Korean Bond Rally Seen Faltering as Traders Brace for Rate Hikes

A rally in South Korean bonds may prove fleeting as the effect of government-led measures to quell volatility fades and expectations of further monetary policy tightening build, according to strategists. With global bond yields hovering around multi-decade highs, strategists at Gama Asset Management SA and Hana Securities Co. are among those expecting Korean three- and 10-year yields to resume their climb and retest the four-year highs reached last month. Adding to the bearish outlook, won swaps are pricing in about a 70% chance that the Bank of Korea will raise interest rates by a cumulative 50 basis points over the next six months. South Korean bonds have stayed under pressure this year as the Middle East war fueled inflation concerns through higher oil prices, while surging Treasury yields added to the strain as traders bet on further Federal Reserve rate hikes. Seoul has vowed measures to curb rising yields even as inflation remains above target and the booming semiconductor and memory-chip industries drive stronger-than-expected economic growth.

"I am becoming more cautious on Korean bonds," said Rajeev De Mello, global macro portfolio manager at Gama Asset Management SA. "Inflation remains above the Bank of Korea’s target, and further policy tightening is likely. If the global bond selloff continues, it will become increasingly difficult for Korean yields to resist the upward pressure." De Mello expects Korean 10-year yields to return to around 4.6%, a level last seen in September and the highest since 2022, while the three-year yield may climb to 4.1% from 3.98% on Thursday. Korean bonds rebounded across the curve after authorities warned of intervention last month and cut planned notes sales for this month by 5 trillion won ($3.74 billion). Now traders see the BOK rate decision later this month as the next probable trigger for the market. The central bank has raised borrowing costs at back-to-back meetings to 3% to curb inflation as growth accelerates. A six-month dot plot released by the BOK in August showed 10 of 21 dots clustered at 3.25%.

Park Junwoo, a fixed-income strategist at Hana Securities, said it was premature to interpret falling yields amid heightened volatility as a trend. He expects yields to peak around the central bank’s November policy meeting when he sees a hike after a hold on Oct. 22. "I don’t think now is the time to buy, but it would be worth buying again if it goes back above 4%," Park said, referring to the three-year yield. The firm is underweight on both Korean and US bonds. But any surge in yields is likely to invite more government intervention. Buoyed by a tax windfall from the semiconductor industry, Finance Minister Lee Hyoung Il has said the government may further cut back planned debt sales to contain excessive moves in yields, and conduct emergency buybacks. "It won’t be too late to wait for the BOK’s dot plot in November" to buy Korean bonds, said Woo Hye-young, a fixed-income analyst at LS Securities Co., who expects yields to ultimately ease into the year-end. "If the November dot plot shows something higher, I’d be more cautious."

قد يثبت انتعاش في السندات الكورية الجنوبية أنه مؤقت حيث يختفي تأثير الإجراءات التي تقودها الحكومة لتقليل التقلبات وتزداد توقعات تشديد السياسة النقديةurther، وفقًا للاستراتيجيين. مع بقاء عوائد السندات العالمية حول مستويات قياسية لعقود، فإن الاستراتيجيين في Gama Asset Management SA وHana Securities Co. هم من بين أولئك الذين يتوقعون أن تستأنف عوائد السندات الكورية لأجل ثلاث وعشر سنوات صعودها وتعيد اختبار مستويات الأربعة أعوام التي وصلت إليها الشهر الماضي. إضافة إلى outlook الهبوطي، فإن مبادلات الوون تسعّر حوالي 70% فرصة أن يرفع بنك كوريا أسعار الفائدة بمقدار تراكمي قدره 50 نقطة أساس خلال الستة أشهر القادمة. ظلت السندات الكورية الجنوبية تحت الضغط هذا العام بسبب تغذية حرب الشرق الأوسط لمخاوف التضخم من خلال أسعار النفط الأعلى، بينما أضاف ارتفاع عوائد السندات الأمريكية ضغطًا حيث يراهن المتداولون على رفعات إضافية لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. تعهد سيول باتخاذ إجراءات للحد من ارتفاع العوائد حتى مع بقاء التضخم فوق الهدف ودفع الصناعات المزدهرة لأشباه الموصلات ورقاقات الذاكرة لنمو اقتصادي أقوى من المتوقع.

"أنا أصبح أكثر حذرًا بشأن السندات الكورية"، قال Rajeev De Mello، مدير محفظة الماكرو العالمي في Gama Asset Management SA. "ما يزال التضخم فوق هدف بنك كوريا، ومن المرجح تشديد السياسة النقديةurther. إذا استمر البيع العالمي للسندات، سيصبح من الصعب بشكل متزايد على عوائد الكورية مقاومة الضغط التصاعدي." يتوقع De Mello أن تعود عوائد السندات الكورية لأجل عشر سنوات إلى حوالي 4.6%، وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في سبتمبر وأعلى مستوى منذ عام 2022، بينما قد يرتفع عائد السندات لأجل ثلاث سنوات من 3.98% يوم الخميس إلى 4.1%. ارتفعت السندات الكورية عبر المنحنى بعد أن حذر السلطات من التدخل الشهر الماضي وخفضوا مبيعات المخططات للسندات لهذا الشهر بمقدار 5 تريليون وون (3.74 مليار دولار). الآن يرى المتداولون قرار سعر الفائدة لبنك كوريا لاحقًا هذا الشهر كمُحفز محتمل التالي للسوق. رفع البنك المركزي تكاليف الاقتراض في اجتماعين متتاليين إلى 3% للحد من التضخم بينما يتسارع النمو. أظهر مخطط النقاط لمدة ستة أشهر صدر عن بنك كوريا في أغسطس أن 10 من 21 نقطة مجمعة عند 3.25%.

