KKR Sees Bond Rout as Opening to Lock in High-Grade Asian Credit

The global bond rout is giving fixed-income investors a rare chance to lock in Asian junk bond-like payouts without the credit risk of such debt, according to KKR & Co. "We view this as an opportunity to rotate the portfolio up in quality, rather than a reason to stay on the sidelines," said Dengzhao Pan, head of Asia liquid credit at the US firm, which had $796 billion in assets under management at the end of June. "Moving up the credit curve gives investors a wider margin of safety, lower expected credit loss."

Yields on investment-grade corporate bonds, including Asian debt, are near their highest in more than two years after the Middle East conflict drove up oil prices and prompted central-bank tightening. That has pushed yields on some higher-quality debt closer to those typically associated with junk bonds. Asian investment-grade dollar bonds now yield an average 5.8%, according to data compiled by Bloomberg. Sony Life Insurance Co. last month sold a subordinated dollar bond callable in 10 years at a 7.125% yield carrying an A- rating from S&P Global Ratings. A bond sold last month by Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. currently yields around 6%.

"Our conviction area is Japanese financials, large-cap banks, and life insurance companies in particular, where we like the 5 to 7 year part of the curve for the best balance of yield and duration risk," said Pan. He added that while he isn't expecting a recession, he is staying clear of distressed situations and prefers to own higher-quality bonds, with no near-term solution to the Middle East conflict in sight.

Asian high-grade corporate bonds have lost an average 1.4% this year, compared with a 2.5% decline for US peers. Their shorter duration, averaging about 4.6 years versus 6.4 years for US debt, has helped cushion the selloff. Spreads on Asian high-grade bonds have widened 15 basis points from a more-than-decade low in early June, though they remain two basis points tighter than at the end of 2025. "In credit, the first thing that you want to make sure of is that you don't lose money," said Pan. The crossover space of BB/BBB-rated debt is "where we think the risk reward is most favorable right now," he added.

يتيح التراجع العالمي في السندات لمستثمري الدخل الثابت فرصة نادرة لتأمين عوائد شبيهة بعوائد السندات عالية المخاطر الآسيوية دون المخاطر الائتمانية لهذا النوع من الديون، وفقاً لشركة KKR & Co. وقال Dengzhao Pan، رئيس الائتمان السائل في آسيا لدى الشركة الأمريكية، التي بلغت أصولها المُدارة 796 مليار دولار في نهاية يونيو: "نعتبر هذا فرصة لإعادة توجيه المحفظة نحو جودة أعلى، وليس سبباً للبقاء بعيداً عن السوق." وأضاف: "الانتقال إلى الأعلى على منحنى الائتمان يمنح المستثمرين هامش أمان أوسع وخسارة ائتمانية متوقعة أقل."

وصلت عوائد السندات المؤسسية الاستثمارية، بما في ذلك الديون الآسيوية، إلى مستويات قريبة من أعلى مستوياتها في أكثر من عامين، بعد أن دفع الصراع في الشرق الأوسط أسعار النفط إلى الارتفاع وأدى إلى تشديد السياسات من قبل البنوك المركزية. وقد قرّب ذلك عوائد بعض الديون ذات الجودة الأعلى من تلك المرتبطة عادةً بالسندات عالية المخاطر. ويبلغ متوسط عائد السندات الآسيوية الاستثمارية بالدولار حالياً 5.8%، وفقاً لبيانات جمعتها Bloomberg. وباعت Sony Life Insurance Co. الشهر الماضي سنداً دولارياً تابعاً قابلاً للاستدعاء بعد 10 سنوات بعائد 7.125%، ويحمل تصنيف A- من S&P Global Ratings. ويبلغ عائد سند أصدرته Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. الشهر الماضي نحو 6% حالياً.

وقال Pan: "مجال قناعتنا هو المؤسسات المالية اليابانية، وخاصة البنوك الكبرى وشركات التأمين على الحياة، حيث نفضل الشريحة من 5 إلى 7 سنوات من المنحنى لتحقيق أفضل توازن بين العائد ومخاطر المدة." وأضاف أنه رغم عدم توقعه ركوداً اقتصادياً، فإنه يبتعد عن الأوضاع المتعثرة ويفضل امتلاك سندات عالية الجودة، في ظل عدم وجود حل قريب للصراع في الشرق الأوسط يلوح في الأفق.

وتراجعت السندات المؤسسية الآسيوية عالية التصنيف بمتوسط 1.4% هذا العام، مقارنة بانخفاض قدره 2.5% لنظيراتها الأمريكية. وقد ساعدت مدتها الأقصر، التي تبلغ في المتوسط نحو 4.6 سنة مقابل 6.4 سنة للديون الأمريكية، في تخفيف حدة هذا التراجع. وقد اتسعت فروق العائد على السندات الآسيوية عالية التصنيف بمقدار 15 نقطة أساس منذ أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد في أوائل يونيو، لكنها لا تزال أضيق بنقطتين أساس مما كانت عليه في نهاية 2025. وقال Pan: "في الائتمان، أول ما تريد التأكد منه هو أنك لا تخسر المال." وأضاف أن الشريحة المتقاطعة من الديون المصنفة BB/BBB- هي "المكان الذي نعتقد أن العائد مقابل المخاطرة فيه هو الأكثر ملاءمة الآن."

KKR & Co.-এর মতে, বিশ্বব্যাপী বন্ড বিপর্যয় স্থির-আয়ের বিনিয়োগকারীদের জন্য এক বিরল সুযোগ এনে দিয়েছে, যেখানে এ ধরনের ঋণের ক্রেডিট ঝুঁকি ছাড়াই এশীয় জাঙ্ক বন্ডের মতো আয় নিশ্চিত করা যেতে পারে। এই মার্কিন প্রতিষ্ঠানের এশিয়া লিকুইড ক্রেডিটের প্রধান Dengzhao Pan বলেন, "আমরা একে পোর্টফোলিওকে উচ্চতর মানের দিকে সরানোর সুযোগ হিসেবে দেখি, দূরে বসে থাকার কারণ হিসেবে নয়।" জুন মাসের শেষে প্রতিষ্ঠানটির ব্যবস্থাপনাধীন সম্পদের পরিমাণ ছিল 796 বিলিয়ন ডলার। তিনি আরও বলেন, "ক্রেডিট কার্ভে উপরের দিকে যাওয়া বিনিয়োগকারীদের বিস্তৃত নিরাপত্তা মার্জিন এবং কম প্রত্যাশিত ক্রেডিট ক্ষতি দেয়।"

এশীয় ঋণসহ বিনিয়োগ-গ্রেডের কর্পোরেট বন্ডের ইল্ড দুই বছরেরও বেশি সময়ের মধ্যে সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি রয়েছে, কারণ মধ্যপ্রাচ্যের সংঘাতে তেলের দাম বেড়েছে এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো মুদ্রানীতি কঠোর করেছে। এর ফলে কিছু উচ্চ-মানের ঋণের ইল্ড সেই স্তরের কাছে চলে এসেছে যা সাধারণত জাঙ্ক বন্ডের সঙ্গে যুক্ত থাকে। Bloomberg-এর সংকলিত তথ্য অনুযায়ী, এশীয় বিনিয়োগ-গ্রেডের ডলার বন্ডগুলোর গড় ইল্ড এখন 5.8%। গত মাসে Sony Life Insurance Co. ১০ বছর পর কল করা যায় এমন একটি সাবঅর্ডিনেটেড ডলার বন্ড 7.125% ইল্ডে বিক্রি করেছে, যার রেটিং S&P Global Ratings-এর A-। Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.-এর গত মাসে বিক্রি করা একটি বন্ডের বর্তমান ইল্ড প্রায় ৬%।

