French Bond Risk Premium Rises to Highest Since Euro Crisis

A surge in euro-area sovereign bond spreads extended on Friday, sending the yield gap between France and Germany to the widest since the euro-zone crisis. Rates on German 10-year debt fell nine basis points to 3.42% on Friday, while French yields rose two basis point to 4.94%. That's left the gap between them at 152 basis points — headed for the most since 2011, when Greece's fiscal problems sparked a market panic that eventually forced the ECB to intervene to shore up the euro.

Energy-led inflation fears have been compounded by a resurgence in concerns that France will fail to get its spending under control against a divided political backdrop. The government's budget proposal it submitted Thursday was described as "optimistic" by the nation's fiscal watchdog.

"The moves have been eye-watering," said Kim Crawford, global rates portfolio manager at JPMorgan Asset Management, on Bloomberg TV. "A lot of de-risking has come into the market at a pace and scale that the market has struggled to absorb. This positioning washout has to finish, it's an open question whether it already has."

Markets are starting to factor in the impact of surging borrowing costs in the region's periphery on the bloc's economy. That's led traders to aggressively trim back their bets on the scope for interest-rate increases from the ECB, with money markets now pricing between two and three hikes by the end of next year — compared with four fully priced earlier this week. The yield jump in countries with bigger debt burdens marks an "unwarranted tightening of financial conditions" that imperils growth, according to Steve Ryder, senior portfolio manager at Aviva Investors. "It could act as a circuit breaker for rate expectations."

امتدت الزيادة في فروق السندات السيادية لمنطقة اليورو يوم الجمعة، مما أدى إلى توسيع الفجوة في العائد بين فرنسا وألمانيا إلى أقصى اتساع منذ أزمة منطقة اليورو. انخفضت معدلات الديون الألمانية لأجل 10 سنوات تسع نقاط أساس إلى 3.42% يوم الجمعة، بينما ارتفعت العوائد الفرنسية نقطتين أساس إلى 4.94%. 이로 인해 الفجوة بين них quedaron في 152 نقطة أساس — متجهة نحو الأعلى منذ عام 2011، عندما أدت المشكلات المالية لليونان إلى حالة ذعر في السوق أجبرت في النهاية البنك المركزي الأوروبي على التدخل لدعم اليورو.

لقد تفاقمت مخاوف التضخم التي تقودها الطاقة بسبب تجدد المخاوف من أن فرنسا لن تتمكن من السيطرة على إنفاقها على خلفية سياسية منقسمة. وُصف اقتراح ميزانية الحكومة التي قدمتها يوم الخميس بأنه "متفائل" من قبل هيئة الرقابة المالية الوطنية.

وقال Kim Crawford، مدير محفظة الأسعار العالمية في JPMorgan Asset Management، على قناة بلومبرغ التلفزيونية: "التحركات كانت مقلقة للغاية". "دخل الكثير من تقليل المخاطر إلى السوق بوتقة وحجم لم يستطع السوق استيعابهما. يجب أن ينتهي هذا التصفية في المراكز، ولا يزال سؤالًا مفتوحًا عما إذا كان قد انتهى بالفعل."

بدأت الأسواق تأخذ في الاعتبار تأثير ارتفاع تكاليف الاقتراض في أطراف المنطقة على اقتصاد الكتلة. وقد أدى ذلك إلى قيام المتداولين بتقليل رهاناتهم بشكل عدواني على نطاق زيادة أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي، حيث أصبحت أسواق المال الآن تسعر بين اثنتين وثلاث زيادات بحلول نهاية العام المقبل — مقارنة بأربع زيادات تم تسعيرها بالكامل earlier this week. ويشير ارتفاع العائد في البلدان ذات الأعباء الديون الأكبر إلى "تشديد غير مبرر للظروف المالية" الذي يهدد النمو، وفقًا لـ Steve Ryder، مدير محفظة أول في **Aviva Investors». "قد يعمل كمفتاح دوائر لتوقعات الأسعار."

