Dealmakers line up to test EU’s appetite to create European champions

For companies, bankers and corporate lawyers around Europe, there is a sudden scramble under way to recast how they pitch a series of big mergers and acquisitions to regulators. The EU is signalling that it is opening the door to bigger corporate mergers, allowing European companies to gain the scale needed to compete with Chinese and American rivals. So in response, companies and their advisers are framing their planned deals as test cases for this new approach, betting that arguments about the need for European champions, resilience and investment will help win approval.

Several potential contentious transactions in industries ranging from mining to elevators — and one including a satellite tie-up between Airbus, Thales and Leonardo — are set to provide first indications in the coming months of whether the change in language translates into a more permissive approach to consolidation. European Commission president Ursula von der Leyen has emphasised the need for European champions and cast competition policy as an important part of the bloc’s competitiveness agenda. Meanwhile, her competition chief Teresa Ribera has been explicit in saying the new approach does not amount to a blank cheque for consolidation.

“Businesses and investors need to see a body of coherent precedent showing how the framework will operate in practice, and it’s for businesses and advisers to work constructively with the commission to achieve this,” said Rafique Bachour of law firm Skadden Arps. That body of precedent does not yet exist. So, as one Brussels-based M&A-lawyer points out: “Every big case will now be packaged differently and presented as a test case to create a European champion.”

The proposed joint venture between paper manufacturers UPM and Sappi has left the commission concerned it will restrict competition. However, the companies argue the deal is the only way to stay competitive and maintain security of supply. Anglo American’s planned sale of its Brazilian nickel assets to China-backed MMG is seen as a test of Brussels’ China policy. A bid by Finnish lift maker Kone to buy rival TK Elevator will be closely watched. But the clearest test is in space: Airbus, Leonardo and Thales want to combine their satellite business in a venture to better compete with Elon Musk’s Space X. The joint venture, dubbed Project Bromo, is “the obvious test case and a no-brainer”, one lawyer said.

بالنسبة للشركات والمصرفيين والمحامين المؤسسيين في جميع أنحاء أوروبا، هناك تدافع مفاجئ جارٍ لإعادة صياغة كيفية تقديم سلسلة من عمليات الاندماج والاستحواذ الكبيرة للجهات التنظيمية. يشير الاتحاد الأوروبي إلى أنه يفتح الباب أمام عمليات اندماج مؤسسية أكبر، مما يسمح للشركات الأوروبية باكتساب الحجم اللازم للمنافسة مع المنافسين الصينيين والأمريكيين. واستجابة لذلك، تقوم الشركات ومستشاروها بتأطير صفقاتهم المخطط لها كحالات اختبار لهذا النهج الجديد، مراهنين على أن الحجج حول الحاجة إلى أبطال أوروبيين والمرونة والاستثمار ستساعد في الحصول على الموافقة.

من المقرر أن تقدم العديد من المعاملات المثيرة للجدل المحتملة في صناعات تتراوح من التعدين إلى المصاعد — بما في ذلك واحدة تتضمن تحالفًا فضائيًا بين Airbus وThales وLeonardo — المؤشرات الأولى في الأشهر المقبلة حول ما إذا كان التغيير في اللغة يترجم إلى نهج أكثر تساهلاً تجاه التوحيد. شددت رئيسة المفوضية الأوروبية Ursula von der Leyen على الحاجة إلى أبطال أوروبيين وقدمت سياسة المنافسة كجزء مهم من أجندة القدرة التنافسية للكتلة. وفي الوقت نفسه، كانت رئيسة شؤون المنافسة لديها Teresa Ribera صريحة في القول إن النهج الجديد لا يرقى إلى شيك على بياض للتوحيد.

“تحتاج الشركات والمستثمرون إلى رؤية مجموعة من السوابق المتماسكة التي تظهر كيف سيعمل الإطار عمليًا، والأمر متروك للشركات والمستشارين للعمل بشكل بناء مع المفوضية لتحقيق ذلك”، قال Rafique Bachour من شركة المحاماة Skadden Arps. مجموعة السوابق هذه غير موجودة بعد. لذلك، كما يشير محامٍ لعمليات الاندماج والاستحواذ مقيم في بروكسل: “سيتم الآن تغليف كل قضية كبيرة بشكل مختلف وتقديمها كحالة اختبار لإنشاء بطل أوروبي”.

المشروع المشترك المقترح بين مصنعي الورق UPM وSappi جعل المفوضية قلقة من أنه سيقيد المنافسة. ومع ذلك، تجادل الشركات بأن الصفقة هي الطريقة الوحيدة للبقاء قادرة على المنافسة والحفاظ على أمن الإمدادات. يُنظر إلى بيع Anglo American المخطط لأصول النيكل البرازيلية لشركة MMG المدعومة من الصين على أنه اختبار لسياسة بروكسل تجاه الصين. ستتم مراقبة عرض شركة المصاعد الفنلندية Kone لشراء منافستها TK Elevator عن كثب. لكن الاختبار الأوضح هو في الفضاء: تريد Airbus وLeonardo وThales دمج أعمال الأقمار الصناعية الخاصة بهم في مشروع مشترك للمنافسة بشكل أفضل مع Space X التابعة لـ Elon Musk. المشروع المشترك، المسمى Project Bromo، هو “حالة الاختبار الواضحة وقرار لا يحتاج إلى تفكير”، كما قال أحد المحامين.

ইউরোপ জুড়ে কোম্পানি, ব্যাংকার এবং কর্পোরেট আইনজীবীদের জন্য, নিয়ন্ত্রকদের কাছে বড় একীভূতকরণ এবং অধিগ্রহণের একটি সিরিজ উপস্থাপনের পদ্ধতি পুনরায় তৈরি করার জন্য একটি হঠাৎ প্রতিযোগিতা চলছে। EU ইঙ্গিত দিচ্ছে যে এটি বড় কর্পোরেট একীভূতকরণের দরজা খুলে দিচ্ছে, যা ইউরোপীয় কোম্পানিগুলিকে চীনা এবং আমেরিকান প্রতিদ্বন্দ্বীদের সাথে প্রতিযোগিতা করার জন্য প্রয়োজনীয় স্কেল অর্জন করতে দেবে। এর জবাবে, কোম্পানি এবং তাদের উপদেষ্টারা তাদের পরিকল্পিত চুক্তিগুলিকে এই নতুন পদ্ধতির পরীক্ষামূলক মামলা হিসাবে তৈরি করছে, এই বাজি ধরে যে ইউরোপীয় চ্যাম্পিয়ন, স্থিতিস্থাপকতা এবং বিনিয়োগের প্রয়োজনীয়তা সম্পর্কে যুক্তিগুলি অনুমোদন পেতে সহায়তা করবে।

খনি থেকে লিফট পর্যন্ত শিল্পে বেশ কয়েকটি সম্ভাব্য বিতর্কিত লেনদেন — এবং একটি যাতে Airbus, Thales এবং Leonardo-এর মধ্যে একটি স্যাটেলাইট জোট অন্তর্ভুক্ত — আগামী মাসগুলিতে প্রথম ইঙ্গিত প্রদান করবে যে ভাষার পরিবর্তন একত্রীকরণের প্রতি আরও অনুমতিমূলক পদ্ধতিতে অনুবাদ করে কিনা। ইউরোপীয় কমিশনের সভাপতি Ursula von der Leyen ইউরোপীয় চ্যাম্পিয়নের প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দিয়েছেন এবং প্রতিযোগিতা নীতিকে ব্লকের প্রতিযোগিতামূলক এজেন্ডার একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ হিসাবে উপস্থাপন করেছেন। এদিকে, তার প্রতিযোগিতা প্রধান Teresa Ribera স্পষ্টভাবে বলেছেন যে নতুন পদ্ধতিটি একত্রীকরণের জন্য একটি ফাঁকা চেক নয়।

“ব্যবসা এবং বিনিয়োগকারীদের একটি সুসংগত নজিরের বডি দেখতে হবে যা দেখায় যে কাঠামোটি বাস্তবে কীভাবে কাজ করবে, এবং এটি অর্জনের জন্য ব্যবসা এবং উপদেষ্টাদের কমিশনের সাথে গঠনমূলকভাবে কাজ করা,” আইন সংস্থা Skadden Arps-এর Rafique Bachour বলেছেন। নজিরের সেই বডি এখনও বিদ্যমান নেই। তাই, ব্রাসেলস-ভিত্তিক একজন M&A-আইনজীবী যেমন উল্লেখ করেছেন: “প্রতিটি বড় মামলা এখন ভিন্নভাবে প্যাকেজ করা হবে এবং একটি ইউরোপীয় চ্যাম্পিয়ন তৈরি করার জন্য একটি পরীক্ষামূলক মামলা হিসাবে উপস্থাপন করা হবে।”

