Inside KKR’s €22bn bet on Italy’s telecoms network

KKR’s €22bn acquisition of Telecom Italia’s landline network, Fiber Cop, is facing significant challenges two years after the deal closed. Line connections are well below target, leverage remains high, and relations with its primary customer, Telecom Italia (TIM), are increasingly strained. The US private equity group must rapidly turn around the business to meet its goal of floating Fiber Cop by the end of the decade, while also resisting pressure from Rome to merge with state-controlled rival Open Fiber.

The investment case relied on managing the decline of the copper network while expanding fibre connections and cutting costs. However, losses on the legacy network have far exceeded forecasts, with Fiber Cop losing about 800,000 active lines over the past year, reducing its customer base by over 5%. KKR’s initial projections anticipated more than 15 million active lines by the start of this year, but Fiber Cop was still 1.6 million below that target at the end of June, equating to roughly €230 million in annual revenue.

Despite this, KKR insists the deal remains on track, claiming Fiber Cop is performing in line with the original investment case. The company highlights a 26% rise in active domestic fibre connections, largely driven by Fiber Cop, and says it has locked in €198 million of cost savings through job cuts, new IT systems, and more efficient equipment. However, to hit its €1.9 billion earnings target for the year, the company needs a sharp profit increase in the second half after reporting only €800 million in the first, a pace described as 'increasingly ambitious' by analysts.

تواجه استثمار ككر في فيبر كوب، شبكت الخطوط الثابتة لاتصالات إيطاليا، بـ 22 مليار يورو، تحديات كبيرة بعد عامين من إغلاقrankers. اتصالات الخطوط أقل بكثير من الهدف، والديون لا تزال مرتفعة، والعلاقات مع العميل الرئيسي اتصالات إيطاليا (TIM) تزداد توتراً. يجب على المجموعات الخاصة بالأسهم在美国 that ي turnaround بسرعة ليعمل على هدف طرح فيبر كوب بنهاية العقد، بينما يقاوم الضغط من روما لدمجها مع منافسها الذي ي controlled بالدولة أوبن فيبر.

يعتمد حال Investing على إدارة تراجع network النحاس في time while expanding اتصالات الألياف وخفض التكاليف. ومع ذلك، فإن الخ losses في network الوراثي تجاوزت التوقعات بكثير، مع فيبر كوب يفقد حوالي 800,000 خط نشط خلال العام الماضي، مما قلّل قاعدة عملاءها بأكثر من 5%. توقع ككر في البداية أن يpoiLines نشطة تفوق 15 مليون ببداية هذا العام، لكن فيبر كوب لا تزال 1.6 مليون أقل من هذا الهدف في نهاية يونيو، ما يعادل حوالي 230 مليون يورو من الدخل السنوي.

مع ذلك، يصر ككر على أنrankers لا تزال على track، يدعي أن فيبر كوب تؤدي وفق لحالة Investment الأصلية. تشير الشركة إلى زيادة 26% في اتصالات الألياف domestically نشطة، driven بقوة من قبل فيبر كوب، وتعمل على قفل 198 مليون يورو من وفر التكاليف من خلال تقليل الوظيفة، ونظام IT جديد، ومعدات أكثر كفاءة. ومع ذلك، لكي تصل إلى هدف الأرباح 1.9 مليار يورو للسنة، يحتاج إلى زيادة حادة في الربح في النصف الثاني بعد الإعلان عن 800 مليون فقط في الأول، Pace described ك 'متزايد طموح' من قبل analysts.

KKR এর টেলিকম ইটালীর লাইন নেটওয়ার্ক, Fiber Cop এর ২২ বিলিয়ন ইউরো অধিগ্রহণ দুই বছর পর গুরুত্বপূর্ণ প্রতিবন্ধকের মুখোমুখি হয়েছে। লাইন সংযোগ লক্ষ্যের চেয়ে অনেক কম, লিভারেজ এখনো উচ্চ, এবং তার প্রাথমিক গ্রাহক টেলিকম ইটালী (TIM)-এর সাথে সম্পর্ক ক্রমশই তাপমাত্রা বাড়িয়ে চলেছে। আমেরিকান প্রাইভেট ইকুইটি গ্রুপটি অবিলম্বে ব্যবসায়টি ঘুরে দিতে হবে যাতে এর লক্ষ্য পূর্ণ করতে পারে যে দশের শেষে Fiber Cop আর একবার পাবলিক হবে, অন্যদিকে রোম থেকে রাষ্ট্রীয় নিয়ন্ত্রিত প্রতিদ্বন্দ্বী Open Fiber-এর সাথে মিলিত হওয়ার চাপ প্রতিযোগ করতে হবে।

বিনিয়োগের ক্ষেত্রে তামার নেটওয়ার্কের অবনমন নিয়ন্ত্রিত করে ফাইবার সংযোগ প্রসার এবং খরচ কমানোর ওপর ভরসা ছিল। তবে ঐতিহ্যবদ্ধ নেটওয়ার্কে ক্ষতি অপেক্ষাকৃত বেশি হয়েছে, Fiber Cop গত বছরে প্রায় ৮০০০০০ সক্রিয় লাইন হারিয়েছে, যার ফলে গ্রাহক ভিত্তি ৫% এর বেশি কমে গেছে। KKR এর প্রাথমিক অনুমানে এ বছরের শুরুতে ১৫ মিলিয়নের বেশি সক্রিয় লাইন থাকার কথা ছিল, কিন্তু জুনের শেষে Fiber Cop এখনো লক্ষ্যের ১.৬ মিলিয়ন নিচে, যা প্রায় ২৩০ মিলিয়ন ইউরো বার্ষিক রাজস্বের সমান।

তবে, KKR অভিযোগ করে যে চুক্তি এখনো ট্র্যাকে আছে, দাবি করে যে Fiber Cop মূল বিনিয়োগের ক্ষেত্রের অনুরূপ প্রদর্শন করছে। কোম্পানি ঘরোয়া ফাইবার সংযোগে ২৬% বৃদ্ধির কথা উল্লেখ করেছে, যা প্রধানত Fiber Cop চালিত, এবং এটি নতুন আইটি সিস্টেম এবং আরও দক্ষ যন্ত্রের মাধ্যমে কর্মক্ষেত্র বিলুপ্তির মাধ্যমে ১৯৮ মিলিয়ন ইউরো খরচ বাঁতে লক করেছে। তবে, এ বছরের জন্য ১.৯ বিলিয়ন ইউরো লাভের লক্ষ্য পূর্ণ করতে হলে, কোম্পানিটি প্রথমার্ধে কেবল ৮০০ মিলিয়ন ইউরো প্রকাশ করার পর দ্বিতীয়ার্ধে লাভে তীব্র বৃদ্ধির প্রয়োজন, যা বিশ্লেষকরা 'ক্রমশই আদর্শ' হিসেবে বর্ণনা করেছে।

KKR's 22-Milliarden-Euro-Übernahme von Fiber Cop, dem Festnetz von Telecom Italia, gerät zwei Jahre nach dem Abschluss des Deals ins Stocken. Die Leitungsanschlüsse liegen weit unter dem Ziel, die Verschuldung ist hoch, und die Beziehungen zu dem Hauptkunden Telecom Italia (TIM) sind zunehmend angespannt. Die US-Private-Equity-Gruppe muss das Geschäft schnell umdrehen, um das Ziel zu erreichen, Fiber Cop bis Ende der Dekade an die Börse zu bringen, während sie gleichzeitig dem Druck aus Rom standhalten muss, sich mit dem staatlich kontrollierten Rivalen Open Fiber zu verbinden.

Der Investitionsfall basierte auf der Bewältigung des Niedergangs des Kupfernetzes bei gleichzeitigem Ausbau der Glasfaseranschlüsse und Kürzung der Kosten. Die Verluste im Erbnetz haben jedoch die Prognosen bei Weitem überschritten, wobei Fiber Cop im vergangenen Jahr etwa 800.000 aktive Anschlisse verlor und die Kundenbasis um über 5 % schrumpfte. KKR's ursprüngliche Prognosen sahen mehr als 15 Millionen aktive Anschlisse zu Beginn dieses Jahres vor, aber Fiber Cop lag Ende Juni immer noch 1,6 Millionen unter diesem Ziel, was etwa 230 Millionen Euro an jährlichem Umsatz entspricht.