قال بارك جونوو، استراتيجي الدخل الثابت في Hana Securities، إن من السابق لأوانه تفسير انخفاض العوائد amid التقلبات المتزايدة كاتجاه. يتوقع أن تصل العوائد إلى ذروتها حول اجتماع سياسة بنك كوريا في نوفمبر عندما يرى رفعًا بعد تثبيت في 22 أكتوبر. "لا أعتقد أن الآن هو الوقت المناسب للشراء، لكنه قد يكون يستحق الشراء مرة أخرى إذا عادت لتجاوز 4%"، قال بارك، مشيرًا إلى عائد السندات لأجل ثلاث سنوات. الشركة منخفضة الوزن على كل من السندات الكورية والأمريكية. لكن أي ارتفاع في العوائد من المرجح أن يدعو إلى مزيد من التدخل الحكومي. مدعومًا بفائدة ضريبية من صناعة أشباه الموصلات، قال وزير المالية Lee Hyoung Il إن الحكومة قد تقللurther مبيعات الديون المخطط لها لاحتواء الحركات المفرطة في العوائد وتنفيذ إعادة شراء طارئة. "لن يكون من المتأخر الانتظار حتى مخطط نقاط بنك كوريا في نوفمبر" لشراء السندات الكورية، قال وو هاي-يونغ، محلل الدخل الثابت في LS Securities Co.، الذي يتوقع أن تهدأ العوائد في النهاية نحو نهاية العام. "إذا أظهر مخطط نقاط نوفمبر شيئًا أعلى، فسيكونني أكثر حذرًا."

দক্ষিণ কোরিয়ার বন্ডে রালি অস্থায়ী সাবত হতে পারে কারণ সরকার द्वारा अस्थिरता को कम करने के लिए उठाए गए उपायों का प्रभाव कम हो रहा है और आगे मौद्रिक नीति कसने की उम्मीदें बढ़ रही हैं, রণনীতিবিদদের মতে। বিশ্বব্যাপী বন্ড আয়ে plusieurs দশकों के उच्च स्तर पर মন্ডরাচ্ছে, Gama Asset Management SA এবং Hana Securities Co. এর রণনীতিবিদদের মধ্যে কিছু такі हैं जो আশা করছেন যে কোরিয়ান ত্রি-বছর ও দশ-বছরের বন্ড আয়ে আবার চড়া শুরু করবে এবং গত মাসে পৌঁছানো চাৰ-বছরের উচ্চতার পুনঃপরীক্ষা করবে। মন্দ দৃষ্টিভঙ্গিতে যোগ করতে, ওন স্ব্যাপস ইঙ্গিত দিচ্ছে যে কোরিয়া ব্যাংক আগামী ষট মাসে ব্যাজ রেটে মোট 50 ভেসিস পয়েন্ট বৃদ্ধি করতে পারে যার সম্ভাবনা تقریباً ৭০%। এই বছর দক্ষিণ কোরীয় বন্ডে চাপ পড়েছে কারণ মধ্যপ্রবাসের যুদ্ধ তেলের দাম বাড়িয়ে মुद्रাস্ফীতিের চिंতা বাড়িয়েছে, enquanto ট্রেজারি আয়ে উঠে দাঁড়িয়েছে যা ফেডারেল রিজার্ভের আরও রেট বৃদ্ধির উপর বাজি लगाने वाले ট্রেডারদের চাপ বাড়িয়েছে। সিয়োল প্রতিজ্ঞা করেছে যে তিনি বাড়ে যাওয়া আয়ে নিয়ন্ত্রণের জন্য উপায় গ্রহণ করবে, এমনকি মुद्रাস্ফীতি লক্ষ্য থেকে উচত থাকলেও এবং উঠে চলা অর্ধচালক ও মেমোরি-চিপ শিল্প আশা से अधिक আর্থিক বৃদ্ধিকে প্রोत্সাহন দিচ্ছে।

"আমি কোরিয়ান বন্ডের প্রতি আরও সাবধান হচ্ছি," Rajeev De Mello বলছেন, যারা Gama Asset Management SA-এ গ্লোবাল ম্যাক্রো পোর্টফোলিও ম্যানেজার। "মुद्रাস্ফীতি এখনও কোরিয়া ব্যাংকের লক্ষyer থেকে উচত, এবং আরও নীতি কঠোর করা সম্ভব। যদি বিশ্বব্যাপী বন্ড বিক্রি চালিয়ে যেতে থাকে, তাহলে কোরিয়ান আয়ে উপরের দিকে দবা মোকাবেলা করা কঠিনতর হচ্ছে।" De Mello আশা করেন যে কোরিয়ান দশ-বছরের বন্ড আয়ে প্রায় 4.6%-এ ফিরে আসবে, যা সেপ্টেম্বর में শেষবার দেখা গেল এবং ২০২২ এর পর থেকে সবচেয়ে উচত, ενώ ত্রি-বছরের আয়ে বৃহস্পতিবারের ৩.৯৮% থেকে ৪.১% এ উঠতে পারে। কোরিয়ান বন্ড গত মাসে কর্তৃপক্ষ দ্বারা হস্তক্ষেপের চेतাবনি দেওয়ার এবং এই মাসের জন্য পরিকল্পিত নোট বিক্রি পাঁচ ত্রিলিয়ন ওন (৩.৭৪ বিলিয়ন ডলার) কমানোর পর পুরো বক্রে উঠল। এখন ট্রেডারদের এই মাসের শেষে BOK রেট সিদ্ধান্তকে বাজারের জন্য পরবর্তী সম্ভাব্য ট্রিগার হিসেবে দেখা হচ্ছে। কেন্দ্রীয় ব্যাংক মुद्रাস্ফীতি নিয়ন্ত্রণের জন্য দুটি পর্যায়ক্রমী बैठक में उधार लेने की खर्च ৩% পর্যন্ত বাড়িয়েছে, কারণ অর্থবৃদ্ধি ত্বরণ পাচ্ছে। আগস্টে BOK দ্বারা প্রকাশিত ষট মাসের ডট প্লট দেখায় যে ২১ ডটের মধ্যে ১০ ডট ৩.২৫% এ ক্লাস্টার করা হয়েছে।

Hana Securities-এ স্থায়ী আয় রণনীতিবিদ পার্ক জুনউ বলেছেন যে উত্থিত অস্থিরতামধ্যে আয়ে কমে যাওয়া একটি প্রবৃत्ति হিসাবে ব্যাখ্যা করা সীমিত। তারা অনুমান করেন যে আয়ে কোরিয়া ব্যাংকের নভেম্বর নীতি সভার আশeemে চরম पर পৌঁছাবে, যখন তারা ২২ অক্টোবরকে থামার পর একটি বৃদ্ধি দেখতে পাবেন। "এখন কেনায়ের সময় নেই," পার্ক বলেছেন, "কিন্তু যদি এটি আবার ৪% এর উপরে চলে যায়, তাহলে আবার কেনায়ের কথা ভালো হতে পারে," ত্রি-বছরের আয়ের দিকে ইশারা করে। ফার্মটি উভয় কোরিয়ান ও আমেরিকান বন্ডে কম ওজন রাখে। কিন্তু কোনো আয়ে উত্থান সম্ভবত আরও সরকারি হস্তক্ষেপের আহ্বান করবে। অর্ধচালক শিল্প থেকে কর সুবিধা পाकर, আর্থ মন্ত্রী Lee Hyoung Il বলেছেন যে সরকার পরিকল্পিত ঋণ বিক্রি আরও কমাতে পারে যাতে আয়ে অতিরিক্ত চালন নিয়ন্ত্রণ করা যায় এবং জরুরি কেনা-বিক্রি করা যায়। "কোরিয়া ব্যাংকের নভেম্বর ডট প্লট অপেক্ষা করা বিলম্বিত নয়," LS Securities Co.-এর স্থায়ী আয় বিশ্লেষক Woo Hye-young বলেছেন, যারা আশা করেন যে আয়ে শেষ পর্যন্ত বছরের শেষে শান্ত হবেন। "যদি নভেম্বর ডট প্লট কিছু বেশি দেখায়, তাহলে আমি আরও সাবধান থাকবো।"

Ein Aufschwung bei südkoreanischen Anleihen könnte von kurzer Dauer sein, da der Effekt staatlich geführter Maßnahmen zur Volatilitätsreduktion nachlässt und die Erwartungen einer weiteren Straffung der Geldpolitik steigen, so die Strategen. Während die Renditen globaler Anleihen um mehrjährige Höchststände schwanken, erwarten die Strategen von Gama Asset Management SA und Hana Securities Co., dass die Renditen südkoreanischer Anleihen mit Laufzeiten von drei und zehn Jahren ihren Anstieg wieder aufnehmen und die Vierjahreshochs vom letzten Monat erneut testen werden. Zur bärischen Aussicht trägt bei, dass Won-Swaps derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70 % dafür einpreisen, dass die Bank of Korea die Zinssätze in den nächsten sechs Monaten insgesamt um 50 Basispunkte anheben wird. Südkoreanische Anleihen stehen dieses Jahr unter Druck, da der Krieg im Nahen Osten durch höhere Ölpreise Inflationssorgen geschürt hat, während die steigenden Renditen von US-Staatsanleihen zusätzlichen Druck ausüben, da Händler auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve setzen. Seoul hat zugesagt, Maßnahmen zu ergreifen, um steigende Renditen einzudämmen, obwohl die Inflation über dem Ziel liegt und der boomende Halbleiter- und Speicherchipsektor ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum antreibt.

"Ich werde vorsichtiger gegenüber südkoreanischen Anleihen", sagte Rajeev De Mello, Global Macro Portfoliomanager bei Gama Asset Management SA. „Die Inflation liegt weiterhin über dem Ziel der Bank of Korea, und eine weitere Straffung der Politik ist wahrscheinlich. Wenn der globale Anleihenverkauf anhält, wird es für südkoreanische Renditen zunehmend schwieriger, dem Aufwärtsdruck zu widerstehen.“ De Mello erwartet, dass die Rendite südkoreanischer Zehnjahresanleihen auf etwa 4,6 % zurückkehren wird, ein Niveau, das zuletzt im September erreicht wurde und das höchste seit 2022 ist, während die Rendite dreijähriger Anleihen von 3,98 % auf 4,1 % steigen könnte. Südkoreanische Anleihen erholten sich über die gesamte Kurve, nachdem die Behörden im letzten Monat vor einer Intervention gewarnt und die geplanten émissions für diesen Monat um 5 Billionen Won (3,74 Milliarden Dollar) reduziert hatten. Jetzt sehen Händler die Zinsentscheidung der BOK später diesen Monat als den nächsten wahrscheinlichen Auslöser für den Markt. Die Zentralbank hat den Leitzins in aufeinanderfolgenden Sitzungen auf 3 % angehoben, um die Inflation einzudämmen, während das Wachstum beschleunigt. Ein Sechsmonats-Dot-Plot, der von der BOK im August veröffentlicht wurde, zeigte, dass 10 von 21 Punkten bei 3,25 % gruppiert waren.

Park Junwoo, Fixed-Income-Strategist bei Hana Securities, sagte, dass es verfrüht wäre, einen Rückgang der Renditen angesichts erhöhter Volatilität als Trend zu deuten. Er erwartet, dass die Renditen ihren Höhepunkt um die November-Sitzung der Zentralbank zur Geldpolitik erreichen werden, wenn er nach einer Pause am 22. Oktober eine Erhöhung erwartet. „Ich glaube nicht, dass jetzt der richtige Zeitpunkt zum Kauf ist, aber es wäre sinnvoll, erneut zu kaufen, wenn die Rendite wieder über 4 % steigen würde“, sagte Park, wobei er sich auf die dreijährige Rendite bezog. Das Unternehmen ist sowohl bei südkoreanischen als auch bei US-Anleihen untergewichtet. Allerdings wäre jeder Anstieg der Renditen wahrscheinlich ein Anlass für weitere staatliche Interventionen. Gestützt auf einen Steuervorteil aus der Halbleiterindustrie sagte Finanzminister Lee Hyoung Il, dass die Regierung die geplanten Schuldverschreibungen weiter reduzieren könnte, um übermäßige Bewegungen bei den Renditen zu begrenzen und Notrückkäufe durchzuführen. „Es wäre nicht zu spät, auf den Dot-Plot der BOK im November zu warten“, sagte Woo Hye-young, Fixed-Income-Analyst bei LS Securities Co., die erwartet, dass die Renditen letztendlich zum Jahresende abflachen würden. „Wenn der Dot-Plot im November etwas Höheres zeigen würde, wäre ich vorsichtiger.“

