Strategen von JPMorgan Chase & Co. warnen davor, dass eine weitere Auflösung beträchtlicher Short-Positionen die Gewinne des Yen beschleunigen könnte, wenn der Dollar-Yen über 155 pro Dollar steigt. Die jüngste Preisentwicklung stützt die Ansicht, dass eine relativ große JPY-Short-Position noch offen sein könnte. Fällt der Dollar-Yen unter 155, kann das Risiko nicht ausgeschlossen werden, dass Verkäufe weitere Verkäufe nach sich ziehen und eine stärker als erwartete Yen-Aufwertung auslösen.

JPMorgan schätzt, dass zwischen 16 und 17 Billionen Yen an bärischen Yen-Positionen noch offen sind, und sagt, dass eine vollständige theoretische Auflösung das Paar in einen Bereich von 142-146 treiben könnte. Die Warnung folgt auf einen der schärfsten Anstiege der Währung seit dem gemeinsamen Eingreifen Japans und der USA Ende Juli. Der Dollar-Yen stieg zu Beginn dieser Woche auf 160,39, seinen höchsten Stand seit jener Operation, bevor er scharf auf ein Tief von 155,30 umkehrte.

Der Anstieg wurde durch Spekulationen über eine mögliche Änderung der Asset-Allokation des Government Pension Investment Fund und wachsende Erwartungen schnellerer Zinserhöhungen der Bank of Japan befeuert. Marktbeobachter sagen, dass diese Katalysatoren durch eine Auflösung spekulativer Yen-Shorts und Absicherungsnachfrage inländischer Anleger verstärkt wurden. Dennoch sagt JPMorgan, dass die Erwartungen rund um GPIF und BOJ etwas überzogen erscheinen und keine hohe Wahrscheinlichkeit sieht, dass der Dollar-Yen wesentlich unter seinen angenommenen Bereich von 155-165 fällt.