Five is the magic number for US Treasuries

The 10-year US government bond yield has pushed through 5 per cent, a level not seen since 2007. Karen Ward, chief market strategist for Europe, Middle East and Africa at JPMorgan Asset Management, explores whether this is a buying opportunity or a step toward 6 per cent. One argument for higher yields suggests the US economy is strong enough to withstand higher rates, with AI-driven productivity gains potentially offsetting a shrinking workforce.

However, Ward notes that rising borrowing costs are already impacting the housing market and the AI boom, with hyperscalers facing constraints as free cash flow dwindles. A second argument points to investors demanding a higher premium for "bad policy" and inflation risks, especially given the US deficit nearing 6 per cent and potential costs from the conflict in Iran. Offers of $5,000 per household ahead of the midterm elections under President Donald Trump's party suggest an open cheque book, but a credible central bank like the Federal Reserve, under new chair Kevin Warsh, may counteract fiscal stimulus to control inflation.

The final argument—that bonds have lost their diversification value—is challenged; while stocks and bonds may fall together during inflation shocks, the greater risk is a correction in the tech sector, where AI-related companies make up 50 per cent of the S&P 500 and 50 per cent of the emerging market benchmark.

لقد تجاوزت فائدة السند الحكومي الأمريكي لمدة 10 سنوات 5 بالمئة، وهو مستوى غير مُرئٍ منذ عام 2007. يستكشف Karen Ward، الاستراتيجية الرئيسية للسوق في JPMorgan Asset Management لأوروبا وشرق الأوسط وإفريقيا، ما إذا كان هذا فرصة شراء أم خطوة نحو 6 بالمئة. يقترح أحد الجوانب بأن الاقتصاد الأمريكي قوي بما يكفي لتتحمل معدلات الفائدة الأعلى، وقد يؤدي تحسين الإنتاجية المدفوع من قبل الذكاء الاصطناعي إلى تعويض نقص القوى العاملة. ومع ذلك، تلاحظ Ward أن تكاليف الاقتراض المتزايدة بالفعل تؤثر على سوق السكن وطفرة الذكاء الاصطناعي، حيث يواجه الشركات الكبيرة جداً قيوداً مع تضيع التدفق النقدي الحر. يشير جانب ثانٍ إلى أن المستثمرين يتطلبون مكافأة أعلى مقابل "سياسات سيئة" ومخاطر التضخم، خاصة مع اقتراب نقص البنود الأمريكي للـ 6 بالمئة وتكاليف محتملة من النزاع في إيران. تشير العروض المقدمة إلى 5,000 دولار لكل أسرة قبل الانتخابات النصفية تحت حزب الرئيس Donald Trump إلى وجود كتيب مفتوح، ولكن ببنك الاحتياطي الفيدرالي الموثوق، تحت قيادة الرئيس الجديد Kevin Warsh، قد يتعارض مع الدوام المالي للسيطرة على التضخم. يُجَرَّد الجانس الأخير—أن السندات فقدت قيمتها في التنوع—يُعرض للتحدي؛ على الرغم من أن الأسهم والسندات قد تنخفض معاً خلال الصدمات التضخمية، فإن الخطر الأكبر هو تصحيح في قطاع التكنولوجيا، حيث تشكل الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي 50 بالمئة من S&P 500 و50 بالمئة من مؤشر الأسواق الناشئة.

