Imbal hasil obligasi dan minyak menari mengikuti irama yang sama, tetapi dalam beberapa hal itu tidak masuk akal. Korelasi terbaru antara imbal hasil obligasi dan harga minyak semakin intensif, dengan trader melihat minyak mentah sebagai sinyal inflasi utama. Namun, hubungan ini bisa menyesatkan.

Dampak minyak terhadap inflasi sering dilebih-lebihkan, terutama ketika guncangan pasokan—bukan permintaan—mendorong pergerakan harga. Bank sentral sebagian besar mengabaikan volatilitas energi, dengan fokus pada ukuran inti. Namun, pasar obligasi masih bereaksi tajam terhadap setiap fluktuasi minyak mentah.

Sejarah menunjukkan hubungan minyak-imbal hasil tidak konsisten. Dalam periode permintaan lemah, penurunan minyak tidak serta merta menurunkan imbal hasil. Fiksasi saat ini dapat menyebabkan kesalahan harga pada Treasuries, terutama jika lonjakan minyak berbalik.

Investor akan bijaksana untuk melihat melampaui minyak, dengan mempertimbangkan faktor inflasi yang lebih luas seperti upah dan jasa. Analisis The Wall Street Journal menunjukkan bahwa terlalu bergantung pada minyak mentah dapat mengaburkan strategi obligasi jangka panjang.