La salida de fondos de cobertura de trades congestionados de carry alimentó una fuerte caída en los bonos franceses, con posiciones en diferenciales de swaps de tasas que se desinventaron rápidamente. Taula Capital Management UK LLP, Balyasny Asset Management LP y otras firmas habían acumulado estas posiciones, que se volvieron muy rentables a medida que los rendimientos de los bonos franceses aumentaron. El spread entre los rendimientos de bonos franceses y alemanes a 10 años se amplió a 154 puntos básicos el viernes, el más ancho desde 2011.
Una fuerte venta también fue desencadenada por una propuesta de presupuesto del gobierno francés etiquetada como 'optimista' por el supervisor fiscal del país. Kaspar Hense de RBC Bluebay Asset Management señaló que se activaron niveles de stop-loss en trades de steepener y largos en Francia. Marion Le Morhedec de Fidelity International afirmó que la actividad de los fondos de cobertura probablemente accounta por el 50% de los movimientos actuales del spread, ampliando la presión del mercado.
El Banco de Inglaterra advirtió previamente que el elevado apalancamiento de los fondos de cobertura en los gilts aumenta la vulnerabilidad a tensiones sincronizadas, replicando patrones vistos durante la agitación del mercado relacionada con la guerra de Irán en marzo, cuando el desinventario agresivo amplificó la volatilidad. En un momento dado, algunos bancos se negaron a cotizar precios para los bonos franceses debido a la volatilidad extrema.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing