Перед лицом растущих расходов по ипотеке правительства должны сопротивляться стимулированию спроса. Глобальные экономические проблемы переходят в счета по ипотеке. По всему богатому миру продолжающаяся распродажа государственных облигаций, резкий рост цен на энергоносители, связанный с войной в Иране, и более жесткая денежно-кредитная политика в совокупности повышают ставки банковского кредитования. На прошлой неделе ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США впервые почти за два года превысили 7 процентов. В последние дни популярная 10-летняя фиксированная ставка в Германии достигла самого высокого уровня с начала 2010-х годов. И когда Резервный банк Австралии во вторник повысил ключевую ставку до 15-летнего максимума, его управляющий предупредил домохозяйства о необходимости готовиться к более трудным временам.

На этот раз многие домовладельцы менее подготовлены к сжатию. Во время цикла повышения ставок после пандемии домохозяйства имели более крупные сберегательные подушки, в то время как многие заемщики были защищены ипотекой с фиксированной сверхнизкой ставкой. Оба буфера с тех пор уменьшились. Для покупателей, впервые выходящих на рынок, в некоторых рынках может быть светлая сторона, если более высокие ставки и вялая экономика приведут к снижению цен на жилье. Но спрос на жилье в богатом мире в целом остается устойчивым, чему способствуют демографические сдвиги, иммиграция и привлекательность городов с большим количеством рабочих мест. Между тем, строительство жилья сдерживается нехваткой рабочих, ограничительными правилами планирования и, в США, тарифами на строительные материалы.

Правительства столкнутся с более интенсивным давлением, направленным на повышение доступности. До сих пор многие из них опирались на меры по поддержке спроса. Президент США Дональд Трамп поручил Fannie Mae и Freddie Mac покупать ипотечные облигации для снижения ставок. Программа "Your First Home" в Англии, объявленная правительством лейбористов на этой неделе, предоставляет государственные кредиты под залог недвижимости для покупателей, впервые выходящих на рынок, хотя и только на новостройки. Такие меры могут обеспечить временное облегчение. Но, поддерживая спрос, в то же время мало что делая для увеличения запаса жилья, они рискуют усугубить основную проблему. В прошлом году дефицит предложения жилья в США оценивался примерно в 4 миллиона, в то время как Австралия, Канада и крупные европейские экономики значительно не достигли целей по строительству жилья.

Препятствия для увеличения предложения сильно различаются, но есть общие уроки из мер, которые сработали в других местах. Один из них — лучше использовать существующие дома. Другой — ослабить правила зонирования и ограничения планирования, особенно в городах, где спрос наиболее силен. Окленд в Новой Зеландии показал, как ослабление ограничений плотности застройки может стимулировать строительство высотных зданий и стабилизировать цены. Правительства не могут полагаться на быстрые решения или ждать снижения ставок и цен на жилье, чтобы восстановить доступность для домовладельцев и потенциальных покупателей. Обеспечение возможности строительства большего количества домов при лучшем использовании уже существующих предлагает более долговечное решение.