১০ বছরের ইউএস সরকারি বন্ডের ইয়েল্ড ৫ শতাংশ অতিক্রম করেছে, যা ২০০৭ থেকে এই সময়ের মধ্যে অনন্য স্তর।JPMorgan এসেট ম্যানেজমেন্টএর ইউরোপ, মিডিয়াম এস্ট ও আফ্রিকার জন্য প্রধান মার্কেট স্ট্র্যাটেজিস্ট Karen Ward, এই বিষয়ে আলোচনা করছেন যে এটি কি একটি ক্রয়ের সুযোগ নাকি ৬ শতাংশর দিকে একটি ধাপ। একটি উচ্চ ইয়েল্ডের জন্য একটি তর্ক হলো যে আমেরিকার অর্থনীতি এত শক্তিশালী যে এটি বেশি হারের সাথে সামলাতে পারে, এবং AI-চালিত উৎপাদনশীলতার সম্ভাবনা একটি শিকড় হয়ে ওঠা কার্যক্ষমতা বাড়াতে পারে। তবে, Ward নোট করেছেন যে বাড়াটি ঋণ খরচ ইতিমধ্যে হাউজিং মার্কেট এবং AI-এর উত্থানকে প্রভাবিত করছে, যেখানে হাইপারস্কেলারগুলি সীমাবদ্ধ হয়ে ওঠে যখন মুক্ত নগদ প্রবাহ কমে যায়। একটি দ্বিতীয় তর্ক ইংরেজে বলে যে নি঵েশকরা "খারাপ নীতি" এবং মুদ্রাস্ফিতির ঝুঁকির জন্য বেশি প্রিমিয়াম চায়, বিশেষ করে যখন আমেরিকার বাজেট ঘাটা ৬ শতাংশের কাছাকাছি এবং ইরানের সংঘাতের কারণে সম্ভাব্য খরচ। প্রেসিডেন্ট Donald Trumpএর পার্টির অধীনে মিডটার্ম নির্বাচনের আগে প্রতি পরিবারের জন্য ৫,০০০ ডলারের প্রস্তাবনা একটি খুলা চেকবুক নির্দেশ দেয়, কিন্তু একটি সম্পূর্ণ বিশ্বাসযোগ্য সেন্ট্রাল ব্যাংক যেমন Federal Reserve, নতুন চাবি Kevin Warshএর অধীনে, মুদ্রা নীতি মাধ্যমে ফিস্কল স্টিমুলেশনকে বাদ দিয়ে মুদ্রাস্ফিতি নিয়ন্ত্রণ করতে পারে। শেষ তর্ক—যে বন্ডগুলি তাদের বৈচিত্র্য মূল্য হারিয়ে গেছে—চ্যালেঞ্জ করা হয়; যদিও শেয়ার এবং বন্ডগুলি মুদ্রাস্ফিতির স্টকের সময়ে একসাথে নামতে পারে, তবে বড় ঝুঁকি হল টেক সেক্টরে একটি ঠিক করা যা হবে, যেখানে AI-সম্পর্কিত কোম্পানিগুলি S&P 500 এবং উন্নয়নপূর্ত মার্কেট বান্ডেলকে ৫০ শতাংশ করে।

Die 10-jährige US-Regierungsanleihe hat die 5 Prozent überschritten, ein Niveau, das seit 2007 nicht mehr beobachtet wurde. Karen Ward, Marktstrategin für Europa, Nahen Osten und Afrika bei JPMorgan Asset Management, untersucht, ob dies eine Kaufgelegenheit ist oder ein Schritt zu 6 Prozent darstellt. Ein Argument für höhere Renditen legt nahe, dass die US-Wirtschaft stark genug ist, um höhere Zinsen zu tragen, und dass AI-gesteuerte Produktivitätsgewinne eine schrumpfende Erwerbsarbeitskraft kompensieren könnten. Ward weist jedoch darauf hin, dass steigende Kreditkosten bereits die Immobilienmarkt und den AI-Boom beeinflussen, wobei HyperScaler aufgrund schrumpfender Freikapitalflüsse unter Druck geraten.

Ein zweites Argument verweist auf Investoren, die einen höheren Aufschlag für „schlechte Politik“ und Inflationsrisiken fordern, insbesondere im Vorfeld der US-Defizitnahme an 6 Prozent und möglicher Kosten aus dem Iran-Konflikt. Angebote von 5.000 Dollar pro Haushalt vor den Halbzeitwahlen unter der Partei des Präsidenten Donald Trump deuten auf ein offenes Scheckbuch hin, doch ein glaubwürdiger Zentralbank wie die Federal Reserve könnte unter der neuen Präsidentin Kevin Warsh mit Hilfe der Geldpolitik die fiskalische Förderung kompensieren, um die Inflation zu kontrollieren. Das letzte Argument, dass Anleihen ihren Diversifikationswert verloren haben, wird herausgefordert; während Aktien und Anleihen bei Inflationsschocks gemeinsam fallen könnten, ist die größere Gefahr eine Korrektur im Technologiensektor, in dem AI-bezogene Unternehmen 50 Prozent des S&P 500 und 50 Prozent des Schwellenländer-Index ausmachen.

El rendimiento del bono gubernamental estadounidense a 10 años ha superado el 5 por ciento, un nivel no visto desde 2007. Karen Ward, estratega principal de mercados para Europa, Medio Oriente y África en JPMorgan Asset Management, explora si este es un momento oportuno para comprar o un paso hacia el 6 por ciento. Un argumento a favor de rendimientos más altos sugiere que la economía estadounidense es lo suficientemente fuerte como para soportar tasas más elevadas, y que las ganancias de productividad impulsadas por IA podrían compensar la reducción de la fuerza laboral.

