Norway Wealth Fund Kept Turkish Stocks After Manipulation Probes

Norway’s $2.3 trillion sovereign wealth fund, NBIM, kept stakes in three Turkish firms—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS, and Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—through mid‑June 2025, even after regulators fined individuals for share manipulation. The fund severed ties with external manager Istanbul Portftoy Yonetimi AS, which oversaw $2.1 billion of its Turkish holdings, but retained the direct positions. Turkish regulators penalized an Istanbul Portfoy partner 18.5 million lira for misleading price actions in Baticim, while Visne and Peker were linked to Tera Yatirim Menkul Degerler AS, a key firm in the ongoing crisis. The Borsa Istanbul All Share Index has fallen 22% since May, erasing 4.6 trillion lira ($94.6 billion) in market value, and local funds face scrutiny for alleged Ponzi‑like schemes. Shares of Visne, Baticim, and Peker have collapsed 50%, 67%, and over 80% respectively, prompting questions about NBIM’s governance and oversight of external managers. NBIM declined to comment, and its latest disclosures cover holdings up to June 30.

The Turkish crisis centers on local finance firms accused of inflating small‑cap stocks through retail‑oriented funds. Dozens have been arrested, including fund managers and executives, as prosecutors investigate whether these firms artificially boosted valuations before the market imploded. The Capital Markets Board’s probe of Baticim’s 2024 surge—reaching 45 billion lira, ten times its historic average—led to the fine and the termination of NBIM’s external partnership. Visne’s February 2025 IPO, arranged by Tera, and Peker’s ties to the same network underscore the systemic risk. NBIM, which publishes holdings semi‑annually, faces growing scrutiny over its governance practices, especially as external managers now control 5% of its assets.

Karin Thorburn of the Norwegian School of Economics highlighted the broader governance dilemma: whether delegated investment decisions receive equivalent scrutiny as internal ones. The situation illustrates the challenges of oversight when sovereign wealth funds rely on external managers in volatile markets, raising concerns about transparency and risk management for Norway’s $2.3 trillion fund.

يحتفظ صندوق نرويجي الصلب بحصص في شركات تركية بعد فرض غرامة على أشخاص لManipulation أسعار، وينقطع عن المدير الخارجي. صندوق نرويجي الصلب بـ 2.3 تريليون دولار، NBIM، حافظ على حصة في ثلاث شركات تركية—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS، Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS، و Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—حتى منتصف يونيو 2025، حتى بعد أن فرض Regulators غرامة على أشخاص لManipulation أسعار الأأسهم. قطع الصندوق علاقاته مع المدير الخارجي Istanbul Portftoy Yonetimi AS، الذي كان ي oversight 2.1 مليار من حصة الصندوق التركية، لكنه حافظ على المواقع المباشرة. فرض Regulators التركية غرامة على شريك في Istanbul Portfoy قدرها 18.5 مليون ليرة ل_actions سعرية خاطئة في Baticim، بينما ربطت Visne و Peker بـ Tera Yatirim Menkul Degerler AS، وهي شركة رئيسي في الأزمة الجارية. انخفض مؤشر Borsa Istanbul All Share Index بنسبة 22% منذ مايو، محيًا 4.6 تريليون ليرة (94.6 مليار دولار) من القيمة السوقية، و faceslocal صناديق للتحقيق في م schemes وهمية. انخفضت أسهم Visne، Baticim، و Peker بنسبة 50%، 67%， وأكثر من 80% على التوالي، مما أدى إلى طرح أسئلة حول حوكمة NBIM و oversight لل_managers_externe. رفض NBIM التعليق، وأخر كشف يغطي الحصص حتى 30 يونيو. تركيز الأزمة التركية على شركات مالية محلية متهمة بinflate stocks small-cap من خلال صناديق موجهة للDetail. تم القبض علىDocs، including managers and executives، حيث ي investigates prosecutors ما إذا كانت هذه الشرkat قد رفعت valuations اصطناعيًا قبل market implode. أدى التحقيق من قبل Board of Capital Markets في ارتفاع Baticim لعام 2024—which وصل إلى 45 مليار ليرة، عشر مرات متوسطه التاريخي—to الغرامة وانهاء شراكة NBIMExtérieure. IPO لـ Visne في فبراير 2025، arranged by Tera، وارتباط Peker بالشبكة نفسها يبرز المخاطر النظامية. NBIM، التي تpublishe حصص نصف سنوي، تواجه ضغطًا متزايدًا على م practices حوكمة، خصوصًا مع كون المديرين الخارجان يرقى إلى 5% من أصولها. كارين ثوربرURN من Norwegian School of Economics highlighted the broader governance dilemma: whether delegated investment decisions receive equivalent scrutiny as internal ones.

The situation illustrates the challenges of oversight when sovereign wealth funds rely on external managers in volatile markets، raising concerns about transparency and risk management for Norway’s $2.3 trillion fund.

নরোগের ২.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের সুবর্ণ তহবিল, NBIM, ২০২৫ সালের মধ্য জুন পর্যন্ত তিনটি টুর্কিজ প্রতিষ্ঠান—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS এবং Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—এর অংশ রেখেছে, যদিও নিয়ন্ত্রকরা শেয়ার ম্যানিপুলেশনের জন্য ব্যক্তিদের জরিমানা করেছে। তহবিলটি বাইরের ম্যানেজার Istanbul Portftoy Yonetimi AS-এর সাথে সম্পর্ক বিচ্ছেদ করেছে, যেটি তার ২.১ বিলিয়ন ডলারের টুর্কিজ হোল্ডিংগুলোর তত্ত্বাবধান করেছিল, কিন্তু সরাসরি অবস্থানগুলো রেখেছে। টুর্কিজ নিয়ন্ত্রকরা Baticim-এ প্রতিবেদনমূল্য ক্রিয়াকলাপের জন্য Istanbul Portfoy-এর এক সহ-মালিককে ১৮.৫ মিলিয়ন লিরার জরিমানা করেছে, এবং Visne এবং Peker চলমান সংকটের মধ্যে এক গুরুত্বপূর্ণ প্রতিষ্ঠান Tera Yatirim Menkul Degerler AS-এর সাথে সম্পর্কিত। Borsa Istanbul All Share Index মে থেকে ২২% হ্রাস পেয়েছে, যার ফলে ৪.৬ ট্রিলিয়ন লিরা (৯৪.৬ বিলিয়ন ডলার) বাজার মূল্য নিশ্চিহ্ন হয়েছে, এবং স্থানীয় তহবিলগুলো সম্ভাব্য পোঁজি-সদৃশ স্কিমগুলোর জন্য তদন্তের মুখে আছে। Visne, Baticim এবং Peker-এর শেয়ারগুলো যায়াবী ৫০%, ৬৭% এবং ৮০% এর বেশি হ্রাস পেয়েছে, যা NBIM-এর গভর্নেন্স এবং বাইরের ম্যানেজারদের ওপর তদারুকির প্রশ্ন তুলে ধরেছে। NBIM মন্তব্য করতে অস্বীকার করেছে, এবং তার সর্বশেষ প্রকাশিত তথ্য ৩০ জুন পর্যন্ত হোল্ডিংগুলো কভার করে। টুর্কিজ সংকটের কেন্দ্রে রয়েছে স্থানীয় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো, যাদের রিটেল-টার্গেটেড তহবিলগুলোর মাধ্যমে ছোট-ক্যাপ স্টকগুলো বাড়ানোর অভিযোগ করা হয়েছে। অনেককে গ্রেপ্তার করা হয়েছে, যার মধ্যে তহবিল ম্যানেজার এবং নির্বাহীরা অন্তর্ভুক্ত, কারণ প্রসিকিউটররা তদন্ত করছেন যে এই প্রতিষ্ঠানগুলো বাজারের ধসের আগে মূল্যবৃদ্ধি কৃত্রিমভাবে তুলে ধরেছিল কি না। ক্যাপিটাল মার্কেটস বোর্ডের তদন্ত Baticim-এর ২০২৪ সালের আকস্মিক বৃদ্ধি—যা ৪৫ বিলিয়ন লিরা পৌঁছেছে, ঐতিহাসিক গড়ের দশগুণ—জরিমানার কারণ হয়েছে এবং NBIM-এর বাইরের সাঝেদারিত্য সমাপ্ত করেছে। Visne-এর ফেব্রুয়ারি ২০২৫ সালের IPO, যা Tera দ্বারা সংঘটিত, এবং Peker-এর একই নেটওয়ার্কের সাথে সম্পর্ক তাত্ত্বিক ঝুঁকি তুলে ধরেছে। NBIM, যা অর্ধেক সেকেলে হোল্ডিংগুলো প্রকাশ করে, তার গভর্নেন্স অনুশীলনগুলোর ওপর বাড়তি তদারুকির সম্মুখীন হচ্ছে, বিশেষ করে যখন বাইরের ম্যানেজাররা এখন তার সম্পদের ৫% নিয়ন্ত্রণ করে। নরোজিয়ন স্কুল অফ ইকোনমিক্সের কারিন থরবার্ন ব্যাপক গভর্নেন্স সমস্যাটি তুলে ধরেছেন: কি প্রতিনিধিত্বকৃত বিনিয়োগ সিদ্ধান্তগুলো অভ্যন্তরীন সিদ্ধান্তগুলোর সমান তদারুকি পায়? এই অবস্থাটি দেখায় যে কিভাবে সুবর্ণ তহবিলগুলো অস্থির বাজারে বাইরের ম্যানেজারদের ওপর নির্ভর করার সময় তদারুকির চ্যালেঞ্জ দেখা দেয়, যা নরোগের ২.৩ ট্রিলিয়ন ডলারের তহবিলের জন্য পারদর্শিতা এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার প্রতি উদ্বেগ তুলে ধরে।

Der norwegische Souveränfonds von 2,3 Billionen Dollar, NBIM, hielt Anteile an drei türkischen Unternehmen—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS und Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—bis Mitte Juni 2025, selbst nachdem Regulierer Strafen für Aktienmanipulation verhängt haben. Der Fonds trennte sich vom externen Manager Istanbul Portftoy Yonetimi AS, der 2,1 Billionen Dollar seiner türkischen Bestände überwachte, behielt aber die direkten Positionen bei. Türkische Regulierer bestraften einen Partner von Istanbul Portfoy mit 18,5 Millionen Lira für irreführende Preisaktionen in Baticim, während Visne und Peker mit Tera Yatirim Menkul Degerler AS, einem Schlüsselunternehmen in der laufenden Krise, in Verbindung standen.

Der Borsa Istanbul All Share Index ist seit Mai um 22% gesunken, wodurch 4,6 Billionen Lira (94,6 Billionen Dollar) an Marktwert vernichtet wurden, und die lokalen Fonds stehen unter Verdacht auf ponziartige Scheme. Die Aktien von Visne, Baticim und Peker sind um 50%, 67% und über 80% eingebrochen, was Fragen zur Governance und Überwachung von NBIM bezüglich externer Manager aufwirft. NBIM lehnte einen Kommentar ab, und seine jüngsten Offenlegungen decken Bestände bis zum 30.

Juni ab. Die türkische Krise konzentriert sich auflokale Finanzfirmen, die beschuldigt werden, small-cap-Aktien durch detailorientierte Fonds zu inflieren. Dutzende wurden verhaftet, einschließlich Fondsmanager und Executives, während die Staatsanwälte untersuchen, ob diese Firmen die Bewertungen vor dem market-Implode künstlich anhoben.

Die Untersuchung des Capital Markets Board über den Anstieg von Baticim im 2024—erreichend 45 Billionen Lira, das Zehnfache seines historischen Durchschnitts—führte zur Strafe und zur Beendigung der externen Partnerschaft von NBIM. Der IPO von Visne im Februar 2025, organisiert von Tera, und die Verbindungen von Peker zum selben Netzwerk unterstreichen das systemische Risiko. NBIM, das seine Bestände halbjährlich veröffentlicht, sieht einer wachsenden Kontrolle seiner Governance-Praktiken gegenüber, insbesondere da externe Manager jetzt 5% seiner Assets kontrollieren.

Karin Thorburn der Norwegian School of Economics wies auf das breitere Governance-Dilemma hin: ob delegierte Investitionsentscheidungen dieselbe Überwachung wie interne erhalten. Die Situation illustriert die Herausforderungen der Überwachung, wenn Souveränfonds auf externe Manager in volatilen Märkten angewiesen sind, was Bedenken bezüglich Transparenz und Risikomanagement für den norwegischen Fonds von 2,3 Billionen Dollar aufwirft.

