سوق السندات على وشك إرسال إشارة بأن سلسلة من رفعات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستبدأ في تحويل السرد نحو خطر توقف الاقتصاد الأمريكي. انخفض العائد الإضافي الذي يطالب به المستثمرون للاحتفاظ بسندات الخزانة لأجل 10 سنوات على مدى عامين إلى ما لا يزيد عن 17 نقطة أساس الأسبوع الماضي، وهو أصغر فرق منذ أوائل عام 2025. هذا ما يسمى بتسطيح المنحنى يزيد من احتمال أن يعود عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى أقل من استحقاقات أقصر قريبًا، وهو ظاهرة مراقبة عن كثب تُعرف باسم انعكاس المنحنى. تاريخيًا، قدم المنحنى المقلوب إشارة قوية: فقد سبق كل واحدة من آخر ثمان ركودات منذ الستينيات، على الرغم من أن قدرته التنبؤية أثبتت عدم دقتها في بداية هذا العقد. بشكل أساسي، هذه طريقة مستثمري السندات لإظهار أنهم يرون أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع الأسعار بما يكفي لإعاقة الاقتصاد بينما يسعى للسيطرة على التضخم.

سيكون لهذا النتيجة آثار واسعة النطاق عبر الأسواق المالية، خاصةً على الأسهم التي تتداول بالقرب من مستويات قياسية عالية. إنه سيناريو يستعد له المزيد من المستثمرين بعد أن رفع البنك المركزي الأسعار هذا الشهر لأول مرة في ثلاث سنوات وأشار إلى احتمال حدوث زيادات إضافية. كما يسلط الضوء على كيفية تغيير الاحتياطي الفيدرالي المتشدد لموازنة المخاطر بعد بيع سندات عكست ضغوط الأسعار المتزايدة على خلفية نمو قوي.

"رؤية انحراف أو تسطيح دراماتيكي لمنحنى السنتين والعشر سنوات يطرح تساؤلاً حول فكرة أن الاقتصاد قوي جدًا، وهذا جزء من ما يتم تسعيره في سوق السندات،" قال زاك غريفيثز، رئيس استراتيجية الدرجة الاستثمارية والماكرو في شركة الأبحاث Credit Sights. تدخل السندات لأجل سنتين وعشر سنوات هذا الأسبوع بعائدات تقارب 4.9% و5.2% على التوالي. عائد السندات لأجل 10 سنوات، وهو معيار رئيسي للسندات العالمية، يبلغ حاليًا حوالي أعلى مستوى له منذ عام 2007.

الكيانات الرئيسية: الشركات: Credit Sights, TD Securities, Columbia Threadneedle, Bloomberg | الأشخاص: Greg Ritchie, Ye Xie, Zach Griffiths, Gennadiy Goldberg, Ed Al-Hussainy, Kevin Warsh

الأسئلة الشائعة: ما الذي يشير إليه انعكاس منحنى العائد عن الاقتصاد؟

تاريخيًا، سبق منحنى العائد المقلوب كل واحدة من آخر ثمان ركودات منذ الستينيات، مما يشير إلى توقعات المستثمرين بأن رفعات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم قد تؤدي إلى توقف النمو الاقتصادي.