Institutional investors challenge PE fund model with direct deals

Institutional investors are increasingly bypassing traditional private equity funds in favor of direct co-investments alongside PE firms. The value of co-investments more than doubled year-on-year to a record $198bn in the first half of 2026, according to S&P Global Market Intelligence. This shift offers lower fees, greater control, and higher potential returns.

The North Carolina Investment Authority plans to allocate about half of its future private equity deployment to co-investments, including a $200mn stake in Anthropic that could return five times its value. The $86bn Pennsylvania Public School Employees’ Retirement System estimates its co-investments outperform its overall PE portfolio by five to six percentage points due to fee savings. Unlike traditional funds, which charge 2% management fees and 20% carried interest, co-investments typically carry little to no fees.

The $89bn Alaska Permanent Fund Corporation uses co-investments opportunistically to increase sector exposure and control capital deployment pace. The trend is fueled by a prolonged dearth of realized returns and a slump in PE fundraising, with smaller firms offering co-investment opportunities to strengthen investor relationships.

المستثمرون المؤسسيون يتجاوزون بشكل متزايد صناديق الأسهم الخاصة التقليدية لصالح الاستثمارات المشتركة المباشرة جنبًا إلى جنب مع شركات الأسهم الخاصة. وفقًا لـ S&P Global Market Intelligence، تضاعفت قيمة الاستثمارات المشتركة أكثر من مرتين على أساس سنوي لتصل إلى مستوى قياسي قدره 198 مليار دولار في النصف الأول من عام 2026. يوفر هذا التحول رسومًا أقل، وتحكمًا أكبر، وعائدات محتملة أعلى. تخطط هيئة استثمار شمال كارولينا لتخصيص حوالي نصف نشرها المستقبلي في الأسهم الخاصة للاستثمارات المشتركة، بما في ذلك حصة بقيمة 200 مليون دولار في أنثروبيك قد تحقق عائدًا خمس مرات قيمتها. يقدر نظام تقاعد موظفي المدارس العامة في بنسلفانيا بقيمة 86 مليار دولار أن استثماراته المشتركة تتفوق على محفظته العامة من الأسهم الخاصة بخمس إلى ست نقاط مئوية بسبب توفير الرسوم. على عكس الصناديق التقليدية التي تفرض رسوم إدارة بنسبة 2% ورسوم carried interest بنسبة 20%، فإن الاستثمارات المشتركة عادةً ما تحمل رسومًا قليلة أو لا تحمل أي رسوم. تستخدم شركة صندوق الدائم لألاسكا بقيمة 89 مليار دولار الاستثمارات المشتركة بشكل انتهازي لزيادة التعرض للقطاعات والتحكم في وتيرة نشر رأس المال. يُغذي هذا الاتجاه النقص الطويل في العائدات المحققة وتراجع جمع التبرعات في الأسهم الخاصة، حيث تقدم الشركات الأصغر فرص استثمارات مشتركة لتعزيز علاقاتها مع المستثمرين.