Sin embargo, Ward señala que los costos de préstamo más altos ya están impactando el mercado de vivienda y el auge de la IA, con los hiperescalares enfrentando limitaciones a medida que disminuye el flujo de efectivo libre. Un segundo argumento apunta a que los inversores exigen un prima más alta por "mala política" y riesgos de inflación, especialmente dado que el déficit estadounidense se acerca al 6 por ciento y los posibles costos derivados del conflicto en Irán. Las ofertas de 5,000 dólares por hogar antes de las elecciones intermedias bajo el partido del presidente Donald Trump sugieren una libreta abierta, pero un banco central credible como el Federal Reserve, bajo la nueva directora Kevin Warsh, podría contrarrestar el estímulo fiscal para controlar la inflación.

El último argumento, según el cual los bonos han perdido su valor de diversificación, es puesto a prueba; aunque las acciones y los bonos pueden caer juntos durante choques de inflación, el mayor riesgo es una corrección en el sector tecnológico, donde las empresas relacionadas con IA representan el 50 por ciento del S&P 500 y el 50 por ciento del índice de mercados emergentes.

Le rendement de l'obligation d'État américaine à 10 ans a dépassé les 5 pour cent, un niveau non atteint depuis 2007. Karen Ward, stratégiste principale des marchés pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique chez JPMorgan Asset Management, explore si c'est une opportunité d'achat ou une étape vers les 6 pour cent. Un argument en faveur de rendements plus élevés suggère que l'économie américaine est assez forte pour supporter des taux plus élevés, et que les gains de productivité favorisés par l'IA pourraient compenser la diminution de la main-d'œuvre. Cependant, Ward note que les coûts d'emprunt croissants impactent déjà le marché du logement et la vague d'IA, les hyperscalers étant contraints alors que le cash flow libre diminue.

Un deuxième argument pointe vers les investisseurs qui exigent une prime plus élevée pour des "mauvaises politiques" et les risques d'inflation, surtout étant donné que le déficit américain s'approche des 6 pour cent et les coûts potentiels liés au conflit en Iran. Les offres de 5 000 dollars par foyer avant les élections législatives sous le parti du président Donald Trump suggèrent un chèque ouvert, mais une banque centrale crédible comme la Federal Reserve, sous la nouvelle présidente Kevin Warsh, pourrait contrer la politique budgétaire pour contrôler l'inflation. Le dernier argument, selon lequel les obligations ont perdu leur valeur de diversification, est remis en question ; alors que actions et obligations pourraient baisser ensemble lors de chocs d'inflation, le plus grand risque est une correction dans le secteur technologique, les entreprises liées à l'IA représentant 50 pour cent du S&P 500 et 50 pour cent de l'indice des marchés émergents.

10 वर्षों के अमेरिकी सरकारी बॉन्ड का यील्ड 5 प्रतिशत के बावजूद 5 प्रतिशत के बीच पहुँच गया है, जो 2007 के बाद से इस समय तक का सबसे कम स्तर है। JPMorgan एसेट मैनेजमेंट के यूरोप, मध्य पूर्व और अफ्रीका क्षेत्र के प्रमुख मार्केट स्ट्रैटेजिस्ट Karen Ward, इस बात पर विचार करते हुए कि क्या यह एक खरीद का अवसर है या 6 प्रतिशत की ओर एक कदम है, उन्होंने इसे समझाया। एक उच्च यील्ड के लिए एक तर्क है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था इतनी मजबूत है कि इसे उच्च दरों के साथ संग्रहीत करने की सम्भावना है, और AI-प्रवर्षित उत्पादकता मुनाफा करने वाली संभावना है जो एक घटे हुए कार्यसंगठन को दूर कर सकती है। हालाँकि, Ward ने इंगित किया कि बढ़ते धन चुराव के लागत पहले ही हाउज़िंग मार्केट और AI के उत्थान को प्रभावित कर रहे हैं, जहाँ हाइपरस्केलर्स प्रणाली में प्रतिबंध लग रहे हैं जब तक कि मुक्त नकद प्रवाह घट रहा है। एक दूसरा तर्क इंगित करता है कि निवेशकों को "खराब नीति" और मुद्रास्फीति के जोखिमों के लिए एक अधिक उच्च प्रीमियम की आवश्यकता है, विशेषकर जबकि अमेरिकी बजट घाटा 6 प्रतिशत के आसपर आ गया है और इरान में संभावित लागतें शामिल हैं। राष्ट्रपति Donald Trump के पार्टी के तहत मध्य अवधि चुनावों से पहले प्रति परिवार में 5,000 डॉलर के सुझाव खुला चेकबुक बुक का संकेत देते हैं, लेकिन एक विश्वसनीय केंद्रीय बैंक जैसे Federal Reserve, नए प्रमुख Kevin Warsh के अधीन मुद्रा नीति के माध्यम से वित्तीय प्रोत्साहन को नियंत्रित करने के लिए एक व्यलय किया जा सकता है। अंतिम तर्क—कि बॉन्ड्स ने अपनी विविधीकरण मूल्य को खो गए हैं—चुनौती के सामने रखा गया है; जबकि शेयर और बॉन्स मुद्रास्फीति के झटके के दौरान एक साथ गिर सकते हैं, बड़े जोखिम है टेक सेक्टर में एक सुधार है, जहाँ AI-संबंधित कंपनियाँ S&P 500 और भारतीय भागीदारी मार्केट बेंचमार्क के 50 प्रतिशत को बनाती हैं।

