Le marché monétaire overnight clé de l'Inde n'a enregistré aucun ordre d'emprunt durant les 90 premières minutes de négociation pendant deux jours consécutifs jusqu'au vendredi, un début inhabituellement calme. Les banques sont flush de liquidités après un afflux record de 127 milliards de dollars dans le cadre d'un programme de levée de capitaux de la banque centrale. Normalement, les transactions augmentent durant la première heure lorsque les prêteurs répondent aux exigences réglementaires et couvrent les pénuries de trésorerie.

Les volumes sont tombés à un creux d'un an de 59 milliards de roupies (624 millions de dollars) jeudi. « Le retard d'action sur le marché est simplement dû au fait qu'il n'y a pas de preneurs de fonds », a déclaré Naveen Ramnani, responsable principal du trésor et des investissements à l'UCO Bank. L'excédent de trésorerie bancaire a atteint un niveau record historique de 10,5 billions de roupies à compter de jeudi. Cette stagnation a des implications pour la politique monétaire, avec un taux de financement overnight qui a chuté de 30 points de base en dessous du taux directeur de la banque centrale.

Cette divergence signifie que les coûts réels d'emprunt sont bien inférieurs à ceux que la Banque de réserve de l'Inde souhaite. Ramnani prévoit que la RBI poursuivra ses opérations de retrait de liquidités à court terme ce mois-ci avant de potentiellement vendre des obligations pour réduire l'excédent en octobre. Ce ralentissement ressemble à la période de la pandémie de coronavirus de 2020 lorsque l'activité de trading s'est arrêtée pendant les confinements.