Pan বলেন, "আমাদের দৃঢ় বিশ্বাসের ক্ষেত্র হলো জাপানি আর্থিক প্রতিষ্ঠান, বিশেষ করে বড় ব্যাংক ও জীবন বীমা কোম্পানি, যেখানে আমরা ইল্ড ও ডিউরেশন ঝুঁকির সর্বোত্তম ভারসাম্যের জন্য কার্ভের ৫ থেকে ৭ বছরের অংশটি পছন্দ করি।" তিনি আরও বলেন, যদিও তিনি মন্দার আশঙ্কা করছেন না, তবু তিনি সংকটাপন্ন পরিস্থিতি এড়িয়ে চলছেন এবং উচ্চ-মানের বন্ড ধরে রাখতে পছন্দ করছেন, কারণ মধ্যপ্রাচ্য সংঘাতের নিকট ভবিষ্যতে কোনো সমাধান দেখা যাচ্ছে না।

এশীয় উচ্চ-গ্রেডের কর্পোরেট বন্ড এ বছর গড়ে 1.4% হারিয়েছে, যেখানে মার্কিন সমকক্ষদের ২.৫% পতন হয়েছে। মার্কিন ঋণের ৬.৪ বছরের তুলনায় এদের গড় ডিউরেশন প্রায় ৪.৬ বছর হওয়ায় এই বিপর্যয় কিছুটা লাঘব হয়েছে। জুনের শুরুতে এক দশকেরও বেশি সময়ের সর্বনিম্ন স্তর থেকে এশীয় উচ্চ-গ্রেড বন্ডের স্প্রেড ১৫ বেসিস পয়েন্ট বেড়েছে, তবু তা ২০২৫ সালের শেষের তুলনায় দুই বেসিস পয়েন্ট কম। Pan বলেন, "ক্রেডিটে প্রথম যে বিষয়টি নিশ্চিত করতে চান, তা হলো আপনি যেন টাকা না হারান।" তিনি যোগ করেন, BB/BBB- রেটিংয়ের ঋণের ক্রসওভার অংশটি "যেখানে আমরা মনে করি এখন ঝুঁকি-প্রতিদান সবচেয়ে অনুকূল।"

Der weltweite Anleihe-Ausverkauf verschafft Festverzinslichen-Anlegern laut KKR & Co. eine seltene Gelegenheit, sich Renditen nahe denen asiatischer Hochzinsanleihen zu sichern, ohne das Kreditrisiko solcher Schuldtitel einzugehen. „Wir sehen darin eine Chance, das Portfolio qualitativ aufzuwerten, und keinen Grund, abseits zu bleiben“, sagte Dengzhao Pan, Leiter des Bereichs liquide Kredite in Asien bei dem US-Unternehmen, das Ende Juni verwaltete Vermögenswerte von 796 Milliarden US-Dollar hatte. „Ein Aufrücken auf der Kreditkurve bietet Anlegern eine größere Sicherheitsmarge und einen geringeren erwarteten Kreditverlust.“

Die Renditen von Investment-Grade-Unternehmensanleihen, einschließlich asiatischer Schuldtitel, liegen nahe ihren Höchstständen der vergangenen zwei Jahre, nachdem der Konflikt im Nahen Osten die Ölpreise steigen ließ und Zentralbanken zu einer restriktiveren Geldpolitik veranlasste. Dadurch sind die Renditen einiger höherwertiger Schuldtitel näher an jene gerückt, die typischerweise mit Hochzinsanleihen verbunden sind. Asiatische Investment-Grade-Dollaranleihen werfen laut von Bloomberg zusammengestellten Daten derzeit im Schnitt 5,8 % ab. Sony Life Insurance Co. verkaufte im vergangenen Monat eine nachrangige Dollaranleihe mit einer Laufzeit von zehn Jahren und Kündigungsrecht zu einer Rendite von 7,125 %, die von S&P Global Ratings mit A- bewertet wurde. Eine Anleihe, die Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. im vergangenen Monat begab, rentiert derzeit bei etwa 6 %.

„Unser Überzeugungsbereich sind japanische Finanzinstitute, insbesondere Großbanken und Lebensversicherer, bei denen wir den Abschnitt der Kurve mit 5 bis 7 Jahren Laufzeit für die beste Balance zwischen Rendite und Duration bevorzugen“, sagte Pan. Er fügte hinzu, dass er zwar keine Rezession erwarte, sich aber von notleidenden Situationen fernhalte und höherwertige Anleihen bevorzuge, da für den Konflikt im Nahen Osten kurzfristig keine Lösung in Sicht sei.

Asiatische Investment-Grade-Unternehmensanleihen haben in diesem Jahr im Schnitt 1,4 % verloren, verglichen mit einem Rückgang von 2,5 % bei ihren US-Pendants. Ihre kürzere Duration von durchschnittlich rund 4,6 Jahren gegenüber 6,4 Jahren bei US-Schuldtiteln hat den Ausverkauf abgefedert. Die Spreads asiatischer Investment-Grade-Anleihen haben sich seit dem Tiefststand seit mehr als einem Jahrzehnt Anfang Juni um 15 Basispunkte ausgeweitet, liegen aber immer noch zwei Basispunkte unter dem Niveau von Ende 2025. „Bei Krediten muss man vor allem sicherstellen, dass man kein Geld verliert“, sagte Pan. Der Crossover-Bereich von Schuldtiteln mit einem Rating von BB/BBB- sei „dort, wo wir derzeit das günstigste Chance-Risiko-Verhältnis sehen“, fügte er hinzu.

La caída global de los bonos brinda a los inversores de renta fija una oportunidad poco común de asegurar rendimientos similares a los de los bonos basura asiáticos sin el riesgo crediticio de ese tipo de deuda, según KKR & Co. "Consideramos esto como una oportunidad para reorientar la cartera hacia una mayor calidad, en lugar de una razón para quedarse al margen", afirmó Dengzhao Pan, director de crédito líquido de Asia de la firma estadounidense, que a finales de junio tenía 796 000 millones de dólares en activos bajo gestión. "Subir en la curva de crédito ofrece a los inversores un margen de seguridad más amplio y una menor pérdida crediticia esperada".

Los rendimientos de los bonos corporativos de grado de inversión, incluida la deuda asiática, se sitúan cerca de sus niveles más altos en más de dos años, tras el conflicto en Oriente Medio que elevó los precios del petróleo y provocó un endurecimiento de la política monetaria de los bancos centrales. Esto ha acercado los rendimientos de algunos títulos de mayor calidad a los que suelen asociarse con los bonos basura. Los bonos en dólares de grado de inversión asiáticos rinden actualmente un promedio de 5,8 %, según datos recopilados por Bloomberg. Sony Life Insurance Co. vendió el mes pasado un bono subordinado en dólares, amortizable a 10 años, con un rendimiento de 7,125 % y una calificación A- de S&P Global Ratings. Un bono emitido el mes pasado por Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. rinde actualmente alrededor del 6 %.

"Nuestra principal área de convicción son las entidades financieras japonesas, en particular los grandes bancos y las aseguradoras de vida, donde nos gusta tramo de 5 a 7 años de la curva por su mejor equilibrio entre rendimiento y riesgo de duración", dijo Pan. Añadió que, aunque no prevé una recesión, evita las situaciones de dificultad y prefiere poseer bonos de mayor calidad, ya que no se vislumbra una solución a corto plazo para el conflicto en Oriente Medio.

Los bonos corporativos asiáticos de alta calificación han perdido un promedio de 1,4 % este año, frente a una caída del 2,5 % de sus pares estadounidenses. Su menor duración, de unos 4,6 años en promedio frente a los 6,4 años de la deuda estadounidense, ha ayudado a amortiguar la caída. Los diferenciales de los bonos asiáticos de alta calificación se han ampliado 15 puntos básicos desde un mínimo de más de una década a principios de junio, aunque siguen 2 puntos básicos por debajo de su nivel de finales de 2025. "En crédito, lo primero que hay que asegurarse es de no perder dinero", dijo Pan. Añadió que el segmento intermedio de deuda con calificación BB/BBB- "es donde creemos que la relación riesgo-rendimiento es más favorable en este momento".

La chute mondiale des obligations offre aux investisseurs à revenu fixe une occasion rare de sécuriser des rendements proches de ceux des obligations à haut rendement asiatiques, sans le risque de crédit associé à ce type de dette, selon KKR & Co. « Nous y voyons l'occasion de réorienter le portefeuille vers une qualité supérieure, plutôt qu'une raison de rester à l'écart », a déclaré Dengzhao Pan, responsable du crédit liquide en Asie de ce groupe américain, dont les actifs sous gestion s'élevaient à 796 milliards de dollars à la fin juin. « Remonter la courbe de crédit offre aux investisseurs une marge de sécurité plus large et une perte de crédit attendue plus faible. »

Les rendements des obligations d'entreprises de catégorie investissement, y compris la dette asiatique, se situent près de leurs plus hauts niveaux depuis plus de deux ans, après que le conflit au Moyen-Orient a fait grimper les cours du pétrole et incité les banques centrales à resserrer leur politique. Cela a rapproché les rendements de certaines dettes de meilleure qualité de ceux généralement associés aux obligations à haut rendement. Les obligations libellées en dollars de catégorie investissement en Asie rapportent désormais en moyenne 5,8 %, selon des données compilées par Bloomberg. Sony Life Insurance Co. a vendu le mois dernier une obligation subordonnée en dollars, remboursable par anticipation au bout de 10 ans, offrant un rendement de 7,125 % et notée A- par S&P Global Ratings. Une obligation émise le mois dernier par Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. rapporte actuellement environ 6 %.

« Notre domaine de conviction concerne les institutions financières japonaises, en particulier les grandes banques et les compagnies d'assurance-vie, où nous privilégions la tranche de 5 à 7 ans de la courbe pour le meilleur équilibre entre rendement et risque de duration », a déclaré M. Pan. Il a ajouté que, bien qu'il ne prévoie pas de récession, il évite les situations en difficulté et préfère détenir des obligations de meilleure qualité, aucune solution à court terme au conflit au Moyen-Orient n'étant en vue.

Les obligations d'entreprises asiatiques de catégorie investissement ont perdu en moyenne 1,4 % depuis le début de l'année, contre une baisse de 2,5 % pour leurs homologues américaines. Leur duration plus courte, en moyenne d'environ 4,6 ans contre 6,4 ans pour la dette américaine, a contribué à amortir la chute. Les écarts de rendement sur les obligations asiatiques de catégorie investissement se sont élargis de 15 points de base depuis leur plus bas de plus de dix ans au début du mois de juin, mais restent inférieurs de deux points de base à leur niveau de fin 2025. « En crédit, la première chose à s'assurer est de ne pas perdre d'argent », a déclaré M. Pan. Il a ajouté que la zone de transition des titres notés BB/BBB- est « celle où nous pensons que le rapport risque-rendement est actuellement le plus favorable ».

वैश्विक बॉन्ड बिकवाली निश्चित-आय निवेशकों को ऐसा दुर्लभ अवसर दे रही है कि वे ऐसे ऋण के क्रेडिट जोखिम के बिना एशियाई जंक बॉन्ड जैसा भुगतान सुरक्षित कर सकें, KKR & Co. के अनुसार। "हम इसे पोर्टफोलियो को गुणवत्ता में ऊपर ले जाने के अवसर के रूप में देखते हैं, न कि बाहर बैठे रहने के कारण के रूप में," अमेरिकी फर्म के एशिया लिक्विड क्रेडिट प्रमुख Dengzhao Pan ने कहा, जिसके पास जून के अंत में 796 अरब डॉलर की परिसंपत्तियाँ प्रबंधन के अधीन थीं। "क्रेडिट कर्व पर ऊपर जाने से निवेशकों को अधिक सुरक्षा मार्जिन और कम अपेक्षित क्रेडिट हानि मिलती है।"

एशियाई ऋण सहित निवेश-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड की यील्ड दो साल से अधिक समय में अपने उच्चतम स्तर के करीब है, क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष ने तेल की कीमतें बढ़ाईं और केंद्रीय बैंकों ने सख्ती की। इससे कुछ उच्च-गुणवत्ता वाले ऋणों की यील्ड उन स्तरों के करीब पहुँच गई है जो आमतौर पर जंक बॉन्ड से जुड़े होते हैं। एशियाई निवेश-ग्रेड डॉलर बॉन्ड अब औसतन 5.8% की यील्ड दे रहे हैं, जैसा कि Bloomberg द्वारा संकलित आंकड़ों से पता चलता है। Sony Life Insurance Co. ने पिछले महीने 10 वर्ष में कॉल योग्य एक सबऑर्डिनेटेड डॉलर बॉन्ड 7.125% की यील्ड पर बेचा, जिसे S&P Global Ratings से A- रेटिंग मिली है। Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. द्वारा पिछले महीने बेचे गए एक बॉन्ड की वर्तमान यील्ड लगभग 6% है।

"हमारा मुख्य विश्वास क्षेत्र जापानी वित्तीय संस्थान हैं, विशेषकर बड़े बैंक और जीवन बीमा कंपनियाँ, जहाँ हमें यील्ड और ड्यूरेशन जोखिम के सर्वोत्तम संतुलन के लिए कर्व के 5 से 7 वर्ष वाले हिस्से पसंद हैं," Pan ने कहा। उन्होंने जोड़ा कि हालांकि वे मंदी की उम्मीद नहीं कर रहे, वे संकटग्रस्त स्थितियों से दूर रह रहे हैं और उच्च-गुणवत्ता वाले बॉन्ड रखना पसंद करते हैं, क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष का निकट भविष्य में कोई समाधान नज़र नहीं आ रहा।

एशियाई उच्च-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड इस वर्ष औसतन 1.4% गिरे हैं, जबकि अमेरिकी समकक्षों में 2.5% की गिरावट आई है। उनकी छोटी ड्यूरेशन, अमेरिकी ऋण के 6.4 वर्ष की तुलना में लगभग 4.6 वर्ष औसतन, ने इस गिरावट को कम करने में मदद की है। जून की शुरुआत में एक दशक से अधिक के निम्नतम स्तर से एशियाई उच्च-ग्रेड बॉन्ड के स्प्रेड 15 बेसिस पॉइंट चौड़े हुए हैं, फिर भी ये 2025 के अंत की तुलना में दो बेसिस पॉइंट कम हैं। "क्रेडिट में सबसे पहली बात यह सुनिश्चित करनी है कि आप पैसा न खोएँ," Pan ने कहा। उन्होंने जोड़ा कि BB/BBB- रेटेड ऋण का क्रॉसओवर क्षेत्र "वह जगह है जहाँ हमें लगता है कि अभी जोखिम-प्रतिफल सबसे अनुकूल है।"

KKR & Co.によると、世界的な債券売り浴びせは、ジャンク債のような信用リスクを負わずに、アジアのジャンク債並みの利回りを確保する稀有な機会を固定利付き投資家に与えている。同社のアジア流動性クレジット責任者であるDengzhao Panは、6月末時点で7,960億ドルの運用資産を抱える米国企業について次のように述べた。「これを、ポートフォリオを質の高い方向へシフトする機会と捉えており、傍観する理由とは考えていない。」さらに「クレジットカーブを上に移動することで、投資家はより大きな安全マージンと、より低い期待信用損失を得られる」と付け加えた。

アジアの債券を含む投資適格社債の利回りは、中東紛争で原油価格が上昇し、中央銀行が金融引き締めに動いたことを受けて、2年以上ぶりの高水準付近にある。このため、一部の高格付け債の利回りは、通常ジャンク債に関連づけられる水準に近づいている。Bloombergがまとめたデータによると、アジアの投資適格ドル建て債券の平均利回りは現在5.8%である。Sony Life Insurance Co.は先月、10年後に繰上償還可能な劣後ドル建て債を7.125%の利回りで売り出した。格付けはS&P Global RatingsによるA-である。Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.が先月売り出した債券の現在の利回りは約6%である。

