Cracks Grow Across the AI Trade as Memory-Chip Stocks Tumble

The global artificial intelligence trade is coming under increasing pressure, with a deepening selloff in chip stocks instilling fresh doubts about the sustainability of one of the most powerful investment themes of recent years. Shares tied to the AI boom have been hit as concerns over intensifying competition from China, rising interest rates, stretched valuations and the enormous cost of building AI infrastructure converge. South Korea’s Kospi Index plunged 5.5% on Tuesday, while the Philadelphia Semiconductor gauge has fallen more than 7% from this month’s high.

With the earnings season underway, investors are scrutinizing whether the billions being poured into chips, data centers and computing infrastructure will generate sufficient returns to justify the sector’s breakneck rally, particularly amid bubble warnings from some market veterans such as Ray Dalio. "Investors are jittery and looking for excuses to take profit on AI-related stocks that have outperformed this year, especially memory stocks," said Vey-Sern Ling, a managing director at Union Bancaire Privee. "The excuses are not new, but nobody wants to stand in front of a stampeding herd. Sell first, ask later is the mood."

The latest sell triggers came from China’s CXMT Corp. declaring it achieved a breakthrough in chip technology that rivals had pursued for years, which undermined the case to be bullish on its global memory peers. Adding to the jitters were comments from Broadcom Inc. Chief Executive Officer Hock Tan, who likened the strategies of some investors drawn to the AI boom to gambling, and warned the sector can face funding constraints. "The outlook is challenging for the AI trade. It is tough," said Hao Hong, chief investment officer at hedge fund Lotus Asset Management. Market participants are worried CXMT "is going to increase capacity of the industry and create a price war," he added. The Kospi took the biggest hit in Asia on Tuesday, with shares of memory giants Samsung Electronics Co. and SK Hynix Inc. dropping about 7% and 10%, respectively.

To be sure, similar concerns have rattled AI stocks in the past, only for the rally to regain momentum as investors continued to bet on the technology’s transformative potential. Yet one thing is clear: the risks surrounding the AI trade have continued to pile up, raising questions about how much longer investors will be willing to look past them. Signs of caution are everywhere. The rush to finance AI is rattling investors in the more than $10 trillion US corporate market, sparking a repricing of risks around some of the biggest technology companies. Meanwhile, JPMorgan Chase & Co. and Goldman Sachs Group Inc. have taken a rare step of limiting their exposure to a loan for AI startup Volta Infrastructure Holdings Ltd. In Asia, the collapse of Nvidia-backed data center operator Firmus Grid Ltd.’s initial public offering is making investors far pickier about AI infrastructure deals that hinge on future earnings.

يواجه تداول الذكاء الاصطناعي العالمي ضغوطا متزايدة، إذ يثير التراجع المتعمق في أسهم الرقائق شكوكا جديدة حول استدامة أحد أقوى موضوعات الاستثمار في السنوات الأخيرة. فقد تضررت الأسهم المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي مع تلاقي المخاوف من المنافسة المتصاعدة من الصين، وارتفاع أسعار الفائدة، والتقييمات المرتفعة، والتكلفة الهائلة لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فقد انخفض مؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنسبة 5.5% يوم الثلاثاء، بينما تراجع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 7% عن أعلى مستوى له في هذا الشهر.

ومع انطلاق موسم الأرباح، يدقق المستثمرون فيما إذا كانت المليارات المضخوخة في الرقائق ومراكز البيانات والبنية التحتية للحوسبة ستحقق عوائد كافية لتبرير الارتفاع السريع للقطاع، لا سيما في ظل تحذيرات من فقاعة أطلقها بعض المخضرمين في السوق مثل راي داليو. وقال فيي-سيرن لينغ، المدير العام في Union Bancaire Privee: "المستثمرون متوترون ويبحثون عن ذرائع لجني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي التي تفوقت على السوق هذا العام، ولا سيما أسهم الذاكرة. الذرائع ليست جديدة، لكن لا أحد يريد الوقوف أمام قطيع جامح. المزاج السائد هو البيع أولا ثم السؤال لاحقا."

