房地产股票因利率上升而备受悲观情绪的冲击，投资者只要时机判断得当，就可能捕捉到 dramatic 的逆转机会。Stoxx 600 房地产指数在 2026 年已下跌约 7%，将迎来第三年持续跑输。尽管该行业在此期间保持在一定范围内，但其与更广泛 Stoxx 600 指数的差距现在已超过全球金融危机期间的幅度。

JPMorgan Chase & Co. 战略师米沙·马特伊卡领导的团队表示："从预期的降息转向潜在的加息，加剧了房地产投资面临的艰难环境，随着借款成本上升和金融条件收紧，对资产价值和投资者情绪产生压力。"该行业是明显的债券替代品，受到升溢的影响。

悲观情绪已经持续一段时间，但在夏季期间加剧。根据 9 月份 Bank of America Corp. 基金经理调查显示，欧洲房地产是最大的低估行业，净 36% 的投资者持有的少于其基准允许的比例。这一比例在至少两年中屈居最高，是七月份的近三倍。该行业与债券的密切相关性意味着其被厌恶的地位是合理的。央行正采取紧缩措施应对通胀，只要油价保持 elevated 水平和经济保持韧性，政策制定者就没有理由改变课程。目前市场交换交易预计欧洲央行到明年 6 月底将再加息三次，英国央行到 7 月底将再加息四次。然而，推高债券收益率的激进定价不仅会快速逆转。油价自伊朗战争开始以来一直是债券和股票的主要驱动力，尽管和平谈判进展不大，但一旦出现突破性进展就会极大改变局面。这就是为什么利率前景可以说是硬币投掷的结果，当情绪如此悲观时，方向的突然变化就会变得剧烈。该行业的业绩如此不佳，以至于一些人开始认为这种悲观情绪已经过度。Deutsche Bank AG 和安川银行的战略师都持有对房地产的 overweight 评级。被击打的价格也可能是有利的，该集团在绝对和相对基础上都交易得相当低于平均估值水平。对于安川银行来说，房地产的部分案例来源于 higher-for-longer 利率前景将如何影响经济和风险资产。

"在最近的跑输之后，我们的 bund 收益率和 PMI 预测意味着房地产价格相对未来数月将有约 15% 的 upside，"安川银行由 Sebastián Raedler 领导的战略师表示。"鉴于其国内敞口，房地产倾向于在欧元区 PMI 相对于全球 PMI 加强时超过收益-implied 轨迹。"

房地产股票并非一概而论，有地区间存在差异。地方政策具有加速或限制损失的能力。在柏林，例如，一个激进的提议要没收大型住房组合又回到了议程上，为该行业提供了额外的威胁。德国股票已经是欧洲次指数中最差的表现者之一。相比之下，英国房屋建筑商刚刚获得了挽救，工党政府愿意复活帮助购房计划。这完全是为那场正在下跌的行业提供了及时 boost，本周的按揭批准率已降至 32 个月以来的低点。对新闻的尖锐市场反应恰恰是一个很好的例子，说明政策变更可以触发的逆转。

"英国房地产股票已经严重低估。现在他们有一个催化剂，"J O Hambro Capital Management Ltd. 英国股息基金的联合经理 Clive Beagles 表示。"政府的新股权贷款计划可能恢复新建活动，u...