Panは次のように語った。「私たちが確信を持つ分野は日本の金融機関、特に大手銀行と生命保険会社であり、利回りと デュレーションリスクの最適なバランスを求めて、イールドカーブの5年から7年部分を好んでいる。」また、景気後退は予想していないものの、経営が行き詰まった案件からは距離を置き、質の高い債券を保有することを好むと述べた。さらに、中東紛争の近い将来の解決策は見えていないとも付け加えた。

アジアの高格付け社債は今年、平均で1.4%下落しており、米国の同業他社は2.5%下落している。米国債の約6.4年に比べて平均約4.6年と デュレーションが短いことが、今回の売りを和らげている。アジアの高格付け債のスプレッドは、6月初めの10年以上ぶりの低水準から15ベーシスポイント拡大したものの、2025年末時点と比べると依然として2ベーシスポイント縮小している。Panは「クレジット投資で最初に確認すべきことは、お金を失わないことだ」と述べた。また、BB/BBB-格付けの債券が含まれるクロスオーバー領域は「現時点でリスクとリターンが最も有利だと考えている領域」だと付け加えた。

A queda global dos títulos está dando aos investidores de renda fixa uma rara chance de garantir retornos semelhantes aos de títulos de alto risco asiáticos, sem o risco de crédito dessa dívida, segundo a KKR & Co. "Vemos isso como uma oportunidade para redirecionar a carteira para uma qualidade superior, e não como um motivo para ficar de fora", disse Dengzhao Pan, chefe de crédito líquido da Ásia na empresa americana, que tinha US$ 796 bilhões em ativos sob gestão no fim de junho. "Subir na curva de crédito oferece aos investidores uma margem de segurança maior e uma perda de crédito esperada menor."

Os rendimentos dos títulos corporativos de grau de investimento, incluindo a dívida asiática, estão próximos das máximas de mais de dois anos, depois que o conflito no Oriente Médio elevou os preços do petróleo e levou os bancos centrais a apertar a política monetária. Isso aproximou os rendimentos de alguns títulos de maior qualidade daqueles tipicamente associados aos títulos de alto risco. Os títulos asiáticos de grau de investimento em dólar agora rendem em média 5,8%, segundo dados compilados pela Bloomberg. A Sony Life Insurance Co. vendeu no mês passado um título subordinado em dólar, resgatável em 10 anos, com rendimento de 7,125% e classificação A- da S&P Global Ratings. Um título vendido no mês passado pela Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. atualmente rende cerca de 6%.

"Nossa área de convicção são as instituições financeiras japonesas, especialmente os grandes bancos e as seguradoras de vida, onde gostamos do trecho de 5 a 7 anos da curva pelo melhor equilíbrio entre rendimento e risco de duration", disse Pan. Ele acrescentou que, embora não espere uma recessão, está evitando situações de dificuldade e prefere manter títulos de maior qualidade, já que não há solução no curto prazo para o conflito no Oriente Médio à vista.

Os títulos corporativos asiáticos de alta classificação perderam em média 1,4% este ano, contra queda de 2,5% dos pares americanos. A duration mais curta, em média cerca de 4,6 anos contra 6,4 anos da dívida americana, ajudou a amortecer a queda. Os spreads dos títulos asiáticos de alta classificação ampliaram 15 pontos-base desde a mínima de mais de uma década no início de junho, mas ainda estão 2 pontos-base mais apertados do que no fim de 2025. "Em crédito, a primeira coisa que você precisa garantir é não perder dinheiro", disse Pan. Ele afirmou que a faixa de transição de dívidas classificadas como BB/BBB- é "onde achamos que a relação risco-retorno é mais favorável agora".

Глобальная распродажа облигаций дает инвесторам с фиксированным доходом редкую возможность зафиксировать доходность, сопоставимую с доходностью азиатских высокодоходных облигаций, но без кредитного риска, присущего такому долгу, сообщили в KKR & Co. «Мы рассматриваем это как возможность перераспределить портфель в пользу более высокого качества, а не как повод оставаться в стороне», — заявил Дэнчжао Пань, руководитель направления ликвидного кредита в Азии в американской компании, под управлением которой на конец июня находилось 796 млрд долларов активов. «Движение вверх по кредитной кривой дает инвесторам более широкий запас прочности и более низкие ожидаемые кредитные потери».

