The Existential Imperative to Borrow Joe Weisenthal and Tracy Alloway Mehr ertragsneutrale Aufnahme. Hallo und willkommen im Newsletter, einer Tüte täglicher Inhalte aus der Odd Lots Universe. Manchmal sind es wir, Joe Weisenthal und Tracy Alloway, die Ihnen unsere Gedanken zu den jüngsten Entwicklungen auf den Märkten, in der Finanzen und der Wirtschaft bringen.
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Letzte Woche haben wir eine Folge mit Luke Kawa veröffentlicht, die darüber spricht, was derzeit auf den Märkten passiert. Während unseres Gesprächs habe ich beiseite gegangen und darüber gesprochen, wie Big Tech Unternehmen und hyperscalers von höheren Zinsen isoliert sind als andere Unternehmen. Es scheint mir offensichtlich, dass ein Unternehmen, das viel Cash generiert, in der Lage ist, höhere Kreditkosten besser zu absorbieren als andere Unternehmen.
Obwohl hyperscalers tatsächlich Tonnen neuen Schulden ausgeben, werfen sie immer noch genug Cash im Vergleich zu anderen Unternehmen ab. Darüber hinaus denke ich auch, dass der Schlüsselpunkt, den man betonen sollte, ist, dass die kollektive Impulse der hyperscalers zu leihen selbst ertragsneutral (bisher) ist. Wie Matt King von Satori Insights sagt: “Das Problem ist weniger das Volumen des aktuellen Leihens als das Verlangen.”Mit dem AI-Rennen, das in existenziellem/winner-takes-all-Begriffen (“Wer das beste Modell hat, gewinnt”) basically kein upper Limit auf die hypothetische Menge an Geld hat, die diese Unternehmen benötigen, um ihre respective AI buildouts zu finanzieren.
Ein höherer Kapitalkosten kann diese Unternehmen dazu bringen, kreativer in ihrer Finanzierungsmischung zu werden, ändert aber nicht den strategischen Imperativ insgesamt. Was hier interessant ist — zurückgehend auf etwas, das Joe letzte Woche geschrieben hat — ist, dass dasselbe wohl auch für viele demokratisch gewählte Regierungen gilt. Die Renditen bei Staatsanleihen steigen, aber es gibt wenige Regierungen weltweit, die bereit wären, ihre respective Beliebtheit im Namen ernsthafter Finanzkonsolidierung aufzugeben.
Da so viel der politischen Agenda nun auch in existenziellem Begriffen (“Wir müssen jetzt Kapazität schaffen, um später zu überleben”) ähnlich dynamisch ist. Alles zusammen genommen ergibt das viel mehr ertragsneutrale Aufnahme sowohl von Regierungen als auch von hyperscalers, die das Gefühl haben, sie müssen weiter leihen, um zu überleben, und dies stößt auf eine Käuferbasis für Schuldverschreibungen, die tatsächlich preissensibler ist. Wir wissen, dass Hedgefonds mittlerweile einen größeren Teil der Käuferbasis für US-Treasuries ausmachen. “Das Problem ist weniger ein Mangel an Appetit als ein Wechsel weg von Zentralbanken und Liability-Matchern hin zu Investoren, die eine echte Wahl haben, was sie kaufen”, sagt King.
Eine breite Möglichkeit, die aktuelle Anleihenlandschaft zu betrachten, ist als Ort, an dem Emittenten, die das Gefühl haben, sie müssten leihen, kopfüber in eine Käuferbasis laufen, die das Gefühl hat, sie hätten ein schnell erweiterndes Angebot an Investitionsoptionen. Über Anleihen gesprochen, ist es nicht seltsam, dass Anleihen kürzlich mehr “aktien-like” geworden sind? Es ist eine Frage, die wirklich im Zentrum vieler Marktdiskussionen steht und einige weitere Fragen generiert: Was passiert, wenn Investoren Aktien nun nicht mehr mit Regierungsverschuldung absichern können? Und was erklärt den globalen Verkauf von Anleihen, wenn Anleihen jetzt “risikoreicher” sind? Heute Gast, Carolin Pflueger, assoziierte Professorin an der University of Chicago und resident Scholar am Chicago Fed, spricht mit uns darüber, wie die ‘Reaktionsfunktion’ der Fed und die Glaubwürdigkeit der Institution eine Rolle spielen könnten, Anleihen “more bond-like” wieder zu machen. Schauen Sie: Bloomberg / You Tube Hören: Apple / Spotify Odd Lots genießen? Schauen Sie sich diese Newsletter an: Sie haben exklusiven Zugang zu anderen subscriber-only Newslettern. Erkunden Sie alle Newsletter hier, um das Maximum aus Ihrer Bloomberg-Abonnement herauszuholen.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing