فرنسا تحل محل إيطاليا كأكبر قلق لدى مستثمرين السندات الأوروبية، مما يشمل تحوّلاً تاريخياً في إدراكات السوق تجاه المخاطر السيادية. قد ارتفعت العائد على سند إيطاليا المرجعي لمدة 10 سنوات تحت فرنسا خلال معظم فصل الصيف، مقلبةً اتجاهاً طويل الأمد حيث كانت الديون الإيطالية تحمل ميزة كبيرة. Rohan Khanna، رئيس إستراتيجية أسعار أوروبا في Barclays، وصف فرنسا بأنها "عاصفة تامة" من المخاطر النموذجية والسياسية والمالية، مشيراً إلى أن السوق الآن يرى باريس كأضعف حلقة في أوروبا.
إيطاليا، التي كانت في السابق مجموعة مع دول "Piigs" المتأثرة بالأزمة، شهدت انخفاضاً في نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي من 154% في عام 2020 إلى 139% هذا العام، وفقاً لبيانات ECB، بينما تدير فائضاً ميزانية أولية. على العكس، ارتفعت نسبة الديون إلى الناتج المحلي الإجمالي في فرنسا من 114% إلى 117%، مع عجز يتجاوز 5% من الناتج المحلي الإجمالي. Adam Posen، رئيس Peterson Institute، وصف إيطاليا بأنها "طفل نموذجي لأسواق السندات في مجموعة الثمانية".
يأتي هذا التحوّل حيث تواجه France مفاوضات ميزانية صعبة قبل عرض مسودة في 30 سبتمبر أمام الأسيمبلي الوطني. يستهدف وزير المالية Roland Lescure عجزاً قريباً من 5% من الناتج المحلي الإجمالي، لكن الحكومة الأقلية تعتمم على دعم الاشتراكيين، الذين يعارضون خفض الإنفاق. سقطت الحكومات السابقة خلال معارك ميزانية في عامي 2024 و2025. في الوقت نفسه، Prime Minister إيطاليا Giorgia Meloni ووزير المالية Giancarlo Giorgetti حظيا بإشادة المستثمرين بفضل الضبط المالي والاستقرار السياسي، مما أدى إلى إعادة تخصيص نحو سندات إيطالية.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing