Perusahaan perangkat lunak yang didukung oleh private equity mempercepat memperpanjang utang yang jatuh tempo melalui transaksi 'amend-and-extend' alih-alih refinansiasi penuh, karena pemberi pinjaman menuntut rendement lebih tinggi dan ketentuan yang lebih ketat karena khawatir akan gangguan AI. Menurut Moody's, sekitar 40 miliar dolar utang berspekulasi sektornya perangkat lunak jatuh tempo pada tahun 2028. Jeremiah Lane dari KKR menyatakan bahwa perpanjangan jangka pendek memungkinkan pemberi pinjaman memantau ketahanan AI para peminjam sambil meng renegosiasikan ketentuan.

Proofpoint, yang didukung oleh Thoma Bravo, baru-baru ini memperpanjang utang sebesar 4,3 miliar dolar selama dua tahun dengan rendement 9,3% — 1,5 persentase point di atas tingkat sebelumnya — dengan menerima kondisi yang menguntungkan bagi pemberi pinjaman seperti panggilan wajib setiap tiga bulan dan perlindungan jaminan. Ia meninggalkan lebih dari 700 juta dolar yang tidak diperpanjang untuk menghindari biaya yang lebih tinggi. Mitra sebaya Sophos, yang juga didukung oleh Thoma Bravo, berencana memberikan concessi yang serupa untuk refinansiasi utangnya sebesar 2 miliar dolar atau lebih pada bulan September.

Pemberi pinjaman memperoleh concessi yang tidak pernah terdahulu, termasuk ketentuan 'omni-blocker' untuk mencegah pemisahan aset, pembatasan utang dan dividen, serta batas konsentrasi pinjaman. Kearney Posner dari Lord Abbett mencatat bahwa investor ingin eksposur yang lebih singkat dan ketentuan yang lebih ketat. Meskipun perusahaan seperti Proofpoint dan Sophos digambarkan sebagai 'rumah yang lebih baik di lingkungan yang buruk', rekan-rekan yang sedang kesulitan menghadapi rekonstruksi yang menyakitkan. Perusahaan secara sukarela mengungkapkan lebih banyak metrik untuk menenangkan pemberi pinjaman yang gugup.

Entitas kunci: Perusahaan: KKR, Thoma Bravo, Proofpoint, Sophos, Salesforce, Goldman Sachs, Lord Abbett, Napier Park Global Capital, Moody's | Orang: Jeremiah Lane, Kearney Posner, Melanie Hanlon