প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারী পরंপরাগত প্রাইভেট ইকুইটি ফন্ড বাইপাস করে সরাসরি PE ফर्मদের সাথে সহ-বিনিয়োগের ओर অগ্রসর হচ্ছে। S&P গ্লোবাল মার্কেট ইন্টিলিজেন্স অনুযায়ী, সহ-বিনিয়োগের মূল্য বছর-বছরে দুগুণ থেকে বেশি বাড়ে ২০২৬-এর প্রথম 반ে রেকর্ড ১৯৮ বিলিয়ন ডলার এ পৌঁছেছে। এই পরিবর্তন কম ফি, বেশি নিয়ন্ত্রণ এবং উচ্চ সম্ভাব্য রিটার্ন প্রদান করে। উত্তর কারোলিনা বিনিয়োগ কর্তৃপক্ষ swojej ভবিষ্যৎ প্রাইভেট ইকুইটি বিনিয়োগের প্রায় অর্ধ অংশ সহ-বিনিয়োগে বরাদ্দ করার পরিকল্পনা করছে, যার মধ্যে এंथ্রোপিক-এ ২০০ মিলিয়ন ডলার এর हिस्सा অন্তর্ভুক্ত, যা তার মূল্যের পাঁচ গুনা রিটার্ন দিতে পারে। ৮৬ বিলিয়ন ডলার এর পেনsilভানিয়া পাবলিক স্কুল ইমপ্লইইস রিটায়ারমেন্ট সিস্টেম অনুমান করে যে তার সহ-বিনিয়োগগুলো ফি বাঁচাইয়ের কারণে তার মোট PE পোর্টফোলিও보다 পাঁচ থেকে ছয় শতাংশ পয়েন্ট বেশি রিটার্ন দেয়। பாரম্পারিক ফন্ডের বিপরীতে, যা ২% ম্যানেজমেন্ট ফি এবং ২০% ক্যারিেড ইন্টারেস্ট নেয়, সহ-বিনিয়োগে সাধারণত খুব কম বা কোনো ফি না হয়। ৮৯ বিলিয়ন ডলার এর আলাস্কা পারম্যানেন্ট ফন্ড কর্পোরেশন সেক্টর এক্সপোজার বাড়日和 মূল বিনিয়োগের গতি নিয়ন্ত্রণ করার জন্য সুযোগমতো সহ-বিনিয়োগ ব্যবহার করে। এই প্রবृতিটি বাস্তব রিটার্নের দীর্ঘমেয়াদী অভাব এবং PE ফান্ড জুতোর মন্দতায় পोषিত, ছোট ফর্মগুলো সহ-বিনিয়োগের সুযোগ দিয়ে বিনিয়োগকারীদের সাথে সম্পর্ককে শক্তিশালী করছে।

Institutionelle Anleger umgehen zunehmend traditionelle Private-Equity-Fonds zugunsten von Direkt-Ko-Investments neben PE-Firmen. Laut S&P Global Market Intelligence hat sich der Wert der Ko-Investments im Jahresvergleich mehr als verdoppelt und erreichte im ersten Halbjahr 2026 einen Rekordwert von 198 Milliarden Dollar. Dieser Wechsel bietet niedrigere Gebühren, mehr Kontrolle und höhere potenzielle Renditen.

Die North Carolina Investment Authority plant, etwa die Hälfte ihrer zukünftigen Private-Equity-Einsätze in Ko-Investments zu lenken, einschließlich einer Beteiligung von 200 Millionen Dollar an Anthropic, die das Fünffache ihres Wertes zurückzahlen könnte. Das 86 Milliarden Dollar schwere Pennsylvania Public School Employees’ Retirement System schätzt, dass seine Ko-Investments aufgrund von Gebührenersparnissen fünf bis sechs Prozentpunkte besser abschneiden als sein gesamtes PE-Portfolio. Im Gegensatz zu traditionellen Fonds, die 2 % Verwaltungsgebühren und 20 % carried interest verlangen, verursachen Ko-Investments in der Regel wenig bis keine Gebühren.

Der 89 Milliarden Dollar schwere Alaska Permanent Fund Corporation nutzt Ko-Investments opportunistisch, um die Sektorexposition zu erhöhen und das Tempo der Kapitalbereitstellung zu kontrollieren. Dieser Trend wird durch einen langanhaltenden Mangel an realisierten Renditen und einem Abschwung beim Private-Equity-Finanzieren angetrieben, wobei kleinere Unternehmen Ko-Investment-Möglichkeiten anbieten, um die Beziehungen zu Investoren zu stärken.

Los inversores institucionales están evitando cada vez más los fondos tradicionales de private equity a favor de las co-inversiones directas junto a las firmas de PE. Según S&P Global Market Intelligence, el valor de las co-inversiones se más que duplicó interanual hasta alcanzar un récord de 198.000 millones de dólares en el primer semestre de 2026. Este cambio ofrece comisiones más bajas, mayor control y mayores retornos potenciales.

