住宅ローンコストの上昇に直面し、政府は需要刺激に抵抗すべきだ。世界的な経済圧力が住宅ローン請求書に波及している。富裕層の世界全体で、政府債券の継続的な売却、イラン戦争に関連したエネルギー価格の高騰、そして金融引き締め政策が相まって、銀行貸出金利を押し上げている。先週、米国の30年住宅ローン金利は約2年ぶりに7パーセントを超えた。ここ数日、ドイツで人気の10年固定金利は2010年代初頭以来の高水準に達した。そしてオーストラリア準備銀行が火曜日に政策金利を15年ぶりの高水準に引き上げた際、その総裁は家計により厳しい時代に備えるよう警告した。

今回、多くの住宅所有者は圧迫に対する準備が不足している。パンデミック後の利上げサイクルでは、家計はより大きな貯蓄の緩衝材を持ち、多くの借り手は超低金利で固定された住宅ローンによって保護されていた。両方の緩衝材はその後減少した。初めての購入者にとっては、金利上昇と低迷する経済が住宅価格を押し下げれば、一部の市場に明るい材料があるかもしれない。しかし、富裕層の世界全体の住宅需要は概して堅調であり、人口動態の変化、移民、雇用に富む都市の魅力に牽引されている。一方、住宅建設は労働者不足、制限的な計画規制、そして米国では建築資材への関税によって制約されている。

政府は手頃さを向上させるよう、より強い圧力に直面するだろう。これまで、多くの政府は需要を支援する措置に傾いてきた。米国のドナルド・トランプ大統領は、金利を下げるためにファニーメイとフレディマックに住宅ローン債券を購入するよう指示した。イングランドの「Your First Home」制度は、今週労働党政権によって発表され、初めての購入者に政府保証のエクイティローンを提供するが、新築物件に限られる。このような措置は一時的な救済を提供するかもしれない。しかし、住宅ストックを増やすことをほとんどせずに需要を支援することで、根本的な問題を悪化させるリスクがある。昨年、米国の住宅供給不足は約400万戸と推定され、オーストラリア、カナダ、主要欧州経済国は住宅建設目標を大幅に下回った。

供給増加への障害は大きく異なるが、他の場所で成功した措置から広範な教訓を得ることができる。一つは、既存の住宅をより有効活用することだ。もう一つは、特に需要が最も強い都市において、ゾーニング規則と計画制限を緩和することだ。ニュージーランドのオークランドは、密度制限の緩和が高層建築を促進し、価格を安定させる方法を示した。政府は、住宅所有者や購入希望者のための手頃さを回復するために、迅速な解決策に頼ったり、金利や住宅価格の下落を待ったりすることはできない。より多くの住宅の建設を可能にし、既存の住宅をより有効活用することが、より持続可能な解決策を提供する。