После написания своего предыдущего столбца автор стал свидетелем в Великобритании трех событий, связанных с космосом: метеорного потока Персеид, солнечного затмения и огромных приливов весны. Для тех, кто живет у моря, приливы 14 августа открыли 20 футов белого песка и обнажили бетонный волнорез, обычно находящийся под водой. Это природное явление служит метафорой для финансовых рынков. Известная фраза Уоррена Баффета — «Только когда отлив, ты узнаешь, кто плавал голым» — изначально относилась к переэкспонированным перестраховочным компаниям, но впоследствии была применена к фирмам, набирающим чрезмерный долг. Теперь отступающие приливы символизируют более высокие процентные издержки или замедленный рост, объясняя недавние опасения по поводу роста доходности суверенных облигаций. Рынки беспокоятся из-за инфляции и государственных расходов, опасаясь, что стоимость заимствований раскроет чрезмерно задолженные субъекты.

Однако автор выступает против преобладающего нарратива. Он утверждает, что рост долгосрочных доходов не вызван главным образом страхом перед инфляцией, по крайней мере, не в США или Великобритании, где инфляционные ожидания остаются стабильными. Вместо этого более высокие реальные ставки отражают естественную ставку экономики (или r*), которая растет при увеличении потенциала роста. Автор допускает, что ИИ поднимает эти реальные ставки, поскольку рынки оценивают будущие приросты производительности. Хотя он признает контраргументы — например, историческую тенденцию к снижению ставок после новых релизов ИИ — он настаивает, что оставшаяся рабочая сила создаст значительно больший доход, оправдывая более высокую естественную ставку для доходности, хотя и не астрономически высокой.

Ключевые сущности: Компании: Financial Times | Люди: Warren Buffett, Chris Waller | Местоположения: Великобритания, Britain, Австралия, West Wittering

Часто задаваемые вопросы: Что, согласно статье, движет ростом реальных процентных ставок?

Более высокие реальные ставки отражают естественную ставку экономики (или r*), которая растет при расширении базового потенциала роста. ИИ оценивает будущие приросты производительности, оправдывая более высокую стоимость капитала.

Часто задаваемый вопрос: Что, согласно статье, движет ростом реальных процентных ставок?

Часто задаваемый ответ: Более высокие реальные ставки отражают естественную ставку экономики (или r*), которая растет при расширении базового потенциала роста. ИИ оценивает будущие приросты производительности, оправдывая более высокую стоимость капитала.