Rupee’s Relentless Slide Draws Importers Into RBI Currency Fight

India’s importers are now in the crosshairs of the central bank, as its latest efforts to shore up the rupee expand from financial markets to the economy. Importers accumulated a record amount of currency hedges in September, a sign they’re bracing for more weakness after the rupee’s near 6% decline this year. Forward dollar purchases, a gauge of their demand, soared 44% to an average of $64 billion a month this year, compared with 2025, data from the Clearing Corp. of India show. For the RBI, the surge shows why curbing speculative bets against the rupee is no longer enough. The currency slid toward 97 to a dollar even after the central bank raised $133 billion through a diaspora deposit program and lifted its key policy rate for the first time in nearly four years. A break below that mark could open the path toward 100, a once-unthinkable level, analysts said.

The RBI believes that a lot of hedging activity, especially on the derivatives side, is speculative activity,” said A. Prasanna, head of research at ICICI Securities Primary Dealership Ltd. “They are taking steps that they think should yield some desired results, and when they find that’s not the case, they’re going to the next step. Maybe a holistic strategy is not in place yet.” In an interview to Moneycontrol late Tuesday, Governor Sanjay Malhotra said the central bank had observed a significant speculative element in currency derivatives and that forex markets were becoming “unduly pessimistic” about India’s economy. The RBI’s moves are having an impact. The rupee jumped 0.5% to close at 95.2838 per dollar on Tuesday, adding to a 1% gain in the previous session. The steps unveiled over the weekend take state-owned oil refiners, which need about $10 billion a month for crude imports, out of the market and make hedging more expensive for companies.

أصبح المستوردون في الهند الآن في مرمى البنك المركزي، إذ تمتد جهوده الأخيرة لدعم الروبية من الأسواق المالية إلى الاقتصاد. فقد راكم المستوردون في سبتمبر قدرا قياسيا من تحوطات العملات، وهو مؤشر على استعدادهم لمزيد من الضعف بعد انخفاض الروبية بنحو 6% منذ بداية العام. وقفزت مشتريات الدولار الآجلة، وهي مقياس لطلبهم، بنسبة 44% لتبلغ في المتوسط 64 مليار دولار شهريا هذا العام، مقارنة بعام 2025، وفقا لبيانات شركة المقاصة الهندية. بالنسبة إلى البنك الاحتياطي الهندي، يُظهر هذا الارتفاع لماذا لم يعد كبح الرهانات المضاربية ضد الروبية كافيا. فقد انزلقت العملة نحو 97 مقابل الدولار رغم أن البنك المركزي جمع 133 مليار دولار عبر برنامج ودائع للجالية، ورفع سعر فائدته الرئيسي للمرة الأولى منذ نحو أربع سنوات. وقال محللون إن الكسر دون هذا المستوى قد يفتح الطريق نحو 100، وهو مستوى كان يُعد في السابق غير قابل للتصور.

يعتقد البنك الاحتياطي الهندي أن قدرا كبيرا من نشاط التحوط، خاصة في جانب المشتقات، هو نشاط مضاربي، قال أ. براسانا، رئيس البحوث في شركة ICICI Securities Primary Dealership Ltd. وأضاف: "إنهم يتخذون خطوات يعتقدون أنها ينبغي أن تحقق نتائج مرجوة، وعندما يجدون أن ذلك لا يحدث، ينتقلون إلى الخطوة التالية. ربما لا توجد استراتيجية شاملة بعد." وفي مقابلة مع Moneycontrol مساء الثلاثاء، قال المحافظ Sanjay Malhotra إن البنك المركزي لاحظ عنصرا مضاربيا كبيرا في مشتقات العملات، وإن أسواق الصرف الأجنبي أصبحت "متشائمة بشكل مفرط" إزاء الاقتصاد الهندي.

وتؤتي تحركات البنك المركزي ثمارها. فقد ارتفعت الروبية بنسبة 0.5% لتغلق عند 95.2838 مقابل الدولار يوم الثلاثاء، بعد مكسب بنسبة 1% في الجلسة السابقة. وتُخرج الإجراءات التي أُعلن عنها خلال عطلة نهاية الأسبوع مصافي النفط المملوكة للدولة، التي تحتاج إلى نحو 10 مليارات دولار شهريا لاستيراد الخام، من السوق، وتجعل التحوط أكثر كلفة للشركات.

ভারতের আমদানিকারকরা এখন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নজরে, কারণ টাকাকে শক্ত করার তাদের সাম্প্রতিক প্রচেষ্টা আর্থিক বাজার ছাড়িয়ে অর্থনীতিতেও বিস্তৃত হচ্ছে। সেপ্টেম্বরে আমদানিকারকরা রেকর্ড পরিমাণ মুদ্রা হেজ জমিয়েছেন, যা ইঙ্গিত দেয় এই বছরে টাকার প্রায় ৬% পতনের পর তারা আরও দুর্বলতার জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছেন। ক্লিয়ারিং কর্পোরেশন অফ ইন্ডিয়ার তথ্য অনুযায়ী, তাদের চাহিদার পরিমাপক হিসেবে ফরওয়ার্ড ডলার ক্রয় এ বছর ২০২৫ সালের তুলনায় ৪৪% বেড়ে মাসিক গড়ে ৬৪ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে। আরবিআইয়ের কাছে এই উল্লম্ফন দেখায় কেন টাকার বিরুদ্ধে ফটকা বাজি কমানোই এখন যথেষ্ট নয়। প্রবাসী আমানত কর্মসূচির মাধ্যমে কেন্দ্রীয় ব্যাংক ১৩৩ বিলিয়ন ডলার সংগ্রহ করা এবং প্রায় চার বছরে প্রথমবার মূল নীতি সুদের হার বাড়ানোর পরও মুদ্রা প্রতি ডলারে ৯৭-এর দিকে নেমে গেছে। বিশ্লেষকরা বলছেন, ওই স্তরের নিচে নামলে ১০০-এর পথ খুলতে পারে, যা এক সময় অকল্পনীয় স্তর ছিল।

আরবিআই মনে করে, হেজিং কার্যক্রমের বড় অংশ, বিশেষ করে ডেরিভেটিভ দিকে, ফটকাবাজি, বলেছেন ICICI Securities Primary Dealership Ltd-এর গবেষণা প্রধান এ. প্রসন্ন। তিনি বলেন, "তারা এমন পদক্ষেপ নিচ্ছে যা তাদের মনে হয় কাঙ্ক্ষিত ফল দেবে, আর যখন দেখে তা হচ্ছে না, তখন তারা পরবর্তী ধাপে যায়। হয়তো এখনও কোনো সামগ্রিক কৌশল নেই।" মঙ্গলবার দেরিতে Moneycontrol-কে দেওয়া সাক্ষাৎকারে গভর্নর Sanjay Malhotra বলেন, কেন্দ্রীয় ব্যাংক মুদ্রা ডেরিভেটিভে উল্লেখযোগ্য ফটকাবাজির উপাদান লক্ষ্য করেছে এবং বৈদেশিক মুদ্রা বাজার ভারতের অর্থনীতি নিয়ে "অযথা হতাশাবাদী" হয়ে উঠছে।

আরবিআইয়ের পদক্ষেপের প্রভাব পড়ছে। মঙ্গলবার টাকা ০.৫% বেড়ে প্রতি ডলারে ৯৫.২৮৩৮-এ বন্ধ হয়েছে, আগের সেশনে ১% লাভের পর। সপ্তাহান্তে ঘোষিত পদক্ষেপ অপরিশোধিত তেল আমদানির জন্য প্রতি মাসে প্রায় ১০ বিলিয়ন ডলার প্রয়োজন এমন সরকারি তেল শোধনাগারগুলোকে বাজার থেকে সরিয়ে দিচ্ছে এবং কোম্পানিগুলোর জন্য হেজিং আরও ব্যয়বহুল করছে।

Indiens Importeure geraten nun ins Visier der Zentralbank, da deren jüngste Bemühungen, die Rupie zu stabilisieren, sich von den Finanzmärkten auf die Wirtschaft ausweiten. Die Importeure haben im September ein Rekordvolumen an Währungsabsicherungen aufgebaut, ein Zeichen dafür, dass sie sich auf weitere Schwäche einstellen, nachdem die Rupie in diesem Jahr um knapp 6 % gefallen ist. Terminkäufe von Dollar, ein Gradmesser für ihre Nachfrage, sind in diesem Jahr im Vergleich zu 2025 um 44 % auf durchschnittlich 64 Milliarden Dollar pro Monat gestiegen, wie Daten der Clearing Corp. of India zeigen. Für die RBI zeigt dieser Anstieg, warum es nicht mehr ausreicht, spekulative Wetten gegen die Rupie einzudämmen. Die Währung rutschte auf rund 97 pro Dollar ab, obwohl die Zentralbank über ein Einlagenprogramm für Auslandsinder 133 Milliarden Dollar eingeworben und ihren Leitzins erstmals seit fast vier Jahren angehoben hat. Analysten zufolge könnte ein Bruch unter dieser Marke den Weg zu 100 öffnen, einem bislang undenkbaren Niveau.

„Die RBI glaubt, dass ein Großteil der Absicherungsaktivitäten, insbesondere auf der Seite der Derivate, spekulativ ist“, sagte A. Prasanna, Leiter der Forschung bei der ICICI Securities Primary Dealership Ltd. „Sie ergreifen Schritte, von denen sie glauben, dass sie gewünschte Ergebnisse bringen sollten, und wenn sie feststellen, dass dies nicht der Fall ist, gehen sie zum nächsten Schritt über. Vielleicht gibt es noch keine ganzheitliche Strategie.“ In einem Interview mit Moneycontrol am späten Dienstagabend sagte Gouverneur Sanjay Malhotra, die Zentralbank habe ein erhebliches spekulatives Element bei Währungsderivaten beobachtet und die Devisenmärkte würden gegenüber der indischen Wirtschaft „unangemessen pessimistisch“.

Die Maßnahmen der RBI zeigen Wirkung. Die Rupie legte am Dienstag um 0,5 % zu und schloss bei 95,2838 pro Dollar, nach einem Plus von 1 % in der Vorsitzung. Die am Wochenende angekündigten Schritte nehmen staatlichen Ölraffinerien, die monatlich rund 10 Milliarden Dollar für Rohölimporte benötigen, den Zugang zum Markt und machen die Absicherung für Unternehmen teurer.

Los importadores de India están ahora en la mira del banco central, ya que sus últimos esfuerzos para sostener la rupia se extienden de los mercados financieros a la economía. Los importadores acumularon en septiembre un monto récord de coberturas cambiarias, una señal de que se preparan para más debilidad tras la caída de casi 6% de la rupia en lo que va del año. Las compras de dólares a plazo, un indicador de su demanda, se dispararon 44% hasta un promedio de 64.000 millones de dólares al mes este año, en comparación con 2025, según datos de la Clearing Corp. of India. Para el RBI, el aumento muestra por qué limitar las apuestas especulativas contra la rupia ya no es suficiente. La moneda cayó hacia 97 por dólar incluso después de que el banco central captara 133.000 millones de dólares a través de un programa de depósitos de la diáspora y elevara su tasa de política clave por primera vez en casi cuatro años. Analistas afirmaron que una ruptura por debajo de ese nivel podría abrir el camino hacia 100, un nivel impensable hasta hace poco.

"El RBI cree que gran parte de la actividad de cobertura, especialmente en el lado de los derivados, es especulativa", dijo A. Prasanna, jefe de investigación de ICICI Securities Primary Dealership Ltd. "Están tomando medidas que consideran deberían producir algunos resultados deseados, y cuando descubren que no es así, pasan al siguiente paso. Quizás todavía no existe una estrategia integral". En una entrevista con Moneycontrol el martes por la noche, el gobernador Sanjay Malhotra afirmó que el banco central había observado un componente especulativo significativo en los derivados de divisas y que los mercados cambiarios se estaban volviendo "indebidamente pesimistas" sobre la economía india.

Las medidas del RBI están teniendo efecto. La rupia subió 0,5% para cerrar en 95,2838 por dólar el martes, sumándose a una ganancia de 1% de la sesión anterior. Los pasos anunciados durante el fin de semana sacan del mercado a las refinerías estatales de petróleo, que necesitan unos 10.000 millones de dólares al mes para importar crudo, y encarecen las coberturas para las empresas.

Les importateurs indiens sont désormais dans le viseur de la banque centrale, alors que ses derniers efforts pour soutenir la roupie s'étendent des marchés financiers à l'économie. Les importateurs ont accumulé en septembre un montant record de couvertures de change, signe qu'ils se préparent à une nouvelle faiblesse après la baisse de près de 6 % de la roupie depuis le début de l'année. Les achats de dollars à terme, qui mesurent leur demande, ont bondi de 44 % pour atteindre en moyenne 64 milliards de dollars par mois cette année, contre 2025, selon les données de la Clearing Corp. of India. Pour la RBI, cette hausse montre pourquoi limiter les paris spéculatifs contre la roupie ne suffit plus. La devise a glissé vers 97 pour un dollar, même après que la banque centrale a levé 133 milliards de dollars via un programme de dépôts de la diaspora et relevé son taux directeur pour la première fois depuis près de quatre ans. Des analystes estiment qu'une cassure sous ce seuil pourrait ouvrir la voie vers 100, un niveau jusqu'alors impensable.

« La RBI estime qu'une grande partie de l'activité de couverture, en particulier sur le volet des produits dérivés, est spéculative », a déclaré A. Prasanna, responsable de la recherche chez ICICI Securities Primary Dealership Ltd. « Elles prennent des mesures qu'elles jugent susceptibles de produire les résultats souhaités et, lorsqu'elles constatent que ce n'est pas le cas, passent à l'étape suivante. Peut-être qu'une stratégie globale n'est pas encore en place. » Dans un entretien accordé à Moneycontrol mardi soir, le gouverneur Sanjay Malhotra a déclaré que la banque centrale avait observé un élément spéculatif important dans les produits dérivés de change et que les marchés des changes devenaient « excessivement pessimistes » quant à l'économie indienne.

Les mesures de la RBI portent leurs fruits. La roupie a gagné 0,5 % pour clôturer à 95,2838 pour un dollar mardi, après une hausse de 1 % lors de la séance précédente. Les mesures dévoilées ce week-end retirent du marché les raffineries d'État, qui ont besoin d'environ 10 milliards de dollars par mois pour importer du brut, et rendent les couvertures plus coûteuses pour les entreprises.

भारत के आयातक अब केंद्रीय बैंक के निशाने पर हैं, क्योंकि रुपये को मज़बूत करने के उसके ताज़ा प्रयास वित्तीय बाज़ारों से आगे बढ़कर अर्थव्यवस्था तक पहुँच रहे हैं। आयातकों ने सितंबर में रिकॉर्ड मात्रा में मुद्रा हेजेज़ जमा किए, जो इस बात का संकेत है कि इस साल रुपये में लगभग 6% की गिरावट के बाद वे और कमज़ोरी के लिए तैयार हो रहे हैं। क्लियरिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया के आँकड़ों के अनुसार, फ़ॉरवर्ड डॉलर खरीद, जो उनकी माँग का पैमाना है, इस वर्ष 2025 की तुलना में 44% बढ़कर औसतन 64 अरब डॉलर प्रति माह हो गई। RBI के लिए यह उछाल दिखाता है कि रुपये के ख़िलाफ़ सट्टेबाज़ी को रोकना अब पर्याप्त क्यों नहीं है। प्रवासी जमा कार्यक्रम के ज़रिए केंद्रीय बैंक द्वारा 133 अरब डॉलर जुटाने और लगभग चार वर्षों में पहली बार अपनी प्रमुख नीति दर बढ़ाने के बावजूद मुद्रा प्रति डॉलर 97 की ओर फिसल गई। विश्लेषकों के अनुसार, इस स्तर से नीचे टूटने पर 100 तक का रास्ता खुल सकता है, एक ऐसा स्तर जो कभी असंभव माना जाता था।

RBI का मानना है कि हेजिंग की बड़ी गतिविधि, खासकर डेरिवेटिव पक्ष पर, सट्टेबाज़ी है, ICICI Securities Primary Dealership Ltd के अनुसंधान प्रमुख A. Prasanna ने कहा। उन्होंने कहा, "वे ऐसे कदम उठा रहे हैं जिनसे उन्हें लगता है कि वांछित परिणाम मिलने चाहिए, और जब उन्हें लगता है कि ऐसा नहीं हो रहा, तो वे अगला कदम उठाते हैं। शायद अभी कोई समग्र रणनीति नहीं है।" मंगलवार देर रात Moneycontrol को दिए साक्षात्कार में गवर्नर Sanjay Malhotra ने कहा कि केंद्रीय बैंक ने मुद्रा डेरिवेटिव में सट्टेबाज़ी का महत्वपूर्ण तत्व देखा है और विदेशी मुद्रा बाज़ार भारत की अर्थव्यवस्था को लेकर "अनावश्यक रूप से निराशावादी" होते जा रहे हैं।

RBI के कदमों का असर दिख रहा है। मंगलवार को रुपया 0.5% चढ़कर प्रति डॉलर 95.2838 पर बंद हुआ, जो पिछले सत्र में 1% की बढ़त के बाद आया। सप्ताहांत में घोषित कदम कच्चे तेल के आयात के लिए हर माह लगभग 10 अरब डॉलर की ज़रूरत वाली सरकारी तेल रिफ़ाइनरियों को बाज़ार से बाहर करते हैं और कंपनियों के लिए हेजिंग को अधिक महँगा बनाते हैं।

Importir India kini menjadi sasaran bank sentral, seiring upaya terbarunya untuk menopang rupee meluas dari pasar keuangan ke perekonomian. Para importir menumpuk lindung nilai mata uang dalam jumlah rekor pada September, pertanda mereka bersiap menghadapi pelemahan lebih lanjut setelah rupee turun hampir 6% tahun ini. Pembelian dolar berjangka, yang menjadi tolok ukur permintaan mereka, melonjak 44% menjadi rata-rata $64 miliar per bulan tahun ini dibandingkan 2025, menurut data Clearing Corp. of India. Bagi RBI, lonjakan ini menunjukkan mengapa membatasi taruhan spekulatif terhadap rupee tidak lagi cukup. Mata uang tersebut merosot mendekati 97 per dolar meskipun bank sentral telah menghimpun $133 miliar melalui program simpanan diaspora dan menaikkan suku bunga kebijakan utamanya untuk pertama kalinya dalam hampir empat tahun. Analis menyebut bahwa jika level itu tertembus, jalan menuju 100, level yang dulu tidak terbayangkan, bisa terbuka.

"RBI meyakini banyak aktivitas lindung nilai, terutama di sisi derivatif, bersifat spekulatif," kata A. Prasanna, kepala riset ICICI Securities Primary Dealership Ltd. "Mereka mengambil langkah yang menurut mereka seharusnya menghasilkan hasil yang diinginkan, dan ketika mereka mendapati itu tidak terjadi, mereka beralih ke langkah berikutnya. Mungkin strategi yang menyeluruh belum ada." Dalam wawancara dengan Moneycontrol pada Selasa malam, Gubernur Sanjay Malhotra mengatakan bank sentral telah mengamati unsur spekulatif yang signifikan dalam derivatif mata uang dan pasar valas menjadi "terlalu pesimistis" tentang perekonomian India.

Langkah RBI mulai berdampak. Rupee naik 0,5% dan ditutup pada 95,2838 per dolar pada Selasa, menambah kenaikan 1% pada sesi sebelumnya. Langkah-langkah yang diumumkan pada akhir pekan mengeluarkan kilang minyak milik negara, yang membutuhkan sekitar $10 miliar per bulan untuk impor minyak mentah, dari pasar dan membuat lindung nilai menjadi lebih mahal bagi perusahaan.

インドの輸入企業は、ルピーを支えるための中央銀行の最新の取り組みが金融市場から経済全体へと広がるなか、いまや中央銀行の標的となっています。輸入企業は9月に過去最大規模の通貨ヘッジを積み上げ、今年のルピーの約6%の下落に続いてさらなる弱含みに備えていることを示しています。インド清算機関（Clearing Corp. of India）のデータによると、輸入企業の需要の指標となる先物ドル買いは、2025年と比べて44%急増し、今年は月平均640億ドルに達しました。RBIにとって、この急増は、ルピーに対する投機的な賭けを抑えるだけでは不十分である理由を示しています。中央銀行が海外在住インド人預金プログラムを通じて1330億ドルを調達し、約4年ぶりに主要政策金利を引き上げたにもかかわらず、通貨はドルあたり97付近まで下落しました。アナリストによると、この水準を下回ると、かつては考えられなかった100への道が開ける可能性があるとのことです。

「RBIは、特にデリバティブ面でのヘッジ活動の多くは投機的だと考えています」と、ICICI Securities Primary Dealership Ltdの調査責任者A・プラサンナ氏は述べました。「彼らは望ましい結果をもたらすはずだと考える措置を取り、それが実現しないと分かると次の措置に移っている。おそらく包括的な戦略はまだ整っていないのでしょう」。火曜日の遅くにMoneycontrolのインタビューに応じた総裁のサンジェイ・マルホトラ氏は、中央銀行が通貨デリバティブに大きな投機的要素を確認していること、そして外国為替市場がインド経済について「過度に悲観的」になりつつあることを明らかにしました。

RBIの動きは効果を上げつつあります。ルピーは火曜日に0.5%上昇し、ドルあたり95.2838で取引を終えました。前日の1%の上昇に続くものです。週末に発表された措置により、原油輸入に月約100億ドルを必要とする国営石油精製会社は市場から締め出され、企業にとってヘッジのコストも上がります。

Os importadores da Índia estão agora na mira do banco central, à medida que seus esforços mais recentes para sustentar a rúpia avançam dos mercados financeiros para a economia. Os importadores acumularam um volume recorde de hedges cambiais em setembro, um sinal de que se preparam para mais fraqueza após a queda de quase 6% da rúpia neste ano. As compras de dólares a termo, um indicador de sua demanda, dispararam 44%, para uma média de US$ 64 bilhões por mês neste ano, em comparação com 2025, segundo dados da Clearing Corp. of India. Para o RBI, o aumento mostra por que conter apostas especulativas contra a rúpia já não é suficiente. A moeda caiu para perto de 97 por dólar mesmo depois que o banco central captou US$ 133 bilhões por meio de um programa de depósitos da diáspora e elevou sua taxa básica de juros pela primeira vez em quase quatro anos. Analistas afirmam que uma quebra abaixo desse patamar poderia abrir caminho para 100, um nível antes impensável.

"O RBI acredita que grande parte da atividade de hedge, especialmente no lado dos derivativos, é especulativa", disse A. Prasanna, chefe de pesquisa da ICICI Securities Primary Dealership Ltd. "Eles estão adotando medidas que acreditam que deveriam produzir alguns resultados desejados e, quando percebem que isso não acontece, passam para o próximo passo. Talvez uma estratégia holística ainda não esteja em vigor." Em entrevista ao Moneycontrol na noite de terça-feira, o governador Sanjay Malhotra disse que o banco central observou um componente especulativo significativo nos derivativos cambiais e que os mercados de câmbio estavam se tornando "indevidamente pessimistas" em relação à economia indiana.

As ações do RBI estão surtindo efeito. A rúpia subiu 0,5% e fechou a 95,2838 por dólar na terça-feira, somando-se a um ganho de 1% na sessão anterior. As medidas anunciadas no fim de semana tiram do mercado as refinarias estatais de petróleo, que precisam de cerca de US$ 10 bilhões por mês para importar petróleo bruto, e tornam o hedge mais caro para as empresas.

Импортеры Индии теперь оказались в фокусе центрального банка, поскольку его последние усилия по поддержке рупии распространяются с финансовых рынков на экономику. В сентябре импортеры накопили рекордный объём валютных хеджей, что говорит о подготовке к дальнейшему ослаблению после падения рупии почти на 6% с начала года. Покупки форвардных долларов, которые служат показателем их спроса, выросли на 44% и в среднем составили 64 млрд долларов в месяц в этом году по сравнению с 2025 годом, согласно данным Clearing Corp. of India. Для RBI этот всплеск показывает, почему сдерживания спекулятивных ставок против рупии уже недостаточно. Валюта снизилась примерно до 97 за доллар, несмотря на то что центробанк привлёк 133 млрд долларов через программу депозитов диаспоры и впервые почти за четыре года повысил ключевую ставку. Аналитики считают, что пробой этого уровня может открыть путь к отметке 100, которая ещё недавно казалась немыслимой.

«RBI считает, что значительная часть хеджирования, особенно на стороне деривативов, носит спекулятивный характер, — сказал А. Прасанна, руководитель исследований ICICI Securities Primary Dealership Ltd. — Они предпринимают шаги, которые, по их мнению, должны дать желаемый результат, а когда видят, что этого не происходит, переходят к следующему шагу. Возможно, комплексной стратегии ещё нет». В интервью Moneycontrol поздно во вторник управляющий Санджай Малхотра заявил, что центробанк наблюдает значительный спекулятивный элемент в валютных деривативах и что валютные рынки становятся «чрезмерно пессимистичными» в отношении экономики Индии.

Меры RBI дают результат. Во вторник рупия выросла на 0,5% и закрылась на отметке 95,2838 за доллар, добавив к 1% роста в предыдущей сессии. Шаги, объявленные в выходные, выводят с рынка государственные нефтеперерабатывающие компании, которым для импорта сырой нефти требуется около 10 млрд долларов в месяц, и делают хеджирование для компаний более дорогим.

印度进口商如今已成为央行的关注对象，因为其提振卢比的最新努力正从金融市场扩展到实体经济。进口商在9月累积了创纪录的货币套期保值头寸，这表明他们正为卢比今年近6%的跌幅之后可能出现的进一步走弱做准备。印度清算公司的数据显示，远期美元购买量作为其需求的衡量指标，今年以来较2025年飙升44%，月均达到640亿美元。对印度储备银行而言，这一激增表明，仅仅遏制针对卢比的投机性押注已经不够。尽管央行通过侨民存款计划筹集了1330亿美元，并在近四年来首次提高关键政策利率，卢比仍向每美元97的水平滑落。分析师表示，一旦跌破该关口，可能打开通往100的道路，这是一个过去难以想象的水平。

印度储备银行认为，大量套期保值活动，尤其是衍生品方面的活动，属于投机行为，印度ICICI证券初级交易商有限公司研究负责人A. Prasanna表示。他说：“他们正在采取他们认为应当产生预期效果的措施，而当发现并非如此时，他们便进入下一步。也许整体战略尚未到位。”周二深夜接受《Moneycontrol》采访时，行长Sanjay Malhotra表示，央行注意到货币衍生品中存在显著的投机成分，外汇市场对印度经济正变得“过度悲观”。

央行的举措已产生影响。周二卢比上涨0.5%，收于每美元95.2838，此前一个交易日已上涨1%。周末公布的措施将需要每月约100亿美元用于原油进口的国有炼油企业排除在市场之外，并使企业的套期保值成本提高。