وجاءت أحدث محفزات البيع من شركة CXMT Corp. الصينية التي أعلنت تحقيق اختراق في تقنية الرقائق كان المنافسون يسعون إليه منذ سنوات، مما قوض الحجة الداعمة للتفاؤل بنظرائها العالميين في مجال الذاكرة. وزادت من القلق تصريحات هوك تان، الرئيس التنفيذي لشركة Broadcom Inc.، الذي شبه استراتيجيات بعض المستثمرين المنجذبين إلى طفرة الذكاء الاصطناعي بالمقامرة، وحذر من أن القطاع قد يواجه قيودا على التمويل. وقال هاو هونغ، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط Lotus Asset Management: "الآفاق صعبة بالنسبة لتداول الذكاء الاصطناعي. الأمر صعب." وأضاف أن المشاركين في السوق يخشون أن تقوم CXMT "بزيادة الطاقة الإنتاجية للصناعة وإشعال حرب أسعار". وتعرض مؤشر كوسبي لأكبر ضربة في آسيا يوم الثلاثاء، إذ هبطت أسهم عملاقي الذاكرة Samsung Electronics Co. وSK Hynix Inc. بنحو 7% و10% على التوالي.

ومن المؤكد أن مخاوف مماثلة هزت أسهم الذكاء الاصطناعي في الماضي، ثم استعادت الطفرة زخمها مع استمرار المستثمرين في الرهان على الإمكانات التحويلية للتقنية. لكن الأمر الواضح هو أن المخاطر المحيطة بتداول الذكاء الاصطناعي ما زالت تتراكم، مما يثير تساؤلات حول المدة التي سيظل فيها المستثمرون مستعدين لتجاهلها. وعلامات الحذر في كل مكان. فالسباق لتمويل الذكاء الاصطناعي يقلق المستثمرين في سوق الشركات الأمريكية التي تتجاوز 10 تريليونات دولار، ويثير إعادة تسعير للمخاطر لدى بعض أكبر شركات التكنولوجيا. وفي الوقت نفسه، اتخذ JPMorgan Chase & Co. وGoldman Sachs Group Inc. خطوة نادرة بتقليص تعرضهما لقرض مقدم لشركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Volta Infrastructure Holdings Ltd. وفي آسيا، أدى فشل الطرح العام الأولي لشركة Firmus Grid Ltd. المدعومة من Nvidia، والمشغلة لمراكز البيانات، إلى جعل المستثمرين أكثر تشددا في صفقات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تعتمد على أرباح مستقبلية.

বিশ্বব্যাপী কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (এআই) ট্রেডের ওপর চাপ ক্রমেই বাড়ছে, কারণ চিপ শেয়ারে গভীরতর বিক্রির চাপ সাম্প্রতিক বছরগুলোর অন্যতম শক্তিশালী বিনিয়োগ-থিমের টেকসইতা নিয়ে নতুন সংশয় সৃষ্টি করেছে। চীনের ক্রমবর্ধমান প্রতিযোগিতা, বাড়তি সুদের হার, উচ্চ মূল্যায়ন এবং এআই অবকাঠামো নির্মাণের বিপুল ব্যয়সংক্রান্ত উদ্বেগ একত্রিত হওয়ায় এআই উত্থানের সঙ্গে জড়িত শেয়ারগুলো আঘাতপ্রাপ্ত হয়েছে। মঙ্গলবার দক্ষিণ কোরিয়ার কস্পি সূচক ৫.৫% পতিত হয়েছে, আর ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর সূচক এই মাসের সর্বোচ্চ স্তর থেকে ৭%-এর বেশি নিচে নেমেছে।

আয়ের মৌসুম শুরু হওয়ায় বিনিয়োগকারীরা খতিয়ে দেখছেন চিপ, ডেটা সেন্টার ও কম্পিউটিং অবকাঠামোতে ঢালা শত শত কোটি ডলার এই খাতের দ্রুত ঊর্ধ্বগতিকে যুক্তিসংগত করার মতো পর্যাপ্ত রিটার্ন দেবে কি না, বিশেষ করে Ray Dalio-র মতো বাজারের কয়েকজন অভিজ্ঞ ব্যক্তির বুদ্বুদ নিয়ে সতর্কবার্তার প্রেক্ষাপটে। Union Bancaire Privee-র ম্যানেজিং ডিরেক্টর Vey-Sern Ling বলেন, "বিনিয়োগকারীরা অস্থির এবং এ বছর ভালো করা এআই-সংশ্লিষ্ট শেয়ার, বিশেষ করে মেমরি শেয়ার থেকে মুনাফা তোলার অজুহাত খুঁজছেন। এই অজুহাতগুলো নতুন নয়, কিন্তু উন্মত্ত পালের সামনে কেউ দাঁড়াতে চায় না। মেজাজটা হলো আগে বিক্রি, প্রশ্ন পরে।"

সর্বশেষ বিক্রির ট্রিগার এসেছে চীনের CXMT Corp.-এর কাছ থেকে, যারা ঘোষণা দিয়েছে তারা এমন এক চিপ-প্রযুক্তিতে সাফল্য পেয়েছে যা প্রতিযোগীরা বছরের পর বছর ধরে অনুসরণ করছিল। এতে বিশ্বজুড়ে মেমরি প্রতিযোগীদের পক্ষে আশাবাদের যুক্তি দুর্বল হয়েছে। অস্থিরতা বাড়িয়েছে Broadcom Inc.-এর প্রধান নির্বাহী Hock Tan-এর মন্তব্যও, যিনি এআই উত্থানে আকৃষ্ট কিছু বিনিয়োগকারীর কৌশলকে জুয়ার সঙ্গে তুলনা করেছেন এবং সতর্ক করেছেন যে এই খাত তহবিল সংকটের মুখে পড়তে পারে। হেজ ফান্ড Lotus Asset Management-এর প্রধান বিনিয়োগ কর্মকর্তা Hao Hong বলেন, "এআই ট্রেডের দৃষ্টিভঙ্গি চ্যালেঞ্জিং। এটি কঠিন।" তিনি যোগ করেন, বাজারের অংশগ্রহণকারীরা আশঙ্কা করছেন CXMT "শিল্পের উৎপাদন ক্ষমতা বাড়াবে এবং মূল্যযুদ্ধ শুরু করবে।" মঙ্গলবার এশিয়ায় কস্পিতে সবচেয়ে বড় ধাক্কা লেগেছে, যেখানে মেমরি জায়ান্ট Samsung Electronics Co. ও SK Hynix Inc.-এর শেয়ার যথাক্রমে প্রায় ৭% ও ১০% পড়েছে।

নিশ্চিতভাবেই, অতীতে একই ধরনের উদ্বেগ এআই শেয়ারকে নাড়া দিয়েছে, এবং বিনিয়োগকারীরা প্রযুক্তিটির রূপান্তরমূলক সম্ভাবনায় বাজি ধরে থাকায় উত্থান আবার গতি ফিরে পেয়েছে। তবে একটি বিষয় স্পষ্ট: এআই ট্রেড ঘিরে ঝুঁকি ক্রমাগত জমছে, যা প্রশ্ন তুলছে বিনিয়োগকারীরা আর কতদিন এগুলো উপেক্ষা করতে রাজি থাকবেন। সতর্কতার লক্ষণ সর্বত্র। এআই অর্থায়নের হুড়োহুড়ি ১০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি আকারের মার্কিন কর্পোরেট বাজারের বিনিয়োগকারীদের বিচলিত করছে এবং কিছু বড় প্রযুক্তি কোম্পানির ঝুঁকির পুনর্মূল্যায়ন ঘটাচ্ছে। এদিকে, JPMorgan Chase & Co. ও Goldman Sachs Group Inc. এআই স্টার্টআপ Volta Infrastructure Holdings Ltd.-এর একটি ঋণে তাদের এক্সপোজার সীমিত করার বিরল পদক্ষেপ নিয়েছে। এশিয়ায়, Nvidia-সমর্থিত ডেটা সেন্টার অপারেটর Firmus Grid Ltd.-এর প্রাথমিক গণ-প্রস্তাবনা (IPO) ব্যর্থ হওয়ায় ভবিষ্যৎ আয়ের ওপর নির্ভরশীল এআই অবকাঠামো চুক্তির ব্যাপারে বিনিয়োগকারীরা অনেক বেশি বাছাই-প্রবণ হয়ে উঠেছেন।

La operación global de inteligencia artificial se enfrenta a una presión cada vez mayor, ya que una caída más profunda de las acciones de chips genera nuevas dudas sobre la sostenibilidad de uno de los temas de inversión más poderosos de los últimos años. Las acciones vinculadas al auge de la IA han sido golpeadas por la convergencia de preocupaciones sobre la creciente competencia de China, el alza de las tasas de interés, las valoraciones exigentes y el enorme costo de construir infraestructura de IA. El índice Kospi de Corea del Sur se desplomó un 5,5% el martes, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia ha caído más de un 7% desde el máximo de este mes.

