Les créanciers seniors de Thames Water, incluant Elliott Investment Management, Silver Point Capital et Farallon Capital Management, préparent une proposition de sauvetage révisée afin d'éviter une intervention du gouvernement britannique. Le groupe, opérant sous London & Valley Water, prévoit de soumettre une nouvelle offre dès le mois prochain après des consultations avec Ofwat et des responsables gouvernementaux. L'accord révisé devrait inclure une décote de dette de 35 %, supérieure à la proposition précédente de 30 %, accompagnée d'une augmentation des capitaux propres et d'un montant supplémentaire de 200 millions de livres (265 millions de dollars) réservé pour traiter les pénalités de performance.

Le plus grand fournisseur d'eau du Royaume-Uni est effectivement sous le contrôle des créanciers depuis le départ des actionnaires en 2024. Les législateurs ont exhorté le gouvernement à empêcher les créanciers de prendre le contrôle total, tandis que le Premier ministre Andy Burnham a priorisé le contrôle public des services essentiels. Le gouvernement envisage de placer Thames Water sous administration spéciale, une forme d'insolvabilité supervisée par l'État. La dernière proposition des créanciers comprend une action spécifique pour le gouvernement et une surveillance accrue, mais fait l'objet d'un examen pour déterminer si elle récompense les investisseurs pour les échecs de l'utilité.

Thames Water supporte plus de 18 milliards de livres de dette et élabore un plan de restructuration jusqu'en 2027. La précédente proposition des créanciers de 10 milliards de livres a été rejetée en mars pour être insuffisante. Selon le système de pénalités basé sur la performance d'Ofwat, Thames pourrait perdre jusqu'à 800 millions de livres d'ici la fin de la décennie en cas de non-atteinte des objectifs concernant les fuites et les déversements d'eaux usées. La nouvelle offre comprend plus d'1 milliard de livres pour traiter ces problèmes, dépassant les pénalités attendues, et sera placée dans un fonds séparé plutôt que retournée aux clients. Les créanciers prévoient également d'augmenter l'apport en capitaux propres à 3,5 milliards de livres, contre 3,35 milliards de livres précédemment, avec un plan de redressement de neuf ans et sans versement de dividendes. L'objectif est de retrouver une notation de crédit investment grade et finalement de reintroduire Thames Water en bourse, évitant ainsi l'administration spéciale.

Entités clés : Entreprises : Thames Water, London & Valley Water, Elliott Investment Management, Silver Point Capital, Farallon Capital Management, Ofwat | Personnes : Jessica Shankleman, Giulia Morpurgo, Andy Burnham | Lieux : Royaume-Uni, Londres

FAQ : Pourquoi les créanciers de Thames Water augmentent-ils leur offre de décote de dette ?

Pour empêcher le gouvernement britannique de prendre provisoirement le contrôle de Thames Water par administration spéciale, les créanciers proposent une décote de dette plus importante (35 % contre 30 %), davantage de capitaux propres et plus d'1 milliard de livres pour traiter les pénalités de performance, visant à démontrer qu'ils ne sont pas récompensés pour les échecs de l'utilité.