الدول الغنية تتصدر الآن خط المواجهة مع تحوّل خريطة المخاطر العالمية
Jorgelina do Rosario
يُستدعى صندوق النقد الدولي عادةً عندما تغرق الدول الفقيرة في الديون، لكنه سيواجه هذا الأسبوع مؤشرات متزايدة على متاعب في أغنى الدول. فقد شهدت حكومات الولايات المتحدة وأوروبا واليابان ارتفاعاً في تكاليف اقتراضها إلى أعلى مستوياته منذ عقود، مع دفع الحرب الأمريكية على إيران التضخم إلى الارتفاع. وهذا يعني أنها يجب أن تدفع مبالغ أكبر لخدمة ديون ضخمة تاريخياً، ما يدفعها بدوره إلى الاقتراض أكثر. ويهدد الأمر بأن يتحول إلى حلقة مفرغة.
ويشكّل كل ذلك خلفية مقلوبة للاجتماعات السنوية لصندوق النقد والبنك الدولي في بانكوك، حيث يجتمع وزراء المالية ومحافظو البنوك المركزية ابتداءً من يوم الاثنين. وكانت الدولة المضيفة في يوم من الأيام مركز أزمة كبرى في الأسواق الناشئة. أما المؤسستان المضيفتان فانشغلتا حتى وقت قريب بمعاناة الاقتصادات الضعيفة في مرحلة ما بعد جائحة كوفيد. والآن انصبّ الاهتمام على مشكلات تنبع من العالم المتقدم، وهي "أسوأ المسيئين" في ملف الديون بحسب رئيسة الصندوق كريستالينا جورجيفا، لكنها قد لا تبقى محصورة هناك.
وعندما ترتفع تكاليف الاقتراض في قلب التمويل العالمي، مثل سوق سندات الخزانة الأمريكية، يكون هناك عادةً أثر متسلسل على المستهلكين والشركات والحكومات في كل مكان. وعندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أو بنك اليابان أسعار الفائدة، كما فعلا في مواجهة النفط عند 100 دولار للبرميل، يقع ضغط على نظرائهما في الأسواق الناشئة لتقليد الخطوة، وإلا خاطروا بهروب رؤوس الأموال.
تقول جورجيفا إن الديون والطاقة، إلى جانب طفرة الذكاء الاصطناعي التي تعزز بعض الاقتصادات لكنها تتجاوز معظمها، تتصدر جدول أعمال هذا الأسبوع. وكانت في بداية حرب إيران تؤكد مرونة العالم، لكن مؤخراً أدى الجمع بين ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم وأسعار الفائدة إلى أن تبدو قلقة. وقالت الشهر الماضي: "في الأوقات العادية، لن تكون تلك مشكلة كبيرة. لكن هذه ليست أوقاتاً عادية، لأن مستويات الديون في الاقتصادات المتقدمة بلغت مستويات تاريخية."
وحذرت رئيسة الصندوق من أن الحكومات التي عليها دفع فواتير فائدة أكبر ستواجه صعوبة في تحمّل أمور أخرى، مثل مساعدة مواطنيها على مواجهة ارتفاع تكلفة المعيشة. وقالت: "ينبغي أن نستعد لأن يصبح الناس أكثر استياءً، ربما في الشوارع."
وحتى قبل الموجة الأخيرة من تراجع السندات، كانت حكومات الدول الغنية تدفع أكثر من 3.3 تريليون دولار سنوياً كفوائد، أي أكثر من الإنفاق العالمي على الدفاع أو الذكاء الاصطناعي، وفق ما أفاد به معهد التمويل الدولي. ولاحظ المعهد أوجه شبه مع "الأسواق الناشئة المتعثرة بالديون" في الماضي. وتعود هذه الفواتير إلى تريليونات اقترضت في حقبة المال الرخيص التي تلت الأزمة المالية العالمية، إضافة إلى الارتفاع الحالي في تكلفة إعادة التمويل. وفي الشهر الماضي، بلغ متوسط العائد على الديون العامة لأجل 10 سنوات في دول مجموعة السبع 4.3% لأول مرة منذ 2008.
يقول فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين لآسيا في HSBC Holdings Plc، إن هناك "حلقة هشة" تعمل، إذ "يؤدي ارتفاع تكاليف خدمة الدين إلى دفع المستثمرين لرفع أسعار الفائدة أكثر فأكثر."
ويحذر الصندوق منذ سنوات من تزايد مخاطر الديون والحاجة إلى خفض العجز في الموازنات. وكلمته تشبه القانون بالنسبة للدول الناشئة المرتبطة ببرامج التمويل المشروطة بالإصلاحات. لكن في الدول غير المقترضة، "يبقى هذا النفوذ محدوداً"، كما يقول دوغ ريديكر، الممثل الأمريكي السابق لدى الصندوق.
وأشار تقرير صادر عن جهة الرقابة في الصندوق إلى أن نحو 15% فقط من التوصيات المالية الموجهة إلى اقتصادات متقدمة مثل الولايات المتحدة وألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة نُفذت بالكامل أو إلى حد كبير.
ولا يتفق بعض الاقتصاديين مع فكرة أن هذه الدول على شفا أزمة ديون، أو أن موازناتها وسنداتها هي أكثر مشكلات العالم إلحاحاً.
"ترتفع تكاليف خدمة الدين، ما يعني أن العجز أكبر قليلاً، فماذا في ذلك؟" يقول داريو بيركنز، المدير الإداري في TS Lombard. ويرى أن الموازنات المتساهلة ليست ما يدفع العوائد إلى الأعلى، بل "بالنسبة لي، إنها قصة بسيطة تتعلق بالنفط والسياسة النقدية"، ومن المفترض أن يتراجع التضخم عندما...
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing