Países ricos estão agora na linha de frente enquanto o mapa de riscos do mundo se transforma
Jorgelina do Rosario
Normalmente, o Fundo Monetário Internacional é acionado quando países pobres se atolam em dívidas. Nesta semana, porém, ele enfrentará sinais crescentes de problemas nas nações mais ricas. Os governos dos Estados Unidos, da Europa e do Japão viram seus custos de empréstimos dispararem para máximas de várias décadas, à medida que a guerra dos EUA contra o Irã impulsiona a inflação. Isso significa que precisam desembolsar mais para pagar dívidas historicamente enormes, o que, por sua vez, os leva a se endividar ainda mais. Há o risco de isso se tornar um círculo vicioso.
Tudo isso forma um pano de fundo invertido para as reuniões anuais do FMI e do Banco Mundial em Bangcoc, onde ministros da Fazenda e presidentes de bancos centrais se reunirão a partir de segunda-feira. O país anfitrião já foi o epicentro de uma grande crise de mercados emergentes. As instituições anfitriãs, até recentemente, estavam preocupadas com as dificuldades pós-Covid das economias mais fracas. Agora, o foco está nos problemas que se originam no mundo desenvolvido — os "piores infratores" no front da dívida, segundo a diretora-gerente do FMI, Kristalina Georgieva —, mas que podem não ficar restritos a esses países.
Quando os custos de empréstimos sobem no centro das finanças globais, como no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, geralmente há um efeito cascata para consumidores, empresas e governos em todos os lugares. Quando o Federal Reserve ou o Banco do Japão elevam as taxas de juros, como têm feito diante do petróleo a US$ 100 o barril, há pressão sobre seus pares de mercados emergentes para seguir o mesmo caminho, sob risco de fuga de capitais.
Georgieva afirma que dívida e energia — junto com um boom da inteligência artificial que impulsiona algumas economias, mas deixa a maioria de fora — estão no topo da pauta desta semana. No início da guerra com o Irã, ela enfatizava a resiliência do mundo, mas recentemente a combinação de alta nos preços de energia, inflação e juros a deixou visivelmente abalada. "Em tempos normais, isso não seria um grande problema", disse ela no mês passado. "Mas não são tempos normais, porque os níveis de dívida das economias avançadas estão em máximas históricas."
Além disso, alertou a chefe do FMI, governos que precisem pagar contas de juros mais altas terão dificuldade para bancar outras despesas, como ajudar seus cidadãos com o alto custo de vida. "Devemos nos preparar para que as pessoas fiquem mais insatisfeitas", concluiu. "Talvez nas ruas."
Antes mesmo da última fase da queda dos títulos, os governos dos países ricos já pagavam mais de US$ 3,3 trilhões em juros por ano — mais do que os gastos globais com defesa ou IA, segundo o Instituto de Finanças Internacionais. A entidade observou um paralelo com os mercados emergentes "em dificuldades com dívidas" do passado. Essas contas são herança de trilhões tomados emprestados na era do dinheiro barato que se seguiu à crise financeira global, somadas ao custo agora mais alto de refinanciamento. No mês passado, o rendimento médio dos títulos públicos de 10 anos nos países do G7 atingiu 4,3% pela primeira vez desde 2008.
Há um "ciclo precário" em curso, afirma Frederic Neumann, economista-chefe para a Ásia do HSBC Holdings Plc, no qual "o aumento dos custos do serviço da dívida leva os investidores a elevar ainda mais as taxas de juros".
O FMI vem alertando há anos sobre o crescimento dos riscos da dívida e a necessidade de cortar déficits orçamentários. Sua palavra equivale a lei para países emergentes que dependem de seus programas de financiamento atrelados a reformas. Mas, em países que não são tomadores de empréstimos, "essa alavancagem é limitada", diz Doug Rediker, ex-representante dos EUA no FMI.
Um relatório do órgão de fiscalização do FMI apontou que apenas cerca de 15% das recomendações fiscais para economias avançadas como EUA, Alemanha, França e Reino Unido foram implementadas total ou amplamente.
Alguns economistas não acreditam que esses países estejam à beira de uma crise de dívida, nem que seus orçamentos e títulos sejam o problema mais urgente do mundo.
"O custo do serviço da dívida sobe, o que significa que os déficits são um pouco maiores — e daí?" diz Dario Perkins, diretor-gerente da TS Lombard. Ele afirma que orçamentos frouxos não são o que está impulsionando os rendimentos para cima — "para mim, é uma história simples de petróleo e política monetária" — e que a inflação deveria voltar a cair quando...
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing