggi adalah "headwind" bagi saham Korea, tetapi mencatat bahwa pembuat chip di negara tersebut "sudah diperdagangkan dengan kelipatan digit tunggal rendah, jadi dampak langsung pada valuasi seharusnya terbatas".

韓国は、7月に行われた激しい売り抑えの後、第3四半期に世界で最もパフォーマンスの悪い株式市場となった。一年で最も人気のあるAI取引の一つが解消された7月の激しい売り抑えにより、9月30日までの3ヶ月間にベンチマーク Kospi が18.8%下落した。四半期の初めにメモリチップ株の売り抑えが原因である。 Samsung Electronics や SK Hynix などの企業への投資は、AIに対する牛市的見解を表現する最も人気のある方法の一つになっていた。2番目にパフォーマンスの悪い主要指数は、中国のベンチマーク CSI 300 であり、この四半期に12.5%下落した。 S&P 500は2.3%上昇した。しかし、Kospiは今年Still 60%上昇しており、台湾と共に世界最高の株式市場の一つとなっている。韓国市場は、投資家がAIインフラへの巨額な支出に対する見解の代理となっていたと、 BNP Paribas Wealth Management のアジア最高投資責任者 Prashant Bhayani は述べた。 Leopold Aschenbrenner のヘッジファンド Situational Awareness が韓国のメモリ株に過大なレバレッジをかけたポジションを取っていたことの崩壊は、同国の熱狂的な小売投資家基盤がレバレッジされた単一株ETFを購入する非合理的な熾心と結びつき、7月のポジションの急激な解消につながった。現在、より高い世界的利回りの見通しは、2025年初以降に 185%以上上昇した韓国株式市場の記録的な上昇を終える可能性を脅かしている。 「私は本当に債券市場が株式に重くなると思う——それはグローバルなことだ」と CLSA の韓国研究責任者 Jongmin Shim は述べた。 BNP Paribasの Bhayani は、7月の売り抑え以来、韓国の評価がより魅力的になったと述べたが、評価の急激な上昇の可能性はほとんどないと述べた。 「私たちは合理的なリターンを見るかもしれませんが、あなたは70%を見ますか？全くない」と彼は言った。市場ではすでに評価の調整が行われている。 SK Hynix と Samsung Electronics のフォワードPERは、韓国の株式市場の時価の約半分を占めるため、4から5の範囲に下落した。 Robeco のアジア太平洋株式責任者 Joshua Crabb は、より高い債券利回りが韓国株式の「逆風」となっていると述べたが、同国の半導体メーカーは「すでに低い1桁の倍数で取引しているため、直接的な評価への影響は限定されるべきだ」と指摘した。

A Coreia do Sul foi o pior mercado acionário do mundo no terceiro trimestre, após uma forte venda em julho quando uma das negociações de IA mais populares do ano foi desfeita. O índice de referência Kospi caiu 18,8% nos três meses até 30 de setembro devido à venda de ações de chips de memória no início do trimestre. Investir em empresas como Samsung Electronics e SK Hynix havia se tornado uma das formas mais populares de ter uma visão alcista sobre a IA.

O segundo índice principal com pior desempenho foi o índice chinês CSI 300, que caiu 12,5% no trimestre. O S&P 500 subiu 2,3%. Apesar da queda, o Kospi ainda subiu 60% este ano, tornando-o um dos principais mercados acionários do mundo ao lado de Taiwan.

O mercado coreano havia se tornado um proxy para as opiniões dos investidores sobre o imenso gasto em infraestrutura de IA, disse Prashant Bhayani, diretor de investimento para a Ásia na BNP Paribas Wealth Management. A implosão do fundo de hedge Situational Awareness de Leopold Aschenbrenner, que havia tomado posições alavancadas excessivas em ações de memória da Coreia do Sul, combinada com o entusiasmo irracional da base de investidores varejo do país comprando ETFs de uma única ação alavancada, combinados para criar um forte desfecho de posições em julho. Agora, a perspectiva de rendimentos globais mais altos ameaça pôr fim a uma sequência recorde para o mercado acionário coreano, que subiu mais de 185% desde o início de 2025. "Acho que o mercado de títulos vai pesar sobre as ações -- é uma coisa global", disse Jongmin Shim, chefe de pesquisa da Coreia na CLSA.

Bhayani da BNP Paribas disse que as valorizações na Coreia se tornaram mais atrativas desde a venda de julho, mas havia poucas chances de outro forte aumento nas valorizações. "Podemos ver retornos razoáveis, mas você vai ver 70%? De forma alguma", disse. Já havia ocorrido uma reavaliação no mercado. As razões de preço por lucro à frente para SK Hynix e Samsung Electronics, que juntas representam cerca de metade da capitalização de mercado da Coreia, caíram para uma faixa entre quatro e cinco.

