コワーキングブランドRegusとSpacesの親会社であるIWGは、リース中心のビジネスモデルにより継続的な課題に直面してきた。同社は資産を軽くするアプローチに移行し、家主のためにオフィスを管理しているが、債務は依然として大きな懸念事項である。6月末時点で、リースを含む総純債務は75億ドル、リースを除く純金融債務は8億8000万ドルに増加した。

投資家はキャッシュフローの問題に特に敏感である。上半期、企業活動前のキャッシュフローは1億ドル以上悪化し、フリーキャッシュアウトフローは5500万ドルとなった。これは主に、新しい請求ソフトウェアの導入が支払いのタイミングを乱したことと、設備投資と資金調達コストの増加によるものである。

同社は、資本軽視のフランチャイズモデルが自社株買いと配当を賄うと約束していた。しかし、フリーキャッシュフローがマイナスに転じたことで、投資家はこれらのリターンがいつ実現するのか疑問視している。IWGが中間決算で自社株買いを延長しないことを選択したとき、懸念が高まった。

Jefferiesは、キャッシュフローの弱さがアナリストに年間予想の引き下げや将来の自社株買い発表への信頼低下をもたらす可能性があると警告した。年間ガイダンスは変わらず、管理・フランチャイズ部門の手数料収入が60%増加したにもかかわらず、調整後EBITDAはわずか1%増の2億6500万ドルにとどまり、間接費の26%増加が重荷となった。

株価は今年18%下落し、コンセンサス目標株価を50%以上下回って取引されている。それでも、最高経営責任者Christian Schmitzは強気の姿勢を崩さず、8月19日に25万8500ポンド相当の株式を購入した。

主要エンティティ：企業：IWG、Regus、Spaces、Jefferies、Fact Set | 人物：Christian Schmitz

FAQ：フランチャイズモデルへの転換にもかかわらず、IWGの債務が懸念されるのはなぜか？

IWGの債務は、引き継がれたリース義務により高水準を維持しており、軽量モデルへの移行はまだ債務削減や株主還元のための十分なフリーキャッシュフローを生み出しておらず、投資家の懐疑的な見方を招いている。