Доходность инвестиционных корпоративных облигаций, включая азиатский долг, находится вблизи максимумов более чем за два года после того, как конфликт на Ближнем Востоке подтолкнул цены на нефть вверх и вынудил центральные банки ужесточить политику. Это приблизило доходность некоторых более качественных долговых бумаг к уровню, который обычно ассоциируется с высокодоходными облигациями. По данным, собранным Bloomberg, средняя доходность азиатских инвестиционных долларовых облигаций сейчас составляет 5,8%. Sony Life Insurance Co. в прошлом месяце разместила субординированную долларовую облигацию с правом досрочного выкупа через 10 лет и доходностью 7,125%, имеющую рейтинг A- от S&P Global Ratings. Облигация, размещенная в прошлом месяце Mitsubishi UFJ Financial Group Inc., сейчас приносит около 6%.

«Наш главный интерес — японские финансовые компании, в первую очередь крупные банки и страховщики жизни, где мы предпочитаем участок кривой на срок 5–7 лет как наилучший баланс между доходностью и риском дюрации», — сказал Пань. Он добавил, что, хотя не ожидает рецессии, он избегает проблемных ситуаций и предпочитает держать облигации более высокого качества, поскольку решения конфликта на Ближнем Востоке в ближайшей перспективе не видно.

Азиатские инвестиционные корпоративные облигации в этом году в среднем потеряли 1,4%, тогда как американские аналоги подешевели на 2,5%. Их более короткая дюрация — в среднем около 4,6 года против 6,4 года у американского долга — помогла смягчить распродажу. Спреды по азиатским инвестиционным облигациям расширились на 15 базисных пунктов с минимума более чем за десятилетие в начале июня, но остаются на 2 базисных пункта уже, чем в конце 2025 года. «В кредите прежде всего нужно убедиться, что вы не теряете деньги», — сказал Пань. По его словам, пограничный сегмент долга с рейтингами BB/BBB- — это «то место, где, по нашему мнению, соотношение риска и доходности сейчас наиболее благоприятно».

全球债市暴跌，为固定收益投资者提供了一个难得的机会：在不承担此类债务信用风险的情况下，锁定接近亚洲垃圾债的收益，KKR & Co.对此表示。"我们认为这是一个将投资组合向更高质量资产转移的机会，而不是观望的理由，"这家美国公司的亚洲流动性信贷主管Dengzhao Pan表示。截至6月底，该公司管理的资产规模为7960亿美元。"沿信用曲线向上移动，可以为投资者提供更宽的安全边际和更低的预期信用损失。"

包括亚洲债券在内的投资级公司债收益率接近两年多来的最高水平，此前中东冲突推高了油价，并促使各国央行收紧货币政策。这使部分较高质量债券的收益率更接近通常与垃圾债相关的水平。据彭博汇编的数据，亚洲投资级美元债目前的平均收益率为5.8%。Sony Life Insurance Co.上月发行了一笔10年后可赎回的次级美元债，收益率为7.125%，获得标普全球评级的A-评级。三菱UFJ金融集团股份有限公司上月发行的一笔债券目前收益率约为6%。

"我们的重点领域是日本金融机构，尤其是大型银行和人寿保险公司，我们青睐收益曲线中5至7年的部分，以在收益率与久期风险之间取得最佳平衡，"Pan表示。他补充说，尽管他并不预计会出现经济衰退，但他会避开困境资产，更倾向于持有高质量债券，而中东冲突在短期内看不到解决方案。

亚洲高评级公司债今年平均下跌1.4%，而美国同类债券则下跌2.5%。亚洲高评级债券的久期较短，平均约为4.6年，而美国债券为6.4年，这有助于缓冲此次抛售。亚洲高评级债券的利差较6月初十多年来的低点扩大了15个基点，但仍比2025年底收窄两个基点。"在信贷投资中，首先要确保的是不亏钱，"Pan表示。他补充说，BB/BBB-评级债券的过渡区间"是我们认为目前风险回报最有利的领域"。