Trotzdem besteht KKR darauf, dass der Deal auf Kurs bleibt, und behauptet, Fiber Cop performe gemäß dem ursprünglichen Investitionsfall. Das Unternehmen weist einen 26 %igen Anstieg der aktiven inländischen Glasfaseranschlüsse aus, größtenteils getrieben von Fiber Cop, und sagt, es habe 198 Millionen Euro an Kosteneinsparungen durch Stellenabbau, neue IT-Systeme und effizientere Ausrüstung gesperrt. Um jedoch das Gewinnziel von 1,9 Milliarden Euro für das Jahr zu erreichen, benötigt das Unternehmen einen scharfen Anstieg im zweiten Halbjahr, nachdem es im ersten nur 800 Millionen Euro gemeldet hat, ein Tempo, das von Analysten als 'zunehmend ambitioniert' beschrieben wird.

La adquisición de Fiber Cop, la red de línea fija de Telecom Italia, por parte de KKR por 22.000 millones de euros, enfrenta desafíos significativos dos años después de que se cerró el acuerdo. Las conexiones de línea están muy por debajo del objetivo, el apalancamiento sigue siendo alto y las relaciones con su cliente principal, Telecom Italia (TIM), están cada vez más tensas. El grupo de capital privado estadounidense debe dar vuelta rápidamente al negocio para cumplir su objetivo de flotar Fiber Cop para finales de la década, mientras también resiste la presión de Roma de fusionarse con su rival controlado por el estado, Open Fiber.

El caso de inversión se basaba en gestionar el declive de la red de cobre mientras se expandían las conexiones de fibra y se recortaban costos. Sin embargo, las pérdidas en la red heredada han superado con creces las previsiones, con Fiber Cop perdiendo aproximadamente 800.000 líneas activas el año pasado, reduciendo su base de clientes en más del 5%. Las proyecciones iniciales de KKR anticipaban más de 15 millones de líneas activas a principios de este año, pero Fiber Cop aún estaba 1,6 millones por debajo de ese objetivo a finales de junio, lo que equivale a aproximadamente 230 millones de euros en ingresos anuales.

A pesar de esto, KKR insiste en que el acuerdo sigue en marcha, afirmando que Fiber Cop se desempeña según el caso de inversión original. La empresa destaca un aumento del 26% en las conexiones de fibra doméstica activas, impulsadas en gran parte por Fiber Cop, y afirma que ha bloqueado 198 millones de euros en ahorros de costos mediante recortes de personal, nuevos sistemas de TI y equipos más eficientes. Sin embargo, para alcanzar su objetivo de ganancias de 1.900 millones de euros para el año, la empresa necesita un aumento sharp de beneficios en la segunda mitad después de reportar solo 800 millones en la primera, un ritmo descrito como 'cada vez más ambicioso' por los analistas.

L'acquisition par KKR de Fiber Cop, le réseau fixe de Telecom Italia, à hauteur de 22 milliards d'euros, fait face à des défis importants deux ans après la clôture de l'accord. Les connexions de lignes sont bien en dessous de l'objectif, le levier reste élevé, et les relations avec son client principal, Telecom Italia (TIM), sont de plus en plus tendues. Le groupe de capital private américain doit rapidement redresser l'entreprise pour atteindre son objectif de flotter Fiber Cop à la fin de la décennie, tout en résistant à la pression de Rome pour fusionner avec son concurrent contrôlé par l'État, Open Fiber.

Le cas d'investissement reposait sur la gestion du déclin du réseau cuivre tout en développant les connexions fibre et en réduisant les coûts. Cependant, les pertes sur le réseau hérité ont largement dépassé les prévisions, Fiber Cop perdant environ 800 000 lignes actives au cours de l'année dernière, réduisant sa base clientèle de plus de 5 %. Les projections initiales de KKR anticipaient plus de 15 millions de lignes actives au début de cette année, mais Fiber Cop était encore 1,6 million en dessous de cet objectif à la fin de juin, ce qui équivaut à environ 230 millions d'euros de chiffre d'affaires annuel.

Malgré cela, KKR insiste que l'accord reste sur la voie, affirmant que Fiber Cop se performe en ligne avec le cas d'investissement original. L'entreprise souligne une hausse de 26 % des connexions fibre domestiques actives, largement portée par Fiber Cop, et dit avoir verrouillé 198 millions d'économies de coûts grâce à des licenciements, de nouveaux systèmes IT et des équipements plus efficaces. Cependant, pour atteindre son objectif de bénéfices de 1,9 milliard d'euros pour l'année, l'entreprise a besoin d'une augmentation sharp des bénéfices dans la seconde moitié après avoir seulement rapporté 800 millions dans la première, un rythme décrit comme 'de plus en plus ambitieux' par les analystes.

KKR द्वारा टेलीकॉम इटालिया के लाइन नेटवर्क, Fiber Cop के 22 बिलियन यूरो में अधिग्रहण दो साल बाद महत्वपूर्ण चुनौतियों का सामना कर रहा है जब यह सौदा हुआ था। लाइन कनेक्शन लक्ष्य से कहीं अधिक कम हैं, लेवरेज अभी भी उच्च है, और अपने प्राथमिक ग्राहक टेलीकॉम इटालिया (TIM) के साथ संबंध तनावपूर्ण हो रहे हैं। अमेरिकी प्राइवेट इक्विटी समूह को तेजी से व्यवसाय को बेंचमार्क पर लाने की आवश्यकता है ताकि वह अंत में Fiber Cop को लिस्ट कर सके, जबकि वह रोम से राज्य नियंत्रित प्रतिद्वंद्वी Open Fiber के साथ मिलाने के दबाव का भी विरोध कर रहा है।

निवेश के मामले में तांबे के नेटवर्क के गिरावट को प्रबंधित करके फाइबर कनेक्शन का विस्तार और लागत में कटौती करने पर भरोसा था। हालांकि, विरासत नेटवर्क पर नुकसान अपेक्षाओं से कहीं अधिक हुए हैं, जिससे Fiber Cop गत वर्ष में लगभग 800,000 सक्रिय लाइनें खो दी हैं और अपने ग्राहक आधार में 5% से अधिक की कमी आ गई है। KKR की प्रारंभिक अनुमानों में इस वर्ष की शुरुआत तक 15 मिलियन से अधिक सक्रिय लाइनें होने की आशा थी, लेकिन जून के अंत तक Fiber Cop अभी भी लक्ष्य से 1.6 मिलियन कम थी, जो लगभग 230 मिलियन यूरो के वार्षिक राजस्व के बराबर है।

इसके बावजूद, KKR अभी भी सौदा पर ट्रैक पर होने का दावा कर रहा है और कह रहा है कि Fiber Cop मूल निवेश के मामले के अनुसार प्रदर्शन कर रहा है। कंपनी ने घरेलू फाइबर कनेक्शन में 26% की वृद्धि की है, जिसमें से अधिकांश Fiber Cop द्वारा की गई है, और इसने नौकरी कटौती, नए IT प्रणालियों और अधिक दक्ष उपकरणों के माध्यम से 198 मिलियन यूरो के लागत बचत को बंद कर दिया है। हालांकि, अपने वर्ष के लिए 1.9 बिलियन यूरो के लक्ष्य लाभ को हासिल करने के लिए, कंपनी को दूसरे आधे में लाभ में तेजी लाने की आवश्यकता है क्योंकि इसने पहले आधे में केवल 800 मिलियन यूरो कमाए हैं, जिस ताल का विश्लेषकों द्वारा 'बढ़ती आकांक्षाओं' के रूप में वर्णन किया गया है।

Akuisisi KKR atas Fiber Cop, jaringan telepon tetap dari Telecom Italia, senilai 22 miliar euro, menghadapi tantangan signifikan dua tahun setelah kesepakatan ditutup. Koneksitas jaringan jauh di bawah target, leverage masih tinggi, dan hubungan dengan pelanggan utama, Telecom Italia (TIM), semakin tegang. Grup ekuitas swasta AS harus segera membalikkan bisnis untuk mencapai tujuan mengambangkan Fiber Cop di akhir dekade, sambil menolak tekanan dari Roma untuk bergabung dengan rival yang dikendalikan negara, Open Fiber.