কাগজ প্রস্তুতকারক UPM এবং Sappi-এর মধ্যে প্রস্তাবিত যৌথ উদ্যোগ কমিশনকে উদ্বিগ্ন করেছে যে এটি প্রতিযোগিতা সীমাবদ্ধ করবে। তবে, কোম্পানিগুলি যুক্তি দেয় যে চুক্তিটি সঙ্কুচিত শিল্পে প্রতিযোগিতামূলক থাকার এবং সরবরাহের নিরাপত্তা বজায় রাখার একমাত্র উপায়। Anglo American-এর ব্রাজিলিয়ান নিকেল সম্পদ চীন-সমর্থিত MMG-এর কাছে বিক্রি করার পরিকল্পনা ব্রাসেলসের চীন নীতির পরীক্ষা হিসাবে দেখা হয়। ফিনিশ লিফট প্রস্তুতকারক Kone-এর প্রতিদ্বন্দ্বী TK Elevator কেনার বিড নিবিড়ভাবে পর্যবেক্ষণ করা হবে। তবে সবচেয়ে স্পষ্ট পরীক্ষা মহাকাশে: Airbus, Leonardo এবং Thales Elon Musk-এর Space X-এর সাথে আরও ভালভাবে প্রতিযোগিতা করার জন্য একটি উদ্যোগে তাদের স্যাটেলাইট ব্যবসা একত্রিত করতে চায়। Project Bromo নামক যৌথ উদ্যোগটি, একজন আইনজীবীর মতে, “স্পষ্ট পরীক্ষামূলক মামলা এবং একটি নো-ব্রেইনার”।

Für Unternehmen, Banker und Unternehmensanwälte in ganz Europa gibt es plötzlich ein Wettrennen darum, wie sie eine Reihe großer Fusionen und Übernahmen den Regulierungsbehörden präsentieren. Die EU signalisiert, dass sie die Tür für größere Unternehmensfusionen öffnet und es europäischen Unternehmen ermöglicht, die Größe zu erreichen, die sie benötigen, um mit chinesischen und amerikanischen Konkurrenten zu konkurrieren. Als Reaktion darauf gestalten Unternehmen und ihre Berater ihre geplanten Deals als Testfälle für diesen neuen Ansatz und wetten darauf, dass Argumente über die Notwendigkeit europäischer Champions, Resilienz und Investitionen helfen werden, die Genehmigung zu erhalten.

Mehrere potenziell umstrittene Transaktionen in Branchen von Bergbau bis Aufzüge – und eine, die eine Satellitenallianz zwischen Airbus, Thales und Leonardo beinhaltet – werden in den kommenden Monaten erste Hinweise darauf geben, ob die Sprachänderung in einen permissiveren Ansatz zur Konsolidierung übersetzt wird. EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen hat die Notwendigkeit europäischer Champions betont und die Wettbewerbspolitik als wichtigen Teil der Wettbewerbsfähigkeitsagenda des Blocks dargestellt. In der Zwischenzeit hat ihre Wettbewerbschefin Teresa Ribera explizit gesagt, dass der neue Ansatz keinen Blankoscheck für Konsolidierung darstellt.

„Unternehmen und Investoren müssen einen kohärenten Präzedenzfallkörper sehen, der zeigt, wie der Rahmen in der Praxis funktionieren wird, und es liegt an Unternehmen und Beratern, konstruktiv mit der Kommission zusammenzuarbeiten, um dies zu erreichen“, sagte Rafique Bachour von der Anwaltskanzlei Skadden Arps. Dieser Präzedenzfallkörper existiert noch nicht. Daher, wie ein in Brüssel ansässiger M&A-Anwalt betont: „Jeder große Fall wird jetzt anders verpackt und als Testfall zur Schaffung eines europäischen Champions präsentiert.“

Das vorgeschlagene Joint Venture zwischen den Papierherstellern UPM und Sappi hat die Kommission besorgt zurückgelassen, dass es den Wettbewerb einschränken wird. Die Unternehmen argumentieren jedoch, dass der Deal der einzige Weg sei, wettbewerbsfähig zu bleiben und die Versorgungssicherheit in einer schrumpfenden Branche zu erhalten. Der geplante Verkauf von Anglo American seiner brasilianischen Nickelvermögenswerte an das chinesisch unterstützte MMG wird als Test für die China-Politik Brüssels angesehen. Ein Angebot des finnischen Aufzugsherstellers Kone zur Übernahme seines Konkurrenten TK Elevator wird genau beobachtet. Der klarste Test findet jedoch im Weltraum statt: Airbus, Leonardo und Thales wollen ihr Satellitengeschäft in einem Unternehmen bündeln, um besser mit Elon Musks Space X konkurrieren zu können. Das Joint Venture mit dem Namen Project Bromo ist „der offensichtliche Testfall und eine Selbstverständlichkeit“, sagte ein Anwalt.

Para empresas, banqueros y abogados corporativos de toda Europa, hay una repentina carrera por replantear cómo presentan una serie de grandes fusiones y adquisiciones a los reguladores. La UE está señalando que abre la puerta a fusiones corporativas más grandes, permitiendo a las empresas europeas ganar la escala necesaria para competir con rivales chinos y estadounidenses. En respuesta, las empresas y sus asesores están enmarcando sus acuerdos planificados como casos de prueba para este nuevo enfoque, apostando a que los argumentos sobre la necesidad de campeones europeos, resiliencia e inversión ayudarán a obtener la aprobación.

Varias transacciones potencialmente polémicas en industrias que van desde la minería hasta los ascensores — y una que incluye una alianza satelital entre Airbus, Thales y Leonardo — proporcionarán en los próximos meses las primeras indicaciones de si el cambio de lenguaje se traduce en un enfoque más permisivo hacia la consolidación. La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha enfatizado la necesidad de campeones europeos y ha presentado la política de competencia como una parte importante de la agenda de competitividad del bloque. Mientras tanto, su jefa de competencia, Teresa Ribera, ha sido explícita al decir que el nuevo enfoque no equivale a un cheque en blanco para la consolidación.

“Las empresas y los inversores necesitan ver un conjunto de precedentes coherentes que muestren cómo funcionará el marco en la práctica, y corresponde a las empresas y asesores trabajar de manera constructiva con la comisión para lograrlo”, dijo Rafique Bachour del bufete de abogados Skadden Arps. Ese conjunto de precedentes aún no existe. Por lo tanto, como señala un abogado de fusiones y adquisiciones con sede en Bruselas: “Cada gran caso ahora se empaquetará de manera diferente y se presentará como un caso de prueba para crear un campeón europeo”.

La empresa conjunta propuesta entre los fabricantes de papel UPM y Sappi ha dejado a la comisión preocupada de que restrinja la competencia. Sin embargo, las empresas argumentan que el acuerdo es la única forma de seguir siendo competitivos y mantener la seguridad del suministro. La venta planificada de Anglo American de sus activos de níquel en Brasil a MMG, respaldada por China, se considera una prueba de la política de Bruselas hacia China. Una oferta del fabricante finlandés de ascensores Kone para comprar a su rival TK Elevator será observada de cerca. Pero la prueba más clara está en el espacio: Airbus, Leonardo y Thales quieren combinar su negocio de satélites en una empresa para competir mejor con Space X de Elon Musk. La empresa conjunta, denominada Project Bromo, es “el caso de prueba obvio y una decisión obvia”, dijo un abogado.

Pour les entreprises, les banquiers et les avocats d'affaires à travers l'Europe, il y a une ruée soudaine pour remodeler la manière dont ils présentent une série de grandes fusions et acquisitions aux régulateurs. L'UE signale qu'elle ouvre la porte à des fusions d'entreprises plus importantes, permettant aux entreprises européennes d'acquérir l'échelle nécessaire pour concurrencer les rivaux chinois et américains. En réponse, les entreprises et leurs conseillers présentent leurs transactions planifiées comme des cas tests pour cette nouvelle approche, pariant que les arguments sur la nécessité de champions européens, de résilience et d'investissement aideront à obtenir l'approbation.

Plusieurs transactions potentiellement controversées dans des secteurs allant de l'exploitation minière aux ascenseurs — et une incluant un partenariat satellite entre Airbus, Thales et Leonardo — fourniront dans les mois à venir les premières indications sur la question de savoir si le changement de langage se traduit par une approche plus permissive de la consolidation. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a souligné la nécessité de champions européens et a présenté la politique de concurrence comme une partie importante du programme de compétitivité du bloc. Pendant ce temps, sa chef de la concurrence, Teresa Ribera, a été explicite en disant que la nouvelle approche ne constitue pas un chèque en blanc pour la consolidation.

“Les entreprises et les investisseurs ont besoin de voir un ensemble de précédents cohérents montrant comment le cadre fonctionnera dans la pratique, et il appartient aux entreprises et aux conseillers de travailler de manière constructive avec la commission pour y parvenir”, a déclaré Rafique Bachour du cabinet d'avocats Skadden Arps. Cet ensemble de précédents n'existe pas encore. Ainsi, comme le souligne un avocat spécialisé en fusions et acquisitions basé à Bruxelles : “Chaque grande affaire sera désormais présentée différemment et présentée comme un cas test pour créer un champion européen.”

