A medida que los bonos gubernamentales de EE. UU. a Japón caen debido a la inflación impulsada por la energía y las preocupaciones fiscales, los fondos gestionados por JPMorgan Asset Management y BlackRock Inc. están encontrando una ventaja en los mercados emergentes (EM). Los bonos en moneda local de EM han devuelto más del 3% este año, superando a los Tesoros estadounidenses y a los pares europeos, que han perdido un 0,6%, según datos de Bloomberg. "Habla de la resiliencia de la clase de activos", dijo Elina Theodorakopoulou, gerente de cartera de Manulife Investment Management.

Los bancos centrales de EM tienen mayor flexibilidad política, con inflación promedio del 3,8% —aproximadamente un tercio de los niveles de 2022. JPMorgan estima que los responsables de políticas tienen aproximadamente un punto porcentual más de colchón que hace cuatro años. Brasil, Turquía y Hungría recortaron tipos en agosto, mientras que Corea del Sur y Filipinas endurecieron. Chris Kushlis, estratega macro principal de EM de T. Rowe Price, favorece bonos en moneda local en Brasil, Hungría, México y Sudáfrica.

Michel Aubenas, jefe de deuda EM de BlackRock, apunta a bonos donde los bancos centrales pueden sorprender manteniendo las tasas estables. BlackRock y Societe Generale favorecen los mercados checos, esperando que el banco central mantenga el tipo en el 3,75%. Juan Orts en Soc Gen llama a las apuestas de subida de tipos en Polonia exageradas. Pierre-Yves Bareau en JPMorgan señala que los mercados están precios de endurecimiento excesivo. Los patrones históricos apoyan la deuda EM durante los ciclos de endurecimiento de la FED impulsados por el crecimiento; el crecimiento de EM está estable cerca del 3,7%, ayudando a las posiciones fiscales de Argentina, Ghana y Nigeria.