ইউরো-যোনের সোভেরিন বন্ড স্প্রেডে বৃদ্ধি শুক্রবারকে চালিয়ে গেল, যা ফ্রান্স ও জার্মানির মধ্যে উত্সাহের পার্থক্যকে ইউরো-যোনের সংকটের পরের সবচেয়ে বেশি প্রসারিত করে দিল। শুক্রবারকে জার্মানির 10 বছরের বónde debtের হার নয় বেসিস পয়েন্ট কমে 3.42% এ গেল, যখন ফ্রান্সের উত্সাহ দুটি বেসিস পয়েন্ট বাড়ে 4.94% এ গেল। এর ফলে তাদের মধ্যে পার্থক্য 152 বেসিস পয়েন্ট quedó — ২০১১-এর পর থেকে সবচেয়ে বেশি হওয়ার দিকে অগ্রসর, যখন গ্রীসের আর্থিক সমস্যা বাজারে পânico তৈরি করেছিল যা শেষ পর্যন্ত ECB-কে ইউরোকে সমর্থন করতে হস্তক্ষেপ করতে বাধ্য করেছিল।

শক্তি-প্রেরিত মुद्रাস्फীতিের ভয়কে ফ্রান্সের খर्च নিয়ন্ত্রণে ব্যর্থ হওয়ার চিন্তার Punarbhaba দ্বারা বাড়ানো হয়েছে, যা ভাঙ্গা রাজনৈতিক পটভূমির বিরুদ্ধে। সরকারি বাজেট প্রস্তাব যা গುರুবারকে জमा করা হয়েছিল, দেশের আর্থিক নিরীক্ষক দ্বারা "অত্যাশী" বলা হয়েছিল।

"এই গতিগুলি চোখ পানির মতো ছিল," বললেন Kim Crawford, গ্লোবাল রেটস পোর্টফোলিও ম্যানেজার JPMorgan Asset Management-এ, Bloomberg TV-এ। "বাজারে খুব বেশি ডে-রিস্কিং এসেছে এমন গতি ও মাত্রায় যা বাজারকে শোষণ করতে কষ্ট হচ্ছে। এই পজিশনিংウォশআউটকে শেষ হতে হবে, এবং এটি খোলা প্রশ্ন যে এটি ইতিমধ্যে শেষ হয়েছে কিনা।"

বাজার们 এখন_area_এ উধার খরচের বাড়তি প্রভাবকে ব্লockের অর্থনীতিতে ध्यान देना শুরু করেছে। ফলে ট্রেডারদের ECB থেকে সুদের বাড়ोतরের পরিমাণে তাদের বেটকে আক্রমণভাবে কমানো শুরু করেছে, jossa money markets এখন_next_year_এ শেষে দু থেকে তিন বাড়োতরের মূল্য নির্ধারণ করছে — এই_saptaah_এ আগে চার বাড়োতরের পূর্ণ মূল্য নির্ধারণ ছিল। বেশি ঋণ বোঝা वाले দেশদের উত্সাহের বাড়তি "অন্যাযথা আর্থিক শর্তের কঠোরীকরণ" যা বৃদ্ধির জন্য ঝুঁকিপূর্ণ, Steve Ryder, সিনিয়র পোর্টফোলিও ম্যানেজার Aviva Investors-এ, বলেছেন। "এটি दरの期待のサーキットブレーカーとして機能する可能性があります।"

Ein Anstieg der Spreads bei eurozonenweiten Staatsanleihen setzte sich am Fortsetzung fort, wodurch die Rendite-Lücke zwischen Frankreich und Deutschland auf den höchsten Stand seit der Eurozonenkrise anstieg. Die Renditen deutscher 10-Jahres-Anleihen fielen am Freitag um neun Basispunkte auf 3,42 %, während die französischen Renditen um zwei Basispunkte auf 4,94 % stiegen. Dadurch belief sich die Lücke zwischen ihnen auf 152 Basispunkte – auf Weg zum höchsten Stand seit 2011, als Griechenlands Finanzprobleme eine Marktpanik auslösten, die letztlich die EZB zwang, einzugreifen, um den Euro zu stützen.

Die durch Energie getriebenen Inflationssorgen wurden durch ein Wiederaufflammen der Bedenken verstärkt, dass Frankreich seine Ausgaben angesichts einer gespaltenen politischen Lage nicht unter Kontrolle bekommen könnte. Der Haushaltsvorschlag der Regierung, den sie am Donnerstag vorlegte, wurde vom nationalen Finanzaufseher als „optimistisch“ bezeichnet.

"Diese Bewegungen waren atemberaubend," sagte Kim Crawford, globale Zins-Portfoliomanagerin bei JPMorgan Asset Management, im Bloomberg-TV. "Viel Entrisiko ist mit einem Tempo und Umfang in den Markt gekommen, den dieser Schwierigkeiten hatte, aufzunehmen. Diese Positionsräumung muss abgeschlossen sein, und es bleibt eine offene Frage, ob sie bereits abgeschlossen ist."