La coentreprise proposée entre les fabricants de papier UPM et Sappi a laissé la commission craindre qu'elle ne restreigne la concurrence. Cependant, les entreprises soutiennent que l'accord est le seul moyen de rester compétitif et de maintenir la sécurité de l'approvisionnement. La vente prévue par Anglo American de ses actifs de nickel brésiliens à MMG, soutenue par la Chine, est considérée comme un test de la politique de Bruxelles envers la Chine. Une offre du fabricant finlandais d'ascenseurs Kone pour acheter son rival TK Elevator sera étroitement surveillée. Mais le test le plus clair est dans l'espace : Airbus, Leonardo et Thales veulent combiner leurs activités satellites dans une entreprise pour mieux concurrencer Space X d'Elon Musk. La coentreprise, baptisée Project Bromo, est “le cas test évident et une décision sans réflexion”, a déclaré un avocat.

पूरे यूरोप में कंपनियों, बैंकरों और कॉर्पोरेट वकीलों के लिए, नियामकों को बड़े विलय और अधिग्रहण की एक श्रृंखला पेश करने के तरीके को फिर से तैयार करने की अचानक होड़ मच गई है। EU संकेत दे रहा है कि वह बड़े कॉर्पोरेट विलय के लिए दरवाजा खोल रहा है, जिससे यूरोपीय कंपनियों को चीनी और अमेरिकी प्रतिद्वंद्वियों के साथ प्रतिस्पर्धा करने के लिए आवश्यक पैमाना हासिल करने की अनुमति मिलेगी। इसके जवाब में, कंपनियां और उनके सलाहकार अपने नियोजित सौदों को इस नए दृष्टिकोण के परीक्षण मामलों के रूप में तैयार कर रहे हैं, यह दांव लगाते हुए कि यूरोपीय चैंपियन, लचीलापन और निवेश की आवश्यकता के बारे में तर्क मंजूरी दिलाने में मदद करेंगे।

खनन से लेकर लिफ्ट तक के उद्योगों में कई संभावित विवादास्पद लेन-देन — और एक जिसमें Airbus, Thales और Leonardo के बीच एक उपग्रह गठबंधन शामिल है — आने वाले महीनों में पहला संकेत प्रदान करने वाले हैं कि क्या भाषा में बदलाव समेकन के प्रति अधिक अनुमोदक दृष्टिकोण में तब्दील होता है। यूरोपीय आयोग की अध्यक्ष Ursula von der Leyen ने यूरोपीय चैंपियन की आवश्यकता पर जोर दिया है और प्रतिस्पर्धा नीति को ब्लॉक की प्रतिस्पर्धात्मकता एजेंडा के एक महत्वपूर्ण हिस्से के रूप में पेश किया है। इस बीच, उनकी प्रतिस्पर्धा प्रमुख Teresa Ribera ने स्पष्ट रूप से कहा है कि नया दृष्टिकोण समेकन के लिए एक खाली चेक नहीं है।

“व्यवसायों और निवेशकों को सुसंगत मिसालों का एक समूह देखने की जरूरत है जो दिखाता है कि ढांचा व्यवहार में कैसे काम करेगा, और इसे प्राप्त करने के लिए व्यवसायों और सलाहकारों को आयोग के साथ रचनात्मक रूप से काम करना है,” कानूनी फर्म Skadden Arps के Rafique Bachour ने कहा। मिसालों का वह समूह अभी तक मौजूद नहीं है। इसलिए, जैसा कि ब्रुसेल्स स्थित एक M&A-वकील बताते हैं: “हर बड़े मामले को अब अलग तरीके से पैकेज किया जाएगा और एक यूरोपीय चैंपियन बनाने के लिए एक परीक्षण मामले के रूप में प्रस्तुत किया जाएगा।”