Kasus investasi bergantung pada manajemen penurunan jaringan tembaga sambil memperluas koneksitas serat dan memotong biaya. Namun, kerugian pada jaringan warisan jauh melebihi prakiraan, dengan Fiber Cop kehilangan sekitar 800.000 garis aktif selama tahun lalu, mengurangi basis pelangannya lebih dari 5%. Prakiraan awal KKR mengantisipasi lebih dari 15 juta garis aktif di awal tahun ini, tetapi Fiber Cop masih 1,6 juta di bawah target tersebut di akhir Juni, setara dengan sekitar 230 juta euro pendapatan tahunan.

Meski demikian, KKR bersikukuh bahwa kesepakatan masih berjalan, klaim bahwa Fiber Cop berperforma sesuai dengan kasus investasi asli. Perusahaan menunjukkan kenaikan 26% dalam koneksitas serat domestik aktif, sebagian besar didorong oleh Fiber Cop, dan mengatakan telah mengunci 198 juta euro penghematan biaya melalui pemotongan tenaga kerja, sistem IT baru, dan peralatan lebih efisien. Namun, untuk mencapai target pendapatan 1,9 miliar euro untuk tahun ini, perusahaan membutuhkan kenaikan laba yang tajam di semester kedua setelah melaporkan hanya 800 juta di semester pertama, kecepatan yang digambarkan sebagai 'semakin ambisius' oleh analis.

KKRがTelecom Italiaの固定回線ネットワークFiber Copを220億ユーロで買収した取引は、取引が閉鎖されてから2年後に大きな課題に直面している。回線接続は目標を大幅に下回っており、レバレッジは依然として高く、主要顧客であるTelecom Italia（TIM）との関係は緊張している。KKRは、Fiber Copを10年終了までに上場させるという目標を達成するため、 businessesを急速に turnaround する必要があり、一方で、国が支配する競合相手のOpen Fiberとの合併を求めるローマからの圧力に抵抗している。

投資の论理は、銅ネットワークの衰退を管理しつつ、光纤维接続を拡大し、コストを削減することにあった。しかし、レガシーネットワークでの損失は予想を大幅に超えており、Fiber Copは去年約80万のアクティブ回線を失い、顧客基盤を5％以上縮小させた。KKRの当初の予測では、今年の開始時に1,500万以上のアクティブ回線が存在するはずだったが、Fiber Copは6月末現在でその目標からまだ160万回線遅れており、これは年間売上高で約2.3億ユーロに相当する。

しかし、KKRは取引が順調に進んでいると主張し、Fiber Copが元の投資ケースに沿ってパフォーマンスを発揮していると述べている。同社は、Fiber Copが主導した国内のアクティブ光纤维接続が26％増加したと指摘し、人员削減、新しいITシステム、より効率的な機械を通じて1.98億ユーロのコスト削減を確定したと述べている。しかし、今年の19億ユーロの利益目標を達成するためには、前半に8億ユーロしか報告しなかった後半で利益が急激に増加する必要があり、アナリストによって「increasingly ambitious」と評されたペースである。

A aquisição de Fiber Cop, a rede fixa da Telecom Italia, pela KKR por 22 bilhões de euros, enfrenta desafios significativos dois anos após o fechamento do acordo. As conexões de linha estão muito abaixo do objetivo, a alavancagem permanece alta e as relações com seu cliente principal, Telecom Italia (TIM), estão cada vez mais tensas. O grupo de private equity dos EUA precisa rapidamente dar a volta ao negócio para atingir seu objetivo de flotar Fiber Cop até o final da década, enquanto também resiste à pressão de Roma para se fundir com o rival controlado pelo Estado, Open Fiber.

