Las apuestas contra los bonos a corto plazo de la India están aumentando mientras los operadores anticipan que el Banco de Reserva de la India drenará la liquidez excesiva del sistema bancario. Las posiciones cortas nocturnas en el bono de referencia a cinco años empujaron el préstamo diario por encima de 100 mil millones de rupias (1.000 millones de dólares) este mes, aproximadamente el doble de los niveles de principios de agosto, según datos de la Cámara de Compensación de la India. El título se convirtió en el bono más vendido en múltiples ocasiones, una ocurrencia rara para el valor de menor vencimiento en la lista mensual de liquidez.

Rajeev Pawar, jefe de tesorería de Ujjivan Small Finance Bank, dijo que el mercado se posiciona para una gran retirada de liquidez por parte del RBI. Cualquier drenaje de efectivo duradero podría desencadenar un aumento agudo en los rendimientos de vencimientos más cortos. La acumulación señala un cambio más amplio mientras los operadores se preparan para que se deshaga el superávit de liquidez de 11 billones de rupias. El RBI comenzó a drenar efectivo esta semana a través de swaps de divisa extranjera, vendiendo dólares a los bancos a cambio de rupias con acuerdos para recomprarlos más tarde.

A pesar de los altos costos de oportunidad — los operadores ganan tan solo 2.5% en garantía de efectivo frente a 5.24% en el RBI — la convicción sigue fuerte. La liquidez bancaria disminuirá aún más con los pagos trimestrales de impuestos y la endeudamiento gubernamental récord. El rendimiento a cinco años ha subido 17 puntos básicos en un mes, cerca del máximo de tres meses. VRC Reddy, jefe de tesorería de Karur Vysya Bank, dijo que el bono está "sobrevalorado extremadamente" después de que la liquidez excesiva fluyera hacia este segmento.

Entidades clave: Empresas: Cámara de Compensación de la India, Banco de Reserva de la India, Ujjivan Small Finance Bank, Karur Vysya Bank | Personas: Rajeev Pawar, VRC Reddy | Ubicaciones: India

Preguntas frecuentes: ¿Por qué los operadores están en corto el bono de referencia a cinco años de la India a pesar de los altos costos de oportunidad?

Los operadores apuestan a que el Banco de Reserva de la India drenará el superávit de liquidez de 11 billones de rupias a través de swaps de FX y salidas fiscales, empujando los rendimientos a corto plazo al alza. El bono a cinco años se ve "sobrevalorado extremadamente" después de absorber efectivo excedente, convirtiéndolo en un objetivo principal para posiciones bajistas aunque la garantía solo genere 2.5% frente a 5.24% en el RBI.