पेपर निर्माताओं UPM और Sappi के बीच प्रस्तावित संयुक्त उद्यम ने आयोग को चिंतित कर दिया है कि यह प्रतिस्पर्धा को प्रतिबंधित करेगा। हालांकि, कंपनियों का तर्क है कि यह सौदा सिकुड़ते उद्योग में प्रतिस्पर्धी बने रहने और आपूर्ति की सुरक्षा बनाए रखने का एकमात्र तरीका है। Anglo American द्वारा अपनी ब्राजीलियाई निकल संपत्तियों की चीन समर्थित MMG को बिक्री को ब्रुसेल्स की चीन नीति के परीक्षण के रूप में देखा जाता है। फिनिश लिफ्ट निर्माता Kone द्वारा अपने प्रतिद्वंद्वी TK Elevator को खरीदने की बोली पर बारीकी से नजर रखी जाएगी। लेकिन सबसे स्पष्ट परीक्षण अंतरिक्ष में है: Airbus, Leonardo और Thales Elon Musk के Space X के साथ बेहतर प्रतिस्पर्धा करने के लिए एक उद्यम में अपने उपग्रह व्यवसाय को संयोजित करना चाहते हैं। Project Bromo नामक यह संयुक्त उद्यम, एक वकील के अनुसार, “स्पष्ट परीक्षण मामला और एक नो-ब्रेनर” है।

Bagi perusahaan, bankir, dan pengacara korporat di seluruh Eropa, ada perebutan mendadak yang sedang berlangsung untuk merumuskan kembali bagaimana mereka menyajikan serangkaian merger dan akuisisi besar kepada regulator. UE memberi sinyal bahwa mereka membuka pintu untuk merger perusahaan yang lebih besar, memungkinkan perusahaan Eropa mendapatkan skala yang diperlukan untuk bersaing dengan saingan China dan Amerika. Sebagai tanggapan, perusahaan dan penasihat mereka membingkai kesepakatan yang direncanakan sebagai kasus uji untuk pendekatan baru ini, bertaruh bahwa argumen tentang perlunya juara Eropa, ketahanan, dan investasi akan membantu mendapatkan persetujuan.

Beberapa transaksi yang berpotensi kontroversial di industri mulai dari pertambangan hingga lift — dan satu termasuk aliansi satelit antara Airbus, Thales, dan Leonardo — akan memberikan indikasi pertama dalam beberapa bulan mendatang apakah perubahan bahasa diterjemahkan ke dalam pendekatan yang lebih permisif terhadap konsolidasi. Presiden Komisi Eropa Ursula von der Leyen telah menekankan perlunya juara Eropa dan menempatkan kebijakan persaingan sebagai bagian penting dari agenda daya saing blok tersebut. Sementara itu, kepala persaingan usahanya Teresa Ribera telah secara eksplisit mengatakan bahwa pendekatan baru tidak berarti cek kosong untuk konsolidasi.

“Bisnis dan investor perlu melihat kumpulan preseden yang koheren yang menunjukkan bagaimana kerangka kerja akan beroperasi dalam praktiknya, dan terserah pada bisnis dan penasihat untuk bekerja secara konstruktif dengan komisi untuk mencapai hal ini,” kata Rafique Bachour dari firma hukum Skadden Arps. Kumpulan preseden itu belum ada. Jadi, seperti yang ditunjukkan oleh seorang pengacara M&A yang berbasis di Brussel: “Setiap kasus besar sekarang akan dikemas secara berbeda dan disajikan sebagai kasus uji untuk menciptakan juara Eropa.”

Usaha patungan yang diusulkan antara produsen kertas UPM dan Sappi telah membuat komisi khawatir akan membatasi persaingan. Namun, perusahaan berpendapat bahwa kesepakatan itu adalah satu-satunya cara untuk tetap kompetitif dan menjaga keamanan pasokan. Rencana penjualan Anglo American atas aset nikel Brasilnya ke MMG yang didukung China dipandang sebagai uji kebijakan Brussel terhadap China. Tawaran dari pembuat lift Finlandia Kone untuk membeli saingannya TK Elevator akan diawasi dengan ketat. Namun uji yang paling jelas adalah di luar angkasa: Airbus, Leonardo, dan Thales ingin menggabungkan bisnis satelit mereka dalam sebuah usaha untuk bersaing lebih baik dengan Space X milik Elon Musk. Usaha patungan yang dijuluki Project Bromo ini adalah “kasus uji yang jelas dan tidak perlu dipikirkan lagi”, kata seorang pengacara.

欧州全域の企業、銀行家、企業弁護士にとって、一連の大型合併・買収を規制当局に売り込む方法を再構築するための突然の競争が始まっている。EUは、より大規模な企業合併への扉を開き、欧州企業が中国や米国の競合他社と競争するために必要な規模を獲得できるようにするシグナルを発している。これに応じて、企業とそのアドバイザーは、計画中の取引をこの新しいアプローチのテストケースとして位置づけ、欧州チャンピオン、回復力、投資の必要性に関する議論が承認を得るのに役立つと賭けている。

鉱業からエレベーターに至るまでの業界におけるいくつかの潜在的に論争のある取引（Airbus、Thales、Leonardo間の衛星提携を含む1件）は、言語の変化が統合に対するより寛容なアプローチに変換されるかどうかについて、今後数ヶ月で最初の兆候を提供する予定である。欧州委員会委員長のUrsula von der Leyenは、欧州チャンピオンの必要性を強調し、競争政策をブロックの競争力アジェンダの重要な部分として位置づけている。一方、彼女の競争担当委員であるTeresa Riberaは、新しいアプローチは統合に対する白紙の小切手ではないと明確に述べている。

「企業や投資家は、枠組みが実際にどのように機能するかを示す一貫した先例の集まりを見る必要があり、それを達成するために企業やアドバイザーが委員会と建設的に協力することが求められる」と法律事務所Skadden ArpsのRafique Bachourは述べた。そのような先例の集まりはまだ存在しない。したがって、ブリュッセルを拠点とするM&A弁護士が指摘するように、「すべての大規模な案件は今後、異なる方法でパッケージ化され、欧州チャンピオンを創出するためのテストケースとして提示されるだろう」。

製紙メーカーUPMとSappiの間で提案された合弁事業は、委員会が競争を制限することを懸念している。しかし、両社は、この取引が縮小する業界で競争力を維持し、供給の安全性を維持する唯一の方法であると主張している。Anglo Americanがブラジルのニッケル資産を中国支援のMMGに売却する計画は、ブリュッセルの中国政策のテストと見なされている。フィンランドのエレベーターメーカーKoneによる競合他社TK Elevatorの買収提案は、注目されるだろう。しかし、最も明確なテストは宇宙分野である。Airbus、Leonardo、Thalesは、Elon MuskのSpace Xとより良く競争するために、衛星事業を統合した事業体を設立したいと考えている。Project Bromoと呼ばれるこの合弁事業は、ある弁護士によれば「明白なテストケースであり、考えるまでもない」とのことである。

Para empresas, banqueiros e advogados corporativos em toda a Europa, há uma corrida repentina para reformular como apresentam uma série de grandes fusões e aquisições aos reguladores. A UE está sinalizando que está abrindo a porta para fusões corporativas maiores, permitindo que as empresas europeias ganhem a escala necessária para competir com rivais chineses e americanos. Em resposta, as empresas e seus consultores estão enquadrando seus negócios planejados como casos de teste para essa nova abordagem, apostando que argumentos sobre a necessidade de campeões europeus, resiliência e investimento ajudarão a obter aprovação.

Várias transações potencialmente controversas em setores que vão da mineração a elevadores — e uma incluindo uma aliança de satélites entre Airbus, Thales e Leonardo — fornecerão nos próximos meses as primeiras indicações de se a mudança de linguagem se traduz em uma abordagem mais permissiva à consolidação. A presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen, enfatizou a necessidade de campeões europeus e apresentou a política de concorrência como uma parte importante da agenda de competitividade do bloco. Enquanto isso, sua chefe de concorrência, Teresa Ribera, foi explícita ao dizer que a nova abordagem não equivale a um cheque em branco para a consolidação.

“As empresas e investidores precisam ver um corpo de precedentes coerentes mostrando como o quadro funcionará na prática, e cabe às empresas e consultores trabalhar construtivamente com a comissão para conseguir isso”, disse Rafique Bachour do escritório de advocacia Skadden Arps. Esse corpo de precedentes ainda não existe. Então, como um advogado de fusões e aquisições baseado em Bruxelas aponta: “Cada grande caso será agora embalado de forma diferente e apresentado como um caso de teste para criar um campeão europeu.”

A joint venture proposta entre os fabricantes de papel UPM e Sappi deixou a comissão preocupada de que restringirá a concorrência. No entanto, as empresas argumentam que o negócio é a única maneira de permanecer competitivo e manter a segurança do fornecimento. A venda planejada pela Anglo American de seus ativos de níquel brasileiros para a MMG, apoiada pela China, é vista como um teste da política de Bruxelas em relação à China. Uma oferta do fabricante finlandês de elevadores Kone para comprar seu rival TK Elevator será observada de perto. Mas o teste mais claro está no espaço: Airbus, Leonardo e Thales querem combinar seus negócios de satélites em um empreendimento para competir melhor com a Space X de Elon Musk. A joint venture, denominada Project Bromo, é “o caso de teste óbvio e uma decisão óbvia”, disse um advogado.

