Группа букмекерских и игорных игр Entain провела шесть лет в лондонском индексе FTSE 100, пережив больше подъемов и падений, чем ночь в казино. Но владелец Ladbrokes уходит из элиты в лучшем состоянии, чем был при входе. Цена акций Entain снизилась на две пятых за прошлый год, что сократило ее рыночную капитализацию до чуть более 3 млрд фунтов, обеспечив Relegation в FTSE 250 при переборе индекса, который начнется 21 сентября. Кажется, долгий путь от пика 2021 года, когда ее доля в американском букмекере помогла привлечь предложение о поглощении на 16 млрд фунтов от американского конкурента DraftKings. С тех пор Entain вела свою собственную серию поглощений. Также doubling.net debt до 3,6 млрд фунтов, пережила конфликты с активистскими акционерами и достигла соглашения на 585 млн фунтов с британскими властями по историческим обвинениям в взятках в Турции.

За это время она также прошла через четырех генеральных директоров — число, не включающее два interim периода, отработанных текущим CEO Stellой David. Но Entain вышла из всей этой возни в более диверсифицированной группе, с операциями, охватывающими лотереи, казино, лошадиные Rennen и другие виды спорта, игровые автоматы и бинго в etwa 30 юрисдикциях, вместо 20. Онлайн-игры составляют три четверти выручки, против трех пятых, а количество букмекерских пунктов более чем сократилось до 2 300. EBITDA за прошлый год был на две трети выше, чем уровни 2019 года.

Несмотря на то, что Entain выросла в некоторых аспектах, она также могла бы создать ценность, грамотно сужая другие аспекты. В июне David объявила о продаже 20% stake в своем польском и Croatian бизнесе на сумму до 366 млн фунтов, а также о намерении отчуждать оставшиеся 48% в какой-то момент, вызывая догадки о других возможных спинах. Игры все же, в некотором смысле, — это азартная игра. Правительство Великобритании показало готовность грабить кошельки индустрии, когда оно нуждается в деньгах; в прошлом году повышение налогов на онлайн-игры привело Entain к зачислению расхода 488 млн фунтов.

BetMGM, ее американская joint-venture по ставкам на спорт, могла бы стать важным источником роста, но государственные и федеральные надзорные органы продолжают не соглашаться, как должны регулироваться рынки прогнозов, вопрос, который, возможно, в última инстанции придется решать Верховным судом. Тем не менее, суммированная оценка Berenberg analysts ставит Entain на 12 фунтов за акцию, что более чем в два раза выше текущей цены.