Un repunte en los bonos surcoreanos podría resultar efímero, ya que el efecto de las medidas lideradas por el gobierno para reducir la volatilidad se desvanece y aumentan las expectativas de un mayor endurecimiento de la política monetaria, según estrategistas. Con los rendimientos de los bonos globales fluctuando alrededor de máximos de varias décadas, los estrategistas de Gama Asset Management SA y Hana Securities Co. están entre aquellos que esperan que los rendimientos de los bonos surcoreanos a tres y diez años reanuden su ascenso y vuelvan a probar los máximos de cuatro años alcanzados el mes pasado. Sumando a la perspectiva bajista, los swaps del won están indicando aproximadamente un 70% de probabilidad de que el Banco de Corea eleve las tasas de interés en un total de 50 puntos básicos durante los próximos seis meses. Los bonos surcoreanos han estado bajo presión este año debido a que la guerra en Oriente Medio ha alimentado las preocupaciones sobre la inflación mediante el aumento de los precios del petróleo, mientras que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha añadido tensión, ya que los operadores apuestan por nuevos aumentos de las tasas de la Reserva Federal. Seúl ha prometido medidas para contener el aumento de los rendimientos, incluso cuando la inflación permanece por encima del objetivo y la floreciente industria de semiconductores y chips de memoria impulsa un crecimiento económico más fuerte de lo esperado.

"Estoy volviéndome más cauteloso con los bonos surcoreanos", dijo Rajeev De Mello, gestor de cartera de macro global en Gama Asset Management SA. "La inflación sigue estando por encima del objetivo del Banco de Corea, y es probable un mayor endurecimiento de la política. Si la venta global de bonos continúa, será cada vez más difícil para los rendimientos surcoreanos resistir la presión al alza." De Mello espera que los rendimientos de los bonos surcoreanos a diez años vuelvan a alrededor del 4.6%, un nivel visto por última vez en septiembre y el más alto desde 2022, mientras que el rendimiento a tres años podría subir a 4.1% desde el 3.98% del jueves. Los bonos surcoreanos rebotaron en toda la curva después de que las autoridades advirtieran sobre una intervención el mes pasado y redujeran las ventas planificadas de notas para este mes en 5 billones de wones ($3.74 mil millones). Ahora los operadores ven la decisión de tasas del BOK más tarde este mes como el próximo probable desencadenante para el mercado. El banco central ha elevado los costos de endeudamiento en reuniones consecutivas al 3% para contener la inflación, ya que el crecimiento se acelera. Un gráfico de puntos de seis meses publicado por el BOK en agosto mostró que 10 de 21 puntos estaban agrupados en 3.25%.

Park Junwoo, estrategista de ingresos fijos en Hana Securities, dijo que era prematuro interpretar la caída de los rendimientos en medio de una volatilidad elevada como una tendencia. Él espera que los rendimientos alcancen su punto máximo alrededor de la reunión de política del banco central en noviembre, cuando ve un aumento después de una pausa el 22 de octubre. "No creo que ahora sea el momento de comprar, pero sería válido comprar de nuevo si vuelve a subir por encima del 4%", dijo Park, refiriéndose al rendimiento a tres años. La firma tiene una posición de bajo peso tanto en bonos surcoreanos como en bonos estadounidenses. Pero cualquier aumento en los rendimientos probablemente invite más intervención del gobierno. Impulsado por un beneficio fiscal de la industria de semiconductores, el Ministro de Finanzas Lee Hyoung Il ha dicho que el gobierno podría reducir aún más las ventas planificadas de deuda para contener movimientos excesivos en los rendimientos y realizar recompras de emergencia. "No será demasiado tarde esperar al gráfico de puntos del BOK en noviembre" para comprar bonos surcoreanos, dijo Woo Hye-young, analista de ingresos fijos en LS Securities Co., quien espera que los rendimientos finalmente se suavicen hacia fin de año. "Si el gráfico de puntos de noviembre muestra algo más alto, sería más cauteloso."

Un rebond des obligations sud-coréennes pourrait être de courte durée, car l'effet des mesures menées par le gouvernement pour réduire la volatilité s'estompe et les attentes d'un resserrement supplémentaire de la politique monétaire augmentent, selon les stratèges. Alors que les rendements des obligations mondiales évoluent autour de niveaux records depuis plusieurs décennies, les stratèges de Gama Asset Management SA et Hana Securities Co. sont parmi ceux qui s'attendent à ce que les rendements des obligations sud-coréennes à trois et dix ans reprennent leur hausse et retestent les sommets de quatre ans atteints le mois dernier. Ajoutant à la perspective baissière, les swaps sur le won intègrent environ 70 % de probabilité que la Banque de Corée augmente les taux d'intérêt d'un total cumulé de 50 points de base au cours des six prochains mois. Les obligations sud-coréennes sont sous pression cette année, car la guerre au Moyen-Orient a alimenté les inquiétudes inflationnistes par la hausse des prix du pétrole, tandis que la montée en flèche des rendements des bons du Trésor a ajouté à la pression, les traders misant sur de nouvelles hausses de taux de la Réserve fédérale. Séoul a promis des mesures pour contenir la hausse des rendements, même si l'inflation reste supérieure à l'objectif et que l'industrie florissante des semi-conducteurs et des puces de mémoire stimule une croissance économique plus forte que prévu.

