Beaten Down Loans from Proofpoint, Sophos Climb as AI Fears Ease

Leveraged loans sold by software companies are climbing as investor fears about the industry ease and lenders that missed the original deals buy the debt in the secondary market. Loans for Proofpoint Inc. and Gainwell Technologies were quoted close to 101 cents on the dollar on Thursday, according to people holding the debt. That is a quick leap above par for loans totaling more than $7 billion that were originally sold at 98 cents on the dollar. A roughly $2 billion slug of loans for cybersecurity firm Sophos Holdings LLC was also quoted above par, after the company offered that debt at 97 cents last month.

As skepticism over AI disrupting software businesses mounted earlier this year, companies had to offer sweeter terms to lure investors. Advancements in AI tools hit particularly hard companies built around the software as a service, or SaaS, model, in what became known as the "SaaSpocalypse." Portfolio managers dumped their software holdings, cratering the value of these companies' loans and leaving some in distressed territory. Those concerns are now easing. "The SaaSpocalypse has essentially blown over for now," said Grant Nachman, founder and chief investment officer at Shorecliff Asset Management.

The Federal Reserve's decision to lift interest rates is another tailwind for leveraged loans, whose floating-rate structure becomes lucrative when rates rise. US leveraged loan funds attracted $1.93 billion in inflows on Thursday, the largest since Feb. 5 last year, according to LSEG Lipper data. Software and technology loans have rebounded from their February low but still lag the broader US leveraged loan index. The iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, ticker IGV, is up more than 45% since its April low for the year.

Credit investors remain cautious. Healthcare software business Symplr Software agreed to an approximate $175 million equity injection from its owners last month to revamp its debt, while Syniverse Technologies is overhauling its loans through a liability management exercise. Beach Point's Sinjin Bowron said he does not think the SaaSpocalypse is gone, only on pause, and that it may have been overdone at the beginning.

ترتفع القروض الممولة بالرافعة المالية التي باعتها شركات البرمجيات، مع تراجع مخاوف المستثمرين بشأن القطاع، وقيام المقرضين الذين فاتتهم الصفقات الأصلية بشراء الديون في السوق الثانوية. وقد جرى تداول قروض Proofpoint Inc. وGainwell Technologies قرب 101 سنت لكل دولار يوم الخميس، وفقًا لأشخاص يحتفظون بهذه الديون. وهذا قفزة سريعة فوق القيمة الاسمية لقروض تزيد إجمالًا على 7 مليارات دولار كانت قد بيعت أصلًا بسعر 98 سنتًا لكل دولار. كما تم تداول حزمة تقارب 2 مليار دولار من قروض شركة الأمن السيبراني Sophos Holdings LLC فوق القيمة الاسمية، بعد أن عرضت الشركة هذه الديون بسعر 97 سنتًا الشهر الماضي.

ومع تصاعد الشكوك في أن الذكاء الاصطناعي سيُحدث اضطرابًا في أعمال البرمجيات في وقت سابق من هذا العام، اضطرت الشركات إلى تقديم شروط أكثر جاذبية لاستقطاب المستثمرين. وقد أثرت التطورات في أدوات الذكاء الاصطناعي بشدة على الشركات القائمة على نموذج «البرمجيات كخدمة» (SaaS)، فيما عُرف باسم «SaaSpocalypse». فقام مديرو المحافظ ببيع حيازاتهم من أسهم البرمجيات، ما أدى إلى انهيار قيمة قروض هذه الشركات ووضع بعضها في حالة ضائقة. وهذه المخاوف تتراجع الآن. وقال Grant Nachman، مؤسس ورئيس قسم الاستثمار في Shorecliff Asset Management: «لقد انقضت أزمة SaaSpocalypse إلى حد كبير في الوقت الراهن».

