Face ao aumento dos custos hipotecários, os governos devem resistir a estimular a procura. As tensões económicas globais estão a refletir-se nas faturas hipotecárias. Em todo o mundo rico, a contínua venda de obrigações governamentais, o aumento dos preços da energia ligado à guerra no Irão e uma política monetária mais restritiva estão a combinar-se para aumentar as taxas de empréstimo bancário. Na semana passada, as taxas das hipotecas americanas a 30 anos ultrapassaram os 7 por cento pela primeira vez em quase dois anos. Nos últimos dias, a popular taxa fixa alemã a 10 anos atingiu o seu nível mais alto desde o início da década de 2010. E enquanto o Banco da Reserva da Austrália elevou as taxas de política para um máximo de 15 anos na terça-feira, o seu governador alertou as famílias para se prepararem para tempos mais difíceis.
Desta vez, muitos proprietários estão menos preparados para a pressão. Durante o ciclo de aumento de taxas pós-pandemia, as famílias tinham maiores almofadas de poupança, enquanto muitos mutuários estavam protegidos por hipotecas fixadas a taxas ultrabaixas. Ambos os amortecedores diminuíram desde então. Para os compradores de primeira viagem, pode haver um lado positivo em alguns mercados se as taxas mais altas e as economias lentas arrastarem os preços das casas para baixo. Mas a procura de habitação no mundo rico geralmente permanece robusta, impulsionada por mudanças demográficas, imigração e a atração de cidades ricas em empregos. Entretanto, a construção de casas é limitada pela escassez de trabalhadores, regras de planeamento restritivas e, nos EUA, tarifas sobre materiais de construção.
Os governos enfrentarão uma pressão mais intensa para melhorar a acessibilidade. Até agora, muitos têm-se inclinado para medidas de apoio à procura. O presidente dos EUA, Donald Trump, instruiu a Fannie Mae e a Freddie Mac a comprar obrigações hipotecárias para baixar as taxas. O esquema "Your First Home" em Inglaterra, anunciado pelo governo trabalhista esta semana, fornece empréstimos de capital garantidos pelo governo para compradores de primeira viagem, embora apenas em novas construções. Tais medidas podem proporcionar alívio temporário. Mas ao apoiar a procura enquanto pouco fazem para aumentar o stock de casas, correm o risco de piorar o problema subjacente. No ano passado, o défice de oferta de habitação nos EUA foi estimado em cerca de 4 milhões, enquanto a Austrália, o Canadá e as principais economias europeias ficaram significativamente aquém dos objetivos de construção de casas.
Os obstáculos ao aumento da oferta variam amplamente, mas existem lições gerais de medidas que funcionaram noutros locais. Uma é fazer melhor uso das casas existentes. Outra é facilitar as regras de zoneamento e as restrições de planeamento, particularmente nas cidades onde a procura é mais forte. Auckland na Nova Zelândia mostrou como a facilitação das restrições de densidade pode estimular a construção em altura e estabilizar os preços. Os governos não podem confiar em soluções rápidas, nem esperar que as taxas e os preços das casas caiam, para restaurar a acessibilidade para proprietários e compradores aspirantes. Permitir que mais casas sejam construídas, enquanto se faz melhor uso das que já existem, oferece uma solução mais duradoura.