Menghadapi kenaikan biaya hipotek, pemerintah harus menolak mendorong permintaan. Tekanan ekonomi global berdampak pada tagihan hipotek. Di seluruh negara maju, aksi jual obligasi pemerintah yang sedang berlangsung, melonjaknya harga energi terkait perang Iran, dan kebijakan moneter yang lebih ketat bergabung untuk mendorong suku bunga pinjaman bank naik. Pekan lalu, suku bunga hipotek 30 tahun AS melampaui 7 persen untuk pertama kalinya dalam hampir dua tahun. Dalam beberapa hari terakhir, suku bunga tetap 10 tahun populer Jerman mencapai level tertinggi sejak awal 2010-an. Dan ketika Reserve Bank of Australia menaikkan suku bunga kebijakan ke level tertinggi 15 tahun pada hari Selasa, gubernurnya memperingatkan rumah tangga untuk bersiap menghadapi masa yang lebih sulit.

Kali ini, banyak pemilik rumah kurang siap menghadapi tekanan. Selama siklus kenaikan suku bunga pasca-pandemi, rumah tangga memiliki bantalan tabungan yang lebih besar, sementara banyak peminjam dilindungi oleh hipotek dengan suku bunga tetap yang sangat rendah. Kedua bantalan tersebut sejak itu berkurang. Bagi pembeli pertama, mungkin ada sisi positif di beberapa pasar jika suku bunga yang lebih tinggi dan ekonomi yang lesu menekan harga rumah. Namun permintaan perumahan di negara maju umumnya tetap kuat, didorong oleh perubahan demografis, imigrasi, dan daya tarik kota-kota yang kaya akan lapangan kerja. Sementara itu, pembangunan rumah terkendala oleh kekurangan pekerja, aturan perencanaan yang restriktif, dan di AS, tarif bahan bangunan.

Pemerintah akan menghadapi tekanan yang lebih intens untuk meningkatkan keterjangkauan. Sejauh ini, banyak yang cenderung pada langkah-langkah untuk mendukung permintaan. Presiden AS Donald Trump mengarahkan Fannie Mae dan Freddie Mac untuk membeli obligasi hipotek guna menurunkan suku bunga. Skema "Your First Home" di Inggris, yang diumumkan oleh pemerintah Partai Buruh minggu ini, menyediakan pinjaman ekuitas yang didukung pemerintah untuk pembeli pertama, meskipun hanya untuk bangunan baru. Langkah-langkah tersebut mungkin memberikan kelegaan sementara. Namun dengan mendukung permintaan sementara sebagian besar tidak melakukan apa pun untuk meningkatkan stok rumah, mereka berisiko memperburuk masalah yang mendasarinya. Tahun lalu, defisit pasokan perumahan AS diperkirakan sekitar 4 juta, sementara Australia, Kanada, dan ekonomi Eropa utama secara signifikan meleset dari target pembangunan rumah.

Hambatan untuk meningkatkan pasokan sangat bervariasi, tetapi ada pelajaran luas dari langkah-langkah yang berhasil di tempat lain. Salah satunya adalah memanfaatkan rumah yang ada dengan lebih baik. Lainnya adalah melonggarkan aturan zonasi dan pembatasan perencanaan, terutama di kota-kota di mana permintaan paling kuat. Auckland di Selandia Baru telah menunjukkan bagaimana melonggarkan pembatasan kepadatan dapat mendorong pembangunan gedung tinggi dan menstabilkan harga. Pemerintah tidak dapat mengandalkan perbaikan cepat, atau menunggu suku bunga dan harga rumah turun, untuk memulihkan keterjangkauan bagi pemilik rumah dan calon pembeli. Memungkinkan lebih banyak rumah dibangun, sambil memanfaatkan rumah yang sudah ada dengan lebih baik, menawarkan solusi yang lebih tahan lama.