Con la temporada de resultados en marcha, los inversores examinan si los miles de millones que se están invirtiendo en chips, centros de datos e infraestructura informática generarán rendimientos suficientes para justificar el vertiginoso rally del sector, especialmente en medio de las advertencias de burbuja de algunos veteranos del mercado, como Ray Dalio. "Los inversores están nerviosos y buscan excusas para tomar beneficios en las acciones relacionadas con la IA que han superado al mercado este año, sobre todo las de memoria", dijo Vey-Sern Ling, director gerente de Union Bancaire Privee. "Las excusas no son nuevas, pero nadie quiere quedarse delante de una manada desbocada. El ambiente es vender primero y preguntar después".

Los últimos detonantes de venta llegaron cuando CXMT Corp., de China, anunció que había logrado un avance en tecnología de chips que los rivales llevaban años persiguiendo, lo que socavó el argumento para ser alcista con sus pares globales de memoria. Añadieron nerviosismo los comentarios de Hock Tan, director ejecutivo de Broadcom Inc., quien comparó las estrategias de algunos inversores atraídos por el auge de la IA con las apuestas, y advirtió que el sector puede enfrentar restricciones de financiación. "Las perspectivas para la operación de IA son desafiantes. Es difícil", afirmó Hao Hong, director de inversiones del fondo de cobertura Lotus Asset Management. Los participantes del mercado temen que CXMT "vaya a aumentar la capacidad de la industria y provocar una guerra de precios", añadió. El Kospi sufrió el golpe más fuerte de Asia el martes, con caídas de alrededor del 7% y del 10% en las acciones de los gigantes de memoria Samsung Electronics Co. y SK Hynix Inc., respectivamente.

Ciertamente, preocupaciones similares han sacudido en el pasado a las acciones de IA, solo para que el rally recuperara impulso a medida que los inversores seguían apostando por el potencial transformador de la tecnología. Sin embargo, algo está claro: los riesgos que rodean a la operación de IA no dejan de acumularse, lo que plantea interrogantes sobre cuánto tiempo más estarán dispuestos los inversores a pasarlos por alto. Las señales de cautela están por todas partes. La carrera por financiar la IA está inquietando a los inversores del mercado corporativo estadounidense, de más de 10 billones de dólares, y provocando una revalorización de los riesgos en algunas de las mayores empresas tecnológicas. Mientras tanto, JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. han dado un paso poco habitual al limitar su exposición a un préstamo para la startup de IA Volta Infrastructure Holdings Ltd. En Asia, el fracaso de la oferta pública inicial de Firmus Grid Ltd., operador de centros de datos respaldado por Nvidia, está haciendo que los inversores sean mucho más selectivos con los acuerdos de infraestructura de IA que dependen de ganancias futuras.

Le trading mondial sur l'intelligence artificielle subit une pression croissante, car une vague de ventes plus profonde sur les actions de puces suscite de nouveaux doutes sur la durabilité de l'un des thèmes d'investissement les plus puissants de ces dernières années. Les valeurs liées au boom de l'IA ont été touchées par la convergence de inquiétudes concernant la concurrence croissante de la Chine, la hausse des taux d'intérêt, des valorisations tendues et l'énorme coût de construction des infrastructures d'IA. L'indice Kospi sud-coréen a chuté de 5,5 % mardi, tandis que l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a perdu plus de 7 % par rapport au sommet de ce mois-ci.

Alors que la saison des résultats est lancée, les investisseurs examinent si les milliards injectés dans les puces, les centres de données et les infrastructures informatiques généreront des rendements suffisants pour justifier le rallye effréné du secteur, notamment face aux mises en garde contre une bulle de certains vétérans du marché comme Ray Dalio. « Les investisseurs sont nerveux et cherchent des prétextes pour prendre leurs bénéfices sur les valeurs liées à l'IA qui ont surperformé cette année, en particulier les valeurs de mémoire », a déclaré Vey-Sern Ling, directeur général chez Union Bancaire Privee. « Ces prétextes ne sont pas nouveaux, mais personne ne veut se retrouver devant un troupeau en furie. L'humeur est de vendre d'abord et de se poser des questions ensuite. »