Joshua Crabb, chefe de ações do Pacífico Ásia na Robeco, disse que os maiores rendimentos de títulos eram um "contra-vento" para as ações coreanas, mas notou que os fabricantes de chips do país "já negociam com múltiplos de dígito único, então o impacto direto na valorização deve ser limitado".

Южная Корея стала худшим фондовым рынком в мире в третьем квартале после бесчеледного распродажи в июле, когда одна из самых популярных сделок по ИИ в году была распущена. Индекс Kospi упал на 18,8% за три месяца до 30 сентября из-за распродажи акций памяти в начале квартала. Инвестиции в такие компании, как Samsung Electronics и SK Hynix, стали одним из самых популярных способов выразить бычий взгляд на ИИ. Второй по худшей доходности основной индекс был китайским индексом CSI 300, который упал на 12,5% в квартале. Индекс S&P 500 вырос на 2,3%. Несмотря на падение, Kospi все еще растет на 60% в этом году, что делает его одним из лучших фондовых рынков мира вместе с Тайванем. Рынок Кореи стал прокси для мнений инвесторов о колоссальных расходах на инфраструктуру ИИ, сказал Prashant Bhayani, chief investment officer for Asia at BNP Paribas Wealth Management. Крах хедж-фонда Situational Awareness Leopold Aschenbrenner, который имел чрезмерные заложенные позиции в южнокорейских акциях памяти, в сочетании с иррациональным восторгом стремительной розничной базы инвесторов, покупающей заложенные ETF на одну акцию, привело к резкому распаду позиций в июле. Теперь перспектива более высоких глобальных доходностей угрожает прекратить рекордный рост фондового рынка Кореи, который вырос более чем на 185% с начала 2025 года. "Я действительно думаю, что рынок облигаций будет давить на акции — это глобальная вещь", — сказал Jongmin Shim, head of Korea research at CLSA. Bhayani из BNP Paribas сказал, что оценки в Корее стали более привлекательными с июля, но маловероятно, что произойдет еще один резкий рост оценок. "Мы можем увидеть разумную доходность, но вы увидите 70%? Ни при каких обстоятельствах", — сказал он. В рынке уже произошла переоценка. Перспективные коэффициенты цены к прибыли для SK Hynix и Samsung Electronics, которые вместе составляют около половины рыночной капитализации Кореи, снизились до диапазона между четырьмя и пятью. Джошуа Крабб, head of Asia-Pacific equities at Robeco, сказал, что более высокие доходности по облигациям являются "противоположным ветром" для корейских акций, но отметил, что чип-производители страны "уже торгуются с низкими однозначными множителями, поэтому прямое влияние на оценку должно быть ограничено".

韩国在7月一笔颇为热门的AI交易回撤后，成为第三季全球表现最差的股票市场。截至9月30日的三个月内，基准 Kospi 指数下跌了18.8%，主要受到季初内存芯股票的抛售影响。投资 Samsung Electronics 和 SK Hynix 等公司已成为做多AI观点的最热门方式之一。表现第二差的主要指数是中国的基准 CSI 300，该指数在本季度下跌了12.5%。标普500指数上涨了2.3%。尽管存在下跌，但 Kospi 年至今仍上涨 60%，使其成为包括台湾在内的全球主要股票市场之一。BNP Paribas Wealth Management 亚洲首席投资官 Prashant Bhayni 表示，韩国市场已成为投资者对AI基础设施巨额支出观点的代理。Leopold Aschenbrenner 旗下的对冲基金 Situational Awareness 在韩国内存股票中持有大额杠杆头寸，加上该国狂热的零售投资者基金购买杠杆单只股票ETF所表现出的非理性狂热情绪，共同导致了7月头寸的急剧回撤。现在，全球收益率上升的前景正威胁到韩国股票市场的历史性上扬行情，该行情自2025年年初以来上涨了超过 185%。CLSA 韩国研究主管 Jongmin Shim 表示：“我确实认为债券市场将对股票产生压力——这是一个全球性的现象。” 百诺瑞宝(巴黎银行财富管理)的 Bhayani 表示，自7月抛售以来，韩国的估值已变得更加吸人，但另一次急剧上涨的可能性很小。“我们可能会看到合理的回报，但你能看到70%吗？绝不可能，”他说。市场已经出现过度调整。SK Hynix 和 Samsung Electronics 的远期市盈率已下降至4至5倍之间，这两家公司合计约占韩国股票市场一半的市值。Robeco 亚太股票主管 Joshua Crabb 表示，更高的债券收益率是韩国股票的一个“逆风”，但他指出，该国的芯片制造商“已经以低个位数的倍数交易，因此直接的估值影响应该有限”。