Alors que les obligations gouvernementales de l'US à le Japon s'effondrent sous l'impulsion de l'inflation énergétique et des inquiétudes fiscales, les fonds gérés par JPMorgan Asset Management et BlackRock Inc. trouvent un avantage sur les marchés émergents (EM). Les obligations en monnaie locale de l'EM ont rapporté plus de 3% cette année, surpassant les Trésors américains et les pairs européens, qui ont perdu 0,6%, selon les données de Bloomberg. "Ça parle de la résilience de la classe d'actifs", a déclaré Elina Theodorakopoulou, gestionnaire de portefeuille chez Manulife Investment Management.

Les banques centrales de l'EM ont plus de flexibilité politique, l'inflation moyenne étant de 3,8% — soit environ un tiers des niveaux de 2022. JPMorgan estime que les décideurs disposent d'environ un point de pourcentage supplémentaire de coussin par rapport à il y a quatre ans. Le Brésil, la Turquie et la Hongrie ont baissé leurs taux en août, tandis que la Corée du Sud et les Philippines ont renforcé. Chris Kushlis, stratège macro principal de l'EM de T. Rowe Price, favorise les obligations en monnaie locale au Brésil, en Hongrie, au Mexique et en Afrique du Sud.

Michel Aubenas, directeur général de la dette EM chez BlackRock, cible les obligations où les banques centrales pourraient surprendre en maintenant les taux stables. BlackRock et Societe Generale favorisent les marchés tchèques, en s'attendant à ce que la banque centrale maintienne le taux à 3,75%. Juan Orts chez Soc Gen appelle les paris de hausse des taux en Pologne excessifs. Pierre-Yves Bareau chez JPMorgan note que les marchés tarifient un resserrement excessif. Les modèles historiques soutiennent la dette EM pendant le resserrement de la Fed entraîné par la croissance ; la croissance de l'EM est stable près de 3,7%, aidant les positions fiscales de l'Argentine, du Ghana et du Nigeria.