"Je deviens plus prudent concernant les obligations sud-coréennes", a déclaré Rajeev De Mello, gestionnaire de portefeuille macro mondial chez Gama Asset Management SA. "L'inflation reste supérieure à l'objectif de la Banque de Corée, et un resserrement supplémentaire de la politique est probable. Si la vente mondiale d'obligations se poursuit, il deviendra de plus en plus difficile pour les rendements sud-coréens de résister à la pression à la hausse." De Mello s'attend à ce que le rendement des obligations sud-coréennes à dix ans retourne autour de 4,6 %, un niveau observé pour la dernière fois en septembre et le plus élevé depuis 2022, tandis que le rendement à trois ans pourrait monter à 4,1 % contre 3,98 % jeudi. Les obligations sud-coréennes ont rebondi sur toute la courbe après que les autorités ont averti d'une intervention le mois dernier et réduit les ventes prévues de billets pour ce mois de 5 billions de wons (3,74 milliards de dollars). Maintenant, les traders considèrent la décision de taux de la BOK plus tard ce mois-ci comme le prochain déclencheur probable du marché. La banque centrale a relevé les coûts d'emprunt lors de réunions consécutives à 3 % pour contenir l'inflation, alors que la croissance accélère. Un graphique de points sur six mois publié par la BOK en août a montré que 10 des 21 points étaient regroupés à 3,25 %.

Park Junwoo, stratège en revenu fixe chez Hana Securities, a déclaré qu'il était prématuré d'interpréter la baisse des rendements amid une volatilité accrue comme une tendance. Il s'attend à ce que les rendements atteignent leur pic autour de la réunion de politique de la banque centrale en novembre, lorsqu'il prévoit une hausse après une pause le 22 octobre. "Je ne pense pas que ce soit le moment d'acheter, mais cela vaudrait la peine d'acheter à nouveau si cela repassait au-dessus de 4 %", a déclaré Park, en faisant référence au rendement à trois ans. La firme est sous-pondérée tant sur les obligations sud-coréennes que sur les obligations américaines. Mais toute hausse des rendements est susceptible d'inviter davantage d'intervention gouvernementale. Portée par un avantage fiscal de l'industrie des semi-conducteurs, la ministre des Finances Lee Hyoung Il a déclaré que le gouvernement pourrait réduire davantage les émissions de dette prévues pour contenir les mouvements excessifs des rendements et effectuer des rachats d'urgence. "Ce ne serait pas trop tard d'attendre le graphique de points de la BOK en novembre" pour acheter des obligations sud-coréennes, a déclaré Woo Hye-young, analyste en revenu fixe chez LS Securities Co., qui s'attend à ce que les rendements finissent par se détendre vers la fin de l'année. "Si le graphique de points de novembre montre quelque chose de plus élevé, je serais plus prudent."

दक्षिण कोरिया के बॉन्ड में आई रैली अस्थायी साबित हो सकती है क्योंकि सरकार द्वारा अस्थिरता को कम करने के लिए उठाए गए उपायों का प्रभाव कम हो रहा है और आगे मौद्रिक नीति कसने की उम्मीदें बढ़ रही हैं, रणनीतिकारों के अनुसार। वैश्विक बॉन्ड यील्ड्स कई दशकों के उच्च स्तर पर मंडरा रहे हैं, Gama Asset Management SA और Hana Securities Co. के रणनीतिकारों में से कुछ ऐसे हैं जो उम्मीद कर रहे हैं कि कोरियाई तीन-वर्षीय और दस-वर्षीय बॉन्ड यील्ड्स फिर से चढ़ना शुरू कर दें और पिछले महीने पहुंचे चार-वर्षीय उच्च स्तर का पुनः परीक्षण करें। मंदी के outlook में इजाफा करते हुए, वॉन स्वैप्स यह दर्शा रहे हैं कि कोरिया बैंक द्वारा अगले छह महीनों में ब्याज दरों में कुल 50 आधार अंक बढ़ाने की लगभग 70% संभावना है। इस साल दक्षिण कोरियाई बॉन्ड दबाव में रहे हैं क्योंकि मध्य पूर्व युद्ध तेल की कीमतों बढ़ाकर मुद्रास्फीति की चिंताओं को बढ़ा रहा है, जबकि ट्रेजरी यील्ड्स में उछाल भी दबाव बढ़ा रहा है क्योंकि व्यापारी फेडरल रिजर्व द्वारा आगे दर वृद्धि पर दांव लगा रहे हैं। सियोल ने वादा किया है कि वह बढ़ती यील्ड्स को रोकने के लिए उपाय करेगा, भले ही मुद्रास्फीति लक्ष्य से ऊपर बनी हुई हो और उछाल ले रहे अर्धचालक और मेमोरी-चिप उद्योग अपेक्षा से अधिक आर्थिक वृद्धि को बढ़ावा दे रहा हो।

"मैं कोरियाई बॉन्ड के प्रति अधिक सावधान हो रहा हूं," Rajeev De Mello ने कहा, जो Gama Asset Management SA में ग्लोबल मैक्रो पोर्टफोलियो मैनेजर हैं। "मुद्रास्फीति अभी भी कोरिया बैंक के लक्ष्य से ऊपर है, और आगे नीति कसना संभावित है। यदि वैश्विक बॉन्ड बिकवाली जारी रहती है, तो कोरियाई यील्ड्स के लिए ऊपर की ओर दबाव का सामना करना बढ़ता ही जाएगा।" De Mello की उम्मीद है कि कोरियाई दस-वर्षीय बॉन्ड यील्ड लगभग 4.6% पर लौट आएंगे, जो सितंबर में अंतिम बार देखा गया स्तर है और 2022 के बाद से सबसे उच्च स्तर है, जबकि तीन-वर्षीय यील्ड गुरुवार के 3.98% से बढ़कर 4.1% हो सकती है। कोरियाई बॉन्ड पिछले महीने अधिकारियों द्वारा हस्तक्षेप की चेतावनी देने और इस महीने के लिए योजनाबद्ध नोट बिक्री को 5 ट्रिलियन वॉन ($3.74 बिलियन) कम करने के बाद पूरे वक्र पर rebound हुए। अब व्यापारी इस महीने के अंत में BOK दर निर्णय को बाजार के लिए अगलाprobable ट्रिगर मान रहे हैं। केंद्रीय बैंक ने मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए लगातार दो बैठकों में उधार लेने की लागत को 3% तक बढ़ा दिया है, क्योंकि आर्थिक वृद्धि तेज हो रही है। अगस्त में BOK द्वारा जारी छह महीने का डॉट प्लॉट दिखाता है कि 21 बिंदुओं में से 10 बिंदु 3.25% पर क्लस्टर हैं।

