SEC opens door to performance fees in push to bring private markets to retail investors

The US Securities and Exchange Commission has proposed rule changes designed to widen retail access to private markets. The package would let advisers to regulated funds charge performance fees and would make interval and closed-end funds more flexible. Together, the changes could make it easier for private equity managers to offer their strategies to individual investors.

Performance-based pay has long been a defining feature of private equity, venture capital, and hedge fund strategies, but it has largely been limited to a small group of eligible investors. According to the SEC, extending the same incentive to advisers of regulated funds could encourage them to launch private market strategies in those vehicles. Under the proposal, performance fees would be capped at 20% of a regulated fund’s net gains over a specified period.

The second proposal targets the fund structures most often used to package private assets for wealthy individuals. Interval funds would be allowed to hold monthly repurchases, make more frequent discretionary repurchases, and time repurchases to suit their portfolios’ liquidity. SEC chairman Paul Atkins said “investor demand for private market investment opportunities is growing”. He described the effort as complementing President Trump’s executive order on opening alternative assets to 401(k) savers.

The proposals have divided opinion. Critics argue the push benefits Wall Street at the expense of retail investors, who may not fully understand the fees and risks of assets that are hard to value and cannot be redeemed quickly. Comment periods will run for 60 days after the documents appear in the Federal Register.

اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تغييرات في القواعد تهدف إلى توسيع وصول التجزئة إلى الأسواق الخاصة. ستسمح الحزمة لمستشاري الصناديق الخاضعة للتنظيم بفرض رسوم الأداء وستجعل الصناديق الفاصلة والمغلقة أكثر مرونة. معًا، يمكن أن تسهل هذه التغييرات على مديري الأسهم الخاصة تقديم استراتيجياتهم للمستثمرين الأفراد.

لطالما كان الأجر القائم على الأداء سمة مميزة لاستراتيجيات الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري وصناديق التحوط، لكنه اقتصر إلى حد كبير على مجموعة صغيرة من المستثمرين المؤهلين. وفقًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن تمديد نفس الحافز لمستشاري الصناديق الخاضعة للتنظيم يمكن أن يشجعهم على إطلاق استراتيجيات السوق الخاصة في تلك الأدوات. بموجب الاقتراح، سيتم تحديد رسوم الأداء بنسبة 20% من صافي مكاسب الصندوق الخاضع للتنظيم خلال فترة محددة.

يستهدف الاقتراح الثاني هياكل الصناديق الأكثر استخدامًا لتعبئة الأصول الخاصة للأفراد الأثرياء. سيُسمح للصناديق الفاصلة بإجراء عمليات إعادة شراء شهرية، وإجراء عمليات إعادة شراء تقديرية أكثر تكرارًا، وتوقيت عمليات إعادة الشراء لتناسب سيولة محافظها. قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات Paul Atkins إن "طلب المستثمرين على فرص الاستثمار في السوق الخاصة آخذ في النمو". ووصف الجهد بأنه مكمل للأمر التنفيذي للرئيس Trump بشأن فتح الأصول البديلة للمدخرين في 401(k).

أحدثت المقترحات انقسامًا في الآراء. يجادل النقاد بأن الدفع يفيد وول ستريت على حساب مستثمري التجزئة، الذين قد لا يفهمون تمامًا الرسوم والمخاطر المتعلقة بالأصول التي يصعب تقييمها ولا يمكن استردادها بسرعة. ستستمر فترات التعليق لمدة 60 يومًا بعد ظهور المستندات في السجل الفيدرالي.

মার্কিন সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC) প্রাইভেট মার্কেটে খুচরা প্রবেশাধিকার বিস্তৃত করার জন্য নিয়ম পরিবর্তনের প্রস্তাব করেছে। প্যাকেজটি নিয়ন্ত্রিত ফান্ডের উপদেষ্টাদের পারফরম্যান্স ফি নেওয়ার অনুমতি দেবে এবং ইন্টারভাল ও ক্লোজড-এন্ড ফান্ড আরও নমনীয় করে তুলবে। একসাথে, এই পরিবর্তনগুলি প্রাইভেট ইকুইটি ম্যানেজারদের জন্য পৃথক বিনিয়োগকারীদের কাছে তাদের কৌশল অফার করা সহজ করে তুলতে পারে।

পারফরম্যান্স-ভিত্তিক বেতন দীর্ঘদিন ধরে প্রাইভেট ইকুইটি, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল এবং হেজ ফান্ড কৌশলগুলির একটি সংজ্ঞায়িত বৈশিষ্ট্য, তবে এটি মূলত যোগ্য বিনিয়োগকারীদের একটি ছোট গোষ্ঠীর মধ্যে সীমাবদ্ধ। SEC-এর মতে, নিয়ন্ত্রিত ফান্ডের উপদেষ্টাদের কাছে একই প্রণোদনা বাড়ানো তাদের সেই যানবাহনে প্রাইভেট মার্কেট কৌশল চালু করতে উত্সাহিত করতে পারে। প্রস্তাব অনুসারে, পারফরম্যান্স ফি একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে নিয়ন্ত্রিত ফান্ডের নিট লাভের 20% এ সীমাবদ্ধ থাকবে।

দ্বিতীয় প্রস্তাবটি ফান্ড কাঠামোগুলিকে লক্ষ্য করে যা প্রায়শই ধনী ব্যক্তিদের জন্য প্রাইভেট সম্পদ প্যাকেজ করতে ব্যবহৃত হয়। ইন্টারভাল ফান্ডগুলিকে মাসিক রিপারচেজ করার অনুমতি দেওয়া হবে, আরও ঘন ঘন বিবেচনামূলক রিপারচেজ করতে এবং তাদের পোর্টফোলিওর তারল্য অনুসারে রিপারচেজের সময় নির্ধারণ করতে। SEC চেয়ারম্যান Paul Atkins বলেছেন "প্রাইভেট মার্কেট বিনিয়োগের সুযোগের জন্য বিনিয়োগকারীদের চাহিদা বাড়ছে"। তিনি এই প্রচেষ্টাকে রাষ্ট্রপতি Trump-এর 401(k) সাশ্রয়ীদের জন্য বিকল্প সম্পদ খোলার নির্বাহী আদেশের পরিপূরক হিসাবে বর্ণনা করেছেন।

প্রস্তাবগুলি মতামতকে বিভক্ত করেছে। সমালোচকরা যুক্তি দেন যে এই ধাক্কা খুচরা বিনিয়োগকারীদের খরচে ওয়াল স্ট্রিটকে উপকৃত করে, যারা মূল্যায়ন করা কঠিন এবং দ্রুত খালাস করা যায় না এমন সম্পদের ফি এবং ঝুঁকিগুলি পুরোপুরি বুঝতে পারে না। নথিগুলি ফেডারেল রেজিস্টারে উপস্থিত হওয়ার পরে মন্তব্যের সময়কাল 60 দিন চলবে।

Die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC hat Regeländerungen vorgeschlagen, die den Zugang von Privatanlegern zu privaten Märkten erweitern sollen. Das Paket würde es Beratern regulierter Fonds ermöglichen, Performance-Gebühren zu erheben, und Intervall- und geschlossene Fonds flexibler machen. Zusammen könnten die Änderungen es Private-Equity-Managern erleichtern, ihre Strategien einzelnen Anlegern anzubieten.

Leistungsabhängige Vergütung ist seit langem ein prägendes Merkmal von Private-Equity-, Venture-Capital- und Hedgefonds-Strategien, war jedoch weitgehend auf eine kleine Gruppe berechtigter Anleger beschränkt. Laut SEC könnte die Ausweitung desselben Anreizes auf Berater regulierter Fonds diese dazu ermutigen, Private-Market-Strategien in diesen Vehikeln aufzulegen. Im Rahmen des Vorschlags wären Performance-Gebühren auf 20% der Nettogewinne eines regulierten Fonds über einen bestimmten Zeitraum begrenzt.

Der zweite Vorschlag zielt auf die Fondsstrukturen ab, die am häufigsten verwendet werden, um private Vermögenswerte für wohlhabende Privatpersonen zu bündeln. Intervallfonds dürften monatliche Rückkäufe durchführen, häufigere ermessensabhängige Rückkäufe tätigen und Rückkäufe an die Liquidität ihrer Portfolios anpassen. SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte, "die Nachfrage der Anleger nach Investitionsmöglichkeiten auf privaten Märkten wächst". Er beschrieb die Bemühungen als Ergänzung zur Executive Order von Präsident Trump zur Öffnung alternativer Vermögenswerte für 401(k)-Sparer.

Die Vorschläge haben die Meinungen gespalten. Kritiker argumentieren, dass der Vorstoß Wall Street auf Kosten von Privatanlegern nützt, die die Gebühren und Risiken von Vermögenswerten, die schwer zu bewerten und nicht schnell zurückzugeben sind, möglicherweise nicht vollständig verstehen. Die Kommentarfristen laufen 60 Tage nach Erscheinen der Dokumente im Bundesregister.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha propuesto cambios de reglas diseñados para ampliar el acceso minorista a los mercados privados. El paquete permitiría a los asesores de fondos regulados cobrar comisiones de rendimiento y haría que los fondos de intervalo y cerrados fueran más flexibles. Juntos, los cambios podrían facilitar que los gestores de capital privado ofrezcan sus estrategias a inversores individuales.

La remuneración basada en el rendimiento ha sido durante mucho tiempo una característica definitoria de las estrategias de capital privado, capital de riesgo y fondos de cobertura, pero se ha limitado en gran medida a un pequeño grupo de inversores elegibles. Según la SEC, extender el mismo incentivo a los asesores de fondos regulados podría alentarlos a lanzar estrategias de mercado privado en esos vehículos. Según la propuesta, las comisiones de rendimiento tendrían un tope del 20% de las ganancias netas de un fondo regulado durante un período específico.

La segunda propuesta se dirige a las estructuras de fondos más utilizadas para empaquetar activos privados para personas adineradas. Los fondos de intervalo podrían realizar recompras mensuales, hacer recompras discrecionales más frecuentes y programar recompras según la liquidez de sus carteras. El presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo que "la demanda de los inversores por oportunidades de inversión en mercados privados está creciendo". Describió el esfuerzo como complementario a la orden ejecutiva del presidente Trump sobre la apertura de activos alternativos a los ahorradores de 401(k).

Las propuestas han dividido opiniones. Los críticos argumentan que el impulso beneficia a Wall Street a expensas de los inversores minoristas, que pueden no comprender completamente las comisiones y los riesgos de activos difíciles de valorar y que no pueden canjearse rápidamente. Los períodos de comentarios se extenderán por 60 días después de que los documentos aparezcan en el Registro Federal.

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé des modifications de règles visant à élargir l'accès des particuliers aux marchés privés. Le paquet permettrait aux conseillers de fonds réglementés de facturer des frais de performance et rendrait les fonds à intervalles et fermés plus flexibles. Ensemble, ces changements pourraient faciliter la tâche des gestionnaires de capital-investissement pour offrir leurs stratégies aux investisseurs individuels.

La rémunération basée sur la performance a longtemps été une caractéristique déterminante des stratégies de capital-investissement, de capital-risque et de fonds spéculatifs, mais elle a été largement limitée à un petit groupe d'investisseurs éligibles. Selon la SEC, étendre la même incitation aux conseillers de fonds réglementés pourrait les encourager à lancer des stratégies de marché privé dans ces véhicules. Selon la proposition, les frais de performance seraient plafonnés à 20% des gains nets d'un fonds réglementé sur une période donnée.

La deuxième proposition cible les structures de fonds les plus souvent utilisées pour regrouper des actifs privés pour les particuliers fortunés. Les fonds à intervalles seraient autorisés à effectuer des rachats mensuels, à effectuer des rachats discrétionnaires plus fréquents et à programmer les rachats en fonction de la liquidité de leurs portefeuilles. Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré que "la demande des investisseurs pour les opportunités d'investissement sur les marchés privés est croissante". Il a décrit cet effort comme complétant le décret du président Trump sur l'ouverture des actifs alternatifs aux épargnants 401(k).

Les propositions ont divisé l'opinion. Les critiques soutiennent que cette poussée profite à Wall Street aux dépens des investisseurs de détail, qui peuvent ne pas comprendre pleinement les frais et les risques des actifs difficiles à évaluer et qui ne peuvent pas être rachetés rapidement. Les périodes de commentaires dureront 60 jours après la publication des documents au Federal Register.

अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) ने नियम परिवर्तन प्रस्तावित किए हैं जो निजी बाजारों तक खुदरा पहुंच को व्यापक बनाने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं। यह पैकेज विनियमित फंडों के सलाहकारों को प्रदर्शन शुल्क लेने की अनुमति देगा और अंतराल और बंद-अंत फंडों को अधिक लचीला बनाएगा। साथ में, ये परिवर्तन निजी इक्विटी प्रबंधकों के लिए व्यक्तिगत निवेशकों को अपनी रणनीतियों की पेशकश करना आसान बना सकते हैं।

प्रदर्शन-आधारित वेतन लंबे समय से निजी इक्विटी, उद्यम पूंजी और हेज फंड रणनीतियों की एक परिभाषित विशेषता रही है, लेकिन यह काफी हद तक पात्र निवेशकों के एक छोटे समूह तक सीमित रही है। SEC के अनुसार, विनियमित फंडों के सलाहकारों को समान प्रोत्साहन देने से उन्हें उन वाहनों में निजी बाजार रणनीतियों को शुरू करने के लिए प्रोत्साहित किया जा सकता है। प्रस्ताव के तहत, प्रदर्शन शुल्क एक निर्दिष्ट अवधि में विनियमित फंड के शुद्ध लाभ के 20% पर सीमित होगा।

दूसरा प्रस्ताव उन फंड संरचनाओं को लक्षित करता है जो अक्सर धनी व्यक्तियों के लिए निजी संपत्ति पैकेज करने के लिए उपयोग की जाती हैं। अंतराल फंडों को मासिक पुनर्खरीद करने, अधिक लगातार विवेकाधीन पुनर्खरीद करने और अपने पोर्टफोलियो की तरलता के अनुसार पुनर्खरीद का समय निर्धारित करने की अनुमति दी जाएगी। SEC के अध्यक्ष Paul Atkins ने कहा कि "निजी बाजार निवेश के अवसरों के लिए निवेशक मांग बढ़ रही है"। उन्होंने इस प्रयास को राष्ट्रपति Trump के 401(k) बचतकर्ताओं के लिए वैकल्पिक संपत्ति खोलने के कार्यकारी आदेश के पूरक के रूप में वर्णित किया।

प्रस्तावों ने राय विभाजित की है। आलोचकों का तर्क है कि यह धक्का खुदरा निवेशकों की कीमत पर वॉल स्ट्रीट को लाभ पहुंचाता है, जो उन परिसंपत्तियों के शुल्क और जोखिमों को पूरी तरह से नहीं समझ सकते हैं जिनका मूल्यांकन करना मुश्किल है और जिन्हें जल्दी से भुनाया नहीं जा सकता है। दस्तावेज़ फेडरल रजिस्टर में दिखाई देने के बाद टिप्पणी अवधि 60 दिनों तक चलेगी।

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengusulkan perubahan aturan yang dirancang untuk memperluas akses ritel ke pasar privat. Paket ini akan memungkinkan penasihat dana yang diatur untuk membebankan biaya kinerja dan membuat dana interval dan tertutup lebih fleksibel. Bersama-sama, perubahan ini dapat memudahkan manajer ekuitas swasta untuk menawarkan strategi mereka kepada investor individu.

Gaji berbasis kinerja telah lama menjadi ciri khas strategi ekuitas swasta, modal ventura, dan dana lindung nilai, tetapi sebagian besar terbatas pada sekelompok kecil investor yang memenuhi syarat. Menurut SEC, memperluas insentif yang sama kepada penasihat dana yang diatur dapat mendorong mereka untuk meluncurkan strategi pasar privat di kendaraan tersebut. Berdasarkan proposal, biaya kinerja akan dibatasi pada 20% dari keuntungan bersih dana yang diatur selama periode tertentu.

Proposal kedua menargetkan struktur dana yang paling sering digunakan untuk mengemas aset privat bagi individu kaya. Dana interval akan diizinkan untuk melakukan pembelian kembali bulanan, melakukan pembelian kembali diskresioner yang lebih sering, dan mengatur waktu pembelian kembali sesuai dengan likuiditas portofolio mereka. Ketua SEC Paul Atkins mengatakan "permintaan investor untuk peluang investasi pasar privat sedang tumbuh". Dia menggambarkan upaya ini sebagai pelengkap perintah eksekutif Presiden Trump tentang membuka aset alternatif untuk penabung 401(k).

Proposal telah membagi pendapat. Kritikus berpendapat bahwa dorongan ini menguntungkan Wall Street dengan mengorbankan investor ritel, yang mungkin tidak sepenuhnya memahami biaya dan risiko aset yang sulit dinilai dan tidak dapat ditebus dengan cepat. Periode komentar akan berlangsung selama 60 hari setelah dokumen muncul di Federal Register.

米国証券取引委員会（SEC）は、私募市場へのリテールアクセスを拡大することを目的とした規則変更を提案しました。このパッケージにより、規制対象ファンドのアドバイザーはパフォーマンス手数料を請求でき、インターバル型およびクローズドエンド型ファンドの柔軟性が高まります。これらの変更により、プライベートエクイティマネージャーが個人投資家に戦略を提供しやすくなる可能性があります。

パフォーマンスベースの報酬は、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタル、ヘッジファンド戦略の特徴として長い間定義されてきましたが、主に適格投資家の少数グループに限定されてきました。SECによると、規制対象ファンドのアドバイザーに同じインセンティブを拡大することで、それらのビークルで私募市場戦略を開始するよう促す可能性があります。提案では、パフォーマンス手数料は指定期間における規制対象ファンドの純利益の20%に上限が設定されます。

2番目の提案は、富裕層向けに私募資産をパッケージ化するために最も頻繁に使用されるファンド構造を対象としています。インターバル型ファンドは、毎月の買戻し、より頻繁な裁量的買戻し、およびポートフォリオの流動性に合わせた買戻しのタイミング設定が許可されます。SEC議長のPaul Atkins氏は「私募市場の投資機会に対する投資家の需要は高まっている」と述べました。彼はこの取り組みを、401(k)貯蓄者にオルタナティブ資産を開放するというTrump大統領の大統領令を補完するものと説明しました。

提案は意見を二分しています。批評家は、この動きは評価が難しく迅速に換金できない資産の手数料とリスクを完全に理解していない可能性のあるリテール投資家を犠牲にしてウォール街に利益をもたらすと主張しています。コメント期間は、文書が連邦官報に掲載されてから60日間続きます。

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs mudanças de regras destinadas a ampliar o acesso de varejo aos mercados privados. O pacote permitiria que consultores de fundos regulamentados cobrassem taxas de desempenho e tornaria os fundos de intervalo e fechados mais flexíveis. Juntas, as mudanças podem facilitar que gestores de private equity ofereçam suas estratégias a investidores individuais.

A remuneração baseada em desempenho tem sido há muito tempo uma característica definidora das estratégias de private equity, capital de risco e fundos de hedge, mas tem sido amplamente limitada a um pequeno grupo de investidores elegíveis. De acordo com a SEC, estender o mesmo incentivo a consultores de fundos regulamentados pode encorajá-los a lançar estratégias de mercado privado nesses veículos. Sob a proposta, as taxas de desempenho seriam limitadas a 20% dos ganhos líquidos de um fundo regulamentado durante um período específico.

A segunda proposta visa as estruturas de fundos mais usadas para empacotar ativos privados para indivíduos ricos. Fundos de intervalo poderiam realizar recompras mensais, fazer recompras discricionárias mais frequentes e programar recompras de acordo com a liquidez de suas carteiras. O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que "a demanda dos investidores por oportunidades de investimento no mercado privado está crescendo". Ele descreveu o esforço como complementar à ordem executiva do presidente Trump sobre a abertura de ativos alternativos para poupadores de 401(k).

As propostas dividiram opiniões. Críticos argumentam que o impulso beneficia Wall Street às custas dos investidores de varejo, que podem não entender completamente as taxas e os riscos de ativos difíceis de avaliar e que não podem ser resgatados rapidamente. Os períodos de comentários durarão 60 dias após os documentos aparecerem no Registro Federal.

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила изменения правил, направленные на расширение розничного доступа к частным рынкам. Пакет позволит консультантам регулируемых фондов взимать комиссии за результаты и сделает интервальные и закрытые фонды более гибкими. Вместе эти изменения могут облегчить менеджерам частного капитала предложение своих стратегий индивидуальным инвесторам.

Оплата на основе результатов долгое время была определяющей чертой стратегий частного капитала, венчурного капитала и хедж-фондов, но в основном ограничивалась небольшой группой подходящих инвесторов. По словам SEC, распространение того же стимула на консультантов регулируемых фондов может побудить их запускать стратегии частного рынка в этих инструментах. Согласно предложению, комиссии за результаты будут ограничены 20% чистой прибыли регулируемого фонда за определенный период.

Второе предложение нацелено на структуры фондов, наиболее часто используемые для упаковки частных активов для состоятельных лиц. Интервальным фондам будет разрешено проводить ежемесячные выкупы, совершать более частые дискреционные выкупы и планировать выкупы в соответствии с ликвидностью своих портфелей. Председатель SEC Paul Atkins заявил, что "спрос инвесторов на инвестиционные возможности на частных рынках растет". Он описал эти усилия как дополняющие исполнительный указ президента Trump об открытии альтернативных активов для вкладчиков 401(k).

Предложения разделили мнения. Критики утверждают, что этот толчок приносит пользу Уолл-стрит за счет розничных инвесторов, которые могут не полностью понимать комиссии и риски активов, которые трудно оценить и которые нельзя быстро погасить. Периоды комментариев будут длиться 60 дней после появления документов в Федеральном реестре.

美国证券交易委员会（SEC）已提议规则变更，旨在扩大散户投资者对私募市场的准入。该方案将允许受监管基金的顾问收取绩效费，并使间隔基金和封闭式基金更加灵活。这些变化共同作用，可能使私募股权经理更容易向个人投资者提供其策略。

基于绩效的薪酬长期以来一直是私募股权、风险投资和对冲基金策略的标志性特征，但主要限于少数合格投资者。据SEC称，将同样的激励措施扩展到受监管基金的顾问，可能鼓励他们在这些工具中推出私募市场策略。根据该提案，绩效费上限为受监管基金在特定时期内净收益的20%。

第二项提案针对的是最常用于为富裕个人打包私募资产的基金结构。间隔基金将被允许进行月度回购，进行更频繁的酌情回购，并根据其投资组合的流动性安排回购时间。SEC主席Paul Atkins表示“投资者对私募市场投资机会的需求正在增长”。他称这一努力是对总统Trump关于向401(k)储蓄者开放另类资产的行政命令的补充。

这些提案引发了意见分歧。批评者认为，这一推动有利于华尔街，却损害了散户投资者的利益，他们可能不完全理解那些难以估值且无法快速赎回的资产的费用和风险。评论期将在文件出现在《联邦公报》后持续60天。