O grupo de apostas e jogos Entain passou seis anos no índice FTSE 100 de Londres, trazendo mais altos e baixos do que uma noite no cassino. Mas o dono da Ladbrokes está saindo do grande league em melhor forma do que quando ingressou. As ações da Entain caíram dois quintos no último ano, reduzindo sua capitalização de mercado a pouco mais de 3 bilhões de libras, garantindo sua rebaixamento para o FTSE 250 quando a reestruturação do índice começa em 21 de setembro. Sente-se muito longe do pico de 2021, quando sua participação em um bookmaker americano ajudou a atrair uma oferta de tomada de 16 bilhões de libras da rival americana DraftKings. Desde então, Entain tem estado em sua própria corrida de aquisições. Também dobrou sua dívida líquida para 3,6 bilhões de libras, teve desavenças com acionistas ativistas e chegou a um acordo de 585 milhões de libras com as autoridades do Reino Unido sobre alegações de suborno histórico na Turquia.

Nesse meio tempo, também passou por quatro CEO — um número que não inclui os dois períodos interinos servidos pelo atual CEO Stella David. Mas Entain emergiu de toda essa atividade frenética um grupo mais diversificado, com operações que abrangem loterias, jogos de casino, corridas de cavalos e outros esportes, máquinas de jogo e bingo em cerca de 30 jurisdições, contra 20 anteriormente. As apostas online representam três quartos da receita, contra três quintos, enquanto o número de lojas de apostas mais que diminuiu para 2.300. O EBITDA do ano passado estava dois terços mais alto que os níveis de 2019.

Embora Entain tenha crescido de certa forma, ela também poderia criar valor reduzindo judiciosamente em outros aspectos. Em junho, David anunciou a venda de uma participação de 20% em seu negócio polonês e croata por até 366 milhões de libras, bem como a intenção de desfazer sua participação restante de 48% em algum momento, gerando especulações sobre outras possíveis desinvestidas. As apostas continuam, em certo sentido, um jogo de azar. O governo do Reino Unido mostrou-se disposto a vasculhar os bolsos da indústria quando apertado por dinheiro; no ano passado, um aumento nas taxas de jogos online levou a Entain a registrar um encargo de 488 milhões de libras.

BetMGM, sua joint venture de apostas esportivas nos EUA, poderia ser uma importante fonte de crescimento, mas os reguladores estaduais e federais continuam em desacordo sobre como os mercados de previsão devem ser regulamentados, uma questão que talvez precise ser decidida pelo Supremo Tribunal. Ainda assim, uma valuation por soma de partes coloca a Entain em 12 libras por ação, segundo analistas da Berenberg, mais do que o dobro do seu preço atual.