Для компаний, банкиров и корпоративных юристов по всей Европе внезапно началась гонка за переосмысление того, как они представляют регуляторам серию крупных слияний и поглощений. ЕС сигнализирует, что открывает дверь для более крупных корпоративных слияний, позволяя европейским компаниям получить масштаб, необходимый для конкуренции с китайскими и американскими соперниками. В ответ компании и их советники представляют свои запланированные сделки как тестовые примеры для этого нового подхода, делая ставку на то, что аргументы о необходимости европейских чемпионов, устойчивости и инвестиций помогут получить одобрение.

Несколько потенциально спорных сделок в отраслях от горнодобывающей до лифтовой — и одна, включающая спутниковый альянс между Airbus, Thales и Leonardo — должны дать в ближайшие месяцы первые indications того, переводится ли изменение языка в более разрешительный подход к консолидации. Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен подчеркнула необходимость европейских чемпионов и представила политику конкуренции как важную часть повестки конкурентоспособности блока. Между тем, ее руководитель по вопросам конкуренции Тереза Рибера недвусмысленно заявила, что новый подход не является пустым чеком на консолидацию.

«Бизнесу и инвесторам необходимо увидеть совокупность последовательных прецедентов, показывающих, как framework будет работать на практике, и задача бизнеса и советников — конструктивно работать с комиссией для достижения этого», — сказал Рафик Бачур из юридической фирмы Skadden Arps. Такой совокупности прецедентов пока не существует. Поэтому, как отмечает один брюссельский юрист по слияниям и поглощениям: «Каждое крупное дело теперь будет упаковано по-другому и представлено как тестовый пример для создания европейского чемпиона».

Предлагаемое совместное предприятие между производителями бумаги UPM и Sappi вызвало у комиссии опасения, что оно ограничит конкуренцию. Однако компании утверждают, что сделка — единственный способ оставаться конкурентоспособными и поддерживать безопасность поставок. Планируемая продажа Anglo American своих бразильских никелевых активов поддерживаемой Китаем MMG рассматривается как проверка политики Брюсселя в отношении Китая. Заявка финского производителя лифтов Kone на покупку своего конкурента TK Elevator будет внимательно отслеживаться. Но самая явная проверка — в космосе: Airbus, Leonardo и Thales хотят объединить свой спутниковый бизнес в предприятие, чтобы лучше конкурировать с Space X Илона Маска. Совместное предприятие, получившее название Project Bromo, является «очевидным тестовым примером и решением, не требующим размышлений», — сказал один юрист.

对于欧洲各地的公司、银行家和公司律师来说，突然出现了一场重新包装向监管机构推销一系列大型并购交易方式的争夺战。欧盟正在发出信号，表示将打开更大规模企业合并的大门，允许欧洲公司获得与中国和美国竞争对手竞争所需的规模。作为回应，公司及其顾问正将计划中的交易定位为这种新方法的测试案例，押注关于需要欧洲冠军、韧性和投资的论点将有助于获得批准。

从采矿到电梯等多个行业中的几项潜在有争议的交易——包括一项涉及Airbus、Thales和Leonardo的卫星合作——将在未来几个月内首次表明，这种语言上的转变是否会转化为对整合更宽容的态度。欧盟委员会主席Ursula von der Leyen强调了欧洲冠军的必要性，并将竞争政策视为欧盟竞争力议程的重要组成部分。与此同时，她的竞争事务主管Teresa Ribera明确表示，新方法并不意味着对整合开出空白支票。

“企业和投资者需要看到一套连贯的先例，显示该框架在实践中将如何运作，企业和顾问需要与委员会建设性地合作以实现这一点，”律师事务所Skadden Arps的Rafique Bachour表示。这套先例尚不存在。因此，正如一位布鲁塞尔并购律师指出的那样：“每个大案件现在都将以不同方式包装，并作为创建欧洲冠军的测试案例呈现。”

造纸制造商UPM和Sappi之间的拟议合资企业已让委员会担心它会限制竞争。然而，这些公司辩称，这笔交易是在萎缩且产能过剩的行业中保持竞争力和供应安全的唯一途径。Anglo American计划将其巴西镍资产出售给中国支持的MMG，被视为对布鲁塞尔中国政策的考验。芬兰电梯制造商Kone收购竞争对手TK Elevator的竞标将受到密切关注。但最明确的测试是在太空领域：Airbus、Leonardo和Thales希望合并其卫星业务，成立一家合资企业，以更好地与Elon Musk的Space X竞争。这个名为Project Bromo的合资企业被一位律师称为“明显的测试案例和无需思考的决定”。