La Autoridad de Inversión de Carolina del Norte planea asignar aproximadamente la mitad de su futura asignación de private equity a co-inversiones, incluyendo una participación de 200 millones de dólares en Anthropic que podría generar un retorno cinco veces su valor. El Sistema de Jubilación de Empleados de Escuelas Públicas de Pensilvania, con 86.000 millones de dólares, estima que sus co-inversiones superan a su cartera general de PE en cinco a seis puntos porcentuales debido al ahorro en comisiones. A diferencia de los fondos tradicionales, que cobran un 2% de comisión de gestión y un 20% de carried interest, las co-inversiones suelen tener poca o ninguna comisión.

La Corporación del Fondo Permanente de Alaska, con 89.000 millones de dólares, utiliza co-inversiones de forma oportunista para aumentar la exposición sectorial y controlar el ritmo de despliegue de capital. Esta tendencia está impulsada por la prolongada escasez de retornos realizados y una baja en la captación de fondos de PE, con firmas más pequeñas ofreciendo oportunidades de co-inversión para fortalecer las relaciones con los inversores.

Les investisseurs institutionnels contournent de plus en plus les fonds traditionnels de capital-investissement au profit des co-investissements directs aux côtés des sociétés de capital-investissement. Selon S&P Global Market Intelligence, la valeur des co-investissements a plus que doublé en glissement annuel pour atteindre un record de 198 milliards de dollars au premier semestre de 2026. Cette évolution offre des frais réduits, un contrôle accru et un potentiel de rendement plus élevé.

L'Autorité d'investissement de Caroline du Nord prévoit d'allouer environ la moitié de ses futurs déploiements en capital-investissement aux co-investissements, incluant une participation de 200 millions de dollars dans Anthropic pouvant générer un retour cinq fois supérieur. Le régime de retraite des employés des écoles publiques de Pennsylvanie, doté de 86 milliards de dollars, estime que ses co-investissements surpassent son portefeuille global de capital-investissement de cinq à six points de pourcentage grâce aux économies de frais. Contrairement aux fonds traditionnels, qui prélèvent 2 % de frais de gestion et 20 % de carried interest, les co-investissements entraînent généralement peu ou pas de frais.

La Corporation du Fonds permanent de l'Alaska, dotée de 89 milliards de dollars, utilise les co-investissements de manière opportuniste pour augmenter son exposition sectorielle et contrôler le rythme de déploiement du capital. Cette tendance est alimentée par la pénurie prolongée de rendements réalisés et un ralentissement de la levée de fonds en capital-investissement, les petites entreprises proposant des opportunités de co-investissement pour renforcer leurs relations avec les investisseurs.

संस्थागत निवेशक पारंपरिक निजी इक्विटी फंड्स को दरकिनार करके सीधे PE फर्मों के साथ को-इन्वेस्टमेंट्स की ओर बढ़ रहे हैं। S&P ग्लोबल मार्केट इंटेलिजेंस के अनुसार, को-इन्वेस्टमेंट्स का मूल्य वर्ष-दर-वर्ष दो गुना से अधिक बढ़कर 2026 की पहली छमाही में रिकॉर्ड 198 अरब डॉलर पर पहुंच गया। यह बदलाव कम फीस, अधिक नियंत्रण और उच्च संभावित रिटर्न प्रदान करता है। उत्तर कैरोलिना इन्वेस्टमेंट अथॉरिटी अपनी भविष्य की निजी इक्विटी तैनाती का लगभग आधा भाग को-इन्वेस्टमेंट्स में आवंटित करने की योजना बना रही है, जिसमें एंथ्रोपिक में 200 मिलियन डॉलर की हिस्सेदारी शामिल है, जो अपने मूल्य का पांच गुना रिटर्न दे सकती है। 86 अरब डॉलर की पेंसिल्वेनिया पब्लिक स्कूल इम्प्लॉइज़ रिटायरमेंट सिस्टम का अनुमान है कि उसके को-इन्वेस्टमेंट्स फीस बचत के कारण उसके समग्र PE पोर्टफोलियो की तुलना में पांच से छह प्रतिशत अंक अधिक रिटर्न देते हैं। पारंपरिक फंड्स के विपरीत, जो 2% प्रबंधन फीस और 20% कैरीड इंटरेस्ट लेते हैं, को-इन्वेस्टमेंट्स में आमतौर पर बहुत कम या कोई फीस नहीं होती है। 89 अरब डॉलर की अलास्का परमानेंट फंड कॉर्पोरेशन क्षेत्रीय एक्सपोजर बढ़ाने और पूंजी तैनाती की गति को नियंत्रित करने के अवसरवादी तरीके से को-इन्वेस्टमेंट्स का उपयोग करती है। इस प्रवृत्ति को वास्तविक रिटर्न की लंबी अवधि की कमी और PE फंड जुटाने में सुस्ती द्वारा बढ़ावा मिल रहा है, छोटी फर्में निवेशक संबंधों को मजबूत करने के लिए को-इन्वेस्टमेंट के अवसर प्रदान कर रही हैं।

