इस वर्ष ट्रेजरी डूबने और डॉलर गिरने के साथ, बिटकॉइन और सोने को फिर से मुद्रा अवमूल्यन के खिलाफ हेज के रूप में बढ़ावा दिया जा रहा है। फिर भी विकल्प बाजार में, महान अवमूल्यन ट्रेड दो में विभाजित हो रहा है। सोना व्यापारी बिना किसी उलटफेर सुरक्षा के अपने लक्ष्यों को ऊपर धकेल रहे हैं। बिटकॉइन व्यापारी भी ऊपर धकेल रहे हैं, लेकिन गिरावट के खिलाफ हेजिंग कर रहे हैं। यह विभाजन 18 सितंबर के आसपास विशेष रूप से स्पष्ट है, जो Federal Reserve के अगले दर निर्णय के दो दिन बाद एक प्रमुख एक्सपायरी है। SPDR Gold Shares में, हर पुट के लिए पांच से अधिक बुलिश कॉल विकल्प बकाया थे, जो आमतौर पर गिरावट के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करता है। Black Rock के iShares Bitcoin Trust में, अनुपात हर तीन पुट के लिए लगभग चार कॉल के करीब था। यह अवमूल्यन ट्रेड के अंदर की फॉल्ट लाइन है, यह विचार कि भारी सरकारी उधार और ढीली मौद्रिक नीति समय के साथ डॉलर के मूल्य को कम करेगी। सोना और बिटकॉइन एक ही मैक्रो डर का जवाब दे रहे हों, लेकिन निवेशक उन्हें एक ही तरीके से पोजिशन नहीं ले रहे हैं। सोना व्यापारियों ने लगातार अपने लक्ष्य ऊपर की ओर स्थानांतरित किए हैं, और कॉल के लिए प्राथमिकता Fed बैठक से कहीं आगे लंबी अवधि के विकल्पों तक फैली है। बिटकॉइन व्यापारियों ने भी अपने लक्ष्य ऊंचे किए हैं, साथ ही वर्तमान कीमतों के पास पर्याप्त सुरक्षा भी बना रही है। State Street Investment Management में सोना रणनीति के वैश्विक प्रमुख Aakash Doshi ने कहा, "सोना निवेशक विकल्पों के माध्यम से बुलिश झुकते रहते हैं।" उन्होंने कहा कि अस्थिरता तिरछापन "कम अवधि और लंबी अवधि दोनों में पुट की तुलना में कॉल के लिए दृढ़ता से बिड बना हुआ है।" Bloomberg द्वारा संकलित डेटा के अनुसार, सोना ETF के लिए, लगभग $75.8 बिलियन के नोशनल विकल्प 18 सितंबर को समाप्त होने वाले हैं, जो इसके कैलेंडर पर अब तक का सबसे बड़ा एक्सपायरी है। बिटकॉइन फंड का उस दिन लगभग $5.8 बिलियन एक्सपायर होना है, जो 2026 का इसका सबसे बड़ा एक्सपायरी है। दोनों में से, सोने का बुलिश विकल्प झुकाव अधिक लगातार है और किसी एक घटना से कम जुड़ा है, निवेशकों ने हाल ही में अक्टूबर और अगले साल में भी कॉल खरीदे हैं। इसके पास एक खरीदार भी है जो बिटकॉइन के पास नहीं है: केंद्रीय बैंक, जिनकी खरीद विकल्प बाजार के बाहर मांग का स्रोत प्रदान करती है। Primal Fund के सह-संस्थापक और विकल्प पोर्टफोलियो प्रबंधक Griffin Ardern ने कहा कि आधिकारिक क्षेत्र की खरीद सोने को एक अंतर्निहित समर्थन स्रोत देती है, भले ही वे खरीद GLD के विकल्प बाजार में न दिखें। Ardern ने कहा, "राजकोषीय प्रभुता परिदृश्य की हर शाखा में सोना जीतता है।" उन्होंने कहा कि बिटकॉइन कम सीधा भुगतान प्रस्तुत करता है। यदि निवेशकों को अधिक मौद्रिक समर्थन या मुद्रा अवमूल्यन की उम्मीद होती है तो यह मजबूती से लाभ उठा सकता है, लेकिन जब मुद्रास्फीति और बॉन्ड यील्ड बढ़ती हैं और निवेशक इक्विटी से पीछे हटते हैं तो यह एक जोखिम परिसंपत्ति की तरह भी ट्रेड हो सकता है। Ardern ने कहा, "यह अवमूल्यन थीसिस के बारे में संदेह नहीं है।" इसके बजाय, व्यापारी आगे के लाभ के लिए एक्सपोजर बनाए रखते हैं और सुरक्षा जोड़ते हैं क्योंकि बिटकॉइन का प्रदर्शन अधिक भारी रूप से इस बात पर निर्भर करता है कि मैक्रो अर्थव्यवस्था कौन सा रास्ता लेती है। बिटकॉइन का हालिया उछाल सावधानी को समझाने में मदद करता है। बियर बाजार में अधिकांश समय $63,000 के आसपास बिताने के बाद, यह $80,000 की ओर बढ़ गया और अभी तक एक टिकाऊ नई ट्रेडिंग रेंज स्थापित नहीं कर पाया है। निवेशक ब्रेकआउट फिर से शुरू होने पर एक्सपोजर बनाए रखना चाहते हैं, लेकिन वे उलटफेर के खिलाफ भी सुरक्षा कर रहे हैं। Amina Bank में डेरिवेटिव ट्रेडिंग के प्रमुख Andreja Cobeljic ने कहा, "उस निचोड़ के बाद, संस्थागत प्रवाह बिटकॉइन स्पॉट बाजार और IBIT में लौटे — हालांकि ज्यादातर बहुत अधिक कीमतों पर, वर्तमान बाजार स्तरों के करीब। उन हालिया खरीदारों के लिए, अपनी पोजिशन को हेज करना समझ में आता है जबकि भावना रिकवरी अभी शुरुआती है और इसकी लचीलापन अभी तक परीक्षण नहीं हुआ है।" ओपन इंटरेस्ट डेटा अपने आप में यह साबित नहीं कर सकता कि व्यापारी बुलिश हैं या बेयरिश। बड़े विकल्प पोजिशन अधिक जटिल रणनीतियों के हिस्से भी हो सकते हैं। GLD के मामले में, कॉल विकल्प पोजिशनिंग का अधिकांश स्प्रेड के रूप में है, जहां एक स्ट्राइक में लॉन्ग पोजिशन को उच्च स्तर पर शॉर्ट द्वारा ऑफसेट किया जाता है, जिससे बुलिश बेट की लागत कम होती है लेकिन कीमतें बढ़ने पर लाभ भी सीमित होता है। "स्ट्राइक स्तर संख्याएं दोषसिद्धि को समाप्त नहीं करतीं...