O recente rally do ien marca o início de uma correção mais ampla na subavaliação de longo prazo da moeda, segundo Edmond de Rothschild Asset Management. Michael Nizard, head of multi-asset and overlay, escreveu que o ien está começando a negociar mais com base em seus fundamentos próprios após anos dominados pelas diferenças de taxas EUA-JPY e seu papel como moeda de financiamento dos carry trades globais. Ele afirmou que qualquer recuo nos cruzamentos do JPY deve ser visto como uma oportunidade para reforçar ou adicionar exposição longa em ien.

O ien subiu mais de 3% este mês devido a expectativas de aperto mais rápido do Banco do Japão e especulações sobre mudanças nas alocações do fundo de pensão japonês, provocando investidores a desfazer posições bearish. O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, desafiou os traders a testar sua determinação de fortalecer a moeda japonesa, citando "pretty good insight" sobre as intenções dos responsáveis pelas políticas japonesas. Ganhos adicionais no ien poderiam obrigar os investidores a desfazer carry trades financiados com barato financiamento japonês, potencialmente provocando vendas de Treasuries, crédito e ações enquanto alavancagem é reduzida.

Investidores japoneses continuam sendo grandes compradores de ativos estrangeiros, e qualquer repatriação para investimentos domésticos atraentes poderia abalar os mercados globais de títulos. Nizard observou o efeito mais amplo tornaria os mercados globais menos dependentes do financiamento barato do ien. A intervenção coordenada recente por parte do Japão e dos EUA sinalizou que o mercado não pode mais assumir que a desvalorização do ien será tolerada indefinidamente, transformando um trade percebido como de uma só via em um risco de duas vias.

Embora o ajuste não seja linear, as quedas devem ser vistas como oportunidades para reforçar posições longas em ien se a mudança mais ampla se sustentar.