Les derniers déclencheurs de vente sont venus de CXMT Corp., en Chine, qui a annoncé une percée technologique dans les puces que ses rivaux poursuivaient depuis des années, ce qui a affaibli l'argument haussier en faveur de ses pairs mondiaux de la mémoire. Les propos de Hock Tan, directeur général de Broadcom Inc., ont ajouté à l'inquiétude : il a comparé les stratégies de certains investisseurs attirés par le boom de l'IA à du jeu et a averti que le secteur pourrait faire face à des contraintes de financement. « Les perspectives pour le trading IA sont difficiles. C'est compliqué », a déclaré Hao Hong, directeur des investissements du fonds spéculatif Lotus Asset Management. Les acteurs du marché craignent que CXMT « n'augmente les capacités de production du secteur et ne déclenche une guerre des prix », a-t-il ajouté. Le Kospi a subi le plus lourd recul d'Asie mardi, les actions des géants de la mémoire Samsung Electronics Co. et SK Hynix Inc. reculant respectivement d'environ 7 % et 10 %.

Des inquiétudes similaires ont certes déjà secoué les valeurs de l'IA par le passé, avant que le rallye ne reprenne de la vigueur grâce à la poursuite des paris des investisseurs sur le potentiel transformateur de la technologie. Pourtant, une chose est claire : les risques entourant le trading IA ne cessent de s'accumuler, ce qui soulève la question de la durée pendant laquelle les investisseurs seront prêts à les ignorer. Les signes de prudence sont partout. La course au financement de l'IA inquiète les investisseurs du marché obligataire d'entreprises américain, qui dépasse les 10 000 milliards de dollars, et provoque une réévaluation des risques pesant sur certaines des plus grandes entreprises technologiques. Par ailleurs, JPMorgan Chase & Co. et Goldman Sachs Group Inc. ont pris la rare décision de limiter leur exposition à un prêt accordé à la start-up d'IA Volta Infrastructure Holdings Ltd. En Asie, l'échec de l'introduction en bourse de l'opérateur de centres de données Firmus Grid Ltd., soutenu par Nvidia, rend les investisseurs beaucoup plus exigeants envers les opérations d'infrastructure d'IA qui reposent sur des bénéfices futurs.

वैश्विक आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस ट्रेड पर दबाव लगातार बढ़ रहा है, क्योंकि चिप शेयरों में गहराती बिकवाली ने हाल के वर्षों के सबसे शक्तिशाली निवेश विषयों में से एक की स्थिरता को लेकर नई आशंकाएं पैदा कर दी हैं। चीन से बढ़ती प्रतिस्पर्धा, बढ़ती ब्याज दरों, ऊंचे मूल्यांकन और AI इंफ्रास्ट्रक्चर बनाने की भारी लागत संबंधी चिंताएं एक साथ उभरने से AI उछाल से जुड़े शेयरों पर चोट पड़ी है। मंगलवार को दक्षिण कोरिया का Kospi सूचकांक 5.5% गिर गया, जबकि फिलाडेल्फिया सेमीकंडक्टर सूचकांक इस महीने के उच्चतम स्तर से 7% से अधिक नीचे आ गया है।

आय सीज़न शुरू होने के साथ, निवेशक यह परख रहे हैं कि चिप, डेटा सेंटर और कंप्यूटिंग इंफ्रास्ट्रक्चर में झोंके जा रहे अरबों डॉलर क्या इतना रिटर्न देंगे जिससे इस क्षेत्र की तेज़ तेजी को उचित ठहराया जा सके, खासकर Ray Dalio जैसे कुछ बाज़ार दिग्गजों की बबल की चेतावनियों के बीच। Union Bancaire Privee के मैनेजिंग डायरेक्टर Vey-Sern Ling ने कहा, "निवेशक बेचैन हैं और इस साल बेहतर प्रदर्शन करने वाले AI से जुड़े शेयरों, खासकर मेमोरी शेयरों, में मुनाफावसूली का बहाना ढूंढ रहे हैं। ये बहाने नए नहीं हैं, लेकिन भागती भीड़ के सामने कोई खड़ा नहीं होना चाहता। माहौल यही है कि पहले बेचो, सवाल बाद में पूछो।"

ताज़ा बिकवाली का कारण चीन की CXMT Corp. की वह घोषणा रही, जिसमें उसने चिप तकनीक में वह सफलता हासिल करने का दावा किया जिसे प्रतिस्पर्धी वर्षों से खोज रहे थे। इससे वैश्विक मेमोरी प्रतियोगियों के पक्ष में तेज़ी का तर्क कमजोर हुआ। बेचैनी बढ़ाने वाली टिप्पणी Broadcom Inc. के चीफ एग्जीक्यूटिव Hock Tan की ओर से आई, जिन्होंने AI उछाल से आकर्षित कुछ निवेशकों की रणनीतियों की तुलना जुए से की और चेतावनी दी कि इस क्षेत्र को फंडिंग की बाधाओं का सामना करना पड़ सकता है। हेज फंड Lotus Asset Management के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर Hao Hong ने कहा, "AI ट्रेड का दृष्टिकोण चुनौतीपूर्ण है। यह कठिन है।" उन्होंने आगे कहा कि बाज़ार के प्रतिभागी इस बात को लेकर चिंतित हैं कि CXMT "उद्योग की क्षमता बढ़ाएगी और मूल्य युद्ध छेड़ देगी।" मंगलवार को एशिया में Kospi को सबसे बड़ा झटका लगा, जहां मेमोरी दिग्गज Samsung Electronics Co. और SK Hynix Inc. के शेयर क्रमशः लगभग 7% और 10% गिर गए।

यह सच है कि इससे पहले भी इसी तरह की चिंताओं ने AI शेयरों को हिलाया है, लेकिन निवेशक तकनीक की परिवर्तनकारी संभावनाओं पर दांव लगाते रहे और तेज़ी फिर लौट आई। फिर भी एक बात स्पष्ट है: AI ट्रेड के आसपास जोखिम लगातार जमा हो रहे हैं, जिससे सवाल उठता है कि निवेशक इन्हें कब तक नज़रअंदाज़ करने को तैयार रहेंगे। सावधानी के संकेत हर तरफ हैं। AI को फाइनेंस करने की होड़ 10 ट्रिलियन डॉलर से अधिक के अमेरिकी कॉर्पोरेट बाज़ार के निवेशकों को परेशान कर रही है और कुछ सबसे बड़ी टेक कंपनियों के जोखिमों का नए सिरे से मूल्यांकन शुरू हो गया है। इस बीच, JPMorgan Chase & Co. और Goldman Sachs Group Inc. ने AI स्टार्टअप Volta Infrastructure Holdings Ltd. के एक ऋण में अपने जोखिम को सीमित करने का दुर्लभ कदम उठाया है। एशिया में, Nvidia-समर्थित डेटा सेंटर ऑपरेटर Firmus Grid Ltd. के प्रारंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) के विफल होने से निवेशक उन AI इंफ्रास्ट्रक्चर सौदों के प्रति कहीं अधिक सतर्क हो गए हैं जो भविष्य की कमाई पर निर्भर हैं।

世界的な人工知能（AI）相場に圧力が強まっている。半導体株の売りが深まり、近年で最も強力な投資テーマの一つである AI 関連投資の持続性に新たな疑念が生じている。中国からの競争激化、金利上昇、割高な株価評価、そしてAIインフラ構築にかかる巨額のコストへの懸念が重なり、AIブーム関連株が打撃を受けている。火曜日には韓国の総合株価指数（Kospi）が5.5%急落し、フィラデルフィア半導体指数は今月の高値から7%以上下落した。

決算シーズンが始まる中、投資家はチップ、データセンター、コンピューティング・インフラに注ぎ込まれる数十億ドルが、この分野の急激な上昇を正当化するのに十分なリターンを生むかどうかを精査している。Ray Dalio氏など市場の大物によるバブルへの警告もそれに拍車をかけている。Union Bancaire Privee の Vey-Sern Ling 常務取締役は、「投資家は神経質になっており、今年好調だったAI関連株、特にメモリ関連株の利益確定の口実

A negociação global de inteligência artificial enfrenta pressão crescente, já que uma queda mais profunda nas ações de chips levanta novas dúvidas sobre a sustentabilidade de um dos temas de investimento mais poderosos dos últimos anos. Papéis ligados ao boom da IA foram atingidos pela convergência de preocupações com a crescente concorrência da China, a alta das taxas de juros, avaliações esticadas e o enorme custo de construir infraestrutura de IA. O índice Kospi, da Coreia do Sul, despencou 5,5% na terça-feira, enquanto o índice de semicondutores da Filadélfia caiu mais de 7% em relação à máxima deste mês.

Com a temporada de balanços em andamento, os investidores examinam se os bilhões despejados em chips, data centers e infraestrutura de computação gerarão retornos suficientes para justificar a alta vertiginosa do setor, especialmente diante de alertas de bolha feitos por veteranos do mercado como Ray Dalio. "Os investidores estão nervosos e procurando desculpas para realizar lucros em ações ligadas à IA que superaram o mercado este ano, especialmente as de memória", disse Vey-Sern Ling, diretor-gerente do Union Bancaire Privee. "As desculpas não são novas, mas ninguém quer ficar na frente de uma manada em disparada. O clima é vender primeiro e perguntar depois."

Os gatilhos mais recentes de venda vieram da chinesa CXMT Corp., que anunciou ter alcançado um avanço em tecnologia de chips que rivais perseguiam há anos, enfraquecendo o argumento otimista sobre seus pares globais de memória. Também aumentaram o nervosismo os comentários de Hock Tan, CEO da Broadcom Inc., que comparou as estratégias de alguns investidores atraídos pelo boom da IA a apostas e alertou que o setor pode enfrentar restrições de financiamento. "As perspectivas para a negociação de IA são desafiadoras. É difícil", disse Hao Hong, diretor de investimentos do fundo multimercado Lotus Asset Management. Os participantes do mercado temem que a CXMT "vá aumentar a capacidade da indústria e criar uma guerra de preços", acrescentou. O Kospi sofreu o maior golpe da Ásia na terça-feira, com as ações dos gigantes de memória Samsung Electronics Co. e SK Hynix Inc. caindo cerca de 7% e 10%, respectivamente.

É verdade que preocupações semelhantes já abalaram ações de IA no passado, para depois a alta recuperar fôlego à medida que os investidores continuavam apostando no potencial transformador da tecnologia. Ainda assim, uma coisa é clara: os riscos em torno da negociação de IA continuam a se acumular, levantando questões sobre por quanto tempo os investidores estarão dispostos a ignorá-los. Os sinais de cautela estão em toda parte. A corrida para financiar a IA está abalando investidores do mercado corporativo americano, que supera US$ 10 trilhões, e provocando uma reprecificação dos riscos de algumas das maiores empresas de tecnologia. Enquanto isso, o JPMorgan Chase & Co. e o Goldman Sachs Group Inc. tomaram a rara medida de limitar sua exposição a um empréstimo para a startup de IA Volta Infrastructure Holdings Ltd. Na Ásia, o fracasso da oferta pública inicial da operadora de data centers Firmus Grid Ltd., apoiada pela Nvidia, está tornando os investidores muito mais seletivos em relação a negócios de infraestrutura de IA que dependem de lucros futuros.

Глобальный трейдинг на ИИ испытывает растущее давление: углубляющаяся распродажа акций производителей чипов усиливает сомнения в устойчивости одной из самых мощных инвестиционных тем последних лет. Бумаги, связанные с бумом ИИ, пострадали из-за совокупности опасений по поводу усиления конкуренции со стороны Китая, роста процентных ставок, завышенных оценок и огромных расходов на создание инфраструктуры ИИ. Южнокорейский индекс Kospi в понедельник рухнул на 5,5%, а индекс полупроводников Филадельфии упал более чем на 7% от майского максимума.

С началом сезона отчетности инвесторы изучают, принесут ли миллиарды долларов, вложенные в чипы, дата-центры и вычислительную инфраструктуру, достаточную отдачу, чтобы оправдать стремительный рост сектора, особенно на фоне предупреждений о пузыре, которые высказывают некоторые опытные игроки рынка, например Рэй Далио. "Инвесторы нервничают и ищут поводы зафиксировать прибыль по акциям, связанным с ИИ, которые опередили рынок в этом году, особенно по производителям памяти", - сказал Вей-Серн Линг, управляющий директор Union Bancaire Privee. "Причины не новые, но никто не хочет стоять на пути обезумевшего стада. Настроение такое: сначала продай, а вопросы задай потом".

Новым триггером для продаж стало заявление китайской CXMT Corp. о прорыве в технологии производства чипов, к которому конкуренты стремились годами. Это подорвало аргументы в пользу покупки акций ее глобальных конкурентов в сегменте памяти. Добавили тревоги и комментарии главы Broadcom Inc. Хока Тана, который сравнил стратегии части инвесторов, привлеченных бумом ИИ, с азартными играми, и предупредил, что сектору может грозить нехватка финансирования. "Перспективы ИИ-трейдинга сложные. Это трудно", - сказал Хао Хонг, главный инвестиционный директор хедж-фонда Lotus Asset Management. По его словам, участники рынка опасаются, что CXMT "увеличит производственные мощности отрасли и развяжет ценовую войну". Во вторник наибольший удар в Азии пришелся по Kospi: акции гигантов памяти Samsung Electronics Co. и SK Hynix Inc. упали примерно на 7% и 10% соответственно.

Конечно, подобные опасения уже раньше сотрясали акции ИИ, но рост возобновлялся, поскольку инвесторы продолжали делать ставку на трансформационный потенциал технологии. Однако одно очевидно: риски вокруг ИИ-трейдинга продолжают накапливаться, и возникает вопрос, как долго инвесторы будут готовы их игнорировать. Признаки осторожности повсюду. Гонка за финансированием ИИ тревожит инвесторов корпоративного рынка США объемом более 10 трлн долларов и вызывает переоценку рисков в отношении некоторых крупнейших технологических компаний. Тем временем JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc. пошли на редкий шаг и сократили свою долю в кредите для ИИ-стартапа Volta Infrastructure Holdings Ltd. В Азии провал первичного публичного размещения акций оператора дата-центров Firmus Grid Ltd., поддерживаемого Nvidia, делает инвесторов гораздо более разборчивыми в сделках по ИИ-инфраструктуре, которые зависят от будущих доходов.

全球人工智能交易正面临越来越大的压力,芯片股的持续抛售使人们对近年来最强劲的投资主题之一的可持续性产生了新的怀疑。随着中国竞争加剧、利率上升、估值偏高以及建设AI基础设施成本高昂等担忧交织在一起,与AI热潮相关的股票受到了冲击。周二,韩国Kospi指数暴跌5.5%,费城半导体指数较本月高点下跌超过7%。

随着财报季的展开,投资者正在审视,对芯片、数据中心和计算基础设施投入的数十亿美元能否产生足够的回报,以证明该板块急速上涨的合理性,尤其是在Ray Dalio等一些市场资深人士发出泡沫警告的背景下。Union Bancaire Privee董事总经理Vey-Sern Ling表示:“投资者情绪紧张,正在寻找借口,对今年表现优异的AI相关股票获利了结,尤其是存储芯片股。这些理由并不新鲜,但没有人愿意站在狂奔的羊群前面。现在的情绪是先卖出,再问原因。”

最新的抛售导火索来自中国的CXMT Corp.,该公司宣布在多年来竞争对手一直追求的芯片技术上取得突破,这削弱了看好其全球存储芯片同行的理由。Broadcom Inc.首席执行官Hock Tan的言论也加剧了市场的不安,他将一些涌入AI热潮的投资者的策略比作赌博,并警告该行业可能面临融资约束。对冲基金Lotus Asset Management首席投资官Hao Hong表示:“AI交易的前景充满挑战,局面很艰难。”他补充说,市场参与者担心CXMT“将增加行业产能,引发价格战”。周二,Kospi在亚洲跌幅最大,存储巨头三星电子和SK海力士的股价分别下跌约7%和10%。

诚然,类似的担忧过去也曾冲击AI股票,但随着投资者继续押注该技术的变革潜力,涨势最终重新恢复。然而,有一点是明确的:围绕AI交易的风险持续累积,投资者还能在多大程度上无视这些风险,令人存疑。谨慎的迹象随处可见。为AI融资的热潮正在搅动超过10万亿美元的美国企业债券市场,引发了对部分大型科技公司风险的重新定价。与此同时,摩根大通和高盛集团罕见地采取行动,限制了其对AI初创公司Volta Infrastructure Holdings Ltd.一笔贷款的敞口。在亚洲,英伟达支持的数据中心运营商Firmus Grid Ltd.首次公开募股的失败,使投资者对依赖未来收益的AI基础设施交易变得更加挑剔。