El fondo soberano de 2.3 billones de dólares de Noruega, NBIM, mantuvo participaciones en tres empresas turcas—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS y Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—hasta mediados de junio de 2025, incluso después de que los reguladores multaron a individuos por manipulación de acciones. El fondo rompió lazos con el gestor externo Istanbul Portftoy Yonetimi AS, que supervisaba 2.1 billones de sus inversiones turcas, pero retuvo las posiciones directas. Los reguladores turcos multaron a un socio de Istanbul Portfoy con 18.5 millones de lira por acciones de precio engañosas en Baticim, mientras que Visne y Peker estuvieron vinculados a Tera Yatirim Menkul Degerler AS, una empresa clave en la crisis en curso.

El índice Borsa Istanbul All Share ha caído un 22% desde mayo, eliminando 4.6 billones de lira (94.6 billones de dólares) en valor de mercado, y los fondos locales enfrentan escrutinio por esquemas presuntamente tipo Ponzi. Las acciones de Visne, Baticim y Peker han colapsado un 50%, 67% y más del 80% respectivamente, generando preguntas sobre la gobernancia y supervisión de NBIM sobre gestores externos. NBIM se rehusó a comentar, y sus última revelación cubre tenencias hasta el 30 de junio.

La crisis turca se centra en empresas financieras locales acusadas de inflar acciones de small-cap a través de fondos orientados al detail. Decenas han sido arrestadas, incluyendo gerentes de fondos y ejecutivos, mientras los fiscales investigan si estas empresas artificialmente elevaron valoraciones antes del colapso del mercado. La investigación de la Junta de Mercado de Capitales sobre el aumento de Baticim en 2024—alcanzando 45 billones de lira, diez veces su promedio histórico—llevo a la multa y al corte de la relación externa de NBIM.

La IPO de Visne en febrero de 2025, organizada por Tera, y las conexiones de Peker con la misma red resaltan el riesgo sistémico. NBIM, que publica tenencias semianualmente, enfrenta un escrutinio creciente sobre sus prácticas de gobernancia, especialmente ahora que los gestores externos controlan el 5% de sus activos. Karin Thorburn de la Escuela de Economía de Noruega destacó el dilema de gobernanza más amplio: si las decisiones de inversión delegadas reciben la misma supervisión que las internas.

La situación ilustra los desafíos de supervisión cuando los fondos soberanos dependen de gestores externos en mercados volátiles, generando preocupaciones sobre transparencia y gestión de riesgos para el fondo de 2.3 billones de Noruega.

Le fonds souverain de 2 300 milliards de dollars de Norvège, NBIM, a conservé des participations dans trois entreprises turques—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS et Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—jusqu'au milieu de juin 2025, même après que les régulateurs ont infligé des amendes à des individus pour manipulation d'actions. Le fonds a rompu avec le gestionnaire externe Istanbul Portftoy Yonetimi AS, qui supervisait 2,1 milliards de dollars de ses positions turques, mais a conservé les positions directes. Les régulateurs turcs ont infligé une amende de 18,5 millions de livres à un partenaire de Istanbul Portfoy pour des actions de prix trompeuses dans Baticim, tandis que Visne et Peker étaient liés à Tera Yatirim Menkul Degerler AS, une entreprise clé en pleine crise.

L'indice Borsa Istanbul All Share a chuté de 22% depuis mai, effaçant 4 600 milliards de livres (94,6 milliards de dollars) de valeur de marché, et les fonds locaux font l'objet d'un examen pour des schémas présumés de type Ponzi. Les actions de Visne, Baticim et Peker ont chuté de 50%, 67% et plus de 80% respectivement, suscitant des questions sur la gouvernance et la surveillance de NBIM par rapport aux gestionnaires externes. NBIM a refusé de commenter, et sa dernière divulgation couvre les positions jusqu'au 30 juin.

La crise turque se concentre sur des entreprises financières locales accusées d'influer les actions de small-cap par le biais de fonds orientés vers les détaillants. D'innombrables personnes ont été arrêtées, dont des gestionnaires de fonds et des cadres, alors que les procureurs enquêtent pour savoir si ces entreprises ont artificiellement boosté les valorisations avant l'effondrement du marché. L'enquête du Capital Markets Board sur la flambée de Baticim en 2024—atteignant 45 milliards de livres, dix fois sa moyenne historique—a conduit à l'amende et à la fin du partenariat externe de NBIM.

L'IPO de Visne en février 2025, organisée par Tera, et les liens de Peker avec le même réseau soulignent le risque systémique. NBIM, qui publie ses positions semestriellement, fait face à un examen croissant de ses pratiques de gouvernance, particulièrement alors que les gestionnaires externes contrôlent désormais 5% de ses actifs. Karin Thorburn de la Norwegian School of Economics a mis en évidence le dilemme de gouvernance plus large : les décisions de investissement déléguées bénéficient-elles d'une surveillance équivalente à celles prises en interne ? La situation illustre les défis de surveillance lorsque les fonds souverains dépendent de gestionnaires externes dans des marchés volatiles, ce qui soulève des inquiétudes concernant la transparence et la gestion des risques pour le fonds de 2 300 milliards de dollars de Norvège.

नॉर्वे के 2.3 ट्रिलियन डॉलर के सॉवरेन वेल्थ फंड, NBIM, ने टर्की की तीन कंपनियों—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS और Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—में 2025 के मध्य जून तक हिस्सेदारी बनाए रखी, भले ही नियामकों ने शेयर मनिपुलेशन के लिए व्यक्तियों को जुर्माना लगाया। फंड ने बाहरी प्रबंधक Istanbul Portftoy Yonetimi AS के साथ संबंधों को काट दिया, जिसने उसके 2.1 बिलियन डॉलर के टर्की होल्डिंग्स का प्रबंधन किया था, लेकिन डायरेक्ट पोजीशन रखे। टर्की के नियामकों ने Baticim में आपूर्ति, मांग और मूल्य के बारे में गलत धारणा पैदा करने के लिए Istanbul Portfoy के एक साथी को 18.5 मिलियन लीरा का जुर्माना लगाया, जबकि Visne और Peker चल रही संकट में एक महत्वपूर्ण कंपनी Tera Yatirim Menkul Degerler AS से जुड़े थे। Borsa Istanbul All Share Index मई से 22% गिरा है, जिससे 4.6 ट्रिलियन लीरा (94.6 बिलियन डॉलर) का बाजार मूल्य नष्ट हो गया है, और स्थानीय फंड्स को संभावित पॉन्जी-जैसे योजनाओं के लिए जांच का सामना करना पड़ रहा है। Visne, Baticim और Peker के शेयर क्रमशः 50%, 67% और 80% से अधिक गिर गए हैं, जिससे NBIM की गवर्नेंस और बाहरी प्रबंधकों पर निगरानी के बारे में सवाल उठे हैं। NBIM ने टिप्पणी करने से इनकार किया, और उसकी अंतिम खुलासी 30 जून तक की होल्डिंग्स को कवर करती है। टर्की की संकट का केंद्र स्थानीय वित्तीय कंपनियों पर है जिस पर रिटेल-ओरिएंटेड फंड्स के माध्यम से छोटे-कैप स्टॉक्स को बढ़ाने का आरोप है। कई लोगों को गिरफ्तार किया गया है, जिसमें फंड प्रबंधक और अधिकारी शामिल हैं, क्योंकि वकीलों ने जांच की है कि क्या इन कंपनियों ने बाजार के विस्फोट से पहले मूल्यों को कृत्रिम रूप से बढ़ाया था। कैपिटल मार्केट्स बोर्ड की जांच ने Baticim के 2024 के उछाल का—जो 45 बिलियन लीरा पहुंचा, जो इतिहासिक औसत का दस गुना था—जुर्माना और NBIM के बाहरी साझेदारी को समाप्त कर दिया। Visne का फरवरी 2025 में Tera द्वारा आयोजित IPO और Peker का उसी नेटवर्क से जुड़ाव सिस्टमिक जोखिम को उजागर करता है। NBIM, जो अपनी होल्डिंग्स को छमाही बार प्रकाशित करती है, अपनी गवर्नेंस प्रथाओं पर बढ़ती जांच का सामना कर रही है, खासकर जब बाहरी प्रबंधक अब उसके एसेट्स के 5% को कंट्रोल कर रहे हैं। नॉर्वीजन स्कूल ऑफ इकोनॉमिक्स के कारिन थॉरबर्न ने व्यापक गवर्नेंस दुविधा को उजागर किया: क्या निर्देशित निवेश निर्णय आंतरिक निर्णयों के समान जांच प्राप्त करते हैं? यह स्थिति तबलान के बारे में सुनिश्चित करती है जब सॉवरेन वेल्थ फंड अस्थिर बाजारों में बाहरी प्रबंधकों पर निर्भर करते हैं, जिससे नॉर्वे के 2.3 ट्रिलियन डॉलर के फंड के लिए पारदर्शिता और जोखिम प्रबंधन के बारे में चिंताएं उठ रही हैं।

Dana kekayaan berdaulat Norwegia senilai 2,3 triliun dolar, NBIM, memegang saham di tiga perusahaan Turka—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS dan Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—hingga pertengahan Juni 2025, meskipun regulator menghukum individu karena manipulasi saham. Dana memutus hubungan dengan manajer eksternal Istanbul Portftoy Yonetimi AS, yang mengawasi 2,1 triliun dolar dari investasinya di Turki, tetapi mempertahankan posisi langsung. Regulator Turki menghukum mitra Istanbul Portfoy sebesar 18,5 juta lira karena tindakan harga yang menyesatkan di Baticim, sementara Visne dan Peker terhubung ke Tera Yatirim Menkul Degerler AS, perusahaan kunci dalam krisis yang sedang berlangsung.

Indeks Borsa Istanbul All Share turun 22% sejak Mei, menghapus 4,6 triliun lira (94,6 miliar dolar) nilai pasar, dan dana lokal menghadapi pengawasan atas dugaan skema Ponzi. Saham Visne, Baticim, dan Peker masing-masing runtuh 50%, 67%, dan lebih dari 80%, memicu pertanyaan tentang tata kelola dan pengawasan NBIM terhadap manajer eksternal. NBIM menolak memberi komentar, dan pengungkapan terbaru mencakup posisi hingga 30 Juni.

Krisis Turki berpusat pada perusahaan keuangan lokal yang dituduh membesarkan saham small-cap melalui dana yang ditujukan untuk ritus. Puluhan orang ditangkap, termasuk manajer dana dan eksekutif, sementara jaksa menyelidiki apakah perusahaan-perusahaan ini meningkatkan valuasi secara artifisial sebelum pasar ambruk. Penyelidikan Capital Markets Board terhadap lonjakan Baticim di 2024—mencapai 45 miliar lira, sepuluh kali rata-rata historis—menghasilkan denda dan penghentian kemitraan eksternal NBIM.

IPO Visne pada Februari 2025, yang diatur oleh Tera, dan hubungan Peker dengan jaringan yang sama menunjukkan risiko sistemik. NBIM, yang menerbitkan holdings setengah tahunan, menghadapi pengawasan yang semakin ketat atas praktik tata kelogannya, terutama karena manajer eksternal sekarang mengendalikan 5% asetnya. Karin Thorburn dari Norwegian School of Economics menyoroti dilema tata kelola yang lebih luas: apakah keputusan investasi yang didelegasikan menerima pengawasan yang sama dengan yang internal.

Situasi ini menggambarkan tantangan pengawasan ketika dana kekayaan berdaulat mengandalkan manajer eksternal di pasar yang volatile, menimbulkan kekhawatiran tentang transparansi dan manajemen risiko untuk dana 2,3 triliun dolar Norwegia.

ノルウェーの2.3兆ドルの主権财富基金NBIMは、2025年6月中旬まで、Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS、Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS、Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi ASの3つのトルコ企業に投資を維持しました。これは、規制当局が株価操作で個人に罰金を科した後でもでした。基金は、21億ドルのトルコ投資を管理していた外部マネージャーIstanbul Portftoy Yonetimi ASとの関係を断ち切りましたが、直接ポジションは維持しました。トルコの規制当局は、Baticimの需給と価格について誤解を招く行為でIstanbul Portfoyのマネージングパートナーに1850万リラの罰金を科し、VisneとPekerは、現在の危機における主要企業であるTera Yatirim Menkul Degerler ASと関係 weren't でした。Borsa Istanbul All Share指数は5月から22%下落し、4.6兆リラ（946億ドル）の時価総額を消滅させ、現地の基金はponzi-like schemesで調査されています。Visne、Baticim、Pekerの株価はそれぞれ50%、67%、80%以上下落し、NBIMのガバナンスと外部マネージャーに関する監督の質問が提起されています。NBIMはコメントを拒否し、最新の開示では6月30日までの保有状況を報告しています。トルコの危機は、小売向けファンドを通じて小容量株を inflating したとして現地の金融企業が告発されています。数十人が逮捕され、ファンドマネージャーと役員が含まれ、検察は、これらの企業が市場崩壊前に人为的に評価を引き上げたかどうかを調査しています。Capital Markets BoardのBaticimの2024年の急上昇—450億リラに達し、歴史平均の10倍—に関する調査は、罰金とNBIMの外部パートナーシップの終了を引き起こしました。Teraが主催したVisneの2025年2月のIPOと、Pekerの同じネットワークとの関係は、系统的リスクを強調しています。NBIMは半期ごとに保有状況を公開しており、外部マネージャーが資産の5%を制御している現在、そのガバナンス実践に対する監視が増しています。ノルウェー経済大学のKarin Thorburnは、より広いガバナンスのジレンマを指摘しました。 delegating 投資決定が内部決定と同じ監視を受けているかどうか。この状況は、主権财富基金が不安定な市場で外部マネージャーに依存する場合の監督の難しさを示しており、ノルウェーの2.3兆ドルの基金の透明性とリスク管理に関する懸念を提起しています。

O fundo soberano de 2,3 trilhões de dólares da Noruega, NBIM, manteve participações em três empresas turcas—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS e Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—até meados de junho de 2025, mesmo após os reguladores multarem indivíduos por manipulação de ações. O fundo rompeu com o gestor externo Istanbul Portftoy Yonetimi AS, que supervisionava 2,1 bilhões de suas posições turcas, mas manteve as posições diretas. Os reguladores turcos multaram um sócio de Istanbul Portfoy em 18,5 milhões de liras por ações de preço enganosas em Baticim, enquanto Visne e Peker estavam ligados a Tera Yatirim Menkul Degerler AS, uma empresa-chave em crise em andamento.

O índice Borsa Istanbul All Share caiu 22% desde maio, apagando 4,6 trilhões de liras (94,6 bilhões de dólares) de valor de mercado, e os fundos locais enfrentam escrutínio por esquemas supostamente do tipo Ponzi. As ações de Visne, Baticim e Peker caíram 50%, 67% e mais de 80% respectivamente, gerando perguntas sobre a governança e supervisão do NBIM sobre gestores externos. O NBIM recusou a comentar, e sua última revelação cobre posições até 30 de junho.

A crise turca centra-se em empresas financeiras locais acusadas de inflar ações de small-cap por meio de fundos orientados para varejo. Duzenas foram presas, incluindo gestores de fundos e executivos, enquanto os promotores investigam se essas empresas artificialmente impulsionaram valuations antes do colapso do mercado. A investigação do Capital Markets Board sobre o surto de Baticim em 2024—alcançando 45 bilhões de liras, dez vezes sua média histórica—levou à multa e ao rompimento da parceria externa do NBIM.

A IPO de Visne em fevereiro de 2025, organizada por Tera, e as ligações de Peker com a mesma rede destacam o risco sistêmico. O NBIM, que publica posições semestralmente, enfrenta um escrutínio crescente sobre suas práticas de governança, especialmente agora que os gestores externos controlam 5% de seus ativos. Karin Thorburn da Norwegian School of Economics destacou o dilema de governança mais amplo: se as decisões de investimento delegadas recebem a mesma supervisão que as internas.

A situação ilustra os desafios de supervisão quando os fundos soberanos dependem de gestores externos em mercados voláteis, gerando preocupações com transparência e gestão de risco para o fundo de 2,3 trilhões de dólares da Noruega.

Норвежский суверенный фонд в 2,3 трлн долларов, NBIM, сохранил доли в трех турецких компаниях—Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS и Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS—до середины июня 2025 года, даже после того как регуляторы оштрафовали отдельных лиц за манипуляцию акциями. Фонд разорвал отношения с внешним управляющим Istanbul Portftoy Yonetimi AS, который управлял 2,1 млрд долларов его турецких вложений, но сохранил прямые позиции. Турецкие регуляторы оштрафовали партнера Istanbul Portfoy на 18,5 млн лир за введение в заблуждение по поводу предложения, спроса и цены на акции Baticim, в то время как Visne и Peker были связаны с Tera Yatirim Menkul Degerler AS, ключевой компанией в текущем кризисе. Индекс Borsa Istanbul All Share упал на 22% с мая, стерев 4,6 трлн лир (94,6 млрд долларов) рыночной капитализации, и местные фонды находятся под следствием по поводу предположительных схем Понци. Ации Visne, Baticim и Peker упали на 50%, 67% и более 80% соответственно, что вызвало вопросы о корпоративном управлении и надзоре NBIM за внешними управляющими. NBIM отказался комментировать, и его последнее раскрытие информации охватывает вложения до 30 июня. Турецкий кризис сосредоточен на местных финансовых компаниях, обвиненных в накрутке акций малых капитализаций через розничные фонды. Десятки человек арестованы, включая менеджеров фондов и руководителей, так как прокуроры расследуют, artificially ли boosting valuations перед market implode. Расследование Capital Markets Board по росту Baticim в 2024 году—достигнув 45 млрд лир, в десять раз больше исторического среднего—привело к штрафу и прекращению внешнего partnership у NBIM. IPO Visne в феврале 2025 года, организованная Tera, и связи Peker с той же сетью подчеркивают системный риск.

NBIM, которая публикует holdings полугодово, сталкивается с растущим контролем за практиками корпоративного управления, особенно когда внешние управляющие теперь контролируют 5% активов. Карин Торберн из Норвежской школы экономики выделила более широкую проблему корпоративного управления: получают ли делегированные инвестиционные решения такую же проверку, как и внутренние? Ситуация иллюстрирует трудности надзора, когда суверенные фонды полагаются на внешних управляющих на волатильных рынках, что вызывает опасения по поводу прозрачности и управления рисками для норвежского фонда в 2,3 трлн долларов.

挪威2.3万亿美元主权财富基金NBIM在2025年年中之前仍持有三家土耳其公司——Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS、Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS和Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS的股份，即使监管机构已对个人处以股价操纵罚款。该基金终止了与外部管理公司Istanbul Portftoy Yonetimi AS的合作，后者曾管理其21亿美元的土耳其资产，但保留了直接持股。土耳其监管机构对Istanbul Portfoy的一名合伙人罚款1850万土耳其里拉，因其在Baticim股票的供需和价格方面制造误导性印象，而Visne和Peker则与持续危机中的关键公司Tera Yatirim Menkul Degerler AS有关联。自5月以来，Borsa Istanbul全股指数下跌22%，抹去4.6万亿里拉（946亿美元）的市值，本地基金因涉嫌庞氏骗局而面临审查。Visne、Baticim和Peker的股价分别暴跌50%、67%和超过80%，引发对NBIM治理和对外部管理者监督的质疑。NBIM拒绝置评，其最新披露涵盖截至6月30日的持股。土耳其危机的核心是本地金融公司被指控通过面向零售的资金推高小盘股估值。数十人已被逮捕，包括基金经理和高管，检察官正在调查这些公司在市场崩溃前是否人为抬高估值。资本市场委员会对Baticim 2024年飙升的调查——达到450亿里拉，是其历史平均水平的十倍——导致罚款和NBIM终止外部合作。Visne于2025年2月由Tera安排的IPO以及Peker与同一网络的关联，凸显了系统性风险。NBIM每半年公布一次持股，其治理实践正面临越来越多审查，尤其是在外部管理者现在控制其资产的5%之际。挪威经济学院的Karin Thorburn指出了更广泛的治理困境：委托投资决策是否应受到与内部决策同等的审查。这种情况说明了当主权财富基金在波动市场中依赖外部管理者时，监督所面临的挑战，引发了对挪威2.3万亿美元基金透明度和风险管理的担忧。