Der jüngste Yen-Rally markiert den Beginn einer breiteren Korrektur der langfristigen Unterbewertung der Währung, laut Edmond de Rothschild Asset Management. Michael Nizard, Head of Multi-Asset und Overlay, schrieb, dass der Yen nunmehr eher nach eigenen Fundamentalien handelt, nachdem er Jahre lang durch US-Japan-Zinsdifferenzen und seine Rolle als Finanzierungswährung für globale Carry-Trades dominiert wurde. Er erklärte, dass jegliche Rücksetzer bei JPY-Kreuzern als Gelegenheit gesehen werden sollten, die lange Yen-Exposition aufzubauen oder hinzuzufügen.

Der Yen ist diesen Monat um mehr als 3 % gestiegen, getrieben von Erwartungen einer schnelleren Straffung der Bank of Japan und Spekulationen über Verschiebungen in den Allokationen des japanischen Pensionsfonds, was Investoren veranlasste, bärische Positionen aufzudecken. US-Finanzminister Scott Bessent forderte Händler heraus, seinen Willen zu testen, die Währung Japans zu stärken, und verwies auf "pretty good insight" in die Absichten japanischer Entscheidungsträger. Weitere Yen-Gewinne könnten Investoren zwingen, Carry-Trades abzubauen, die mit billigem japanischem Finanzierungskapital finanziert sind, und potenziell Verkauf von Treasuries, Krediten und Aktien auslösen, da die Hebelwirkung reduziert wird.

Japanische Investoren bleiben große Käufer ausländischer Assets, und jede Repatriierung in attraktive Inlandsinvestitionen könnte globale Anleihemärkte destabilisieren. Nizard wies darauf hin, dass der breitere Effekt globale Märkte weniger abhängig von billigem Yen-Finanzierung machen würde. Die koordinierte Intervention von Japan und den USA signalisierte, dass der Markt nicht mehr davon ausgehen kann, dass Yen-Abwertung unendlich geduldet wird, und wandelte einen als einseitig wahrgenommenen Trade in ein Zwei-Risiko um.

Obwohl die Korrektur nicht linear sein mag, sollten Rücksetzer als Gelegenheit gesehen werden, lange Yen-Positionen aufzubauen, wenn der umfassende Wandhalt.