前回のコラムを書いて以来、著者は英国で宇宙に関連した3つの出来事を目撃しました：ペルセウス座流星群、日食、そして大きな春潮。海辺に住む人々にとって、8月14日の春潮により20フィートの白い砂が現れ、通常は水没しているコンクリートの防波堤が露出しました。この自然現象は金融市場のメタファーとして機能します。ウォーレン・バフェットの有名な言葉 — 「潮が引いて初めて、裸で泳いでいた者がわかる」 — は当初、過剰に露出した再保険会社を指していましたが、その後、過度の債務を抱える企業にも適用されるようになりました。今では、引く潮は金利の上昇や成長の鈍化を象徴し、最近の国債利回り上昇への懸念を説明しています。市場はインフレと政府支出を懸念しており、借入コストの上昇が過度に負債を抱えた企業を露呈することを恐れています。

しかし、著者は主流の見解に反論しています。長期金利の上昇は主にインフレへの懸念によるものではないと主張しています — 少なくとも米国や英国では、インフレ期待は安定しているからです。代わりに、実質金利の上昇は経済の自然利率（r*）を反映しており、これは成長ポテンシャルの増加とともに上昇します。著者は、AIがこれらの実質金利を押し上げていると考えています。なぜなら、市場は将来の生産性向上を見込んで価格形成を行っているからです。反論 — たとえば、新しいAIリリース後に歴史的に金利が低下する傾向があること — を認めつつも、著者は残りの労働力がはるかに大きな収益を生み出すと考えており、それにより利回りの自然利率を正当化する根拠となると述べています。ただし、天文学的な水準まではいかないとしています。

主要なエンティティ: 企業: Financial Times | 人物: Warren Buffett, Chris Waller | 場所: UK, Britain, Australia, West Wittering

よくある質問: 記事によると、実質金利の上昇を何が促しているのですか？

実質金利の上昇は、経済の自然利率（またはr*）を反映しており、これは基礎となる成長ポテンシャルの拡大とともに上昇します。AIは将来の生産性向上を見込んで価格形成を行っており、これにより資本コストの上昇が正当化されます。

よくある質問 Q: 記事によると、実質金利の上昇を何が促しているのですか？

よくある質問 A: 実質金利の上昇は、経済の自然利率（またはr*）を反映しており、これは基礎となる成長ポテンシャルの拡大とともに上昇します。AIは将来の生産性向上を見込んで価格形成を行っており、これにより資本コストの上昇が正当化されます。