Investor institusional semakin banyak mengabaikan dana private equity tradisional dan beralih ke co-investasi langsung bersama perusahaan PE. Menurut S&P Global Market Intelligence, nilai co-investasi lebih dari dua kali lipat tahun-on-year dan mencapai rekorda 198 miliar dolar dalam setengah pertama tahun 2026. Pergeseran ini menawarkan biaya yang lebih rendah, kontrol yang lebih besar, dan potensi return yang lebih tinggi.

Otoritas Investasi Carolina Utara berencana mengalokasikan sekitar setengah dari penerapan private equity masa depannya ke co-investasi, termasuk stake sebesar 200 juta dolar di Anthropic yang mungkin menghasilkan return lima kali lipat nilainya. Sistem Pensiun Pegawai Sekolah Negeri Pennsylvania dengan aset sebesar 86 miliar dolar memperkirakan bahwa co-investasinya mengungguli portofolio PE secara keseluruhan lima hingga enam poin persentase karena penghematan biaya. Berbeda dengan dana tradisional yang mengenakan biaya manajemen sebesar 2% dan carried interest sebesar 20%, co-investasi umumnya memiliki sedikit atau tidak ada biaya sama sekali.

Korporasi Dana Tetap Alaska dengan aset sebesar 89 miliar dolar menggunakan co-investasi secara oportunistik untuk meningkatkan paparan sektor dan mengontrol kecepatan penerapan kapital. Tren ini dipicu oleh kekurangan yang berkelanjutan dari return yang terwujud dan penurunan dalam penggalangan dana private equity, dengan perusahaan lebih kecil menawarkan peluang co-investasi untuk memperkuat hubungan dengan investor.

機関投資家は伝統的な私募ファンドを回避し、PEファームとの直接的な共同出資を増やしている。S&Pグローバルマーケットインテリジェンスによると、共同出資の価値は前年同期比で2倍以上に増加し、2026年上半期には記録的な1980億ドルに達した。このシフトは手数料の低減、コントロールの向上、そしてより高い潜在的リターンをもたらす。ノースカロライナ投資庁は今後の私募ファンドへの割り当ての約半分を共同出資に充てる計画で、これにはAnthropicへの2億ドルの出資が含まれ、これが5倍のリターンをもたらす可能性がある。860億ドルのペンシルベニア州公立学校従業員退職制度は、手数料削減により共同出資が全体のPEポートフォリオより5〜6ポイント高いリターンをもたらすと見積もっている。伝統的なファンドが2%のマネジメント手数料と20%のキャリドインタレストを課すのに対し、共同出資は通常ほとんどまたはまったく手数料を課さない。890億ドルのアラスカ永久基金公社は、セクター露出を増やし資本配分のペースをコントロールするために機会主義的に共同出資を利用している。このトレンドは、実現リターンの長期的な不足とPEファンドレイジングの低迷によって後押しされており、小規模ファームが投資家との関係を強化するために共同出資の機会を提供している。

Investidores institucionais estão evitando cada vez mais os fundos tradicionais de private equity em favor de co-investimentos diretos junto às firmas de PE. Segundo a S&P Global Market Intelligence, o valor dos co-investimentos mais que dobrou em comparação ao ano anterior, atingindo um recorde de US$ 198 bilhões no primeiro semestre de 2026. Essa mudança oferece taxas mais baixas, maior controle e maior potencial de retorno.

