Pemberitahuan force majeure Oracle Corp. kepada pengembang pusat data besar di New Mexico menempatkan dokumen pinjaman dan sewa di bawah pengawasan baru dan menambah tantangan bagi perusahaan yang ingin memanfaatkan pasar utang untuk membiayai pembangunan AI, menurut Morgan Stanley.

"Kami memperkirakan sensitivitas terbesar pada transaksi dengan risiko konstruksi atau penyelesaian yang tersisa secara substansial dan yang didukung oleh penyewa berkualitas lebih lemah," tulis analis seperti Lindsay Tyler dan Vishwas Patkar dalam catatan Jumat. "Sebaliknya, aset yang mendekati stabilisasi atau yang memiliki eksposur risiko konstruksi terbatas harus lebih terlindungi dari kekhawatiran ini."

Perusahaan yang ingin mengumpulkan miliaran untuk membiayai infrastruktur AI sudah bergulat dengan biaya pinjaman yang meningkat, pasokan yang melimpah, dan oposisi terhadap pusat data di seluruh AS. Langkah Oracle untuk melindungi diri dari biaya jika fasilitas New Mexico tertunda telah menambah ketidakpastian kontraktual, kata para analis.

Pemberitahuan force majeure memicu pelebaran tajam pada obligasi pusat data Kamis lalu, sementara biaya melindungi utang Oracle terhadap gagal bayar selama lima tahun melonjak ke rekor. Morgan Stanley tidak melihat langkah Oracle sebagai cara untuk menghindari kewajiban utang tetapi tetap berhati-hati mengingat pembakaran kas dan leverage yang tinggi.