Der Anleihenmarkt steht kurz davor, ein Signal zu senden, dass eine Serie von Zinserhöhungen durch die Federal Reserve die Erzählung in Richtung des Risikos einer Stagnation der US-Wirtschaft lenken wird. Der zusätzliche Ertrag, den Investoren für das Halten von 10-jährigen Staatsanleihen statt zweijähriger Noten verlangen, sank letzte Woche auf nur 17 Basispunkte, der geringste Abstand seit Anfang 2025. Diese sogenannte Flachung der Kurve erhöht die Möglichkeit, dass die 10-jährige Rendite bald unter die kürzeren Laufzeiten fällt, ein genau beobachtetes Phänomen, das als Kurveninversion bekannt ist. Historisch gesehen hat eine invertierte Kurve ein mächtiges Signal geliefert: Sie ist jeder der letzten acht Rezessionen seit den 1960er Jahren vorausgegangen, obwohl ihre Vorhersagekraft zu Beginn dieses Jahrzehnts als fehlerhaft erwiesen ist. Im Wesentlichen ist dies die Art und Weise, wie Anleiheninvestoren zeigen, dass sie glauben, dass die Fed die Zinssätze hoch genug anhebt, um die Wirtschaft abzubremsen, während sie versucht, die Inflation zu bekämpfen.

Dieses Ergebnis hätte weitreichende Auswirkungen auf die Finanzmärkte, insbesondere auf Aktien, die in der Nähe von Rekordhöchstständen gehandelt werden. Es ist ein Szenario, auf das sich immer mehr Investoren vorbereiten, nachdem die Zentralbank diesen Monat erstmals seit drei Jahren die Zinssätze erhöht hat und darauf hingewiesen hat, dass weitere Erhöhungen wahrscheinlich sind. Es zeigt auch, wie die falke Fed das Risiko-Gleichgewicht nach einem Anleihenverkauf verändert, der steigende Preisdrücke angesichts starken Wachstums widerspiegelte.

"Das Beobachten, wie die Kurve der zweijährigen und zehnjährigen Anleihen sich stark invertiert oder abflacht, stellt die Idee in Frage, dass die Wirtschaft sehr stark ist, und ist ein Teil dessen, was im Anleihenmarkt eingepreist wird," sagte Zach Griffiths, Leiter der Investment-Grade- und Makrostrategie beim Forschungsunternehmen Credit Sights. Die zweijährigen und zehnjährigen Staatsanleihen gehen in diese Woche mit Renditen von etwa 4,9 % bzw. 5,2 % ein. Die zehnjährige Rendite, ein wichtiger globaler Benchmark für Anleihen, liegt derzeit bei etwa dem höchsten Stand seit 2007.

Schlüsselbegriffe: Unternehmen: Credit Sights, TD Securities, Columbia Threadneedle, Bloomberg | Personen: Greg Ritchie, Ye Xie, Zach Griffiths, Gennadiy Goldberg, Ed Al-Hussainy, Kevin Warsh

Häufig gestellte Fragen: Was signalisiert eine Umkehrung der Renditekurve über die Wirtschaft?

Eine invertierte Renditekurve hat historisch gesehen jeder der letzten acht Rezessionen seit den 1960er Jahren vorgegangen und signalisiert die Erwartung der Investoren, dass Zinserhöhungen der Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation das Wirtschaftswachstum zum Stillstand bringen könnten.