Suku bunga obligasi pemerintah AS 10 tahun telah melewati 5 persen, level yang belum pernah dilihat sejak tahun 2007. Karen Ward, strateg pasar utama untuk Eropa, Timur Tengah, dan Afrika di JPMorgan Asset Management, mengeksplorasi apakah ini adalah kesempatan beli atau sekadar langkah menuju 6 persen. Salah satu argumen untuk suku bunga yang lebih tinggi menyiratkan bahwa ekonomi AS cukup kuat untuk memikul risiko suku bunga yang lebih tinggi, dengan potensi peningkatan produktivitas yang dipicu AI sebagai kompensasi bagi penurunan tenaga kerja. Namun, Ward mencatat bahwa biaya pinjaman yang meningkat sudah berdampak pada pasar perumahan dan boom AI, dengan hyperscaler menghadapi keterbatasan seiring penurunan cash flow bebas.

Argumen kedua menunjukkan bahwa investor memerlukan premium yang lebih tinggi untuk "kebijakan buruk" dan risiko inflasi, terutama dengan defisit AS mendekati 6 persen dan potensi biaya dari konflik di Iran. Pen предложен 5.000 dolar per rumah tangga sebelum pemilu setengah masa di bawah partai Presiden Donald Trump menunjukkan buku cek terbuka, namun bank sentral yang kredibel seperti Federal Reserve, di bawah ketua barunya Kevin Warsh, mungkin dapat menanggulangi stimulus fiskal melalui kebijakan moneter untuk mengendalikan inflasi. Argumen terakhir bahwa obligasi telah kehilangan nilai diversifikasinya sempat ditantang; meskipun saham dan obligasi mungkin turun bersama saat guncangan inflasi, risiko yang lebih besar adalah koreksi di sektor teknologi, di mana perusahaan terkait AI terdiri dari 50 persen dari S&P 500 dan 50 persen dari indeks pasar berkembang.

米国10年国債の利回りは5パーセントを突破し、2007年以来この水準に達した。JPMorganアセットマネジメントの欧州・中東・アフリカ地域主要市場戦略家Karen Wardは、これが購入のチャンスか、6パーセントへの一歩かを探求する。高利回りの主張の一つは、米国経済が高利率を耐えられるほど強靭であり、AI駆動の生産性向上が労働力の縮小を補填する可能性があるというものだ。しかし、Wardは、借入コストの上昇が住宅市場とAIブームに既に影響を与えており、ハイパースケーラー企業が自由キャッシュフローが減少する中で制約を受けていることを指摘している。第2の主張は、投資家が「悪い政策」やインフレーションリスクに対してより高いプレミアムを求めていることを指し、米国の財政赤字が6パーセントに近づいており、イラン情勢による潜在的なコストも考慮に入れる必要があることを指摘している。Donald Trump氏の政党下で中期選挙前に世帯1 households per 5,000ドルの支給を示唆し、オープンチェックブックであることを示しているが、Federal Reserveのような信頼できる中央銀行が新任総裁Kevin Warshの下で金融政策を通じて財政刺激策を打ち消し、インフレーションを制御する可能性がある。最後の主張、つまり債券が多様化価値を失ったということは、挑戦されている。インフレーションショックの際に株式と債券が共に下落する可能性があるが、より大きなリスクはテクノロジー業界の修正であり、AI関連企業がS&P 500の50パーセントと新興市場ベンチマークの50パーセントを占めている。