A Autoridade de Investimento da Carolina do Norte planeja alocar cerca de metade de seu futuro aporte em private equity para co-investimentos, incluindo uma participação de US$ 200 milhões na Anthropic que poderia retornar cinco vezes seu valor. O Sistema de Aposentadoria dos Funcionários das Escolas Públicas da Pensilvânia, com US$ 86 bilhões, estima que seus co-investimentos superam sua carteira geral de private equity em cinco a seis pontos percentuais devido à economia de taxas. Diferentemente dos fundos tradicionais, que cobram 2% de taxa de administração e 20% de carried interest, os co-investimentos geralmente têm pouca ou nenhuma taxa.

A Corporação do Fundo Permanente do Alasca, com US$ 89 bilhões, utiliza co-investimentos de forma oportunista para aumentar a exposição setorial e controlar o ritmo de alocação de capital. Essa tendência é impulsionada pela prolongada escassez de retornos realizados e um desaceleração na captação de recursos de private equity, com firmas menores oferecendo oportunidades de co-investimento para fortalecer os relacionamentos com os investidores.

Институциональные инвесторы все чаще обходят традиционные фонды прямых инвестиций в частный капитал (ЧВК) в пользу прямых соинвестиций вместе с фирмами ЧВК. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, стоимость соинвестиций более чем удвоилась в годовом исчислении и достигла рекордного уровня в 198 млрд долларов в первом полугодии 2026 года. Этот переход обеспечивает более низкие комиссии, больший контроль и более высокую потенциальную доходность. Управление инвестициями Северной Каролины планирует выделить около половины своих будущих вложений в ЧВК на соинвестиции, включая долю в размере 200 млн долларов в Anthropic, которая может принести до пятикратной прибыли. Система пенсионного обеспечения сотрудников государственных школ Пенсильвании с активами в 86 млрд долларов оценивает, что ее соинвестиции превосходят общий портфель ЧВК на пять-шесть процентных пунктов благодаря экономии на комиссиях. В отличие от традиционных фондов, которые взимают 2% комиссии за управление и 20% carried interest, соинвестиции обычно несут мало или вообще не несут комиссий. Корпорация постоянного фонда Аляски с активами в 89 млрд долларов использует соинвестиции oportunistically для увеличения отраслевого охвата и контроля темпа развертывания капитала. Эта тенденция подпитывается длительным недостатком реализованной доходности и спадом в привлечении средств в ЧВК, при этом более мелкие фирмы предлагают возможности соинвестиций для укрепления отношений с инвесторами.

机构投资者越来越多地绕过传统私募股权基金，转而直接与PE公司进行共同投资。根据S&P全球市场情报的数据，共同投资的价值在2026年上半年同比增长超过一倍，达到创纪录的1980亿美元。这种转变提供了更低的费用、更大的控制权和更高的潜在回报。北卡罗来纳州投资管理局计划将其未来私募股权投资的一半用于共同投资，包括对Anthropic的2亿美元投资，该投资有望带来五倍回报。860亿美元的宾夕法尼亚州公立学校雇员退休系统估计，其共同投资因费用节省而比其整体PE投资组合高出五到六个百分点。与传统基金不同，传统基金收取2%的管理费和20%的携带利息，共同投资通常几乎不收取费用。890亿美元的阿拉斯加永久基金公司机会性地使用共同投资来增加行业曝光并控制资本部署的节奏。这一趋势受到实现回报长期短缺和PE融资低迷的推动，较小的公司提供共同投资机会以加强与投资者的关系。