Empresas de software apoiadas por private equity estão acelerando a extensão de dívidas vencidas através de acordos de 'emenda e extensão' em vez de refinanciamentos completos, pois os credores estão exigindo rendimentos maiores e condições mais rígidas devido ao medo de disruptura causada pela IA. De acordo com o Moody's, aproximadamente US$ 40 bilhões de dívida especulativa de software vence em 2028. Jeremiah Lane da KKR afirmou que extensões curtas permitem que os credores monitorem a resiliência à IA dos tomadores enquanto renegociam os termos.

Proofpoint, apoiado pela Thoma Bravo, estendeu recentemente US$ 4,3 bilhões de dívida por dois anos a uma taxa de 9,3% — 1,5 ponto percentual acima de sua taxa anterior — aceitando condições favoráveis aos credores, como chamadas trimestrais obrigatórias e proteções de garantia. Deixou mais de US$ 700 milhões não estendidos para evitar custos mais altos. Seu par Sophos, também apoiado pela Thoma Bravo, planeja concessões semelhantes para seu refinanciamento de US$ 2 bilhões ou mais em setembro.

Os credores estão obtendo concessões sem precedentes, incluindo disposições de 'omni-blocker' para impedir o despojo de ativos, restrições à dívida e dividendos, e limites de concentração de empréstimos. Kearney Posner do Lord Abbett observou que os investidores desejam exposição mais curta e condições mais rígidas. Enquanto empresas como Proofpoint e Sophos são descritas como 'melhores casas em um bairro ruim', as empresas que estão enfrentando dificuldades passam por reestruturações dolorosas. As empresas estão divulgando voluntariamente mais métricas para acalmar os credores nervosos.

Entidades-chave: Empresas: KKR, Thoma Bravo, Proofpoint, Sophos, Salesforce, Goldman Sachs, Lord Abbett, Napier Park Global Capital, Moody's | Pessoas: Jeremiah Lane, Kearney Posner, Melanie Hanlon

Perguntas frequentes: Por que as empresas de software estão escolhendo acordos de 'emenda e extensão' em vez de refinanciamento completo?

Os credores são céticos quanto à competitividade a longo prazo das empresas de software devido ao avanço rápido da IA, então eles oferecem apenas extensões curtas (2-3 anos) com rendimentos maiores e cláusulas mais rígidas em vez dos termos típicos de 7 anos, permitindo que eles reavaliem a resiliência à IA na próxima maturidade.