Hana Securities में निश्चित आय रणनीतिकार Park Junwoo ने कहा कि बढ़ी हुई अस्थिरता के बीच यील्ड्स में गिरावट को एक प्रवृत्ति के रूप में व्याख्या करना जल्दबाजी होगी। उनका मानना है कि यील्ड्स केंद्रीय बैंक की नवंबर नीति बैठक के आसपास चरम पर पहुंच सकते हैं, जब वे 22 अक्टूबर को रोक के बाद एक वृद्धि देखते हैं। "अब खरीदने का समय नहीं है," Park ने कहा, "लेकिन यदि यह फिर से 4% से ऊपर चला जाता है, तो फिर से खरीदने लायक हो सकता है," तीन-वर्षीय यील्ड की ओर इशारा करते हुए। firma दोनों कोरियाई और अमेरिकी बॉन्ड पर कम वजन रखती है। लेकिन किसी भी यील्ड में उछाल से अधिक सरकारी हस्तक्षेप की संभावना बढ़ सकती है। अर्धचालक उद्योग से कर लाभ से buoyed, वित्त मंत्री Lee Hyoung Il ने कहा कि सरकार यील्ड्स में अत्यधिक उतार-चढ़ाव को नियंत्रित करने के लिए योजनाबद्ध ऋण बिक्री को और कम कर सकती है और आपातकालीन खरीद-backs कर सकती है। "कोरिया बैंक का नवंबर डॉट प्लॉट देखने तक इंतजार करना बहुत देर नहीं होगी," LS Securities Co. की निश्चित आय विश्लेषक Woo Hye-young ने कहा, जो उम्मीद करती है कि यील्ड्स अंततः वर्ष के अंत में शांत हो जाएंगे। "यदि नवंबर का डॉट प्लॉट कुछ अधिक दिखाता है, तो मैं अधिक सावधान रहूंगा।"

Rally di obligasi Korea Selatan mungkin hanya sementara karena efek upaya pemerintah untuk mengurangi volatilitas mulai memudar dan harapan akan pengekatan kebijakan moneter semakin meningkat, menurut para stratege. Dengan rendemen obligasi global mengambang di sekitar level tertinggi selama beberapa dekade, para stratege dari Gama Asset Management SA dan Hana Securities Co. di antara mereka yang mengharapkan rendemen obligasi Korea Selatan untuk tiga tahun dan sepuluh tahun akan kembali naik dan menguji kembali level tertinggi empat tahun yang dicapai bulan lalu. Menambah pandangan bearish, swap won menunjukkan bahwa ada sekitar 70% kemungkinan bahwa Bank of Korea akan menaikkan suku bunga sebesar total 50 basis poin dalam enam bulan ke depan.

Obligasi Korea Selatan berada di bawah tekanan tahun ini karena.

韓国債の反発は、政府主導のボラティリティを抑えるための措置の効果が薄れ、さらなる金融政策引き締めへの期待が高まるため、一時的になり得ると戦略家たちは述べている。世界の債券利回りが数十年ぶりの高水準で推移する中、Gama Asset Management SA と Hana Securities Co. の戦略家たちは、韓国の3年物および10年物債券利回りが再び上昇に転じ、先月に達した4年物の高水準を再テストすると見ている。弱気の見通しに拍車をかけているのが、ウォンスワップで、今後6か月間に韓国銀行が利上げを累計で50ベーシスポイント行う確率が約70%であると価格づけられていることだ。今年に入り、韓国債は中東戦争による原油価格の上昇を通じたインフレ懸念の高まりと、米国債利回りの上昇による追い風となっていたトレーダーの連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待により下押し圧力にさらされている。ソウルはインフレが目標を上回り続けている状況でも、急成長する半導体およびメモリーチップ産業による経済成長の伸びが予想を上回っているにもかかわらず、利回りの上昇を抑えるための措置を講じると約束している。

「韓国債に対してより慎重になってきている」と Rajeev De Mello は述べた。Gama Asset Management SA のグローバルマクロポートフォリオマネージャーである。 「インフレはまだ韓国銀行の目標を上回っており、さらなる政策引き締めの可能性がある。世界的な債券売りが続けば、韓国の利回りが上向きの圧力に抵抗するのはますます難しくなるだろう。」De Mello は、韓国の10年物債券利回りが約 4.6% に戻ると予想している。この水準は9月に最後に見られ、2022年以来の最高水準である。一方、3年物利回りは木曜日の3.98%から4.1%に上昇する可能性がある。韓国債は先月、当局が介入を警告し、今月の発行予定額を5兆ウォン（37.4億ドル）削減した後、利回り曲線全体で反発した。現在、トレーダーは今月下旬の韓国銀行の金融政策決定を市場の次の可能なトリガーと見なしている。韓国銀行は連続する会議で政策金利を3%に引き上げ、インフレ抑制のために引き上げた。これは経済成長の加速に伴うものである。8月に発表された韓国銀行の6か月間のドットプロットでは、21ドットのうち10ドットが3.25%にクラスターしていた。