O caso de investimento dependia da gestão do declínio da rede de cobre ao mesmo tempo em que expandia as conexões de fibra e cortava custos. No entanto, as perdas na rede legada excederam amplamente as previsões, com a Fiber Cop perdendo cerca de 800.000 linhas ativas no último ano, reduzindo sua base de clientes em mais de 5%. As projeções iniciais da KKR previam mais de 15 milhões de linhas ativas no início deste ano, mas a Fiber Cop ainda estava 1,6 milhão abaixo desse objetivo no final de junho, equivalente a cerca de 230 milhões de euros em receita anual.

Apesar disso, a KKR insiste que o acordo está no caminho certo, alegando que a Fiber Cop está performando de acordo com o caso de investimento original. A empresa destaca um aumento de 26% nas conexões de fibra doméstica ativas, amplamente impulsionadas pela Fiber Cop, e diz que travou 198 milhões de euros em economias de custos por meio de cortes de pessoal, novos sistemas de TI e equipamentos mais eficientes. No entanto, para atingir sua meta de lucros de 1,9 bilhão de euros para o ano, a empresa precisa de um aumento sharp nos lucros no segundo semestre após relatar apenas 800 milhões no primeiro, um ritmo descrito como 'cada vez mais ambicioso' por analistas.

Приобретение KKR линейной сети Fiber Cop, стационарной сети Telecom Italia, за 22 млрд euro сталкивается с значительными трудностями спустя два года после завершения сделки. Подключение линий значительно ниже цели, кредитное плечо остается высоким, а отношения с их основным клиентом, Telecom Italia (TIM), становятся все более напряженными. Американская группа частного акционерного капитала должна быстро перевернуть бизнес, чтобы достичь цели по размещению Fiber Cop к концу десятилетия, при этом сопротивляясь давлению Рима о слиянии с контролируемым государством конкурентом Open Fiber.

Инвестиционный случай опирался на управление упадком медной сети при одновременном расширении волоконных соединений и сокращении расходов. Однако убытки на унаследованной сети значительно превысили прогнозы, при этом Fiber Cop потеряла около 800 000 активных линий за прошлый год, сократив свою клиентскую базу более чем на 5%. Первоначальные прогнозы KKR предполагали более 15 миллионов активных линий к началу этого года, но Fiber Cop все еще отставала от этой цели на 1,6 млн в конце июня, что эквивалентно примерно 230 млн euro в годовом доходе.

Несмотря на это, KKR настаивает, что сделка находится на правильном пути, утверждая, что Fiber Cop работает в соответствии с первоначальным инвестиционным случаем. Компания отмечает рост на 26% активных национальных волоконных соединений, в основном driven Fiber Cop, и говорит, что заблокировала 198 млн euro экономии расходов за счет сокращения персонала, новых IT-систем и более эффективного оборудования. Однако для достижения цели в 1,9 млрд euro прибыли за год компании потребуется резкое увеличение прибыли во втором полугодии после сообщения только 800 млн в первом, темп, описанный аналитиками как 'все более амбиозный'.

KKR以220亿欧元收购意大利电信（TIM）固网资产Fiber Cop的交易，在交割两年后正面临严峻挑战。线路连接数远低于预期，杠杆率居高不下，且与主要客户意大利电信（TIM）的关系日益紧张。这家美国私募股权公司必须迅速扭转业务局面，以实现年底前将Fiber Cop上市的目标，同时 resisting 来自罗马的压力，要求其与国有竞争对手Open Fiber合并。

该投资案的逻辑在于管理铜缆网络的萎缩，同时扩张光纤连接并削减成本。然而， legacy 网络的亏损远超预测，Fiber Cop在过去一年失去了约80万条活跃线路，客户基础缩水逾5%。KKR最初预测今年初活跃线路将超过1500万条，但截至6月底，Fiber Cop仍比该目标低160万条，相当于年收入减少约2.3亿欧元。

尽管如此，KKR坚持认为交易仍在正轨，声称Fiber Cop的表现符合原始投资逻辑。公司指出，国内活跃光纤连接增长了26%，主要由Fiber Cop驱动，并通过裁员、新IT系统和更高效设备锁定了1.98亿欧元的成本节约。然而，为实现全年19亿欧元的盈利目标，公司需在下半年实现利润大幅增长，而上半年仅报告8亿欧元，分析师称这一增速“日益雄心勃勃”。