Les titres sur le marché des obligations ne cessent d'apparaître, et à juste titre. Les taux d'intérêt montent dans le monde entier. Aux États-Unis, les rendements des obligations du Trésor se situent à des niveaux qui n'ont pas été atteints depuis des décennies, ce qui déclenche des alarmes sur l'état de l'économie et cause des difficultés à des millions de personnes. Presque tout le monde est affecté par la hausse des taux — dans leurs rôles d'investisseurs, de consommateurs, de contribuables et plus encore. Pourtant, pour une force aussi importante, les obligations restent remarquablement opaques. À moins que vous ne soyez déjà familiarisé avec elles, vous ne saurez peut-être de quoi il en parle quand on parle d'obligations. Les actions sont plus faciles à évoquer. Quand quelqu'un dit que le marché des actions a baissé, vous savez à peu près ce qui s'est passé : la valeur moyenne d'une action d'un indice de renommée comme le S&P 500 ou la moyenne industrielle Dow Jones a diminué. Mais quand le marché des obligations est 'à la baisse', qui, à part les experts en obligations, comprend qu'il s'agit parce que les 'rendements' montent ?

En résumé, ils comprennent une inflation inconfortable liée à des guerres, des prix du pétrole en hausse, des droits de douane punitifs, d'énormes déficits gouvernementaux provoquant un excédent d'offre d'obligations, une croissance économique rapide et un sentiment de risque croissant dans le monde. Le récent tumulte sur le marché peut être un signe de problèmes économiques. Mais cela présente également une opportunité pour les investisseurs à long terme qui comprennent ce qui se passe, car des rendements élevés maintenant prédisent de meilleurs rendements d'obligations à l'avenir. Pourquoi monter signifie descendre ? Les rendements et les prix bougent dans des directions opposées. Les analystes du marché, les universitaires et les journalistes répètent constamment ce fait. C'est partie intégrante des mathématiques de base des obligations — et c'est pourquoi les obligations baissent quand les taux d'intérêt montent. Mais quelle est cette relation entre les taux d'intérêt (ou les rendements) et les prix ? Commencçons par une méthode simple pour déterminer les taux du marché des obligations : une enchère officielle organisée par un département gouvernemental, comme le Trésor. Lorsque le Trésor devait vendre des obligations à 10 ans aux enchères le 12 août, il ne pouvait pas contrôler ces taux directement. Il a dû conclure un accord avec le marché des obligations. Dans un climat de risque croissant, les traders exigeaient plus d'intérêt pour prêter de l'argent au gouvernement, poussant le taux des obligations à 10 ans à des hauteurs jamais vues depuis 2007 — 4,63 pour cent, un niveau inattendu élevé qui a fait la une des titres mondiaux. Depuis cette enchère d'août, et malgré les tentatives répétées du secrétaire au Trésor Scott Bessent de faire baisser les taux, les traders ont poussé les taux d'intérêt prevalents plus haut. Jeudi, ces taux ont dépassé 4,9 pour cent pour les obligations à 10 ans, selon Fact Set — bien plus que le taux fixé dans cette enchère il y a un mois.

Ce qui s'est passé, c'est que les pressions du marché ont affecté les taux. Maintenant, considérez comment ces pressions affectent les rendements et les prix des obligations individuelles. Bien que les taux d'intérêt aient grimpé brutalement sur le marché global des obligations depuis la vente de l'obligation à 10 ans du Trésor il y a un mois, la promesse originale du gouvernement de rembourser intégralement la note du Trésor, à un 'taux de coupon' de 4,63 pour cent, n'a pas changé. Donc, quelque chose a dû céder, et c'était le prix auquel ces notes étaient vendues. Le marché a évolué et les traders ne sont plus disposés à payer le même prix pour une Obligation avec ce vieux taux d'intérêt. Le rendement — que Vanguard définit comme ce que les investisseurs reçoivent de revenus en détenant une obligation, exprimé en pourcentage de son prix de marché — a augmenté, car le prix s'est ajusté à la baisse. C'est pourquoi le marché est à la baisse quand les rendements montent.