Die Märkte beginnen, den Einfluss steigender Kreditkosten in der Peripherie der Region auf die Wirtschaft des Blocks zu berücksichtigen. Dies hat dazu geführt, dass Händler ihre Wetten auf den Umfang möglicher Zinserhöhungen durch die EZB aggressiv reduziert haben, wobei die Geldmärkte derzeit zwischen zwei und drei Erhöhungen bis Ende nächsten Jahres einkalkulieren – gegenüber vier vollständig eingepreisten Erhöhungen früher in dieser Woche. Der Anstieg der Rendite in Ländern mit höheren Schuldenlasten stellt eine „unangemessene Verschärfung der finanziellen Bedingungen“ dar, die das Wachstum gefährdet, laut Steve Ryder, Senior-Portfoliomanager bei **Aviva Investors». „Dies könnte als Schaltkreis für Zinserwartungen fungieren.“

Un aumento en los diferenciales de los bonos soberanos de la zona euro se extendió el viernes, llevando el diferencial de rendimiento entre Francia y Alemania a su nivel más amplio desde la crisis de la eurozona. Las tasas de la deuda alemana a 10 años cayeron nueve puntos básicos hasta el 3.42% el viernes, mientras que los rendimientos franceses subieron dos puntos básicos hasta el 4.94%. Esto dejó el diferencial entre ellos en 152 puntos básicos — encaminado hacia el nivel más alto desde 2011, cuando los problemas fiscales de Grecia desencadenaron un pánico en el mercado que eventualmente obligó al BCE a intervenir para apoyar al euro.

Los temores de inflación impulsados por la energía se han visto agravados por un resurgimiento de las preocupaciones de que Francia no logre controlar su gasto frente a un escenario político dividido. La propuesta de presupuesto del gobierno que presentó el jueves fue descrita como "optimista" por el órgano de vigilancia fiscal de la nación.

"Los movimientos han sido impactantes", dijo Kim Crawford, gestora de cartera de tasas globales de JPMorgan Asset Management, en Bloomberg TV. "Mucho proceso de desriesgo ha entrado al mercado a un ritmo y escala que el mercado ha tenido dificultades para absorber. Esta salida de posicionamiento tiene que terminar, y es una pregunta abierta si ya lo ha hecho."

Los mercados están comenzando a considerar el impacto del aumento de los costos de endeudamiento en la periferia de la región sobre la economía del bloque. Esto ha llevado a los traders a reducir agresivamente sus apuestas sobre el alcance de los aumentos de tasas de interés por parte del BCE, con los mercados monetarios ahora precio entre dos y tres aumentos para finales del próximo año — en comparación con cuatro totalmente precio anteriormente esta semana. El aumento de rendimiento en países con mayores cargas de deuda marca un "apriete innecesario de las condiciones financieras" que pone en peligro el crecimiento, según Steve Ryder, gestor senior de cartera de **Aviva Investors». "Podría actuar como un interruptor de circuito para las expectativas de tasas."

Une hausse des écarts des obligations souveraines de la zone euro s'est poursuivie vendredi, portant l'écart de rendement entre la France et l'Allemagne à son plus haut niveau depuis la crise de la zone euro. Les taux de la dette allemande à 10 ans ont baissé de neuf points de base à 3,42 % vendredi, tandis que les rendements français ont augmenté de deux points de base à 4,94 %. Cela laisse l'écart entre eux à 152 points de base — en voie d'atteindre son plus haut niveau depuis 2011, lorsque les problèmes budgétaires de la Grèce ont déclenché une panique sur les marchés qui a finalement contraint la BCE à intervenir pour soutenir l'euro.

Les craintes d'inflation liées à l'énergie ont été exacerbées par une résurgence des inquiétudes selon lesquelles la France ne parviendrait pas à maîtriser ses dépenses sur fond de paysage politique divisé. Le projet de budget du gouvernement soumis jeudi a été qualifié d'« optimiste » par le chien de garde des finances publiques du pays.

« Ces mouvements ont été éprouvants », a déclaré Kim Crawford, gestionnaire de portefeuille de taux mondiaux chez JPMorgan Asset Management, sur Bloomberg TV. « Beaucoup de dérisquage est arrivé sur le marché à un rythme et à une échelle que le marché a eu du mal à absorber. Cette liquidation des positions doit se terminer, et il reste une question ouverte de savoir si elle est déjà terminée. »

Les marchés commencent à prendre en compte l'impact de la hausse des coûts d'emprunt dans la périphérie de la région sur l'économie du bloc. Cela a conduit les traders à réduire fortement leurs paris sur l'ampleur des hausses de taux d'intérêt de la BCE, les marchés monétaires prévoyant désormais entre deux et trois hausses d'ici la fin de l'année prochaine — contre quatre entièrement intégrés précédemment cette semaine. L'augmentation du rendement dans les pays ayant une dette plus importante constitue un « resserrement injustifié des conditions financières » qui menace la croissance, selon Steve Ryder, gestionnaire de portefeuille senior chez Aviva Investors. « Cela pourrait agir comme un disjoncteur pour les anticipations de taux. »

यूरो क्षेत्र के souverign बॉन्ड स्प्रेड में वृद्धि शुक्रवार को जारी रही, जिससे फ्रांस और जर्मनी के बीच यील्ड अंतर यूरो-ज़ोन संकट以来 के सबसे व्यापक स्तर पर पहुंच गया। शुक्रवार को जर्मन 10-वर्षीय deuda की दरें नौ आधार अंक गिरकर 3.42% रह गईं, जबकि फ्रांसीसी यील्ड दो आधार अंक बढ़कर 4.94% हो गईं। इससे उनके बीच का अंतर 152 आधार अंक रह गया — जो 2011 के बाद से सबसे अधिक होने की ओर बढ़ रहा है, जब ग्रीस की वित्तीय समस्याओं ने बाजार में दहशत फैलाई जो अंततः ECB को यूरो को सहारा देने के लिए हस्तक्षेप करने पर मजबूर कर दिया।

ऊर्जा-नेतृत्व वाली मुद्रास्फीति की आशंकाओं को फ्रांस के अपने खर्च को नियंत्रण में रखने में विफल रहने की चिंताओं में फिर से उछाल के कारण बढ़ाया गया है, जो एक विभाजित राजनीतिक पृष्ठभूमि के खिलाफ है। सरकार ने गुरुवार को प्रस्तुत किया गया बजट प्रस्ताव देश के财政監察机构 द्वारा "आशावादी" कहा गया।

"ये कदम चकित करने वाले रहे हैं," कहा Kim Crawford, ग्लोबल दर्स पोर्टफोलियो मैनेजर at JPMorgan Asset Management, Bloomberg TV पर। "बाजार में बहुत डे-रिस्किंग आई है ऐसी गति और पैमाने पर जिस पर बाजार को अवशोषित करने में कठिनाई हो रही है। इस पोजिशनिंग वॉशआउट को समाप्त होना होगा, यह एक खुला प्रश्न है कि क्या यह पहले ही हो चुका है।"

बाजार क्षेत्र के परिधि में उधार लेने की बढ़ती लागत के प्रभाव को ध्यान में रखना शुरू कर रहे हैं, जो ब्लॉक की अर्थव्यवस्था पर पड़ रहा है। इससे ट्रेडर्स ने ECB द्वारा ब्याज दर वृद्धि के दायरे पर अपने दावों को आक्रामक रूप से कम करना शुरू कर दिया है, जिसमें मनी मार्केट अब अगले वर्ष के अंत तक दो से तीन वृद्धियों का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं — जबकि इस सप्ताह के शुरू में चार वृद्धियों का पूर्ण मूल्य निर्धारण किया गया था। अधिक ऋण बोझ वाले देशों में यील्ड में वृद्धि एक "अनुचित वित्तीय स्थितियों का कड़ा होना" है जो विकास को खतरे में डालता है, जैसा कि Steve Ryder, सीनियर पोर्टफोलियो मैनेजर at Aviva Investors ने कहा। "यह दर की अपेक्षाओं के लिए एक सर्किट ब्रेकर के रूप में काम कर सकता है।"

Lonjakan spread obligasi sovereign zona euro berlanjut pada Jumat, mendorong selisih rendemen antara Prancis dan Jerman ke level terluas sejak krisis zona euro. Suku bunga utang Jerman 10 tahun turuh sembilan basis poin menjadi 3,42% pada Jumat, sementara rendemen Prancis naik dua basis poin menjadi 4,94%. Ini membuat selisih antara keduanya berada pada 152 basis poin — menuju level tertinggi sejak 2011, ketika masalah fiskal Yunani memicu panik pasar yang pada akhirnya memaksa BCE untuk campur tangan guna menunjang euro.

Kehawatiran inflasi yang dipicu oleh energi telah diperburuk oleh kembali munculnya kekhawatiran bahwa Prancis akan gagal mengontrol pengeluaran mereka di tengah latar belakang politik yang terpecah. Usulan anggaran pemerintah yang dikirimkan pada Kamis hari dijelaskan sebagai "optimis" oleh pengawas fiskal nasional.

"Gerakan-gerakan ini sangat mengekstrak," kata Kim Crawford, manajer portofolio suku bunga global di JPMorgan Asset Management, di Bloomberg TV. "Banyak proses de-risiko yang masuk ke pasar dengan kecepatan dan skala yang kesulitan diserap oleh pasar. Pencucian posisi ini harus selesai, dan masih merupakan terbuka apakah sudah selesai atau belum."

Pasar mulai mempertimbangkan dampak dari kenaikan biaya pinjaman di periferi wilayah terhadap ekonomi blok. Hal ini membuat pedagang secara agresif memotong kembali taruhan mereka tentang ruang lingkau kenaikan suku bunga dari BCE, dengan pasar uang kini menakhirkan antara dua dan tiga kenaikan hingga akhir tahun depan — dibandingkan dengan empat kenaikan yang sepenuhnya tercermin sebelumnya pada minggu ini. Kenaikan rendemen di negara dengan beban utang yang lebih besar dianggap sebagai "pemutatan finansial yang tidak beralasan" yang mengancam pertumbuhan, menurut Steve Ryder, manajer portofolio senior di **Aviva Investors». "Hal ini bisa berfungsi sebagai pembreak sirkuit untuk ekspektasi suku bunga."

ユーロ圏のソブリン債スプレッドが金曜日に拡大を続け、フランスとドイツの間の利回り差がユーロ圏危機以来の最大幅に広がった。金曜日にドイツの10年債利回りは9ベーシスポイント低下して3.42%となり、フランスの利回りは2ベーシスポイント上昇して4.94%となった。これにより両国の間の利回り差は152ベーシスポイントとなり、2011年以来の最高水準に向かっている——そのときギリシャの財政問題が市場パニックを引き起こし、最終的にECBがユーロを支えるために介入を余儀なくされた。

エネルギー主導のインフレ懸念は、フランスが支出をコントロールできないという懸念の再燃によってさらに悪化している——これは分断された政治情勢の中での話である。政府が木曜日に提出した予算案は、国家の財政監視機関によって「楽観的」と評価された。

「これらの動きは目を疑うほどだ」とKim Crawford、JPMorgan Asset ManagementのグローバルレートポートフォリオマネージャーはブルームバーグTVで述べた。「市場が吸収しきれないペースと規模でデリスキングが進んでいる。このポジションの洗い出しは終わらなければならず、それがすでに終わったかどうかはまだ不明だ。」

市場は、地域の周辺部における借入コストの上昇がブロック経済に与える影響を反映し始めている。これにより、トレーダーはECBによる利上げの範囲についての賭けを積極的に縮小しており、マネーマーケットでは来年末までに2～3回の利上げを織り込んでいる——今週初めには4回の利上げが完全に織り込まれていた。債務負担の大きい国での利回り上昇は、「財政状況の不当な引き締め」を示しており、これが成長を脅かすとSteve Ryder、Aviva Investorsのシニアポートフォリオマネージャーは述べている。「これは利上げ期待のサーキットブレーカーとして機能する可能性がある。」

Um aumento nos spreads dos títulos soberanos da zona do euro se estendeu na sexta-feira, enviando a diferença de rendimento entre a França e a Alemanha para o nível mais amplo desde a crise da zona do euro. As taxas da dívida alemã de 10 anos caíram nove pontos básicos para 3,42% na sexta-feira, enquanto os rendimentos franceses subiram dois pontos básicos para 4,94%. Isso deixou a diferença entre eles em 152 pontos básicos — caminhando para o maior nível desde 2011, quando os problemas fiscais da Grécia desencadearam um pânico de mercado que eventualmente forçou o BCE a intervir para apoiar o euro.

Os temores de inflação liderados pela energia foram agravados por um ressurgimento das preocupações de que a França não conseguirá colocar seus gastos sob controle diante de um cenário político dividido. A proposta orçamentária do governo que submeteu na quinta-feira foi descrita como "otimista" pelo órgão de fiscalização fiscal da nação.

"Os movimentos têm sido de tirar o fôlego," disse Kim Crawford, gestora de carteira de taxas globais da JPMorgan Asset Management, na Bloomberg TV. "Muito processo de desrisco entrou no mercado em um ritmo e escala que o mercado teve dificuldade para absorver. Essa limpeza de posicionamento precisa terminar, e ainda é uma questão aberta se já terminou."

Os mercados estão começando a considerar o impacto do aumento dos custos de empréstimo na periferia da região sobre a economia do bloco. Isso levou os traders a reduzirem agressivamente suas apostas sobre o alcance dos aumentos de taxas de juros do BCE, com os mercados de dinheiro agora precificando entre dois e três aumentos até o fim do próximo ano — contra quatro totalmente precificados anteriormente nesta semana. O aumento do rendimento nos países com maiores cargas de dívida caracteriza um "aperto injustificado das condições financeiras" que coloca em risco o crescimento, segundo Steve Ryder, gestor sênior de carteira da **Aviva Investors». "Isso pode atuar como um disjuntor para as expectativas de taxas."

Рост спредов по суверенным облигациям еврозоны продолжился в пятницу, увеличив разрыв в доходности между Францией и Германией до наибольшего уровня с момента кризиса еврозоны. Доходность немецких 10-летних облигаций снизилась на девять базисных пунктов до 3,42% в пятницу, тогда как доходность французских облигаций выросла на два базисных пункта до 4,94%. В результате разрыв между ними составил 152 базисных пункта — движется к уровню, невидимому с 2011 года, когда финансовые проблемы Греции вызвали панику на рынках, которая в конечном итоге заставила ЕЦБ вмешаться для поддержки евро.

Озабоченность инфляцией, обусловленной энергетическими факторами, усилилась из-за возобновления опасений, что Франция не сможет взять под контроль свои расходы на фоне политической разобщённости. Бюджетное предложение правительства, представленное в четверг, было описано национальным финансовым надзором как «оптимистичное».

"Эти движения были ошеломляющими," — сказала Kim Crawford, глобальный менеджер по портфолио ставок в JPMorgan Asset Management, в эфире Bloomberg TV. "На рынок пришло много процессов по снижению рисков такими темпами и в таких масштабах, с которыми рынок борется, чтобы их поглотить. Эта очистка позиций должна завершиться, и остаётся открытым вопрос, завершилась ли она уже."

Рынки начинают учитывать влияние роста стоимости заимствований в периферийных регионах на экономику блока. Это привело к тому, что трейдеры агрессивно сокращают свои ставки на диапазон повышения процентных ставок ЕЦБ, при этом денежные рынки теперь оценивают от двух до трёх повышений к концу следующего года — против четырёх полностью учтённых ранее на этой неделе. Рост доходности в странах с более высокой долговой нагрузкой характеризуется как «необоснованное ужесточение финансовых условий», которое угрожает росту, согласно Steve Ryder, старший менеджер по портфолио в **Aviva Investors». "Это может выступать в качестве выключателя для ожиданий по ставкам."

A surge in euro-area sovereign bond spreads extended on Friday, sending the yield gap between France and Germany to the widest since the euro-zone crisis. Rates on German 10-year debt fell nine basis points to 3.42% on Friday, while French yields rose two basis point to 4.94%. That's left the gap between them at 152 basis points — headed for the most since 2011, when Greece's fiscal problems sparked a market panic that eventually forced the ECB to intervene to shore up the euro.

Energy-led inflation fears have been compounded by a resurgence in concerns that France will fail to get its spending under control against a divided political backdrop. The government's budget proposal it submitted Thursday was described as "optimistic" by the nation's fiscal watchdog.

"The moves have been eye-watering," said Kim Crawford, global rates portfolio manager at JPMorgan Asset Management, on Bloomberg TV. "A lot of de-risking has come into the market at a pace and scale that the market has struggled to absorb. This positioning washout has to finish, it's an open question whether it already has."

Markets are starting to factor in the impact of surging borrowing costs in the region's periphery on the bloc's economy. That's led traders to aggressively trim back their bets on the scope for interest-rate increases from the ECB, with money markets now pricing between two and three hikes by the end of next year — compared with four fully priced earlier this week. The yield jump in countries with bigger debt burdens marks an "unwarranted tightening of financial conditions" that imperils growth, according to Steve Ryder, senior portfolio manager at Aviva Investors. "It could act as a circuit breaker for rate expectations."