L'économie à deux vitesses de la Chine, qui perdure, crée une divergence de plus en plus marquée sur ses marchés financiers, avec des actions et des rendements obligataires en baisse vers des creux d'un an voire plus ce mois-ci, tandis que le yuan a grimpé. Les marchés distinguent de plus en plus une économie domestique faible et un secteur exportateur résilient. Cette divergence croissante s'oppose nettement au narratif qui a pris le dessus il y a un an, lorsque les hausses des actions, des obligations et du yuan avaient alimenté l'optimisme selon lequel la Chine laissait derrière elle son étiquette de "non investissable".

"Il y a un décalage, principalement à cause de l'économie à deux vitesses de la Chine," a déclaré Sophie Huynh, gestionnaire de fonds chez BNP Paribas Asset Management à Londres. Les actions chinoises reflètent une faible demande intérieure, "la consommation en dessous des cibles politiques et l'immobilier reste un frein", a-t-elle déclaré. "D'un autre côté, le yuan chinois s'est totalement déconnecté des écarts de taux d'intérêt depuis le début de l'année, grâce au solide excédent commercial, à l'internationalisation du yuan et aux entrées de capitaux", a-t-elle ajouté.

L'indice de référence CSI 300 a perdu environ 6 % en 2026, tandis que les rendements obligataires ont chuté alors que les investisseurs réagissent aux signes de faiblesse dans les secteurs clés de l'économie, notamment l'immobilier, la consommation des ménages et de nombreux secteurs traditionnels. Le yuan a grimpé à son niveau le plus fort contre le dollar depuis plus de trois ans, soutenu par des exportations solides. De nombreux investisseurs estiment que la divergence va perdurer. La confiance en une reprise large de la consommation, de l'immobilier et de l'activité du secteur privé reste limitée, surtout après les dernières mesures de stimulation de Pékin et le résultat de la réunion entre le président américain Donald Trump et son contrepartie chinoise Xi Jinping ce mois-ci, qui sont restés en deçà des attentes.

Une récente enquête de Bank of America a montré que les gestionnaires de fonds restent sous-pondérés sur les actions chinoises, classant le pays comme l'un de leurs marchés asiatiques les moins favoris. Parallèlement, les traders accumulent des obligations gouvernementales chinoises, signe qu'ils anticipent une faiblesse économique prolongée. Les rendements des obligations à 10 ans de la Chine sont passés à environ 1,66 % cette semaine, leur niveau le plus bas depuis juillet de l'année dernière, tandis que l'intérêt ouvert sur les futurs d'obligations à 30 ans a atteint un record historique mercredi.