Hana Securities の固定収入ストラテジストである Park Junwoo は、ボラティリティの高まりの中での利回り低下をトレンドとして解釈するのは時期尚早だと述べた。彼は、利回りが韓国銀行の11月の金融政策会議でピークに達すると予想している。その際、10月22日の据え置きの後に利上げがあると見ている。 「今は買い時ではないが、利回りが再び4%を上回れば、もう一度買う価値があるだろう」と Park は述べた。ここで言及しているのは3年物利回りである。同社は韓国債および米国債の両方でアンダーウェイトのポジションを取っている。しかし、利回りの急騰はおそらくさらなる政府介入を誘発するだろう。半導体産業からの税収増に後押しされ、財務相の Lee Hyoung Il 氏は、政府が計画していた債券発行をさらに削減して利回りの過度な変動を抑え、緊急の買い戻しを行う可能性があると述べた。 「韓国銀行の11月のドットプロットを待つのは遅すぎない」と LS Securities Co. の固定収入アナリストである Woo Hye-young は述べた。彼女は、利回りが最終的に年末に向けて緩和されると予想している。 「もし11月のドットプロットがより高い水準を示せば、私はより慎重になるだろう。」

Um rally nos títulos sul-coreanos pode ser de curta duração, pois o efeito das medidas lideradas pelo governo para reduzir a volatilidade está diminuindo e as expectativas de aperto adicional da política monetária estão aumentando, segundo os estrategistas. Com os rendimentos dos títulos globais pairando perto de máximos de várias décadas, os estrategistas da Gama Asset Management SA e da Hana Securities Co. estão entre aqueles que esperam que os rendimentos dos títulos sul-coreanos de três e dez anos retomem sua alta e testemunhem novamente as máximas de quatro anos atingidas no mês passado. Somando à perspectiva baixista, os swaps do won estão precificando cerca de 70% de probabilidade de que o Banco da Coreia aumente as taxas de juros em um total acumulado de 50 pontos básicos nos próximos seis meses. Os títulos sul-coreanos têm estado sob pressão este ano devido ao fato de que a guerra no Médio Oriente tem alimentado as preocupações com a inflação por meio do aumento dos preços do petróleo, enquanto o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro tem acrescentado pressão, já que os traders apostam em novos aumentos de juros pelo Federal Reserve. Seul prometeu medidas para conter o aumento dos rendimentos, mesmo com a inflação permanecendo acima da meta e a indústria florescente de semicondutores e chips de memória impulsionando um crescimento econômico mais forte do que o esperado.

"Estou ficando mais cauteloso em relação aos títulos sul-coreanos", disse Rajeev De Mello, gestor de carteira de macro global na Gama Asset Management SA. "A inflação permanece acima da meta do Banco da Coreia, e um aperto adicional da política é provável. Se a venda global de títulos continuar, ficará cada vez mais difícil para os rendimentos sul-coreanos resistirem à pressão ascendente." De Mello espera que o rendimento dos títulos sul-coreanos de dez anos retorne a cerca de 4,6%, um nível visto pela última vez em setembro e o mais alto desde 2022, enquanto o rendimento de três anos pode subir para 4,1% a partir de 3,98% na quinta-feira. Os títulos sul-coreanos recuperaram-se em toda a curva após as autoridades terem avisado sobre intervenção no mês passado e terem reduzido as vendas planejadas de títulos para este mês em 5 trilhões de wons (3,74 bilhões de dólares). Agora, os traders veem a decisão de taxa do BOK mais tarde este mês como o próximo provável gatilho para o mercado. O banco central elevou o custo do empréstimo em reuniões consecutivas para 3% para conter a inflação, enquanto o crescimento acelera. Um gráfico de pontos de seis meses divulgado pelo BOK em agosto mostrou que 10 dos 21 pontos estavam agrupados em 3,25%.

Park Junwoo, estrategista de renda fixa na Hana Securities, disse que seria prematuro interpretar a queda dos rendimentos em meio à volatilidade elevada como uma tendência. Ele espera que os rendimentos atinjam o pico por volta da reunião de política do banco central em novembro, quando ele prevê um aumento após uma pausa em 22 de outubro. "Não acho que agora seja o momento de comprar, mas valeria a pena comprar novamente se voltasse a ficar acima de 4%", disse Park, referindo-se ao rendimento de três anos. A empresa tem posição baixa tanto nos títulos sul-coreanos quanto nos títulos dos EUA. Porém, qualquer aumento nos rendimentos provavelmente convidará mais intervenção do governo. Impulsionado por um ganho fiscal da indústria de semicondutores, o Ministro das Finanças Lee Hyoung Il afirmou que o governo pode reduzir ainda mais as emissões de dívida planejadas para conter movimentos excessivos nos rendimentos e realizar recompras de emergência. "Não será tarde demais esperar pelo gráfico de pontos do BOK em novembro" para comprar títulos sul-coreanos, disse Woo Hye-young, analista de renda fixa na LS Securities Co., que espera que os rendimentos acabem por amainar até o final do ano. "Se o gráfico de pontos de novembro mostrar algo mais alto, eu seria mais cauteloso."

Ралли на южнокорейских облигациях может оказаться кратковременным, поскольку эффект государственных мер по снижению волатильности ослабевает, а ожидания дальнейшего ужесточения монетарной политики растут, согласно стратегам. При том, что доходность глобальных облигаций колеблется около многодесятилетних максимумов, стратеги из Gama Asset Management SA и Hana Securities Co. ожидают, что доходность южнокорейских облигаций со сроками погашения три и десять лет возобновит рост и повторно протестирует максимумы четырёх лет, достигнутые в прошлом месяце. К пессимистичному outlook добавляется тот факт, что свопы вонах закладывают примерно 70% вероятность того, что Банк Кореи повысит процентные ставки на совокупные 50 базисных пунктов в течение следующих шести месяцев. Южнокорейские облигации находятся под давлением в этом году из-за того, что война на Ближнем Востоке усилила инфляционные опасения через рост цен на нефть, а рост доходности казначейских облигаций усилил давление, поскольку трейдеры делают ставки на дальнейшее повышение ставок Федерального резерва. Сеул пообещал принять меры для сдерживания роста доходности, даже несмотря на то, что инфляция остаётся выше целевого уровня, а бурно развивающаяся индустрия полупроводников и чипов памяти стимулирует экономический рост, превышающий ожидания.