ويُعد قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة عاملًا داعمًا آخر للقروض الممولة بالرافعة المالية، إذ تصبح بنيتها ذات الفائدة العائمة مربحة عند ارتفاع الأسعار. وقد جذبت صناديق القروض الأمريكية الممولة بالرافعة المالية تدفقات بلغت 1.93 مليار دولار يوم الخميس، وهي الأكبر منذ 5 فبراير من العام الماضي، وفقًا لبيانات LSEG Lipper. وتعافت قروض البرمجيات والتكنولوجيا من أدنى مستوياتها في فبراير، لكنها لا تزال متأخرة عن مؤشر القروض الممولة بالرافعة المالية الأمريكي الأوسع. كما يرتفع صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF، ورمزه IGV، بأكثر من 45% منذ أدنى مستوى له هذا العام في أبريل.

ولا يزال مستثمرو الائتمان حذرين. فقد وافقت شركة برمجيات الرعاية الصحية Symplr Software الشهر الماضي على ضخ حقوق ملكية تقارب 175 مليون دولار من مالكيها لإعادة هيكلة ديونها، فيما تعيد Syniverse Technologies هيكلة قروضها من خلال عملية لإدارة الالتزامات. وقال Sinjin Bowron من Beach Point إنه لا يعتقد أن SaaSpocalypse قد انتهت، بل إنها متوقفة مؤقتًا، وربما كانت مبالغًا فيها في البداية.

সফটওয়্যার কোম্পানিগুলোর বিক্রি করা লিভারেজড ঋণের দাম বাড়ছে, কারণ এই শিল্প নিয়ে বিনিয়োগকারীদের আশঙ্কা কমছে এবং যে ঋণদাতারা মূল চুক্তিগুলো মিস করেছিলেন, তারা সেকেন্ডারি বাজারে এই ঋণ কিনছেন। ঋণ ধারণকারী ব্যক্তিদের মতে, বৃহস্পতিবার Proofpoint Inc. ও Gainwell Technologies-এর ঋণ প্রায় ১০১ সেন্ট প্রতি ডলার দরে উদ্ধৃত হয়েছে। মোট ৭ বিলিয়ন ডলারের বেশি মূল্যের যে ঋণ মূলত ৯৮ সেন্ট প্রতি ডলার দরে বিক্রি হয়েছিল, তার জন্য এটি সমতা মূল্যের উপরে দ্রুত এক লাফ। সাইবার নিরাপত্তা প্রতিষ্ঠান Sophos Holdings LLC-এর প্রায় ২ বিলিয়ন ডলারের ঋণও সমতা মূল্যের উপরে উদ্ধৃত হয়েছে, কোম্পানিটি গত মাসে এই ঋণ ৯৭ সেন্ট প্রতি ডলার দরে দিয়েছিল।

এই বছরের শুরুতে এআই সফটওয়্যার ব্যবসাকে ব্যাহত করতে পারে, এই সন্দেহ বাড়ার সঙ্গে সঙ্গে বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে কোম্পানিগুলোকে আরও সুবিধাজনক শর্ত দিতে হয়েছিল। এআই সরঞ্জামের অগ্রগতি বিশেষভাবে আঘাত হেনেছে "সফটওয়্যার-অ্যাজ-আ-সার্ভিস", বা SaaS, মডেলের উপর গড়ে ওঠা কোম্পানিগুলোকে, যা "SaaSpocalypse" নামে পরিচিত হয়েছে। পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা তাদের সফটওয়্যার শেয়ার বিক্রি করে দেন, যাতে এসব কোম্পানির ঋণের মূল্য ধসে পড়ে এবং কিছু ঋণ সংকটাপন্ন অবস্থায় চলে যায়। এখন এসব উদ্বেগ কমছে। Shorecliff Asset Management-এর প্রতিষ্ঠাতা ও প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা Grant Nachman বলেন, "SaaSpocalypse আপাতত মূলত কেটে গেছে।"

ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার বাড়ানোর সিদ্ধান্ত লিভারেজড ঋণের জন্য আরেকটি সহায়ক দিক, কারণ এর ফ্লোটিং-রেট কাঠামো সুদের হার বাড়লে লাভজনক হয়। LSEG Lipper-এর তথ্য অনুযায়ী, বৃহস্পতিবার মার্কিন লিভারেজড ঋণ তহবিলে ১.৯৩ বিলিয়ন ডলার প্রবাহ এসেছে, যা গত বছরের ৫ ফেব্রুয়ারির পর সবচেয়ে বড়। সফটওয়্যার ও প্রযুক্তি ঋণ ফেব্রুয়ারির সর্বনিম্ন পর্যায় থেকে ঘুরে দাঁড়িয়েছে, তবে তা এখনও বৃহত্তর মার্কিন লিভারেজড ঋণ সূচকের চেয়ে পিছিয়ে আছে। IGV প্রতীকের iShares Expanded Tech-Software Sector ETF এ বছরের এপ্রিলের সর্বনিম্ন স্তর থেকে ৪৫%-এর বেশি বেড়েছে।

ঋণ-বিনিয়োগকারীরা এখনও সতর্ক রয়েছেন। স্বাস্থ্যসেবা সফটওয়্যার ব্যবসা Symplr Software গত মাসে তার ঋণ পুনর্গঠনের জন্য মালিকদের কাছ থেকে প্রায় ১৭.৫ কোটি ডলার ইক্যুইটি বিনিয়োগে সম্মত হয়েছে, আর Syniverse Technologies দায় ব্যবস্থাপনা প্রক্রিয়ার মাধ্যমে তার ঋণ নতুন করে সাজাচ্ছে। Beach Point-এর Sinjin Bowron বলেন, তিনি মনে করেন না SaaSpocalypse শেষ হয়ে গেছে, এটি কেবল থেমে আছে, এবং শুরুতে হয়তো এটি বাড়াবাড়ি করে দেখানো হয়েছিল।

Hebelfinanzierungen, die von Softwareunternehmen emittiert wurden, steigen, da die Ängste der Anleger vor der Branche nachlassen und Kreditgeber, die die ursprünglichen Deals verpasst haben, die Schulden am Sekundärmarkt aufkaufen. Kredite von Proofpoint Inc. und Gainwell Technologies wurden am Donnerstag laut Personen, die die Schulden halten, nahe bei 101 Cent pro Dollar notiert. Das ist ein schneller Sprung über den Nennwert bei Krediten im Gesamtvolumen von mehr als 7 Milliarden Dollar, die ursprünglich zu 98 Cent pro Dollar verkauft worden waren. Ein etwa 2 Milliarden Dollar schweres Paket an Krediten des Cybersicherheitsunternehmens Sophos Holdings LLC wurde ebenfalls über pari gehandelt, nachdem das Unternehmen diese Schulden im vergangenen Monat zu 97 Cent pro Dollar angeboten hatte.

Als die Skepsis zunahm, dass KI die Softwarebranche umwälzen könnte, mussten Unternehmen früher in diesem Jahr bessere Konditionen bieten, um Investoren anzulocken. Fortschritte bei KI-Werkzeugen trafen Unternehmen, die auf dem Modell „Software as a Service“ (SaaS) aufgebaut sind, besonders hart, was als „SaaSpocalypse“ bekannt wurde. Portfoliomanager trennten sich von ihren Softwarebeständen, wodurch der Wert der Kredite dieser Unternehmen einbrach und einige in eine Notlage gerieten. Diese Sorgen lassen nun nach. „Die SaaSpocalypse ist vorerst im Wesentlichen vorüber“, sagte Grant Nachman, Gründer und Chief Investment Officer von Shorecliff Asset Management.

Die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinsen anzuheben, ist ein weiterer Rückenwind für Hebelfinanzierungen, deren variable Verzinsung bei steigenden Zinsen attraktiv wird. US-Fonds für Hebelkredite verzeichneten am Donnerstag Zuflüsse von 1,93 Milliarden Dollar, den größten seit dem 5. Februar des Vorjahres, so Daten von LSEG Lipper. Software- und Technologiekredite haben sich seit ihrem Tiefstand im Februar erholt, liegen aber weiterhin hinter dem breiteren US-Index für Hebelkredite zurück. Der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF mit dem Kürzel IGV ist seit seinem Jahrestief im April um mehr als 45 % gestiegen.

Kreditinvestoren bleiben dennoch vorsichtig. Das Healthcare-Softwareunternehmen Symplr Software vereinbarte im vergangenen Monat eine Eigenkapitalspritze seiner Eigentümer von rund 175 Millionen Dollar, um seine Schulden umzubauen, während Syniverse Technologies seine Kredite im Rahmen eines Liability-Management-Verfahrens neu strukturiert. „Ich glaube nicht, dass die SaaSpocalypse vorbei ist, ich glaube, sie ist pausiert“, sagte Sinjin Bowron von Beach Point. „Vielleicht war die SaaSpocalypse zu Beginn übertrieben.“

Los préstamos apalancados vendidos por empresas de software están subiendo a medida que disminuyen los temores de los inversores sobre el sector y los prestamistas que se quedaron fuera de las operaciones originales compran la deuda en el mercado secundario. Los préstamos de Proofpoint Inc. y Gainwell Technologies se cotizaron cerca de 101 centavos por dólar el jueves, según personas que poseen la deuda. Es un salto rápido por encima de la par para préstamos que suman más de 7000 millones de dólares y que se vendieron originalmente a 98 centavos por dólar. Un bloque de unos 2000 millones de dólares en préstamos de la firma de ciberseguridad Sophos Holdings LLC también se cotizó por encima de la par, después de que la compañía ofreciera esa deuda a 97 centavos por dólar el mes pasado.

A medida que crecía el escepticismo sobre la posibilidad de que la IA perturbara los negocios de software a principios de este año, las empresas tuvieron que ofrecer condiciones más atractivas para atraer inversores. Los avances en herramientas de IA golpearon con especial fuerza a las compañías construidas en torno al modelo de “software como servicio”, o SaaS, en lo que se conoció como el “SaaSpocalipsis”. Los gestores de carteras se deshicieron de sus posiciones en software, lo que hundió el valor de los préstamos de estas empresas y dejó a algunas en situación de dificultad. Esas preocupaciones se están aliviando. “El SaaSpocalipsis prácticamente ha pasado por ahora”, dijo Grant Nachman, fundador y director de inversiones de Shorecliff Asset Management.

La decisión de la Reserva Federal de subir los tipos de interés es otro viento favorable para los préstamos apalancados, cuya estructura de tipo variable resulta lucrativa cuando los tipos suben. Los fondos estadounidenses de préstamos apalancados captaron entradas de 1930 millones de dólares el jueves, la mayor desde el 5 de febrero del año pasado, según datos de LSEG Lipper. Los préstamos de software y tecnología se han recuperado desde su mínimo de febrero, pero siguen por detrás del índice general de préstamos apalancados de Estados Unidos. El iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, con el ticker IGV, sube más de un 45% desde su mínimo anual de abril.

Los inversores de crédito siguen siendo cautelosos. La empresa de software sanitario Symplr Software acordó una inyección de capital de unos 175 millones de dólares de sus propietarios el mes pasado para reestructurar su deuda, mientras que Syniverse Technologies está reformando sus préstamos mediante un ejercicio de gestión de pasivos. Sinjin Bowron, de Beach Point, afirmó que no cree que el SaaSpocalipsis haya terminado, sino que está en pausa, y que quizá la preocupación fue exagerada desde el principio.

Les prêts à effet de levier émis par des éditeurs de logiciels grimpent à mesure que les craintes des investisseurs à l'égard du secteur s'apaisent et que les prêteurs ayant manqué les opérations initiales rachètent la dette sur le marché secondaire. Les prêts de Proofpoint Inc. et de Gainwell Technologies se négociaient à près de 101 cents pour un dollar jeudi, selon des personnes détenant cette dette. Il s'agit d'un bond rapide au-dessus du pair pour des prêts totalisant plus de 7 milliards de dollars, initialement émis à 98 cents pour un dollar. Un bloc d'environ 2 milliards de dollars de prêts de la société de cybersécurité Sophos Holdings LLC a également été coté au-dessus du pair, après que l'entreprise a proposé cette dette à 97 cents pour un dollar le mois dernier.

Alors que le scepticisme quant à la capacité de l'IA à perturber les entreprises de logiciels s'accentuait plus tôt cette année, les sociétés ont dû offrir des conditions plus avantageuses pour attirer les investisseurs. Les progrès des outils d'IA ont particulièrement touché les entreprises fondées sur le modèle du « logiciel en tant que service », ou SaaS, dans ce qu'on a appelé le « SaaSpocalypse ». Les gestionnaires de portefeuille ont cédé leurs positions sur les logiciels, ce qui a fait chuter la valeur des prêts de ces entreprises et placé certaines d'entre elles en situation de détresse. Ces inquiétudes s'estompent désormais. « Le SaaSpocalypse a pour l'essentiel été dissipé pour le moment », a déclaré Grant Nachman, fondateur et directeur des investissements de Shorecliff Asset Management.

La décision de la Réserve fédérale de relever ses taux d'intérêt constitue un autre facteur favorable aux prêts à effet de levier, dont la structure à taux variable devient lucrative lorsque les taux augmentent. Les fonds américains de prêts à effet de levier ont attiré 1,93 milliard de dollars d'entrées jeudi, la plus forte depuis le 5 février de l'année dernière, selon les données de LSEG Lipper. Les prêts liés aux logiciels et à la technologie ont rebondi depuis leur point bas de février, mais restent en retard par rapport à l'indice américain plus large des prêts à effet de levier. L'iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, dont le ticker est IGV, progresse de plus de 45 % depuis son plus bas de l'année en avril.

Les investisseurs en crédit restent toutefois prudents. L'éditeur de logiciels de santé Symplr Software a accepté le mois dernier une injection de capitaux propres d'environ 175 millions de dollars de la part de ses actionnaires afin de restructurer sa dette, tandis que Syniverse Technologies remanie ses prêts dans le cadre d'une opération de gestion du passif. « Je ne pense pas que le SaaSpocalypse soit terminé, je pense qu'il est en pause », a déclaré Sinjin Bowron de Beach Point. « Peut-être que le SaaSpocalypse était exagéré au départ. »

सॉफ़्टवेयर कंपनियों द्वारा बेचे गए लीवरेज्ड ऋण बढ़ रहे हैं, क्योंकि उद्योग को लेकर निवेशकों की आशंकाएँ घट रही हैं और जो लेनदार मूल सौदों से चूक गए थे, वे अब द्वितीयक बाज़ार में ऋण खरीद रहे हैं। बृहस्पतिवार को Proofpoint Inc. और Gainwell Technologies के ऋण लगभग 101 सेंट प्रति डॉलर पर उद्धृत किए गए, ऋण रखने वाले लोगों के अनुसार। यह उन ऋणों के लिए एक तेज़ उछाल है जिनका कुल मूल्य 7 अरब डॉलर से अधिक है और जिन्हें मूल रूप से 98 सेंट प्रति डॉलर पर बेचा गया था। साइबरसुरक्षा फर्म Sophos Holdings LLC के लगभग 2 अरब डॉलर के ऋणों का भाव भी सममूल्य से ऊपर रहा, जबकि कंपनी ने पिछले महीने यह ऋण 97 सेंट प्रति डॉलर पर पेश किया था।

इस वर्ष की शुरुआत में जब एआई द्वारा सॉफ़्टवेयर व्यवसायों को प्रभावित करने की आशंका बढ़ी, तो कंपनियों को निवेशकों को आकर्षित करने के लिए बेहतर शर्तें देनी पड़ीं। सॉफ़्टवेयर-एज़-ए-सर्विस, या SaaS, मॉडल पर आधारित कंपनियों पर एआई उपकरणों की प्रगति का सबसे अधिक असर पड़ा, जिसे “SaaSpocalypse” कहा जाने लगा। पोर्टफ़ोलियो प्रबंधकों ने अपने सॉफ़्टवेयर शेयर बेच दिए, जिससे इन कंपनियों के ऋणों का मूल्य गिर गया और कुछ ऋण संकटग्रस्त हो गए। अब ये चिंताएँ कम हो रही हैं। Shorecliff Asset Management के संस्थापक और मुख्य निवेश अधिकारी Grant Nachman ने कहा, “SaaSpocalypse फ़िलहाल काफ़ी हद तक ख़त्म हो चुका है।”

फ़ेडरल रिज़र्व द्वारा ब्याज दरें बढ़ाने का निर्णय लीवरेज्ड ऋणों के लिए एक और सहायक कारक है, क्योंकि उनकी फ़्लोटिंग-रेट संरचना दरें बढ़ने पर लाभदायक होती है। LSEG Lipper के आँकड़ों के अनुसार, बृहस्पतिवार को अमेरिकी लीवरेज्ड ऋण फ़ंडों में 1.93 अरब डॉलर का निवेश आया, जो पिछले वर्ष 5 फ़रवरी के बाद का सबसे बड़ा प्रवाह है। सॉफ़्टवेयर और तकनीकी ऋण फ़रवरी के निचले स्तर से उबरे हैं, फिर भी वे व्यापक अमेरिकी लीवरेज्ड ऋण सूचकांक से पीछे हैं। iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, जिसका टिकर IGV है, इस वर्ष अप्रैल के निचले स्तर से 45% से अधिक ऊपर है।

क्रेडिट निवेशक अब भी सतर्क हैं। स्वास्थ्य सॉफ़्टवेयर कंपनी Symplr Software ने पिछले महीने अपने ऋण को पुनर्गठित करने के लिए अपने मालिकों से लगभग 17.5 करोड़ डॉलर की इक्विटी इंजेक्शन पर सहमति दी, जबकि Syniverse Technologies अपने ऋणों को देनदारी प्रबंधन प्रक्रिया के माध्यम से बदल रही है। Beach Point के Sinjin Bowron ने कहा कि उन्हें नहीं लगता कि SaaSpocalypse ख़त्म हुआ है, बल्कि यह केवल रुका हुआ है, और शायद शुरुआत में इसे ज़रूरत से ज़्यादा बढ़ा-चढ़ाकर आँका गया था।

Pinjaman leverage yang dijual perusahaan perangkat lunak sedang naik seiring meredanya kekhawatiran investor terhadap industri ini dan kreditur yang melewatkan kesepakatan awal membeli utang tersebut di pasar sekunder. Pinjaman Proofpoint Inc. dan Gainwell Technologies dikutip mendekati 101 sen per dolar pada hari Kamis, menurut pihak-pihak yang memegang utang tersebut. Itu merupakan lonjakan cepat di atas nilai nominal untuk pinjaman senilai lebih dari $7 miliar yang awalnya dijual dengan harga 98 sen per dolar. Sekitar $2 miliar pinjaman perusahaan keamanan siber Sophos Holdings LLC juga dikutip di atas nilai nominal, setelah perusahaan menawarkan utang tersebut dengan harga 97 sen per dolar bulan lalu.

Ketika skeptisisme bahwa AI akan mengganggu bisnis perangkat lunak meningkat awal tahun ini, perusahaan harus menawark

ソフトウエア企業が販売したレバレッジドローンが、業界に対する投資家の懸念の後退と、当初の取引に参加できなかった貸し手による流通市場での債務購入を受けて上昇している。債務を保有する関係者によると、木曜日にはProofpoint Inc.とGainwell Technologiesのローンが1ドルあたり101セント近くで取引された。総額70億ドルを超え、当初は1ドルあたり98セントで売り出されたローンにとって、これは額面を大きく上回る急伸である。サイバーセキュリティ企業Sophos Holdings LLCの約20億ドル相当のローンも、同社が先月1ドルあたり97セントで提示した後、額面を上回って取引された。

今年初め、AIがソフトウエア事業を混乱させるとの懸念が高まると、企業は投資家を引きつけるためにより有利な条件を提示する必要があった。AIツールの進歩は、「サービスとしてのソフトウエア（SaaS）」モデルを基盤とする企業に特に大きな打撃を与え、それは「SaaSポカリプス」と呼ばれるようになった。ポートフォリオマネジャーはソフトウエア関連の保有株を売却し、これらの企業のローンの価値は暴落し、一部は経営不安の状態に追い込まれた。こうした懸念は今、和らぎつつある。Shorecliff Asset Managementの創業者で最高投資責任者のGrant Nachmanは、「SaaSポカリプスは当面のところ、ほぼ過ぎ去った」と述べた。

連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの決定も、レバレッジドローンへの追い風となっている。その変動金利型の仕組みは、金利が上昇すると収益性が高まるからだ。LSEG Lipperのデータによると、米国のレバレッジドローンファンドには木曜日に19億3000万ドルの資金が流入し、昨年2月5日以来の最大規模となった。ソフトウエアと技術関連のローンは2月の安値から反発したが、米国のより幅広いレバレッジドローン指数には依然として遅れをとっている。IGVというティッカーで知られるiShares Expanded Tech-Software Sector ETFも、今年4月の年間安値から45%超上昇している。

ただし、信用投資家は依然として慎重な姿勢を崩していない。医療ソフトウエア企業Symplr Softwareは先月、債務の再編に向けて所有者から約1億7500万ドルの株式出資を受けることで合意した。Syniverse Technologiesは、負債管理の取り組みを通じてローンを見直している。Beach PointのSinjin Bowronは「SaaSポカリプスが終わったとは思わない。一時停止しているだけだ」と述べ、「当初は過度に誇張されていたのかもしれない」と付け加えた。

Os empréstimos alavancados vendidos por empresas de software estão subindo à medida que os temores dos investidores em relação ao setor diminuem e os credores que não conseguiram participar das operações originais compram a dívida no mercado secundário. Os empréstimos da Proofpoint Inc. e da Gainwell Technologies foram cotados perto de 101 centavos por dólar na quinta-feira, segundo pessoas que detêm a dívida. Trata-se de um salto rápido acima do valor de face para empréstimos que totalizam mais de US$ 7 bilhões e que foram originalmente vendidos a 98 centavos por dólar. Um lote de cerca de US$ 2 bilhões em empréstimos da empresa de cibersegurança Sophos Holdings LLC também foi cotado acima do par, depois que a companhia ofereceu essa dívida a 97 centavos por dólar no mês passado.

À medida que o ceticismo sobre a IA perturbar os negócios de software aumentava no início deste ano, as empresas precisaram oferecer condições mais atraentes para atrair investidores. Os avanços em ferramentas de IA atingiram com especial força as empresas construídas em torno do modelo de "software como serviço", ou SaaS, no que ficou conhecido como o "SaaSpocalipse". Gestores de carteiras se desfizeram de suas posições em software, o que derrubou o valor dos empréstimos dessas empresas e deixou algumas em situação de dificuldade. Essas preocupações estão diminuindo. "O SaaSpocalipse basicamente passou por enquanto", disse Grant Nachman, fundador e diretor de investimentos da Shorecliff Asset Management.

A decisão do Federal Reserve de elevar os juros é outro fator favorável aos empréstimos alavancados, cuja estrutura de taxa flutuante se torna lucrativa quando as taxas sobem. Os fundos de empréstimos alavancados dos EUA atraíram US$ 1,93 bilhão em entradas na quinta-feira, a maior desde 5 de fevereiro do ano passado, segundo dados da LSEG Lipper. Os empréstimos de software e tecnologia se recuperaram desde a mínima de fevereiro, mas ainda ficam atrás do índice mais amplo de empréstimos alavancados dos EUA. O iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, com o ticker IGV, subiu mais de 45% desde sua mínima do ano, em abril.

Os investidores de crédito continuam cautelosos. A empresa de software de saúde Symplr Software concordou, no mês passado, com uma injeção de capital de cerca de US$ 175 milhões de seus proprietários para reformular sua dívida, enquanto a Syniverse Technologies está reestruturando seus empréstimos por meio de uma operação de gestão de passivos. "Não acho que o SaaSpocalipse acabou, acho que ele está em pausa", disse Sinjin Bowron, da Beach Point. "Talvez o SaaSpocalipse tenha sido exagerado no início."

Левериджированные кредиты, выпущенные софтверными компаниями, дорожают по мере того, как опасения инвесторов по поводу отрасли ослабевают, а кредиторы, не успевшие участвовать в первоначальных сделках, скупают долг на вторичном рынке. По словам держателей долга, в четверг кредиты Proofpoint Inc. и Gainwell Technologies котировались примерно по 101 центу за доллар. Это быстрый рост выше номинала для кредитов на сумму более 7 млрд долларов, которые изначально продавались по 98 центов за доллар. Примерно на 2 млрд долларов кредитов кибербезопасной компании Sophos Holdings LLC также котировались выше номинала после того, как в прошлом месяце компания предложила этот долг по 97 центов за доллар.

По мере роста скепсиса в отношении того, что ИИ может нарушить работу софтверного бизнеса, ранее в этом году компаниям пришлось предлагать более выгодные условия, чтобы привлечь инвесторов. Развитие инструментов ИИ особенно сильно ударило по компаниям, построенным на модели «программное обеспечение как услуга» (SaaS), что получило название «SaaSpocalypse». Портфельные управляющие распродавали свои софтверные активы, из-за чего стоимость кредитов этих компаний обвалилась и некоторые из них оказались в состоянии дистресса. Теперь эти опасения ослабевают. «SaaSpocalypse в основном прошёл, по крайней мере на данный момент», — сказал Грант Нахман, основатель и главный инвестиционный директор Shorecliff Asset Management.

Решение ФРС повысить процентные ставки — ещё один попутный фактор для левериджированных кредитов, структура которых с плавающей ставкой становится выгодной при росте ставок. По данным LSEG Lipper, в четверг фонды американских левериджированных кредитов привлекли 1,93 млрд долларов — это наибольший приток с 5 февраля прошлого года. Кредиты в сфере софта и технологий отскочили от февральского минимума, однако по-прежнему отстают от более широкого индекса американских левериджированных кредитов. Биржевой фонд iShares Expanded Tech-Software Sector ETF с тикером IGV вырос более чем на 45% с апрельского годового минимума.

Тем не менее кредитные инвесторы по-прежнему проявляют повышенную осторожность в отношении сделок с софтверными и технологическими компаниями. Компания Symplr Software, работающая в сфере программного обеспечения для здравоохранения, в прошлом месяце договорилась о докапитализации примерно на 175 млн долларов со стороны своих владельцев для реструктуризации долга, а Syniverse Technologies перестраивает свои кредиты в рамках процедуры управления обязательствами. «Я не думаю, что SaaSpocalypse ушёл, я думаю, что он на паузе», — сказал Sinjin Bowron из Beach Point. «Возможно, SaaSpocalypse изначально был раздут».

软件公司发行的杠杆贷款正随着投资者对该行业的担忧减弱而走高，错过原始交易的贷款方正在二级市场购入这些债务。周四，Proofpoint Inc.和Gainwell Technologies的贷款报价接近101美分兑1美元，据持有这些债务的人士透露。对于原以98美分兑1美元出售的总额超过70亿美元的贷款而言，这是一次迅速升破面值的跃升。网络安全公司Sophos Holdings LLC约20亿美元的贷款同样报价高于面值，此前该公司于上月以97美分兑1美元的价格发行了这些债务。

今年早些时候，市场对人工智能颠覆软件业务的怀疑日益加深，公司不得不提供更优厚的条件以吸引投资者。人工智能工具的进步对围绕“软件即服务”（SaaS）模式构建的公司打击尤其严重，这一现象被称为“SaaS末日”。投资组合经理纷纷抛售软件持仓，导致这些公司的贷款价值暴跌，部分贷款陷入困境。如今这些担忧正在缓解。Shorecliff Asset Management创始人兼首席投资官Grant Nachman表示：“‘SaaS末日’目前基本已经过去。”

美联储加息是杠杆贷款的另一利好，因为这类贷款采用浮动利率结构，在利率上升时收益颇丰。周四，美国杠杆贷款基金录得19.3亿美元的资金流入，为去年2月5日以来的最大规模，数据来自LSEG Lipper。软件与科技类贷款已从2月的低点反弹，但仍落后于美国杠杆贷款整体指数。iShares扩展科技-软件板块ETF（代码IGV）自今年4月的年内低点以来上涨超过45%。

信贷投资者依然保持谨慎。医疗软件企业Symplr Software上月同意由其股东注入约1.75亿美元股权，以重组债务；Syniverse Technologies则正通过负债管理行动重组其贷款。Beach Point的Sinjin Bowron表示，他并不认为“SaaS末日”已经结束，只是暂停，而且这种担忧在一开始可能就被夸大了。