O rendimento do título governamental norte-americano de 10 anos ultrapassou 5 por cento, um nível não visto desde 2007. Karen Ward, estrategista-chefe de mercados para a Europa, Oriente Médio e África na JPMorgan Asset Management, explora se isso é uma oportunidade de compra ou um passo em direção aos 6 por cento. Um argumento a favor de rendimentos mais altos sugere que a economia norte-americana é forte o suficiente para suportar taxas mais elevadas, e que as ganhos de produtividade impulsionados por IA podem compensar uma força de trabalho em declínio. No entanto, Ward observa que os custos de empréstimo mais altos já estão impactando o mercado imobiliário e a onda de IA, com hiperescalares enfrentando restrições à medida que o fluxo de caixa livre diminui.

Um segundo argumento aponta para investidores que exigem um prêmio mais alto por "políticas ruins" e riscos de inflação, especialmente dado que o déficit norte-americano se aproxima dos 6 por cento e os custos potenciais provenientes do conflito no Irã. Ofertas de 5.000 dólares por família antes das eleições intermediárias sob o partido do presidente Donald Trump sugerem um cheque aberto, mas um banco central confiável como o Federal Reserve, sob a nova diretora Kevin Warsh, pode contrabalançar a estímulo fiscal para controlar a inflação. O último argumento, segundo o qual os títulos perderam seu valor de diversificação, é desafiado; enquanto ações e títulos podem cair juntos durante choques de inflação, o maior risco é uma correção no setor tecnológico, onde empresas relacionadas à IA compõem 50 por cento do S&P 500 e 50 por cento do índice de mercados emergentes.

10-летняя государственная облигация США прошла процентную ставку в 5 процента, уровень, не наблюдевшийся с 2007 года. Karen Ward, главный стратег рынка для Европы, Ближнего Востока и Африки в JPMorgan Asset Management, исследует, является ли это возможностью покупки или шагом к 6 процентам. Один из аргументов в пользу более высокой доходности гласит, что экономика США достаточно сильна, чтобы выдержать более высокие ставки, и что продуктивность, стимулируемая искусственным интеллектом, может компенсировать уменьшение рабочей силы. Однако Ward отмечает, что растущие затраты на кредитование уже влияют на жилищный рынок и всплеск искусственного интеллекта, при этом гипермасштабируемые компании сталкиваются с ограничениями по мере уменьшения свободного денежного потока. Второй аргумент указывает на то, что инвесторы требуют более высокой премии за «плохую политику» и риски инфляции, особенно учитывая, что дефицит США приближается к 6 процентам и возможные затраты из-за конфликта в Иране. Предложения в размере 5 000 долларов на каждый домашний хозяйство перед среднесрочными выборами при правлении партии президента Donald Trump указывают на открытый чек, но надёжный центральный банк, такой как Federal Reserve, при новом председателе Kevin Warsh, может противодействовать фискальному стимулу для контроля инфляции. Последний аргумент, согласно которому облигации потеряли свою ценность диверсификации, оспаривается; хотя акции и облигации могут падать вместе при инфляционных шоках, больший риск заключается в коррекции технологического сектора, где компании, связанные с искусственным интеллектом, составляют 50 процентов от S&P 500 и 50 процентов от индекса развивающихся рынков.

10年期美国政府债券收益率已突破5个百分点，这是自2007年以来的首次达到此水平。Karen Ward，JPMorgan资产管理欧洲、中东和非洲地区首席市场 strategist，探讨此次收益率上升是否构成买入机会，或是迈向6个百分点的一步。支持收益率上升的一个论点是，美国经济足够强大，能够承受更高的利率，AI驱动的生产力提升可能抵消劳动力市场的缩小。然而，Ward指出，随着借贵成本上升，住房市场和AI热潮已经受到影响，超大型企业面临约束，因为自由现金流疲软。第二个论点指向投资者对“糟糕的政策”和通胀风险要求更高的溢价，这尤其鉴于美国财政赤字已接近6个百分点，以及伊朗冲突可能带来的成本。总统Donald Trump党派在中期选举前向每个家庭提供5,000美元的补贴计划，显示出其对财政刺激的开放态度，但像Federal Reserve这样可信赖的央行，在新任主席Kevin Warsh的领导下，可能通过货币政策来抵消财政刺激，以控制通胀。最后一个论点——债券已失去其多元化价值——受到挑战；尽管在通胀冲击期间，股票和债券可能同步下跌，但更大的风险是科技部门出现回调，AI相关公司构成S&P 500和新兴市场基准指数的50%。