Les traders sur le marché obligataire intègrent dans leurs prix une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale mercredi avec un niveau de conviction qui s'est avéré juste pendant des décennies. Les swaps de taux d'intérêt liés aux dates des réunions de la Fed montrent que les traders voient plus de 90 % de probabilité que le président de la Fed, Kevin Warsh, et ses collègues augmentent le taux directeur de référence d'un quart de point depuis la fourchette actuelle de 3,5 % à 3,75 %. Cela équivaut à environ 23 points de base de resserrement déjà intégrés dans les prix.

Chaque fois que les attentes d'une hausse ont atteint ce niveau, la Fed a invariably donné suite à cette hausse, selon les données compilées par Bloomberg remontant à 2008. Bien sûr, le contexte de cette décision est inhabituel étant donné que le président Donald Trump, qui a nommé Warsh, a répétés fois pressé la banque centrale pour qu'elle baisse les taux sous l'ancien président Jerome Powell. Le marché n'est pas préparé à une pause ou à une hausse accommodante (dovish), a déclaré Caesar Maasry, responsable de la recherche d'investissement chez Lunate.

La Fed a historiquement cherché à éviter de surprendre les marchés, notamment lorsqu'elle relève les taux, compte tenu du risque de déclencher de la volatilité. Mais l'incertitude entourant ses décisions a augmenté depuis que Warsh a pris ses fonctions en mai et a abandonné la pratique de longue date de la Fed consistant à signaler ses mouvements de politique bien à l'avance. Cela était évident fin juillet, lorsque les traders voyaient une probabilité de 38 % d'une hausse des taux le jour de la décision, avant que la Fed ne décide finalement de maintenir les taux inchangés.

Lors de la réunion de juillet, l'ambiguïté de Warsh concernant son plan pour lutter contre l'inflation a contribué à déclencher une vente sur les obligations à long terme. Cette fois-ci, cependant, le niveau de confiance est beaucoup plus élevé. Les anticipations d'une hausse en septembre ont commencé à se renforcer après que Warsh ait déclaré le mois précédent que la Fed veillerait à ce que l'inflation baisse « à une vitesse suffisante ».

D'ici vendredi, les traders avaient pratiquement intégré une hausse après que les données sur les prix à la consommation aient montré que l'inflation —qui reste supérieure à l'objectif de la Fed depuis plus de cinq ans— ne présentait que peu de signes de ralentissement. Après la publication du rapport, plusieurs grandes sociétés de Wall Street ont révisé leurs prévisions pour septembre, passant d'une pause à une hausse d'un quart de point. L'annonce de mercredi intervient alors qu'un krach obligataire mondial a poussé le rendement du Trésor américain à 10 ans à son plus haut niveau depuis 2007, avec la hausse des prix du pétrole qui alimente les inquiétudes liées à l'inflation.

La réunion de la Fed de demain sera la plus conséquente que nous ayons connue depuis un certain temps, a déclaré Alex Cohen, stratège en changes chez Bank of America. Avec une hausse déjà intégrée à environ 90 %, il serait presque sans précédent que la Fed maintienne les taux à ce stade.