"Я становлюсь более осторожным в отношении южнокорейских облигаций", — сказал Rajeev De Mello, глобальный макро-портфельный менеджер в Gama Asset Management SA. «Инфляция всё ещё выше целевого уровня Банка Кореи, и дальнейшее ужесточение политики вероятно. Если глобальная распродажа облигаций продолжится, южнокорейская доходность будет всё труднее противостоять восходящему давлению». De Mello ожидает, что доходность южнокорейских облигаций со сроком погашения десять лет вернётся к уровню около 4,6%, который наблюдался в последний раз в сентябре и является самым высоким с 2022 года, а доходность облигаций со сроком погашения три года может вырасти с 3,98% до 4,1%. Южнокорейские облигации отскочили по всей кривой после того, как власти предупредили о возможном вмешательстве в прошлом месяце и сократили плановые продажи нот на этот месяц на 5 трлн вон (3,74 млрд долларов). Теперь трейдеры рассматривают решение Банка Кореи по ставке позже этого месяца как следующий вероятный триггер для рынка. Центральный банк повысил стоимость заимствований на последовательных заседаниях до 3% для сдерживания инфляции, поскольку рост ускоряется. Диаграмма точек на шесть месяцев, опубликованная Банком Кореи в августе, показала, что 10 из 21 точки сгруппированы на уровне 3,25%.

Пак Чун-у, стратег по фиксированному доходу в Hana Securities, заявил, что преждевременно интерпретировать снижение доходности на фоне повышенной волатильности как тренд. Он ожидает, что доходность достигнет пика вокруг заседания по монетарной политике Банка Кореи в ноябре, когда он предвидит повышение ставки после паузы 22 октября. «Не думаю, что сейчас время покупать, но имеет смысл купить снова, если доходность вернётся выше 4%», — сказал Пак, имея в виду доходность по облигациям со сроком погашения три года. Firma имеет недостаточную позицию zarówno по южнокорейским, так и по американским облигациям. Однако любой скачок доходности, скорее всего, вызовет большее вмешательство правительства. Поддерживаемая налоговой выгодой от индустрии полупроводников, министр финансов Ли Хён Иль заявил, что правительство может further сократить плановые продажи долга, чтобы сдержать чрезмерные движения доходности и провести экстренные выкупы. «Не будет слишком поздно подождать диаграммы точек Банка Кореи в ноябре», — сказала У Хё-ёнг, аналитик по фиксированному доходу в LS Securities Co., которая ожидает, что доходность в конечном итоге стабилизируется к концу года. «Если диаграмма точек в ноябре покажет что-то выше, я буду более осторожен».

韩国债券的反弹可能只是短暂的，因为政府主导的降低波动性措施的效果正在减弱，而对进一步货币政策紧缩的预期正在增加，据策略师称。随着全球债券收益率徘徊在数十年高点附近，Gama Asset Management SA 和 Hana Securities Co. 的策略师预计韩国三年期和十年期收益率将恢复上升并重新测试上个月达到的四年高点。看跌前景还在于，韩元掉期显示韩国央行在未来六个月内累计加息50个基点的概率约为70%。今年以来，韩国债券一直承压，因为中东战争通过推高油价加剧了通胀担忧，而美国国债收益率飙升也增加了压力，因为交易员押注美联储将进一步加息。首尔誓言采取措施遏制收益率上升，即使通胀仍高于目标，蓬勃发展的半导体和存储芯片产业也推动了经济增长强于预期。

"我对韩国债券变得更加谨慎了，Rajeev De Mello 说，他是 Gama Asset Management SA 的全球宏观投资组合经理。"通胀仍高于韩国央行的目标，进一步的政策紧缩可能。如果全球债券抛售继续，韩国收益率抵抗上行压力将变得越来越困难。"De Mello 预计韩国十年期收益率将回升至约 4.6%，这一水平上次出现在9月，也是自2022年以来的最高点，而三年期收益率可能从周四的3.98%升至4.1%。韩国债券在上个月当局警告干预并将本月计划发行的票据减少5万亿韩元（37.4亿美元）后，整个收益率曲线出现反弹。现在交易员将本月晚些时候的韩国央行利率决策视为市场下一个可能的触发点。该央行已在连续两次会议上将借贷成本提高至3%，以抑制通胀，因为经济增长正在加速。韩国央行在8月发布的六个月点阵图显示，21个点中有10个聚集在3.25%。

Hana Securities Co. 的固定收益策略师 Park Junwoo 表示，在波动加剧的情况下，过早地将收益率下降解释为趋势是为时过早。他预计收益率将在央行11月的政策会议上达到峰值，届时他在10月22日持有后预见一次加息。"现在不是买入的时候，但如果收益率回升至4%以上，再次买入可能是值得的，"Park 说，指的是三年期收益率。该公司目前对韩国和美国债券持低配。但任何收益率的激增都可能引发更多政府干预。得益于半导体行业的税收红利，财政部长 Lee Hyoung Il 表示，政府可能进一步削减计划中的债务发行，以遏制收益率的过度波动，并进行紧急回购。"等到韩国央行11月的点阵图再买韩国债券也不算晚，"LS Securities Co. 的固定收益分析师 Woo Hye-young 说，她预计收益率最终将在年底前缓和。"如果11月的点阵图显示更高水平，我会更加谨慎。"

关键实体：公司：Gama Asset Management SA, Hana Securities Co., LS Securities Co. | 人物：Rajeev De Mello, Park Junwoo, Lee Hyoung Il, Woo Hye-young | 地点：韩国, 首尔

常见问题：韩国央行可能的加息对韩国债券收益率的预期影响是什么？

策略师预计韩国三年期和十年期收益率将恢复上升并重新测试四年高点，十年期收益率可能回升至约4.6%，三年期收益率可能从3.98%升至4.1%，因为交易员预计未来六个月韩国央行累计加息50个基点的概率为70%。